每經編輯｜每經記者 楊敬堯    

◎每經記者 楊敬堯

保齡寶（002286，SZ）今日發布公(gong)告稱，擬發行股(gu)份及支(zhi)付現金(jin)購買(mai)新通國(guo)際、新通出入(ru)境和杭州夏恩(en)三家公(gong)司股(gu)權。同(tong)時募(mu)集配套資金(jin)不超(chao)過7億元，用于支(zhi)付本次交易現金(jin)對價，及投入(ru)Learning Mall建設項目和國(guo)際化教(jiao)育在線服(fu)務平臺項目。

《每日(ri)經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注意(yi)到，在(zai)保齡寶的(de)(de)(de)并購預案中(zhong)，提到了交易標的(de)(de)(de)資產(chan)中(zhong)民辦教育(yu)非(fei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)單位取得回報受到限(xian)制(zhi)的(de)(de)(de)風險。對于現(xian)階段眾多A股(gu)公司跨界并購教育(yu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，著(zhu)名經(jing)濟(ji)學家宋清輝對《每日(ri)經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者表示，“非(fei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)教育(yu)資源是(shi)教育(yu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)不(bu)可缺少的(de)(de)(de)一部分，但(dan)盈利(li)能力有限(xian)，這也是(shi)單獨的(de)(de)(de)教育(yu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)欲(yu)登陸A股(gu)市場困(kun)難重重的(de)(de)(de)主要原因(yin)。”

高溢(yi)價(jia)收購(gou)新通系公司

保齡(ling)寶(bao)發布的預案顯示，擬以11.59元/股(gu)向交易對方發行股(gu)份(fen)，并支付現金1.46億元，共計作價16.66億元，購買新(xin)通國(guo)際(ji)100%股(gu)權，新(xin)通出入(ru)境60%股(gu)權，杭州夏恩45%股(gu)權，后兩家公司(si)的其余股(gu)權由新(xin)通國(guo)際(ji)直接或間接持有(you)。

同時，擬以11.59元/股(gu)非(fei)公開發(fa)行股(gu)份，發(fa)行不(bu)超過(guo)6040萬股(gu)，募集配套資金(jin)不(bu)超過(guo)7億元。用于支付本次交(jiao)易現金(jin)對價(jia)，及投(tou)入Learning Mall建設項(xiang)目(mu)和國際化教(jiao)育(yu)在線服務平臺(tai)項(xiang)目(mu)。

對于本次的(de)交易標(biao)的(de)，新通(tong)國(guo)際股東全部(bu)權(quan)益(yi)預(yu)估(gu)值(zhi)約為(wei)12.32億(yi)元(yuan)，預(yu)估(gu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)約11.87億(yi)元(yuan)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)率(lv)2693.37%；新通(tong)出(chu)入境全部(bu)股東權(quan)益(yi)預(yu)估(gu)值(zhi)約為(wei)6.11億(yi)元(yuan)，預(yu)估(gu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)約6.03億(yi)元(yuan)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)率(lv)7815.67%；杭州夏(xia)恩股東全部(bu)權(quan)益(yi)的(de)預(yu)估(gu)值(zhi)為(wei)1.51億(yi)元(yuan)，預(yu)估(gu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)1.41億(yi)元(yuan)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)率(lv)1468.92%。三個標(biao)的(de)資產的(de)預(yu)估(gu)值(zhi)較賬(zhang)(zhang)面(mian)(mian)值(zhi)都存在較大增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)幅。對此保齡寶表(biao)示，新通(tong)出(chu)入境作為(wei)一家海外投資和(he)定居服(fu)務機構，具有輕(qing)資產的(de)特征，其賬(zhang)(zhang)面(mian)(mian)成本不能全部(bu)反映企業(ye)未來獲利能力的(de)價(jia)值(zhi)。

公(gong)告顯示(shi)，新通(tong)國(guo)(guo)際(ji)是擁有完整國(guo)(guo)際(ji)化教育(yu)服務鏈的國(guo)(guo)際(ji)教育(yu)服務提供商(shang)，也是國(guo)(guo)內頗(po)具影(ying)響力的留學及(ji)語(yu)言培訓機構。交(jiao)易對方承諾，2016年度至2018年度，標的公(gong)司凈利潤分(fen)別不(bu)低于1.15億(yi)元(yuan)、1.44億(yi)元(yuan)、1.79億(yi)元(yuan)。

投資回報或受限制

《每日經濟新聞》記(ji)者發現，在重(zhong)組方案中，提到新通國際資產中包(bao)含(han)了16家從事民辦教育的非企業單位，這些(xie)民辦教育非企業單位主要經營語言(yan)培訓和國際課(ke)程業務。

而根據現行《民(min)(min)辦(ban)(ban)教(jiao)育(yu)促(cu)進法(fa)(fa)》及(ji)《民(min)(min)辦(ban)(ban)教(jiao)育(yu)促(cu)進法(fa)(fa)實施條(tiao)例》，民(min)(min)辦(ban)(ban)教(jiao)育(yu)屬(shu)于(yu)公(gong)益(yi)性事業(ye)，民(min)(min)辦(ban)(ban)學校(xiao)的(de)(de)(de)(de)出資(zi)人(ren)(ren)可以從(cong)辦(ban)(ban)學結(jie)余中(zhong)(zhong)取得合(he)理回(hui)(hui)報，“合(he)理回(hui)(hui)報”指“民(min)(min)辦(ban)(ban)學校(xiao)在扣(kou)除(chu)辦(ban)(ban)學成本(ben)、預留發展基金以及(ji)按照國家有關規定(ding)提取其他(ta)的(de)(de)(de)(de)必需的(de)(de)(de)(de)費用后的(de)(de)(de)(de)結(jie)余的(de)(de)(de)(de)一定(ding)比例”，對此保齡(ling)寶表示：“民(min)(min)辦(ban)(ban)學校(xiao)的(de)(de)(de)(de)合(he)理回(hui)(hui)報與(yu)公(gong)司制法(fa)(fa)人(ren)(ren)取得的(de)(de)(de)(de)經營(ying)利潤(run)存在一定(ding)不同(tong)，但考(kao)慮到民(min)(min)辦(ban)(ban)教(jiao)育(yu)非企(qi)業(ye)單位(wei)與(yu)新通國際其他(ta)業(ye)務的(de)(de)(de)(de)整體(ti)協(xie)同(tong)性，仍將民(min)(min)辦(ban)(ban)教(jiao)育(yu)非企(qi)業(ye)單位(wei)納入了(le)本(ben)次重組的(de)(de)(de)(de)交易范(fan)圍(wei)。存在上市(shi)公(gong)司自(zi)交易標的(de)(de)(de)(de)資(zi)產中(zhong)(zhong)民(min)(min)辦(ban)(ban)教(jiao)育(yu)非企(qi)業(ye)單位(wei)取得回(hui)(hui)報受(shou)到限制的(de)(de)(de)(de)風險。”

交易對方(fang)承諾：“截至(zhi)本(ben)次重組完成后第(di)三十六個月(yue)末，如果國家未(wei)出(chu)臺經營性民(min)辦(ban)教(jiao)育機(ji)構(gou)的登(deng)記辦(ban)法，本(ben)次重組交易涉及的民(min)辦(ban)教(jiao)育非企業單(dan)位不能轉為經營性民(min)辦(ban)教(jiao)育機(ji)構(gou)，承諾方(fang)同意按照本(ben)次重組交易中(zhong)保(bao)齡寶(bao)購買民(min)辦(ban)教(jiao)育非企業單(dan)位所支付的全部(bu)對價(jia)對保(bao)齡寶(bao)進行(xing)現金補償。”

業內人士對記者表示，現在(zai)的傳(chuan)統留(liu)學公司面臨著(zhu)(zhu)生源的問題(ti)，大量留(liu)學機構的開設不斷(duan)進行著(zhu)(zhu)分(fen)流，而對于(yu)新通國際來講，非企(qi)業教育資源是較(jiao)好的流量入口(kou)。