伴(ban)隨著(zhu)經濟增(zeng)長減(jian)速，以及美聯儲加息“靴(xue)子(zi)”落地(di)，人民幣出(chu)現貶值(zhi)，中國企業海外發債(zhai)“熱情”逐漸(jian)減(jian)弱。

近期，法(fa)興銀行企業與投行亞太區債券資本市(shi)場(chang)部主(zhu)管莫樂涵在接受采訪(fang)時表示，受人民幣匯率波動和市(shi)場(chang)干預(yu)的影響(xiang)，2016年(nian)CNH市(shi)場(chang)（離(li)岸人民幣市(shi)場(chang)）情況不會太好(hao)，短期恐難(nan)復(fu)蘇。

“總體來說，今年(nian)CNH市(shi)場肯定(ding)比去(qu)年(nian)波動性大，整體的發行量有可能比不過2015年(nian)。”法興銀行中國(guo)區債務(wu)資本市(shi)場主管劉(liu)煜也分析指出。

他亦進一(yi)步表示，不過，個(ge)人覺得將(jiang)來在某個(ge)階段，這個(ge)市場應該還是有(you)一(yi)定(ding)的(de)回(hui)利，具體(ti)回(hui)利的(de)時間點，主要(yao)還是要(yao)看人民(min)幣匯率。

CNH市場(chang)會在合適階段反彈(dan)

進入2016年，一邊人民幣匯率持續承壓，一邊離岸CNH年初(chu)至今出(chu)現較大波動。

與此(ci)同時，相關數據預(yu)測，2015年中國企(qi)業海外(wai)發債總發行量或(huo)較2014年同比下降(jiang)21%，這一趨勢(shi)在2016年仍將延續。

“我們(men)行(xing)主要是(shi)做離(li)岸(an)債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)發行(xing)，CNH點(dian)心(xin)債(zhai)(zhai)券(quan)是(shi)其中的(de)一種，其實去(qu)年做得還不(bu)(bu)錯，不(bu)(bu)過，個人(ren)(ren)認為受人(ren)(ren)民幣匯率以(yi)(yi)及市場(chang)(chang)干預的(de)影響，2016年CNH 的(de)狀況目前看(kan)來(lai)不(bu)(bu)是(shi)太好(hao)。“莫樂涵(han)坦(tan)言，對(dui)于(yu)(yu)很多投資者來(lai)說，如果(guo)手上(shang)持(chi)有CNH的(de)債(zhai)(zhai)券(quan)，那么受到(dao)的(de)風(feng)險會(hui)(hui)比(bi)較(jiao)(jiao)大(da)。也(ye)正因為此，所以(yi)(yi)短期之內，CNH市場(chang)(chang)也(ye)不(bu)(bu)會(hui)(hui)有很快地復蘇。同時(shi)，對(dui)于(yu)(yu)發行(xing)商來(lai)說，其實中國內地的(de)債(zhai)(zhai)券(quan)相比(bi)較(jiao)(jiao)更有吸引力，這方面短期之內也(ye)不(bu)(bu)會(hui)(hui)給CNH市場(chang)(chang)帶來(lai)很多消(xiao)息。

劉煜也進一(yi)(yi)步(bu)解釋到，CNH市(shi)場(chang)一(yi)(yi)直以來其實和人民幣(bi)的走(zou)勢(shi)是正相關。去年“811”匯改(gai)，整(zheng)體(ti)的市(shi)場(chang),尤其是二級市(shi)場(chang), 有(you)(you)一(yi)(yi)定的單邊走(zou)勢(shi)，人民幣(bi)出現貶值，雖然在(zai)加入(ru)SDR之前(qian)，人民幣(bi)債(zhai)券在(zai)海外有(you)(you)一(yi)(yi)個反彈(dan)的一(yi)(yi)個過程,但(dan)還沒有(you)(you)反彈(dan)到在(zai)“8.11”之前(qian)的水平。

不過，他亦分析指(zhi)出(chu)，CNH市(shi)場雖(sui)然(ran)現在面臨一(yi)個(ge)困難(nan)，但將(jiang)來(lai)(lai)仍(reng)然(ran)會在合(he)適(shi)的(de)階段反彈。因為離岸(an)債券市(shi)場，本身就是(shi)一(yi)個(ge)人(ren)(ren)民幣國際化(hua)過程中的(de)重要組(zu)成部(bu)分，在人(ren)(ren)民幣的(de)匯率(lv)有一(yi)個(ge)相對(dui)比(bi)(bi)較(jiao)穩定(ding)的(de)趨勢之(zhi)時，包括國外的(de)央(yang)行，以及金融機構等在合(he)適(shi)的(de)階段仍(reng)會有一(yi)些人(ren)(ren)民幣的(de)需求。“總(zong)體來(lai)(lai)說，今(jin)年(nian)CNH市(shi)場肯定(ding)是(shi)比(bi)(bi)去年(nian)波動性比(bi)(bi)較(jiao)大。整體的(de)發行量(liang)，有可能不一(yi)定(ding)比(bi)(bi)得過去年(nian)，但是(shi)我們覺得將(jiang)來(lai)(lai)在某個(ge)階段，這(zhe)個(ge)市(shi)場應(ying)該還是(shi)有一(yi)定(ding)的(de)回利。”

劉煜則分(fen)析指出，未(wei)來點心(xin)債(zhai)發行量(liang)能否回升，關(guan)鍵在于人民幣匯率是否能保持穩(wen)定(ding)，若能穩(wen)定(ding)，點心(xin)債(zhai)有望歸來。

2016年綠色(se)債券(quan)市場需求大

從(cong)(cong)往年中資企(qi)業海外發債(zhai)情況來看，美元債(zhai)占絕大部分比(bi)例；而從(cong)(cong)發行(xing)主體(ti)所屬(shu)行(xing)業來看，銀行(xing)業、房地產和金融服務(wu)業占比(bi)分列前三。

不(bu)過，近期(qi)，受美(mei)聯儲(chu)加息帶動(dong)美(mei)元走強，人民幣出現了一(yi)定(ding)貶值，發(fa)行美(mei)元債的成本也將(jiang)越(yue)來越(yue)高，那(nei)么，2016年海外債券的發(fa)行主體將(jiang)是哪些機構(gou)？

“首先，地產以及一些(xie)快(kuai)消行業去海外(wai)發債方面(mian)需求仍比較好。”莫樂(le)涵表(biao)示，還有很多企業去做(zuo)海外(wai)的(de)(de)發債，主要是去收(shou)購一些(xie)海外(wai)市場。可以看到，娛(yu)樂(le)休閑、零售等方面(mian)的(de)(de)中國一些(xie)企業有去海外(wai)做(zuo)一些(xie)收(shou)購的(de)(de)趨勢，自然也(ye)會加強它們在海外(wai)發債的(de)(de)需求。

他(ta)還進(jin)一步分析指出，在銀行(xing)領域，現(xian)在有(you)很(hen)多(duo)(duo)中國的(de)國有(you)銀行(xing)都在海外(wai)有(you)一些擴(kuo)充，包括開(kai)不(bu)同的(de)分行(xing)和(he)子(zi)行(xing)，那么(me)它們不(bu)止在亞洲(zhou)區，在歐洲(zhou)跟美國也有(you)很(hen)多(duo)(duo)的(de)營運(yun)，所以在再貸款(kuan)方(fang)面(mian)，有(you)很(hen)多(duo)(duo)外(wai)幣(bi)的(de)貸款(kuan)，這樣它們就需(xu)要做一些海外(wai)的(de)發債，去補(bu)充貸款(kuan)方(fang)面(mian)的(de)需(xu)要。

值得注意的是，有業內人士估(gu)算，未來企業和金融機(ji)構發(fa)行的債券中，約30%可以(yi)符合綠色債券的條件。

“2016年(nian)綠色(se)債券有較大的市(shi)場(chang)需求”。劉煜進(jin)一步(bu)分析指出(chu)，綠色(se)債券發行(xing)的資(zi)金一定要使用到(dao)比如(ru)環保(bao)，人文，扶貧等一些社(she)會責任(ren)感的投資(zi)項目。歐洲最早發行(xing)綠色(se)債券，未來(lai)該行(xing)逐步(bu)推出(chu)適合中國企業的這類債券，以幫助這些企業推向市(shi)場(chang)。

據了解，去(qu)年(nian)8月份(fen)，法興銀(yin)行(xing)與中國銀(yin)行(xing)等幫助新疆(jiang)金風(feng)科技在海外完成3億(yi)美(mei)元(yuan)債券發行(xing)，票(piao)面(mian)利(li)率2.5%，期限3年(nian)，成為中資企業(ye)發行(xing)的(de)首單綠(lv)色債券。 （文/如(ru)風(feng)）