每經記者 王一鳴

近(jin)期監管部門對于跨(kua)界并購重(zhong)組(zu)案(an)例的關注度有所上升。

在重(zhong)組預案(an)披露(lu)一周后，2月3日，浙江富潤（600070，SH）受(shou)到上(shang)證所問(wen)詢(xun)函，主(zhu)要涉及(ji)“相關標的資(zi)產(chan)存(cun)在短(duan)期內估值大幅上(shang)升、標的資(zi)產(chan)應收賬款余額(e)較大”等風(feng)險。

“對(dui)于(yu)估值(zhi)(zhi)增加問題(ti)，前幾次股權轉讓(rang)的(de)估值(zhi)(zhi)是參照(zhao)市場行業估值(zhi)(zhi)水平，雙方相互協商確(que)定的(de)。”浙江富潤董秘(mi)盧伯軍對(dui)《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者回應稱，“這(zhe)次交易的(de)預估值(zhi)(zhi)是經過(guo)初步審計(ji)、評估，且有業績承諾的(de)，所以(yi)前后存(cun)在(zai)差(cha)異(yi)，公(gong)司(si)正在(zai)與中介機構準(zhun)備材料，以(yi)回復問詢。”

估值出現差異

據1月(yue)22日浙江富潤(run)發布的重(zhong)組預案披露(lu)，浙江富潤(run)擬以(yi)7.51元(yuan)/股(gu)(gu)向江有(you)歸、付海(hai)鵬等(deng)自然人(ren)以(yi)及(ji)嘉(jia)興泰一(yi)、盈甌創投等(deng)企業(ye)，發行股(gu)(gu)份(fen)及(ji)支付現(xian)金(jin)購買其持有(you)的泰一(yi)指尚100%股(gu)(gu)權（合計(ji)作價12億元(yuan)）。同(tong)時，公(gong)司擬向惠風創投、長(chang)城集團、上峰控股(gu)(gu)等(deng)7名認購對(dui)(dui)象發行股(gu)(gu)份(fen)募(mu)集配套(tao)資金(jin)不超過6億元(yuan)，用于支付現(xian)金(jin)對(dui)(dui)價及(ji)補充(chong)標的公(gong)司營(ying)運資金(jin)等(deng)。其中，公(gong)司實(shi)際控制人(ren)旗下公(gong)司惠風創投擬認購約4億元(yuan)。

公告顯(xian)(xian)示，泰一(yi)(yi)指(zhi)(zhi)尚主(zhu)要依托大數據技術優勢，為客(ke)戶提(ti)供互(hu)聯(lian)網營銷及營銷數據分(fen)析(xi)和(he)服務(wu)。數據顯(xian)(xian)示，截至2015年(nian)末，泰一(yi)(yi)指(zhi)(zhi)尚總資產為4.39億元(yuan)，股東權益合計2.87億元(yuan)；其2014年(nian)度和(he)2015年(nian)度分(fen)別實現營業收入(ru)2.44億元(yuan)、3.93億元(yuan)，凈(jing)利潤分(fen)別為1490.01萬(wan)元(yuan)和(he)2838.47萬(wan)元(yuan)。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者查詢重組預案(an)發現，標(biao)(biao)的(de)(de)資產(chan)泰一指(zhi)尚(shang)在(zai)2015年曾(ceng)有過(guo)兩次股(gu)權(quan)轉讓(rang)和(he)多(duo)次增資行(xing)為。2015年1月(yue)股(gu)權(quan)轉讓(rang)時，轉讓(rang)價格對(dui)應(ying)(ying)標(biao)(biao)的(de)(de)資產(chan)估(gu)(gu)值最高為4.68億元；同年2月(yue)和(he)5月(yue)，泰一指(zhi)尚(shang)增資2億元，對(dui)應(ying)(ying)標(biao)(biao)的(de)(de)資產(chan)估(gu)(gu)值8.43億元；12月(yue)2日(ri)股(gu)權(quan)轉讓(rang)價格對(dui)應(ying)(ying)標(biao)(biao)的(de)(de)資產(chan)估(gu)(gu)值9.36億元。而本(ben)次預案(an)中以2015年12月(yue)31日(ri)為評估(gu)(gu)基準日(ri)，標(biao)(biao)的(de)(de)資產(chan)預估(gu)(gu)值約(yue)12億元，明顯高于此前估(gu)(gu)值水平(ping)。

對(dui)此，上(shang)證所問(wen)詢(xun)函要求浙江富潤(run)“結合(he)近(jin)一年標的(de)資產的(de)業績變化、行業變化等情況逐一說明(ming)前述(shu)股權轉讓/增(zeng)資價格的(de)作(zuo)價依據，與本次(ci)交(jiao)易價格的(de)差異原因及合(he)理(li)性，本次(ci)交(jiao)易作(zuo)價的(de)公允性。請(qing)財務顧(gu)問(wen)發表意見。”

跨界能否協同？

此外，標的資產(chan)2014年末(mo)和(he)2015年末(mo)應收賬(zhang)款余額較(jiao)大也被監(jian)管部門予以關(guan)注。數據顯示，泰一(yi)指(zhi)尚2014年末(mo)、2015年末(mo)應收賬(zhang)款余額分別為(wei)1.64億元和(he)2.91億元，占當期營業(ye)收入的比重分別為(wei)67.26%和(he)73.92%，且(qie)呈上升趨勢。

對(dui)此，上證(zheng)所要求公(gong)(gong)司根(gen)據同(tong)行(xing)業(ye)其他公(gong)(gong)司應收賬(zhang)款(kuan)占比情(qing)況(kuang)、行(xing)業(ye)的(de)(de)經營慣(guan)例、公(gong)(gong)司的(de)(de)信(xin)用(yong)期限，分析(xi)公(gong)(gong)司應收賬(zhang)款(kuan)余額較(jiao)大且逐年增加的(de)(de)原因及合理性；標的(de)(de)資產壞(huai)賬(zhang)準備計提政策，同(tong)時結合標的(de)(de)資產歷史回(hui)款(kuan)情(qing)況(kuang)，說(shuo)明應收賬(zhang)款(kuan)是否存在壞(huai)賬(zhang)風險；以及請(qing)財務顧問對(dui)銷(xiao)售收入和應收賬(zhang)款(kuan)確認(ren)的(de)(de)真實(shi)性進行(xing)核查(cha)，并說(shuo)明核查(cha)方(fang)法(fa)、核查(cha)經過、核查(cha)范圍(wei)等。

對于(yu)關于(yu)標的(de)(de)(de)資(zi)產處(chu)于(yu)當下頗為(wei)熱門的(de)(de)(de)大數據(ju)(ju)行業(ye)，監管(guan)部門提出(chu)的(de)(de)(de)問題(ti)也頗多，例(li)如(ru)，“預案披露(lu)，標的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)務為(wei)互(hu)聯網(wang)廣告精準營(ying)(ying)銷(xiao)和數據(ju)(ju)分(fen)析，相關數據(ju)(ju)源來源于(yu)數據(ju)(ju)服務公(gong)(gong)司(si)(si)等。請(qing)結合(he)上述業(ye)務的(de)(de)(de)具體占(zhan)比、核心技(ji)術以及權威部門的(de)(de)(de)概念(nian)定義，詳細解釋將標的(de)(de)(de)資(zi)產定義為(wei)大數據(ju)(ju)行業(ye)的(de)(de)(de)具體原因(yin)。”

對于市場關注的跨界重(zhong)組是否(fou)能產(chan)生協同(tong)效應，問詢函提(ti)出(chu)：本次(ci)交(jiao)易完成后，公司(si)的主營業務(wu)將由(you)紡織(zhi)品、鋼管(guan)等(deng)加工與(yu)(yu)銷售逐漸向大(da)(da)數(shu)據和互聯(lian)(lian)(lian)網業務(wu)領域(yu)擴張，有(you)望形成 “傳統行業+大(da)(da)數(shu)據+互聯(lian)(lian)(lian)網”的多元化業務(wu)構成。請補充(chong)披露(lu)：1、大(da)(da)數(shu)據、互聯(lian)(lian)(lian)網業務(wu)與(yu)(yu)公司(si)目前主業是否(fou)具有(you)協同(tong)效應；2、本次(ci)交(jiao)易后，公司(si)未來三年內是否(fou)有(you)處置(zhi)原有(you)紡織(zhi)品、鋼管(guan)資產(chan)的計(ji)劃(hua)或方案；3、如無，對雙主業運營進行風(feng)險提(ti)示。

根(gen)據(ju)公(gong)告披露(lu)，上(shang)證(zheng)所要求(qiu)公(gong)司在2月4日(ri)之前，針對上(shang)述(shu)問題(ti)進行(xing)書面回(hui)(hui)復(fu)，并對預案做相應(ying)補充。該公(gong)司方面回(hui)(hui)復(fu)《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者稱，將與(yu)中介(jie)機構根(gen)據(ju)《問詢函》的要求(qiu)準備回(hui)(hui)復(fu)，并盡快(kuai)將回(hui)(hui)復(fu)意見反(fan)饋報送至上(shang)證(zheng)所，但時間有些倉促(cu)，預計(ji)近兩日(ri)或(huo)許(xu)難以(yi)完成。