每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 楊建    

今(jin)年以來,市場不(bu)斷創出新低，不(bu)少私募處于清盤(pan)危機的(de)風口浪尖。2月(yue)1日，中(zhong)國基(ji)金業協會發布實(shi)施《私募投資基(ji)金管理(li)人內部控(kong)(kong)(kong)制指(zhi)(zhi)引》（以下簡(jian)稱(cheng)《內控(kong)(kong)(kong)指(zhi)(zhi)引》），相比2015年11月(yue)24日的(de)征求意見(jian)稿，此次《內控(kong)(kong)(kong)指(zhi)(zhi)引》作了六處改(gai)變，其中(zhong)有四(si)項(xiang)修改(gai)的(de)地方值(zhi)得(de)重點(dian)關注。

記(ji)者注意到(dao)，自(zi)2015年末開始(shi)，私募(mu)業的規范就成為監管層的一(yi)大關注重點，內部控制在(zai)私募(mu)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)的資(zi)(zi)金(jin)募(mu)集、投(tou)資(zi)(zi)研究、投(tou)資(zi)(zi)運作、運營保障和信息披露(lu)等各個(ge)環(huan)節中(zhong)貫穿始(shi)終。

不(bu)得從事P2P平臺(tai)業務募資

記者(zhe)注意到(dao)，此次出臺的《內控指(zhi)引(yin)》和前期的征(zheng)求意見稿相比，新(xin)增(zeng)了一條“私募基(ji)金管理人應當遵循專(zhuan)業(ye)化運營(ying)(ying)原則(ze)，主營(ying)(ying)業(ye)務清晰(xi)，不(bu)得兼營(ying)(ying)與私募基(ji)金管理無關或存在利益沖(chong)突的其他業(ye)務”。

深圳一(yi)位私募人士告訴(su)記者，指引第八(ba)條強調了私募基(ji)(ji)金公(gong)司的專業(ye)性，比如不能既(ji)從(cong)事基(ji)(ji)金管理(li)業(ye)務又經營實業(ye)，或者從(cong)事P2P等平臺(tai)業(ye)務。事實上(shang)，因為(wei)私募基(ji)(ji)金實行備案(an)制，準(zhun)入(ru)門檻低，不少非(fei)法互(hu)聯網(wang)金融公(gong)司就借此便利，打著私募的旗號進行非(fei)法集資等行為(wei)。隨著P2P跑路事件頻繁發生，監(jian)管層終(zhong)于重手整頓這一(yi)領域。1月(yue)上(shang)旬，北京市(shi)工商局下(xia)發的“在全市(shi)范(fan)圍內暫停投資類企業(ye)登(deng)記”叫停了私募注冊，有(you)市(shi)場(chang)人士將此舉看作為(wei)私募牌照收緊(jin)的一(yi)個舉動。

記者(zhe)(zhe)注(zhu)意到，在私募基(ji)金操作中，管(guan)理人正是基(ji)于投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)信賴而直接掌(zhang)控(kong)資(zi)(zi)(zi)金，并以(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人利(li)益(yi)最大化(hua)為目標(biao)忠實地履(lv)行(xing)代(dai)(dai)理義務(wu)，運用資(zi)(zi)(zi)金進行(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。然(ran)而，代(dai)(dai)理關系有著天然(ran)的(de)弊端，就是代(dai)(dai)理雙方之(zhi)間的(de)利(li)益(yi)沖突，特別是當私募基(ji)金的(de)管(guan)理人同時經營其(qi)他投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)業務(wu)時，常常容(rong)易導致不(bu)公平和(he)對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)利(li)益(yi)的(de)損害。

不得變相進行公募

記者注意(yi)到，私(si)募(mu)基金(jin)的(de)亂象(xiang)之一還表現在以(yi)虛(xu)假或夸大項目為(wei)(wei)幌子，以(yi)保本高收益為(wei)(wei)誘餌，向不特定對象(xiang)公開(kai)募(mu)集(ji)資金(jin)，涉(she)嫌非法吸(xi)收公眾存款或集(ji)資詐騙等(deng)。而此前(qian)由于不能進行(xing)公開(kai)宣傳，私(si)募(mu)基金(jin)的(de)銷售(shou)開(kai)始劍走偏(pian)鋒，比(bi)如微(wei)信朋友圈賣(mai)產(chan)品、QQ群(qun)兜售(shou)產(chan)品都很(hen)普遍。

最新的《內控指引》則強調，私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)管理人自(zi)行(xing)募(mu)集私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)的，應設置(zhi)有效機(ji)(ji)制(zhi)，切實保(bao)(bao)障(zhang)募(mu)集結算資(zi)(zi)金(jin)安全(quan)；私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)管理人應當建立合(he)格(ge)投資(zi)(zi)者適當性制(zhi)度。私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)管理人委(wei)托(tuo)募(mu)集的，應當委(wei)托(tuo)獲得中國證監會(hui)基(ji)(ji)金(jin)銷售業(ye)務資(zi)(zi)格(ge)且(qie)成為中國基(ji)(ji)金(jin)業(ye)協會(hui)會(hui)員的機(ji)(ji)構(gou)募(mu)集私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)，并制(zhi)定募(mu)集機(ji)(ji)構(gou)遴選制(zhi)度，切實保(bao)(bao)障(zhang)募(mu)集結算資(zi)(zi)金(jin)安全(quan)；確保(bao)(bao)私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)向(xiang)合(he)格(ge)投資(zi)(zi)者募(mu)集以及不變(bian)相進(jin)行(xing)公募(mu)。

記者注(zhu)意(yi)到，前(qian)期全國股(gu)轉系統（新三板）暫停私募股(gu)權基金掛牌(pai)和融(rong)資行(xing)為，并表示將對前(qian)期融(rong)資的使用情況開展調研。

對此有(you)分析人士認為，監(jian)管(guan)者暫停了(le)私募股權基金在(zai)新三(san)板(ban)的掛牌(pai)，因為PE機構抽水太嚴(yan)重，需防(fang)范本身(shen)定(ding)位的風險。新三(san)板(ban)的政策(ce)出發點是服務實體經濟，從目前的監(jian)管(guan)節奏來看，金融業被排除在(zai)外，因為一些私募機構掛牌(pai)新三(san)板(ban)融資(zi)就(jiu)變相成(cheng)為公(gong)募性質了(le)。

防范利益輸送

記者注意到(dao)，私(si)募內控指引對高(gao)(gao)(gao)級(ji)管(guan)(guan)理人(ren)(ren)員(yuan)的(de)要(yao)求更為(wei)苛刻，并強調“私(si)募基(ji)金管(guan)(guan)理人(ren)(ren)應具備至(zhi)少2名高(gao)(gao)(gao)級(ji)管(guan)(guan)理人(ren)(ren)員(yuan)”。事實上(shang)，私(si)募基(ji)金的(de)高(gao)(gao)(gao)管(guan)(guan)人(ren)(ren)員(yuan)一般要(yao)求有(you)基(ji)金從業資格，將(jiang)高(gao)(gao)(gao)管(guan)(guan)人(ren)(ren)員(yuan)限定(ding)在2人(ren)(ren)以上(shang)，從人(ren)(ren)力資源上(shang)保證了私(si)募基(ji)金公司的(de)管(guan)(guan)理能力。

據了解(jie)，私募和公募不同，私募基金凈(jing)值并非每(mei)日公布。對于回撤的(de)要求(qiu)也(ye)沒有那么苛刻，某種程度上也(ye)造成私募基金凈(jing)值波動過大(da)。《內控指引》要求(qiu)，負責合規(gui)風(feng)控的(de)高級管理人員，應當(dang)獨立地履行對內部控制監(jian)督(du)、檢查、評價、報告和建議的(de)職能，對因失職瀆職導致內部控制失效造成重大(da)損失的(de)，應承擔(dan)相關責任。

記者注意(yi)到，在《內控指引》第九條規(gui)定(ding)，私(si)募基金管(guan)理(li)人應當健全治理(li)結構，防范(fan)不正當關聯交易、利益(yi)輸送(song)和內部人控制風險，保護投資者利益(yi)和自身(shen)合(he)法權益(yi)。 

此外，除基(ji)(ji)(ji)(ji)金合同(tong)另有約定外，私(si)募基(ji)(ji)(ji)(ji)金應當由基(ji)(ji)(ji)(ji)金托管人托管，私(si)募基(ji)(ji)(ji)(ji)金管理人應建立健全(quan)私(si)募基(ji)(ji)(ji)(ji)金托管人遴選制(zhi)度，切實保(bao)障(zhang)資金安全(quan)。

記者注意到，《內控指引(yin)》還增加第(di)二十四條，私募(mu)基金管(guan)理人自行(xing)承擔信(xin)息(xi)(xi)技術和會(hui)計(ji)(ji)核算(suan)等(deng)職能的(de)，應建立相(xiang)應的(de)信(xin)息(xi)(xi)系統(tong)和會(hui)計(ji)(ji)系統(tong)，保證信(xin)息(xi)(xi)技術和會(hui)計(ji)(ji)核算(suan)等(deng)順(shun)利(li)運行(xing)。