每經記者 曾劍

在股(gu)(gu)市走牛時，部分(fen)上市公司(si)股(gu)(gu)東將股(gu)(gu)權大量(liang)質押(ya)，一些員工持股(gu)(gu)計劃(hua)也“追高”殺入；在股(gu)(gu)指大幅下挫(cuo)后，部分(fen)上市公司(si)股(gu)(gu)東及(ji)員工持股(gu)(gu)計劃(hua)又出面護(hu)盤(pan)，甚至不惜動用(yong)杠(gang)桿。

然而，回頭來(lai)看，種種護盤措施均(jun)淪為“曇(tan)花一(yi)現”。市場不(bu)時傳出某某股(gu)東(dong)質押股(gu)份接近平(ping)倉(cang)線、某某股(gu)東(dong)資管計劃爆倉(cang)、某某員(yuan)工持(chi)股(gu)計劃腰斬等(deng)消息，驚得(de)不(bu)少人心驚膽戰，或(huo)許一(yi)時間恨不(bu)得(de)未(wei)曾開戶過。

不(bu)過，在恐(kong)慌當中，基(ji)于上市公司(si)控(kong)股股東、高(gao)管自救的“風險也是機(ji)遇”的觀點正在悄然發散，聚(ju)攏了不(bu)少粉(fen)絲。

平倉風險頻發

2月1日(ri)收盤后(hou)，鼎(ding)立(li)股(gu)(gu)(gu)(gu)份發布公(gong)(gong)(gong)告(gao)稱(cheng)，因平(ping)(ping)(ping)倉線被(bei)擊穿，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)鼎(ding)立(li)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)用于增持公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份的(de)資管計劃被(bei)強(qiang)制(zhi)平(ping)(ping)(ping)倉。在近期(qi)股(gu)(gu)(gu)(gu)市大幅回調的(de)背景之下，鼎(ding)立(li)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)并(bing)非第(di)一(yi)個爆倉的(de)。1月18日(ri)晚(wan)，慧球科技也公(gong)(gong)(gong)告(gao)大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)持有的(de)部分股(gu)(gu)(gu)(gu)份被(bei)平(ping)(ping)(ping)倉。公(gong)(gong)(gong)告(gao)稱(cheng)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)實際控(kong)制(zhi)人顧(gu)國平(ping)(ping)(ping)通過資管計劃德(de)邦慧金1號增持的(de)841.52萬股(gu)(gu)(gu)(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)被(bei)平(ping)(ping)(ping)倉。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)還提示稱(cheng)：顧(gu)國平(ping)(ping)(ping)的(de)一(yi)致行(xing)動人和熙2號、匯增1號、匯增2號及匯增3號暫未觸及平(ping)(ping)(ping)倉線，但若公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)格繼續下跌，不(bu)排除(chu)被(bei)動平(ping)(ping)(ping)倉的(de)風(feng)險。

果不(bu)其然(ran)，由(you)于(yu)慧(hui)球科技股價1月(yue)19日跌停(ting)，匯增3號(hao)預估份額凈值(zhi)觸及止損線。顧國平被(bei)迫追加了2000萬元(yuan)用于(yu)補倉(cang)。

此外，還(huan)有諸如同洲電子(zi)、金(jin)洲管道、海虹(hong)控股(gu)、錫業股(gu)份(fen)、冠福股(gu)份(fen)、華仁(ren)藥業、大(da)東南等(deng)多(duo)家上市公(gong)司陸陸續(xu)續(xu)披露(lu)了大(da)股(gu)東存在股(gu)權(quan)質押抑或增持股(gu)份(fen)臨(lin)近平(ping)倉線的風險。還(huan)有如金(jin)葉(xie)珠寶宣布(bu)公(gong)司股(gu)票價格接近第一期(qi)員(yuan)工(gong)持股(gu)計(ji)劃(hua)對(dui)應的博(bo)時資(zi)本創利3號專項資(zi)產管理計(ji)劃(hua)平(ping)倉線。

《每日經濟新聞》記者(zhe)發(fa)現，在股指(zhi)于去(qu)年6月中旬回調后，不(bu)少上市控(kong)股股東及員工持(chi)股計劃響應號召護盤，其中不(bu)乏動用(yong)杠桿意欲(yu)“抄底”的。如果A股繼續下(xia)挫，那么通(tong)過資管(guan)計劃杠桿增持(chi)的控(kong)股股東、員工持(chi)股計劃，以(yi)及高比(bi)例(li)股權質押都可能(neng)出現更多的平倉風險。

老板和員工們自救積極性高

老板快爆(bao)倉(cang)了，當然壓力山(shan)大；員(yuan)工持股(gu)(gu)被套(tao)了，年終(zhong)獎都虧沒了，哪還有心情上班？因(yin)此，如果上市(shi)(shi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)價(jia)持續下挫，很有可能產(chan)生多輸(shu)局面。此外(wai)，由于遭遇平倉(cang)將面臨(lin)巨大損失，以及這種風(feng)險(xian)(xian)的出現可能導致上市(shi)(shi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)價(jia)進一步下探，從(cong)而加劇(ju)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)的平倉(cang)風(feng)險(xian)(xian)，產(chan)生惡性循環，因(yin)此不少(shao)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)在面臨(lin)平倉(cang)風(feng)險(xian)(xian)時(shi)，都在積極地聯合上市(shi)(shi)公(gong)司(si)采取多種招數實施自救。

譬(pi)如(ru)，前述同洲電子、金洲管道、海虹控(kong)股(gu)(gu)、錫業股(gu)(gu)份(fen)、冠(guan)福股(gu)(gu)份(fen)、大東南(nan)等多家(jia)上(shang)市公司(si)，在(zai)披露控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東存在(zai)股(gu)(gu)權質押(ya)及增持平(ping)倉風險時，便宣布股(gu)(gu)票停牌(pai)。停牌(pai)期間，上(shang)市公司(si)一方面可(ke)(ke)以給控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東籌備(bei)相關(guan)補倉事(shi)宜更多的緩(huan)沖時間，另(ling)一方面也可(ke)(ke)借此平(ping)復(fu)投資者情緒(xu)。

部(bu)分(fen)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司也披(pi)露(lu)了(le)控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東自救的(de)(de)(de)具體方式。具體來看，同洲(zhou)電子(zi)老板(ban)采用了(le)“金(jin)蟬脫殼”的(de)(de)(de)手法。上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司在(zai)2月2日公(gong)(gong)告稱(cheng)，公(gong)(gong)司實際控(kong)制人袁明與(yu)小(xiao)牛資(zi)管(guan)達成初步意向，小(xiao)牛資(zi)管(guan)或其(qi)控(kong)制/指定的(de)(de)(de)關(guan)聯方有意向受讓(rang)袁明所持有的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)份(fen)。慧(hui)球(qiu)科技實際控(kong)制人顧國平宣布(bu)擬將其(qi)持有的(de)(de)(de)斐(fei)訊數據通信部(bu)分(fen)資(zi)產(chan)與(yu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司重組，預計金(jin)額(e)在(zai)1億元以(yi)上(shang)(shang)。冠福(fu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)則(ze)(ze)及(ji)時(shi)宣布(bu)重大(da)資(zi)產(chan)重組停牌(pai)，并(bing)在(zai)此(ci)后披(pi)露(lu)擬通過(guo)發(fa)行(xing)股(gu)(gu)(gu)份(fen)和支付現金(jin)相(xiang)結合的(de)(de)(de)方式并(bing)購塑米信息科技100%股(gu)(gu)(gu)權。金(jin)洲(zhou)管(guan)道(dao)大(da)股(gu)(gu)(gu)東金(jin)洲(zhou)集團則(ze)(ze)迅速進行(xing)了(le)補倉。同時(shi)，金(jin)洲(zhou)管(guan)道(dao)在(zai)復(fu)牌(pai)后也是陸續發(fa)布(bu)了(le)一些(xie)利好(hao)消(xiao)息，大(da)有相(xiang)助之意。

《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注意到，鼎(ding)立股(gu)份控股(gu)股(gu)東鼎(ding)立控股(gu)的做(zuo)法更為直接。鼎(ding)立控股(gu)2月1日宣布(bu)遭(zao)強制平(ping)倉當晚，宣布(bu)將通(tong)過上(shang)證所交易系統增持上(shang)市(shi)公司股(gu)份，增持總金額8000萬~1.5億元。

從短期的(de)效果上(shang)看，目前(qian)尚在交易(yi)的(de)包括金(jin)洲管道及鼎立股(gu)份，金(jin)洲管道在利好消息的(de)陸(lu)續(xu)刺激下，已經(jing)穩(wen)住了局面；而鼎立股(gu)份在控股(gu)股(gu)東增持計劃的(de)支持下，2月2日(ri)強勢漲停(ting)。

多維度尋找風險股中的黑馬

有(you)市場投資(zi)人(ren)士指出(chu)(chu)，投資(zi)者(zhe)不妨做出(chu)(chu)一個合情合理的猜測：面臨(lin)平倉風險(xian)的多數為上(shang)市公司(si)(si)控股股東，被套的員工持股計劃也有(you)眾多高管參(can)與(yu)其中。面對危機，除非他(ta)們想(xiang)直(zhi)接跑路(lu)，否則他(ta)們肯定不會(hui)坐以待斃(bi)，拯救股價是他(ta)們的唯一選(xuan)擇(ze)。而且由于市場低迷，公司(si)(si)的動作還必須出(chu)(chu)彩才可能(neng)有(you)效果(guo)。基于這種推論，投資(zi)者(zhe)或(huo)許可以嘗(chang)試從此類(lei)股票中尋得一些黑馬股。

據(ju)(ju)長(chang)江證(zheng)券近期(qi)發(fa)布的(de)(de)研究(jiu)報告指出，股價低于(yu)質押股票(piao)預警價格(ge)的(de)(de)2倍(bei)的(de)(de)股票(piao)，可能是蘊藏黑(hei)馬股的(de)(de)寶地。據(ju)(ju)其(qi)發(fa)布的(de)(de)數據(ju)(ju)顯示(shi)，諸如南風股份、恒泰艾普、愛(ai)迪爾、華聯礦業、天(tian)沃科技等(deng)20余(yu)只(zhi)股票(piao)均是此類概念股。

再(zai)有就是員(yuan)工持股(gu)計(ji)劃(hua)被深套的上市(shi)公司，記者粗略統計(ji)發現，在(zai)去年來實施員(yuan)工持股(gu)計(ji)劃(hua)的200家上市(shi)公司中，股(gu)價“破(po)發”的個股(gu)占比超六成(cheng)，這其(qi)中不(bu)少個股(gu)還加(jia)有數(shu)倍(bei)杠(gang)桿。一旦市(shi)場穩定，這些(xie)標的的上漲動力似(si)乎要更勝一籌。

以(yi)實施員工持股計劃(hua)以(yi)來浮虧嚴重的萬(wan)(wan)達信息為例(li)，其在去年(nian)(nian)員工持股計劃(hua)公告中就(jiu)表(biao)明，上(shang)(shang)海萬(wan)(wan)豪(hao)(hao)投(tou)(tou)資有(you)限公司(si)(si)將為優先(xian)級(ji)份額的權(quan)益(yi)實現(xian)提供(gong)擔保。今(jin)年(nian)(nian)1月(yue)(yue)6日公司(si)(si)發布公告稱，公司(si)(si)控(kong)股股東(dong)萬(wan)(wan)豪(hao)(hao)投(tou)(tou)資作(zuo)為該(gai)計劃(hua)的資金(jin)補償方始(shi)終(zhong)履行(xing)資金(jin)補償責任(ren)。目前，萬(wan)(wan)豪(hao)(hao)投(tou)(tou)資決(jue)定，為了增強投(tou)(tou)資者信心，以(yi)自有(you)資金(jin)替換該(gai)計劃(hua)中的優先(xian)級(ji)資金(jin)6億元。截至1月(yue)(yue)6日，萬(wan)(wan)豪(hao)(hao)投(tou)(tou)資已完成相關工作(zuo)。從股價(jia)走勢(shi)上(shang)(shang)看，萬(wan)(wan)達信息股價(jia)近半個月(yue)(yue)來表(biao)現(xian)強勢(shi)，1月(yue)(yue)14日~2月(yue)(yue)2日，公司(si)(si)股價(jia)累計上(shang)(shang)漲了32.29%。

此(ci)前，員工持股(gu)計劃遭深套的久立(li)特材(cai)控股(gu)股(gu)東(dong)采取了相似(si)的措(cuo)施。在方(fang)案發布后30多個(ge)交易日(ri)里，公司股(gu)價持續(xu)上揚，累計漲幅(fu)近40%。

高股(gu)權質押比例及(ji)員工持股(gu)浮虧個股(gu)（見表格）