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◎每經記者 肖樂

近(jin)日，國際油價(jia)已經跌至13年前的價(jia)格(ge)水平。油價(jia)與(yu)匯率作為(wei)航空業增長的兩大關(guan)鍵因素，油價(jia)的持續(xu)下跌為(wei)航企(qi)帶來(lai)了(le)利潤繼續(xu)增厚(hou)的預(yu)期。

受此消息影響(xiang)，1月(yue)20日早(zao)間，航空板塊大漲(zhang)，中國國航逆勢漲(zhang)停，截至收盤，南方航空上漲(zhang)5.12%，東方航空上漲(zhang)4.39%。

不過，人民(min)幣貶值也正在吞噬(shi)航企利(li)潤，面對(dui)匯率風險，航空(kong)公司(si)最近在積極調整美(mei)元(yuan)負(fu)債(zhai)(zhai)比例。東方航空(kong)日(ri)(ri)前(qian)公告宣布(bu)，已(yi)于近日(ri)(ri)償還美(mei)元(yuan)債(zhai)(zhai)務本金10億美(mei)元(yuan)，美(mei)元(yuan)負(fu)債(zhai)(zhai)比例有效降低

有機構(gou)分析認為，2016年一季(ji)度或是航(hang)空板(ban)塊又一個最佳反彈窗口(kou)期(qi)。

油價(jia)連跌 增厚航企利潤

繼(ji)上周跌(die)破30美元(yuan)/桶之(zhi)后，國際油(you)價(jia)仍在下挫。1月19日，美國NYMEX原油(you)期(qi)貨價(jia)格(ge)收報(bao)28.46美元(yuan)/桶，布倫特原油(you)期(qi)貨價(jia)格(ge)收于28.76美元(yuan)/桶。卓(zhuo)創資(zi)訊(xun)分(fen)析(xi)師(shi)謝萌萌向《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)表示，供需(xu)矛盾以及當前業內的(de)看空心態，導致(zhi)油(you)價(jia)持續下跌(die)。

航(hang)(hang)(hang)油(you)歷來(lai)是航(hang)(hang)(hang)企(qi)最主要的運營成本。南航(hang)(hang)(hang)2014年(nian)(nian)報(bao)顯示，其當年(nian)(nian)航(hang)(hang)(hang)油(you)成本約(yue)為(wei)377億元，占(zhan)總成本的比例為(wei)39.65%，東(dong)航(hang)(hang)(hang)2014年(nian)(nian)的航(hang)(hang)(hang)油(you)成本則占(zhan)總運營成本的37.97%。

根據民(min)航總局2006年頒發(fa)的(de)航空(kong)(kong)(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)(you)銷售(shou)價(jia)(jia)格改革方案(an)，內地(di)航空(kong)(kong)(kong)(kong)公司內地(di)航班航空(kong)(kong)(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)(you)銷售(shou)價(jia)(jia)格由(you)國(guo)產(chan)(chan)航空(kong)(kong)(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)(you)出廠價(jia)(jia)格和(he)進(jin)銷差(cha)價(jia)(jia)構(gou)成，而內地(di)航空(kong)(kong)(kong)(kong)公司的(de)境外及港澳地(di)區航班航空(kong)(kong)(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)格則和(he)新加坡離岸(an)市場(chang)價(jia)(jia)格以(yi)及國(guo)產(chan)(chan)航空(kong)(kong)(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)(you)出廠價(jia)(jia)格有關。

謝萌萌表示，航(hang)空公司境(jing)內和境(jing)外航(hang)線(xian)的(de)航(hang)油(you)采購價格都與(yu)新(xin)加(jia)(jia)(jia)坡航(hang)空煤(mei)油(you)價格掛(gua)鉤，而新(xin)加(jia)(jia)(jia)坡航(hang)空煤(mei)油(you)價格與(yu)國際油(you)價走勢密切(qie)相關，“存(cun)在一定的(de)滯后(hou)性，但基本來(lai)說(shuo)，國際油(you)價今日(ri)下跌，新(xin)加(jia)(jia)(jia)坡航(hang)空煤(mei)油(you)次日(ri)肯定也會下跌。”

數據顯(xian)示(shi)，2015年(nian)12月(yue)，新加坡航(hang)油價格(ge)下跌近16%，2016年(nian)1月(yue)1日(ri)凌晨國內航(hang)油出(chu)廠價較上月(yue)下調超(chao)過11%。油價下跌直接影響(xiang)航(hang)空公(gong)司成本端。東航(hang)2015年(nian)半年(nian)報(bao)顯(xian)示(shi)，2015年(nian)上半年(nian)公(gong)司航(hang)油消耗(hao)量約(yue)255.81萬噸(dun)，同(tong)比增長13.18%，飛機燃(ran)料總支出(chu)為(wei)105.62億元，同(tong)比減少約(yue)31億元，2015年(nian)上半年(nian)的平均油價同(tong)比降低(di)37.57%。

2015年(nian)(nian)前三季度，航油價(jia)格低位(wei)運(yun)行，幾大航空公司業績(ji)均有大幅增長(chang)。今年(nian)(nian)油價(jia)跌(die)跌(die)不休的走勢也將(jiang)繼續為航空公司帶來(lai)利(li)潤貢獻。

匯兌損失攤薄利潤

由(you)于航空公司購買飛機大多以美(mei)元結算，匯(hui)率波動(dong)往往對航空公司業績帶來極大影響(xiang)。

截至2015年(nian)三(san)(san)季度，國航、東(dong)航、南航三(san)(san)大航企(qi)帶息負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)均超過800億元人民幣，其中國航美元負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率最低，為(wei)71%。

有數據顯示，人民(min)幣每貶(bian)值(zhi)1%，對應的(de)三大航(hang)(hang)凈(jing)利潤下降額，分別是(shi)東航(hang)(hang)6億(yi)元(yuan)、國航(hang)(hang)4.6億(yi)元(yuan)、南(nan)航(hang)(hang)6.7億(yi)元(yuan)人民(min)幣。

為應對匯(hui)率風險，航(hang)空公(gong)(gong)司也在(zai)積極調整負(fu)(fu)債結(jie)構(gou)。日前，東(dong)方航(hang)空公(gong)(gong)告宣布，已于近日償(chang)還(huan)美(mei)元債務(wu)本金10億(yi)美(mei)元，美(mei)元負(fu)(fu)債比(bi)例有效降低。東(dong)航(hang)表示(shi)，未來短期內將積極采取多種措(cuo)施，進一步優化公(gong)(gong)司債務(wu)結(jie)構(gou)，實現公(gong)(gong)司美(mei)元負(fu)(fu)債比(bi)例達到(dao)合理水平。

中信(xin)證券指出(chu)，2015年人民幣對美元匯率(lv)累計貶(bian)值4.5%，預(yu)(yu)測匯兌(dui)損(sun)(sun)失拖累三(san)大航(hang)凈(jing)利(li)潤20億(yi)至(zhi)(zhi)35億(yi)元，沖(chong)抵(di)2014年因油價(jia)下跌(die)近半帶(dai)來的部(bu)分燃油成本(ben)節省，航(hang)企(qi)調整負債結構(gou)一定程度有(you)望降低匯兌(dui)損(sun)(sun)失，但航(hang)企(qi)負債規模近千億(yi)元，即使假設美元負債占比降至(zhi)(zhi)50%，預(yu)(yu)計匯兌(dui)損(sun)(sun)失仍將達(da)到17億(yi)至(zhi)(zhi)30億(yi)元。

與此同時(shi)，2015年(nian)以來，國(guo)內航空(kong)市場(chang)需求(qiu)旺盛(sheng)。中國(guo)航信最新(xin)發布的(de)報(bao)告(gao)顯示，2015年(nian)國(guo)內旅客規模(mo)破(po)億(yi)人次，保持年(nian)均12%以上的(de)增(zeng)速，新(xin)增(zeng)旅客人數(shu)4251萬，國(guo)際市場(chang)旅客規模(mo)則達到(dao)2476萬人，增(zeng)幅突(tu)破(po)20%。報(bao)告(gao)預測(ce)2016年(nian)國(guo)際市場(chang)仍(reng)然(ran)是民(min)航業一大亮點，2016年(nian)春(chun)運期(qi)間有望達到(dao)9%的(de)同比增(zeng)長。

“受國內(nei)市場需求(qiu)旺盛、油價仍(reng)處于低位等利好因素影(ying)響(xiang)，航空業利潤依然會(hui)持續增(zeng)長(chang)。”廣(guang)發證券研(yan)報表示(shi)，但匯率(lv)貶值吞(tun)噬利潤，如果人(ren)民(min)幣貶值加(jia)速，航空業增(zeng)長(chang)可能低于預期。