春節假期，全球股市劇烈(lie)動蕩(dang)，最(zui)受傷的反而(er)是實施負(fu)利率(lv)的日本(ben)金融市場。負(fu)利率(lv)究竟是福是禍(huo)，引起市場熱議。

2016年(nian)1月(yue)，日(ri)(ri)本央行(xing)意外推出負利(li)(li)率政(zheng)策(ce)(ce)，引入三級利(li)(li)率體系(xi)，將金(jin)(jin)融(rong)機構存(cun)放(fang)在(zai)日(ri)(ri)本央行(xing)的(de)(de)(de)(de)部分超額準(zhun)備金(jin)(jin)存(cun)款利(li)(li)率從之(zhi)前的(de)(de)(de)(de)0.1%降至-0.1%。不過，從目前情況(kuang)來看，極度(du)(du)寬松帶(dai)來的(de)(de)(de)(de)狂歡只是(shi)曇花一現，日(ri)(ri)本央行(xing)負利(li)(li)率政(zheng)策(ce)(ce)打擊投資(zi)者對(dui)日(ri)(ri)本經濟的(de)(de)(de)(de)信心。自從日(ri)(ri)本央行(xing)決定(ding)實行(xing)負利(li)(li)率以(yi)來，日(ri)(ri)本10年(nian)期國債(zhai)收益率一度(du)(du)跌至負值(zhi)，市場利(li)(li)率急(ji)劇下跌，將對(dui)銀(yin)行(xing)經營形成重壓。市場得(de)(de)到的(de)(de)(de)(de)信息是(shi)，這些(xie)央行(xing)準(zhun)備犧牲銀(yin)行(xing)業的(de)(de)(de)(de)利(li)(li)潤，即便銀(yin)行(xing)業在(zai)金(jin)(jin)融(rong)危機之(zhi)后一直沒(mei)有得(de)(de)到妥(tuo)善的(de)(de)(de)(de)資(zi)本結構調整，特別是(shi)在(zai)歐洲，結果(guo)是(shi)銀(yin)行(xing)股遭到大量拋售(shou)。

上周(zhou)，市場已經給(gei)日(ri)本(ben)央行(xing)狂甩耳光，似乎說明僅(jin)僅(jin)靠“印鈔”難以拯救一個(ge)國(guo)家(jia)的(de)經濟。據悉，日(ri)本(ben)金融廳已開(kai)始就央行(xing)決定實行(xing)的(de)負利率(lv)政策對大型銀行(xing)和主要地方銀行(xing)造成的(de)影(ying)響展開(kai)調(diao)查。

花旗則發表評(ping)論稱(cheng)，負利(li)率就像是(shi)“毒品”，沒(mei)有(you)人會只吸一口。沒(mei)有(you)一個實(shi)施了負利(li)率的國家出現經濟增長和通脹的明顯改善(shan)。

對(dui)沖(chong)基金管理(li)公司Lombard Odier Investment Managers資(zi)深固定(ding)收益投資(zi)組合(he)經(jing)理(li)Grant Peterkin表示，美聯儲已加息，或許(xu)不會推出更(geng)多量化寬松政策。日本央(yang)行(xing)和歐洲(zhou)央(yang)行(xing)正把全球推向更(geng)低的(de)負利(li)率區域，這在(zai)市(shi)場(chang)上敲響了警(jing)鐘，央(yang)行(xing)引發的(de)市(shi)場(chang)波動仍將繼(ji)續。

美(mei)(mei)聯(lian)儲主席(xi)(xi)(xi)耶倫在上周出席(xi)(xi)(xi)美(mei)(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)會(hui)(hui)聽證會(hui)(hui)期間表示(shi)，未(wei)來(lai)經(jing)(jing)濟確實有一定概率(lv)會(hui)(hui)出現衰(shuai)退(tui)，任(ren)何(he)一年都存在這個可能。她透露，美(mei)(mei)聯(lian)儲在研究如果經(jing)(jing)濟形勢(shi)惡化，負利(li)率(lv)是否對(dui)經(jing)(jing)濟有幫助。不(bu)過(guo)，貝(bei)萊德分析師Rick Rieder不(bu)認(ren)為美(mei)(mei)聯(lian)儲會(hui)(hui)真的(de)考慮(lv)負利(li)率(lv)。紐約聯(lian)儲主席(xi)(xi)(xi)杜德利(li)表示(shi)，鑒于(yu)當前過(guo)剩閑置勞(lao)動力和低通脹，美(mei)(mei)國(guo)(guo)當前貨幣政(zheng)策的(de)寬(kuan)松程度合適。通脹風險不(bu)太可能威(wei)脅美(mei)(mei)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟擴張(zhang)，而外(wai)部(bu)沖擊是未(wei)來(lai)經(jing)(jing)濟擴張(zhang)的(de)主要威(wei)脅因素，目前根(gen)本無需討論負利(li)率(lv)。

不過，依舊有國家在(zai)負利(li)率(lv)的道(dao)路上越(yue)走(zou)越(yue)遠。上周四(si)，瑞(rui)典央(yang)行(xing)執行(xing)委員會決定將回(hui)購利(li)率(lv)從(cong)-0.35%下調(diao)至-0.5%。瑞(rui)典央(yang)行(xing)發布聲明(ming)稱，盡管瑞(rui)典經濟得到持續的改善，但2016年(nian)的通(tong)脹預期仍然(ran)低于此前預測，因此低通(tong)脹將會持續更長的時期。為了支持通(tong)脹目標的實現，并且將2017年(nian)的通(tong)脹穩定在(zai)2%左右，瑞(rui)典央(yang)行(xing)做(zuo)好了繼續下調(diao)利(li)率(lv)的準備。