每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者(zhe) 趙(zhao)靜林     

每經記者 趙靜林

上(shang)周達沃斯(si)論(lun)壇上(shang)的(de)一(yi)番言論(lun)又將索羅斯(si)這(zhe)位(wei)全(quan)球(qiu)金(jin)融(rong)市場(chang)的(de)風云人物推到了聚光燈下(xia)。一(yi)時(shi)間“索羅斯(si)做空(kong)中國”的(de)消(xiao)息傳得沸沸揚(yang)揚(yang)，結合進(jin)入(ru)2016年(nian)(nian)以來A股(gu)市場(chang)和人民幣匯率的(de)接連(lian)震蕩，各界紛紛猜(cai)測(ce)：時(shi)隔近二十年(nian)(nian)，索羅斯(si)又回來了？

各方猜測爭論(lun)(lun)暫且不論(lun)(lun)，一個關(guan)鍵(jian)問(wen)題是，索羅斯在達沃(wo)斯論(lun)(lun)壇上到底說了啥？

為此，火山財(cai)富（微信公(gong)眾號：huoshan5188）記(ji)者(zhe)通過彭(peng)(peng)博網(wang)站(zhan)獲取到(dao)了(le)1月21日索羅(luo)斯在達(da)沃斯論壇上接受(shou)彭(peng)(peng)博電視臺記(ji)者(zhe)Francine Lacqua 專訪的(de)一段長(chang)達(da)49分鐘的(de)訪談視頻(pin)，以還原這位國(guo)際知名“大空(kong)頭”到(dao)底是如何談論中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)。

“做空人民幣”？并未提及

首(shou)先來看普(pu)遍關注的“做空(kong)”問題。火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者發現，訪談中索羅斯(si)確實提(ti)到，自(zi)己在(zai)2015年(nian)末(mo)“做空(kong)了(le)(le)標普(pu)500，做空(kong)了(le)(le)原材料生產(chan)國(guo)(guo)以及亞(ya)洲貨幣，并且做多了(le)(le)美國(guo)(guo)國(guo)(guo)債”。訪談當時正在(zai)討論(lun)歐洲將進(jin)一步寬松、原油持(chi)續面臨(lin)通縮壓力，于(yu)是主持(chi)人順勢提(ti)問在(zai)如(ru)此(ci)艱難的市場環境(jing)下(xia)索羅斯(si)進(jin)行了(le)(le)如(ru)何的投資，而上述策略正是索羅斯(si)給出的答案。此(ci)外(wai)他還提(ti)到，自(zi)己已很(hen)久未(wei)參與(yu)具體交易(yi)，只是提(ti)供“大方向(xiang)”。

從索羅斯(si)的(de)(de)用詞可以看出，幾(ji)項策略中除了明確的(de)(de)“做(zuo)(zuo)空標普(pu)500”與“做(zuo)(zuo)多美國國債”，并沒有特指(zhi)另外(wai)做(zuo)(zuo)空了哪些(xie)原材(cai)料(liao)生(sheng)產國或(huo)者亞洲貨幣(bi)。另外(wai)他還特別提到上述策略是基于“應對通縮”這(zhe)個大方向提出的(de)(de)應對措施。

以下是訪談的相關內容：

彭(peng)博：那么在通縮持續影響油價的(de)(de)情況下，量化寬(kuan)松將如何發揮作用？現在市場環境如此(ci)艱難，比(bi)如德拉吉一直在采取(qu)各(ge)種(zhong)措施拉高歐洲的(de)(de)通脹水平，但(dan)成(cheng)效甚微。我們是不是應(ying)當考慮油價方面的(de)(de)通縮壓(ya)力呢？

索羅斯： 是的，看不透(tou)這個問題是因為它確實存在(zai)。德(de)拉吉還會(hui)采取進一(yi)(yi)步寬(kuan)松措施(shi)，正如他今(jin)天提到(dao)的，已經獲得德(de)國(guo)央(yang)行的支持(chi)，而歐洲經濟在(zai)進一(yi)(yi)步放緩，所以(yi)還會(hui)進一(yi)(yi)步寬(kuan)松。

彭(peng)博(bo)：那(nei)么(me)在這(zhe)樣(yang)的市場情況下您(nin)(nin)會(hui)如何(he)投資？您(nin)(nin)是怎樣(yang)操作(zuo)的？

索羅斯：其實(shi)我很(hen)久(jiu)沒有在(zai)一線操盤，所以(yi)具(ju)體細節(jie)我也不(bu)了(le)解(jie)。我只是提供大的(de)思路，就是應對通縮。因(yin)此，介于我并未插手具(ju)體交易，我做(zuo)空了(le)標普500，做(zuo)空了(le)原材料生產(chan)國(guo)以(yi)及亞洲貨(huo)幣，并且做(zuo)多了(le)美國(guo)國(guo)債(zhai)。

彭(peng)博：這是在去年末(mo)進行(xing)的?

索羅斯：是的。

彭博：那么(me)今年呢(ni)？從(cong)何時起通縮會開始成為主要問題？

索羅(luo)斯：今年將是艱難的一年，總體(ti)在下行，可(ke)能面臨(lin)觸底，我是指近(jin)來下行的趨勢愈(yu)加明顯。

“硬著陸”？中國有實力應對

索羅(luo)斯(si)(si)另一個遭(zao)受國內強力(li)“炮轟(hong)”的(de)觀點就(jiu)是宣稱中國經濟“硬著陸(lu)不可避免”。對(dui)于這(zhe)一點，外媒在達(da)沃斯(si)(si)論壇期間(jian)可謂是極力(li)渲染。如彭博(bo)在1月22日就(jiu)直接(jie)采用了《索羅(luo)斯(si)(si)：中國硬著陸(lu)不可避免》等扯(che)眼球的(de)標題進行(xing)報道，這(zhe)樣(yang)一來也難免國內反應如此劇烈。

火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者發現，事實是，訪談中彭博記者向索羅斯提問是否期望中國經濟“硬著陸”，而索羅斯立即回應并不是他“期望看到硬著陸”，而是正在觀察。

這一次“硬著陸”的確是索羅斯先提出，但之前普遍被忽視的一點是，索羅斯同時也強調，中國有實力應對現在的難題。他指出中國“有著豐富的資源，并且相比其他國家有著更多的政策支持，還有充足的3萬億的外匯儲備。”

以下是訪談相關內容：

彭博：您預見中(zhong)國經濟將會面臨硬著(zhu)陸？

索羅(luo)斯：我不(bu)是(shi)(shi)(shi)期待(dai)硬著(zhu)陸(lu)會發(fa)生，而(er)是(shi)(shi)(shi)正在觀察。但中國(guo)(guo)有(you)實(shi)力應對(dui)，這(zhe)個國(guo)(guo)家(jia)有(you)著(zhu)豐(feng)富的(de)資源(yuan)，并(bing)且相比(bi)其(qi)(qi)他(ta)(ta)國(guo)(guo)家(jia)有(you)著(zhu)更多的(de)政(zheng)策支持(chi)，還有(you)充足的(de)3萬億的(de)外(wai)匯儲備。但他(ta)(ta)們可能將這(zhe)些(xie)問(wen)題傳導到其(qi)(qi)他(ta)(ta)國(guo)(guo)家(jia)。所以就(jiu)算沒有(you)通過最正確(que)的(de)方式來(lai)轉型，中國(guo)(guo)還是(shi)(shi)(shi)有(you)能力解決問(wen)題。但其(qi)(qi)他(ta)(ta)國(guo)(guo)家(jia)確(que)實(shi)會受到影響，主要是(shi)(shi)(shi)通縮。這(zhe)是(shi)(shi)(shi)產生通縮的(de)一個因(yin)素(su)，原則上來(lai)講主要因(yin)素(su)有(you)三個，其(qi)(qi)一是(shi)(shi)(shi)中國(guo)(guo)，其(qi)(qi)二(er)是(shi)(shi)(shi)原油和原材料(liao)價格，其(qi)(qi)三是(shi)(shi)(shi)競爭性貶值(zhi)。

還說了什么？主旨是應對通縮

火山(shan)財富（微信公(gong)眾號：huoshan5188）記者發現，在長(chang)達49分鐘(zhong)的(de)訪談(tan)中，索羅斯(si)從(cong)(cong)全球(qiu)經濟到地(di)區政治，從(cong)(cong)歐洲難民(min)再到美國選舉(ju)無所不談(tan)，而之前(qian)普(pu)遍聽聞(wen)和關注的(de)所謂“做空(kong)人民(min)幣”并無明確所指，“中國硬著陸”也(ye)不是重點著墨，但貫穿整個訪談(tan)的(de)一個“中心思想”卻很明確，就是應(ying)對(dui)全球(qiu)范(fan)圍的(de)通縮(suo)。

圍繞(rao)這個問題(ti)索羅(luo)斯談到了歐洲央(yang)行的量化(hua)寬松與美聯儲2015年(nian)末(mo)的加息等，還談到俄羅(luo)斯和英國。

相關訪談內容如下：

彭博：對(dui)各(ge)國央行而言對(dui)抗通(tong)縮的(de)主要困難是什(shen)么？現(xian)在(zai)我們(men)基本處(chu)于(yu)零利率時代，還有其他應對(dui)措施嗎？

索羅斯：的(de)(de)確(que)很難，因為(wei)無論(lun)-0.2%還(huan)是-0.3%的(de)(de)利率都(dou)不能有(you)(you)效刺激(ji)經濟。從(cong)前量化寬(kuan)松(song)的(de)(de)實施(shi)確(que)實是有(you)(you)效的(de)(de)，它(ta)將世(shi)界從(cong)通(tong)脹與蕭條中(zhong)拯救出來，這(zhe)是我們從(cong)上(shang)世(shi)紀30年(nian)代的(de)(de)危機(ji)中(zhong)學到的(de)(de)。本(ben)·伯南克(ke)意識到了這(zhe)一點，也(ye)意識到問題可能進(jin)一步被放(fang)大(da)，因此需(xu)要采取雙向(xiang)的(de)(de)措施(shi)。就(jiu)如開(kai)車，打滑的(de)(de)時候先(xian)要順著(zhu)打方(fang)向(xiang)盤才能避(bi)免失(shi)控，一旦控制住(zhu)了，才能開(kai)始修正。

所(suo)以(yi)第一步是(shi)給市(shi)場提(ti)供(gong)充足的資金(jin)，這(zhe)是(shi)一項長期戰(zhan)略。美聯(lian)儲將最先達到控制住“打(da)滑”后(hou)行(xing)(xing)(xing)修正的時(shi)機(ji)，就是(shi)在去(qu)年(nian)，但(dan)他們(men)卻沒有在最佳時(shi)機(ji)采取行(xing)(xing)(xing)動(dong)。而(er)他們(men)采取行(xing)(xing)(xing)動(dong)時(shi)，已(yi)錯過(guo)了時(shi)機(ji)。所(suo)以(yi)他們(men)行(xing)(xing)(xing)動(dong)的時(shi)機(ji)不恰(qia)當，幾乎晚了一年(nian)才開始(shi)加(jia)息(xi)，而(er)美國(guo)經濟已(yi)開始(shi)減(jian)緩。

另外通縮在去年12月以來已經開始(shi)變得明顯，因為(wei)普遍受益于油價下跌，效果與減稅相當，但(dan)國民支出卻顯示消費并沒有增(zeng)長，反而是更多的人傾向于儲蓄，因為(wei)他們認為(wei)下一年還會更加(jia)便宜。

彭博：所(suo)以(yi)您(nin)認為(wei)美聯儲(chu)去年12月加(jia)息(xi)(xi)其實是(shi)錯(cuo)誤(wu)的，并且當時他們還(huan)宣(xuan)布今年將加(jia)息(xi)(xi)四次，現在市場(chang)也認為(wei)還(huan)會(hui)加(jia)息(xi)(xi)兩次。那么您(nin)認為(wei)耶倫(lun)今年是(shi)否會(hui)降息(xi)(xi)呢(ni)？

索羅(luo)斯：如果今年繼續加(jia)息的(de)話我會相當吃驚。原本計劃(hua)將(jiang)有(you)4次加(jia)息，如果確實有(you)效(xiao)地實施(shi)了(le)，將(jiang)會達(da)到(dao)3%的(de)利率，那時經濟將(jiang)恢復(fu)常(chang)態，也將(jiang)有(you)更多的(de)方法(fa)來實施(shi)量化寬松，以應對負面(mian)的(de)沖擊。但事實是并不可能達(da)到(dao)如此(ci)樂觀的(de)處境。

彭博：那(nei)(nei)么您認(ren)為美聯儲會(hui)選擇降息？那(nei)(nei)么如(ru)您所言(yan)修正了去(qu)年加息的“錯誤”，又(you)是否(fou)會(hui)影響耶(ye)倫作為美聯儲主席(xi)的信譽？

索羅斯：不(bu)會(hui)(hui)影響。錯誤已成事實，那么就(jiu)要修正(zheng)它(ta)，修正(zheng)錯誤才(cai)是正(zheng)確的(de)(de)。所以降息是有可能的(de)(de)，但也(ye)不(bu)會(hui)(hui)產生(sheng)有效的(de)(de)經濟激勵。換句話說，量化寬松會(hui)(hui)有成效，但正(zheng)向回報(bao)會(hui)(hui)很(hen)小。

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