每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者(zhe) 涂穎浩    

每經記者 涂穎浩

2015年2月16日起，萬能(neng)險(xian)費改全(quan)面(mian)啟動，取消了萬能(neng)險(xian)最低保證(zheng)利(li)率不(bu)得超(chao)過2.5%的(de)限制，最低保證(zheng)利(li)率由(you)保險(xian)公司根(gen)據產品(pin)特性(xing)、風險(xian)程度(du)自主(zhu)確定(ding)。與(yu)此(ci)同時(shi)，隨著國內利(li)率進(jin)入下行(xing)通道，萬能(neng)險(xian)作為(wei)儲蓄(xu)型保險(xian)產品(pin)的(de)收益優勢(shi)也進(jin)一(yi)步凸顯。在(zai)此(ci)情況(kuang)下，2015年保戶投資款(kuan)新(xin)增交費（主(zhu)要(yao)為(wei)萬能(neng)險(xian)）暴增95%至7647億元，占壽險(xian)公司總保費收入的(de)三成。

值此(ci)萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)費改一周年之際，《每日經(jing)濟新聞》記者注意到(dao)，如(ru)今市場上(shang)熱銷的(de)萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)產品最低保(bao)證利(li)(li)率(lv)基本設定在(zai)3%左右(you)，體現產品實際收益水平的(de)結算(suan)利(li)(li)率(lv)則更高，保(bao)險(xian)公司(si)官網披露(lu)的(de)2016年1月萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)結算(suan)利(li)(li)率(lv)多(duo)數處于(yu)4%~6%之間。

結算利(li)率(lv)多(duo)為(wei)4%~6%

2015年(nian)初(chu)，隨著費(fei)改(gai)的(de)(de)開啟，給(gei)萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)(xian)(xian)帶來了新的(de)(de)契機——萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)(xian)(xian)最低保證利率完(wan)全市場化，評(ping)估利率上(shang)移(yi)至3.5%。根(gen)據規定，萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)(xian)(xian)最低保證利率不(bu)高于(yu)3.5%時僅需(xu)要備案。費(fei)改(gai)實施(shi)后，多家險(xian)(xian)(xian)企應聲上(shang)調(diao)了相關(guan)產(chan)品的(de)(de)保底(di)收益。適逢國內利率進入下行通(tong)道，上(shang)調(diao)最低保證利率提(ti)升了萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)(xian)(xian)結(jie)算收益中的(de)(de)確定性部分，無疑(yi)提(ti)高了市場對(dui)萬(wan)(wan)能(neng)險(xian)(xian)(xian)的(de)(de)關(guan)注(zhu)度。

不僅如此，憑借不斷飆高(gao)的(de)結算利率，一(yi)(yi)些(xie)(xie)險企(qi)還實現了(le)萬(wan)能(neng)險銷量的(de)井噴(pen)。2015年，華夏人(ren)(ren)壽(shou)的(de)保(bao)(bao)(bao)戶投資款新增(zeng)交費(fei)同比(bi)增(zeng)長(chang)125%、富德(de)生命增(zeng)長(chang)165%、前海人(ren)(ren)壽(shou)增(zeng)長(chang)93%、安邦人(ren)(ren)壽(shou)增(zeng)長(chang)349%、珠江(jiang)人(ren)(ren)壽(shou)增(zeng)長(chang)110%、君康人(ren)(ren)壽(shou)（原正(zheng)德(de)人(ren)(ren)壽(shou)）增(zeng)長(chang)336%……在以萬(wan)能(neng)型保(bao)(bao)(bao)險為(wei)主(zhu)力(li)險種的(de)保(bao)(bao)(bao)險公司中，一(yi)(yi)些(xie)(xie)公司保(bao)(bao)(bao)戶投資款新增(zeng)交費(fei)/原保(bao)(bao)(bao)險保(bao)(bao)(bao)費(fei)收(shou)入比(bi)值(zhi)驚人(ren)(ren)：華夏人(ren)(ren)壽(shou)這一(yi)(yi)比(bi)值(zhi)為(wei)29，珠江(jiang)人(ren)(ren)壽(shou)則(ze)高(gao)達177。

從實際結(jie)(jie)算(suan)(suan)利率(lv)來看(kan)，2015年，市(shi)場上(shang)的(de)萬能險(xian)產(chan)品(pin)(pin)年化收(shou)益率(lv)多數處于4%~6%之間。隨(sui)著利率(lv)水平(ping)的(de)不斷下行(xing)，結(jie)(jie)算(suan)(suan)利率(lv)在(zai)6%以上(shang)的(de)高收(shou)益產(chan)品(pin)(pin)比例不僅沒(mei)有(you)減(jian)少，反而(er)有(you)所增加。結(jie)(jie)算(suan)(suan)利率(lv)超過7%的(de)產(chan)品(pin)(pin)集中在(zai)富德生命、前海人壽(shou)、珠(zhu)江人壽(shou)和君康(kang)人壽(shou)幾家。《每日經濟新聞》記者查閱險(xian)企(qi)官網(wang)發(fa)現，從今年1月份的(de)最新結(jie)(jie)算(suan)(suan)利率(lv)來看(kan)，萬能險(xian)產(chan)品(pin)(pin)的(de)整體收(shou)益率(lv)并未(wei)出現下調跡象，4% ~6%仍是主(zhu)流。

保底收益未大幅提高

值得注意的是，費改(gai)前(qian)市場上的萬(wan)能險(xian)產品一(yi)般都(dou)配置了2.5%的保(bao)底收益(yi)。那么，費改(gai)實施(shi)一(yi)年之后，市場上的萬(wan)能險(xian)產品保(bao)底收益(yi)情況有什(shen)么變化呢？《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者調查發現，如今市場上熱銷的萬(wan)能險(xian)產品最低保(bao)證利率(lv)一(yi)般設(she)定為3%。

珠(zhu)江人壽(shou)(shou)官(guan)網上顯(xian)示的三(san)款(kuan)熱(re)銷產(chan)品(pin)：珠(zhu)江月月贏三(san)號(hao)終(zhong)身(shen)壽(shou)(shou)險(xian)(xian)（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)(xing)）、珠(zhu)江匯贏1號(hao)終(zhong)身(shen)壽(shou)(shou)險(xian)(xian)（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)(xing)）（2015版）、珠(zhu)江富贏一號(hao)兩全保險(xian)(xian)（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)(xing)），其最低保證年化結算(suan)利(li)率(lv)均顯(xian)示為(wei)3%。安邦(bang)保險(xian)(xian)官(guan)網銷售的安邦(bang)養老樂享1號(hao)年金保險(xian)(xian)（萬(wan)(wan)能(neng)(neng)型(xing)(xing)）最低保證利(li)率(lv)為(wei)3.5%，其產(chan)品(pin)介紹稱(cheng)有“攻(gong)守兼備”的特(te)征。

此外，記(ji)者查閱發現，華(hua)夏(xia)人壽和富(fu)德生(sheng)命旗下(xia)多款高(gao)收益(yi)萬(wan)能(neng)險(xian)對(dui)應(ying)的(de)(de)最低保證利(li)率(lv)也是3%。2016年1月結(jie)算(suan)利(li)率(lv)高(gao)達7.20%的(de)(de)華(hua)夏(xia)搖錢樹兩全(quan)保險(xian)（D款），條款規定的(de)(de)保證利(li)率(lv)為3%；富(fu)德生(sheng)命e理財E、G、F款年金(jin)保險(xian)（萬(wan)能(neng)型）結(jie)算(suan)利(li)率(lv)分別(bie)高(gao)達7.12%、7.70%、7.99%，富(fu)德生(sheng)命招財寶一號、招財寶二號年金(jin)保險(xian)（萬(wan)能(neng)型）結(jie)算(suan)利(li)率(lv)分別(bie)高(gao)達7.65%、7.72%，但對(dui)應(ying)最低保證利(li)率(lv)也均(jun)為3%。

根(gen)據萬能(neng)險(xian)(xian)費改(gai)“管住后(hou)端”的要求(qiu)，最(zui)低利率越(yue)高(gao)則準(zhun)備金越(yue)高(gao)，對險(xian)(xian)企(qi)(qi)償付(fu)能(neng)力的要求(qiu)也越(yue)高(gao)。在(zai)萬能(neng)險(xian)(xian)費改(gai)啟(qi)動之初，有業內人士預(yu)料，險(xian)(xian)企(qi)(qi)并不會全(quan)面大幅(fu)提(ti)高(gao)最(zui)低保(bao)證(zheng)利率甚至打價格戰。如今(jin)看(kan)來情況確實如此，《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者統計發現，截至目(mu)前，最(zui)低保(bao)證(zheng)利率在(zai)3.5%的萬能(neng)險(xian)(xian)產(chan)品仍是(shi)極少數(shu)。相反，即使是(shi)一些萬能(neng)險(xian)(xian)銷售大戶，在(zai)去年費改(gai)后(hou)新推(tui)的產(chan)品中也不乏最(zui)低結算(suan)利率仍為2.5%的產(chan)品。

監管層發文加強監管

2015年無疑是萬(wan)能險(xian)銷(xiao)量爆發式(shi)增長的一年，保(bao)戶投資款新增交費(fei)（主要為萬(wan)能險(xian)）達7646.56億(yi)元，同比增長95%，占壽險(xian)公司總保(bao)費(fei)的32%，較2014年提升(sheng)逾(yu)8個百分點(dian)。

不過，《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，去年(nian)12月初，保(bao)(bao)監會下發《關(guan)于進一(yi)步(bu)規范高(gao)現金價(jia)值(zhi)產品(pin)有(you)關(guan)事項的(de)通知（征求(qiu)意見稿）》，要求(qiu)自2016年(nian)1月1日起，保(bao)(bao)險公(gong)(gong)司(si)高(gao)現金價(jia)值(zhi)產品(pin)年(nian)度保(bao)(bao)費收入(ru)(ru)(ru)應控制(zhi)在(zai)公(gong)(gong)司(si)投(tou)入(ru)(ru)(ru)資(zi)本的(de)2倍以內；其中預期產品(pin)60%以上的(de)保(bao)(bao)單存續時間在(zai)1年(nian)及1年(nian)以下的(de)高(gao)現金價(jia)值(zhi)產品(pin)的(de)年(nian)度保(bao)(bao)費收入(ru)(ru)(ru)應控制(zhi)在(zai)公(gong)(gong)司(si)投(tou)入(ru)(ru)(ru)資(zi)本的(de)1倍以內。

去年(nian)12月11日，保(bao)監會(hui)印發(fa)《關(guan)于加強保(bao)險(xian)公司(si)資產配置(zhi)審慎性監管(guan)有(you)關(guan)事(shi)項的通知》，針(zhen)對當前部(bu)分公司(si)期限錯配、成本收(shou)益錯配的情況(kuang)，要求其進行壓力測(ce)試。數日之(zhi)后，保(bao)監會(hui)又發(fa)布《保(bao)險(xian)資金(jin)運用(yong)內部(bu)控制(zhi)指(zhi)引》及應用(yong)指(zhi)引的通知，要求提升保(bao)險(xian)機(ji)構資金(jin)運用(yong)內部(bu)控制(zhi)管(guan)理水平，有(you)效(xiao)防范(fan)和化解(jie)風(feng)險(xian)。

其后，萬能(neng)(neng)險一度被(bei)推上輿論風(feng)口浪尖。期限錯配、退保門檻過低等質疑聲音(yin)也蜂擁而來。在(zai)此背(bei)(bei)景(jing)下，業內人士指(zhi)出，今年(nian)高現價萬能(neng)(neng)險市場存(cun)較大變數。一方(fang)面，隨著市場利率不斷走低，負債端(duan)高收益率承諾連帶(dai)的成(cheng)本增(zeng)加(jia)對資產端(duan)的投資管(guan)理、風(feng)控等能(neng)(neng)力要求(qiu)相應提高；另一方(fang)面，在(zai)監管(guan)急剎(cha)車背(bei)(bei)景(jing)之下，萬能(neng)(neng)險高增(zeng)長很難(nan)持續。