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每經記者 王硯丹  

停(ting)牌近七個月(yue)之后，南京新百（600682，收盤價33.78元）終(zhong)于(yu)復牌。停(ting)牌時滬指正處(chu)于(yu)4300點的高位，因此盡管其重(zhong)組涉(she)及中概股回(hui)歸及臍(qi)帶血概念，南京新百復牌首日(ri)仍出現“一”字板跌停(ting)，一天時間(jian)市值蒸(zheng)發就超過30億(yi)元。

收購完成后公司將身披臍帶血概念  

此次重組，南京新百(bai)擬以18.61元/股的(de)價格向(xiang)金(jin)衛醫(yi)療(liao)BVI發行1.34億(yi)股及支付現金(jin)約(yue)32.64億(yi)元，用于購買其持(chi)有的(de)紐(niu)交(jiao)所上市公(gong)司(si)——中國(guo)臍帶血血庫集(ji)團（簡稱CO）65.4%股權(quan)；之(zhi)后待CO集(ji)團私有化(hua)完成，金(jin)衛醫(yi)療(liao)BVI取得CO集(ji)團剩余(yu)的(de)股權(quan)后，公(gong)司(si)將向(xiang)金(jin)衛醫(yi)療(liao)BVI支付收購該部分剩余(yu)股權(quan)。兩步驟交(jiao)易(yi)完成后，CO集(ji)團將從紐(niu)交(jiao)所退(tui)市，成為南京新百(bai)的(de)全資(zi)子公(gong)司(si)。

另外，公司還(huan)擬(ni)向銀豐(feng)生(sheng)物等發行(xing)1.84億股(gu)(gu)(gu)，購買(mai)(mai)齊魯干細(xi)胞(bao)76%股(gu)(gu)(gu)權；擬(ni)向廣(guang)州金鵬等發行(xing)2901.67萬股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份用于(yu)購買(mai)(mai)其持(chi)有(you)的安康(kang)通84%股(gu)(gu)(gu)權，擬(ni)向三胞(bao)集團(tuan)等發行(xing)1.04億股(gu)(gu)(gu)，購買(mai)(mai)三胞(bao)國際100%股(gu)(gu)(gu)權。

上述收(shou)購完成后，南京新百將獲得(de)全國(guo)7張臍帶(dai)血庫牌照中的4張，成為全國(guo)乃至全球最大(da)的臍帶(dai)血造血干細胞(bao)庫。2016~2018年，上述收(shou)購標的的業績承諾合計不低于5.94億(yi)元(yuan)、7.36億(yi)元(yuan)和(he)9.2億(yi)元(yuan)。

不過(guo)，從目前的情(qing)況來(lai)看，南京新百這次收購標的未來(lai)的盈利水(shui)平還有待觀(guan)察，甚至引起了監管(guan)層的注意(yi)。

2016年1月(yue)26日晚間公(gong)司(si)公(gong)告，上證所(suo)對(dui)公(gong)司(si)重組有(you)關(guan)事(shi)項發出了問(wen)詢函，其中有(you)關(guan)于(yu)“標(biao)的資(zi)產估(gu)(gu)值較高(gao)的風險”，如安(an)康(kang)通最近兩年一期均虧損，實(shi)現的凈(jing)利(li)潤(run)分(fen)別為-195.57萬(wan)元(yuan)、-192.85萬(wan)元(yuan)和-239.12萬(wan)元(yuan)。而評估(gu)(gu)師預計2016~2020年其合(he)計實(shi)現利(li)潤(run)約1.74億元(yuan)，預估(gu)(gu)值6.7億元(yuan)，增值率為1691%。

對(dui)此(ci)，公(gong)司的(de)(de)回答(da)是(shi)“2015年中(zhong)，三(san)胞集團完(wan)成對(dui)安(an)(an)康通的(de)(de)收(shou)購后，引入了新的(de)(de)管理團隊，重新規(gui)劃了發(fa)展戰略。近半(ban)年來，安(an)(an)康通業務(wu)迅速發(fa)展，收(shou)入規(gui)模及盈利能力均在持續的(de)(de)改善過程中(zhong)……引入投資(zi)者的(de)(de)交(jiao)易(yi)按照預計進(jin)度(du)完(wan)成，交(jiao)易(yi)對(dui)價和(he)支付方式(shi)不會發(fa)生較大調(diao)整。”

安信證券：目標價80元  

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到，券(quan)商對南京新百(bai)收購資產后的(de)(de)未來，抱著非常(chang)樂觀的(de)(de)預期(qi)，其中，安信證券(quan)甚至給出了1500億元的(de)(de)估(gu)值。

在2016年1月12日(ri)的研究報告(gao)中，安信證券(quan)直接以(yi)“三(san)胞(bao)健(jian)康開啟1500億征程，使生有希望，老有所養！”作(zuo)為標(biao)題，給予了(le)南京新(xin)百“買入(ru)-A”的評級，6個(ge)(ge)月的目標(biao)價高(gao)達80元。以(yi)1月27日(ri)收盤價計算，6個(ge)(ge)月的預期漲幅高(gao)達136%。

安信證券指出，假設2016年定增完成，公司(si)2016年和(he)2017年的每股收益將(jiang)達到(dao)0.75元(yuan)和(he)1.36元(yuan)。“商(shang)業(ye)(ye)國(guo)內物業(ye)(ye)估(gu)(gu)值254億(yi)元(yuan)，House of Fraser估(gu)(gu)值113億(yi)元(yuan)，地產業(ye)(ye)務75億(yi)元(yuan)，臍(qi)帶血庫估(gu)(gu)值767億(yi)元(yuan)，安康通估(gu)(gu)值100億(yi)元(yuan)，Natali（以色列+中國(guo)+護理）估(gu)(gu)值210億(yi)元(yuan)。”最終得出了公司(si)中長期合理估(gu)(gu)值為1519億(yi)元(yuan)。

截至1月(yue)27日收(shou)盤，南京新百的總市值(zhi)為279.7億(yi)元(yuan)(yuan)。如果達到(dao)1519億(yi)元(yuan)(yuan)估值(zhi)的話，其市值(zhi)需要膨脹4.43倍。不考慮定增增加的股份，這意(yi)味(wei)著其股價(jia)將超過(guo)百元(yuan)(yuan)大關。

復牌前基金配置超限  

盡管有極(ji)誘人(ren)的預期，南(nan)京新百在27日(ri)復牌后仍然“一”字跌(die)停，當(dang)天換手率僅(jin)為0.05%，跌(die)停板封單卻高達7244萬股(gu)。

這與(yu)南京新百(bai)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金股東持股超限有(you)重要關系。按(an)照(zhao)基(ji)(ji)(ji)金投資(zi)“雙十規(gui)定(ding)”，一只基(ji)(ji)(ji)金持有(you)一家公(gong)司發行的(de)(de)證券(quan)，其市值不得超過基(ji)(ji)(ji)金資(zi)產凈值的(de)(de)10%；同(tong)一基(ji)(ji)(ji)金管理(li)人管理(li)的(de)(de)全部基(ji)(ji)(ji)金持有(you)一家公(gong)司發行的(de)(de)證券(quan)，不得超過該證券(quan)的(de)(de)10%。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)查(cha)閱基(ji)金(jin)四季(ji)報統計數據發現，大(da)成靈活配置基(ji)金(jin)在去(qu)年(nian)12月(yue)31日(ri)持有南京新百(bai)220.6萬股(gu)，占基(ji)金(jin)資產凈值(zhi)(zhi)比例(li)為15.64%。大(da)成基(ji)金(jin)旗下的(de)景陽領先(xian)基(ji)金(jin)在期(qi)末持有南京新百(bai)487.6萬股(gu)，占基(ji)金(jin)資產凈值(zhi)(zhi)比例(li)為12.59%。超(chao)標原因則是“因行情(qing)波動(dong)劇烈(lie)，導致單個股(gu)票的(de)投資比例(li)被動(dong)超(chao)標。”

對于不符合“雙十規定”的(de)，基金(jin)(jin)管理人應當在(zai)10個(ge)(ge)交易日(ri)內調整，也就是說，在(zai)南(nan)京(jing)新百(bai)復牌后，基金(jin)(jin)經理必(bi)須通(tong)過被動(dong)減持等操(cao)作達到合規要求。而由(you)于南(nan)京(jing)新百(bai)27日(ri)僅成(cheng)交34.67萬股，從(cong)這(zhe)個(ge)(ge)角度(du)來看，兩只(zhi)超限的(de)大成(cheng)基金(jin)(jin)或仍(reng)有被動(dong)減持需要。