每經編輯｜每經記者 曾劍    

◎每經記者 曾劍

對(dui)于部分已(yi)經披星戴(dai)帽的(de)(de)公(gong)司(si)而(er)言(yan)，每到年關，便是事關其生死存亡的(de)(de)重要(yao)時刻。這些公(gong)司(si)因業績虧損、凈(jing)資產為(wei)負等(deng)各種原因，不同程度地(di)存在著被暫停上市的(de)(de)風險。

不過，在(zai)這些*ST股中，部分企(qi)業自2015年初(chu)甚至2014年就(jiu)開(kai)始(shi)了重組改變主營業務的保殼舉措(cuo)，也有企(qi)業在(zai)年底靠資產處置或財政(zheng)補貼(tie)突擊(ji)扭虧。通過種(zhong)種(zhong)舉措(cuo)，這些企(qi)業的業績早已經(jing)“脫(tuo)胎換骨”。因此，雖然距離年報披露還有一段時(shi)間，但大(da)部分*ST股的保殼結(jie)果其實(shi)已經(jing)提前揭(jie)曉(xiao)。

逾半數公司已“上岸”

上證所官網發(fa)布的(de)數據(ju)顯示(shi)，自1月4日以來，上證所連續向*ST企業(ye)下(xia)發(fa)監管工作函，要(yao)求相(xiang)關(guan)公(gong)司及時披露業(ye)績預告并充分揭示(shi)風險。包括(kuo)*ST秦嶺(ling)、*ST中(zhong)昌、*ST銀鴿和*ST明科等(deng)21家(jia)公(gong)司。

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記(ji)者注意到，上(shang)(shang)證(zheng)所(suo)(suo)之所(suo)(suo)以“逼問”*ST公司業績(ji)，這或(huo)許是源(yuan)于根(gen)據相關(guan)規定，作為*ST股的21家公司均存在著被暫(zan)停上(shang)(shang)市風(feng)險。

根據滬(hu)深交易所的(de)規定(ding)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)被(bei)實施(shi)風(feng)險警(jing)示后(hou)出現(xian)下列情(qing)形之一，公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)存在被(bei)暫(zan)停上(shang)(shang)市(shi)的(de)風(feng)險：其一，公(gong)(gong)司(si)被(bei)實施(shi)風(feng)險警(jing)示后(hou)首個會(hui)(hui)計年(nian)度經審計的(de)凈(jing)利潤繼續為(wei)(wei)負(fu)(fu)值；其二，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)被(bei)實施(shi)風(feng)險警(jing)示后(hou)首個會(hui)(hui)計年(nian)度經審計的(de)期(qi)末凈(jing)資產繼續為(wei)(wei)負(fu)(fu)值；其三，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)被(bei)實施(shi)風(feng)險警(jing)示后(hou)首個會(hui)(hui)計年(nian)度財務(wu)會(hui)(hui)計報告(gao)繼續被(bei)出具無法表示意(yi)見或者(zhe)否(fou)定(ding)意(yi)見的(de)審計報告(gao)。

不過，上證所或許(xu)是多(duo)慮了。統計數據(ju)顯示，A股47家*ST股中的半(ban)數已經提前“上岸”。

Choice終端數(shu)據顯示(shi)，在A股(gu)47家(jia)*ST公(gong)司中，已有(you)25家(jia)公(gong)司發布(bu)2015年業績預(yu)告或在2015年三(san)季報中對全年業績作出(chu)了預(yu)測(ce)。其中，*ST華錦、*ST華賽、*ST金路、*ST酒鬼、*ST美利等20家(jia)公(gong)司宣布(bu)扭虧。

在其余(yu)尚未發布業(ye)績預告的*ST股(gu)(gu)當中(zhong)，*ST夏(xia)利(li)則是在資(zi)產處置公告中(zhong)對2015年(nian)(nian)業(ye)績有(you)過預測。公司(si)于(yu)2013年(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)巨虧(kui)，2015年(nian)(nian)前三季度依舊虧(kui)損8.54億元(yuan)。然而，公司(si)在去(qu)年(nian)(nian)12月初宣(xuan)布將動力總成(cheng)資(zi)產和研發資(zi)產出售給控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東一(yi)汽(qi)股(gu)(gu)份，涉及資(zi)金超過28億元(yuan)。鑒(jian)于(yu)此(ci)，其初步預計2015年(nian)(nian)將實現盈(ying)利(li)。

部分公(gong)(gong)司(si)在(zai)三季(ji)度(du)(du)(du)(du)便已經實(shi)現了(le)扭虧(kui)，如*ST天(tian)化，該公(gong)(gong)司(si)前三季(ji)度(du)(du)(du)(du)實(shi)現盈(ying)(ying)利(li)(li)518.89萬元(yuan)。此外，公(gong)(gong)司(si)還在(zai)2015年(nian)末發布(bu)了(le)兩項扭虧(kui)措施。總體(ti)來看，該公(gong)(gong)司(si)2015年(nian)實(shi)現凈(jing)利(li)(li)潤(run)為正的可能性(xing)較大(da)。*ST樂電的情況也大(da)體(ti)有(you)些相似(si)，公(gong)(gong)司(si)前三季(ji)度(du)(du)(du)(du)盈(ying)(ying)利(li)(li)達5679.02萬元(yuan)。只(zhi)要去年(nian)四季(ji)度(du)(du)(du)(du)沒有(you)發生(sheng)“黑天(tian)鵝(e)”事件(jian)，公(gong)(gong)司(si)全年(nian)扭虧(kui)的可能性(xing)很大(da)。2015年(nian)前三季(ji)度(du)(du)(du)(du)盈(ying)(ying)利(li)(li)的*ST中魯在(zai)去年(nian)12月末獲得(de)了(le)一筆搬遷補償款，合計將增(zeng)加公(gong)(gong)司(si)2015年(nian)度(du)(du)(du)(du)凈(jing)利(li)(li)潤(run)約2937萬元(yuan)。

此外，2015年前三(san)季度虧損的“野百合”也可能迎來春天。

2015年前三(san)季度虧損818萬元(yuan)*ST春暉，公司在去年12月(yue)通過(guo)資產處置獲得了數(shu)百萬元(yuan)收益，而(er)開平(ping)市財政局在2015年末及時的輸入1200萬元(yuan)扶持資金，更是(shi)替公司扭(niu)虧加了一道保險。

*ST銀鴿則在2015年四季度連(lian)續獲(huo)得政府(fu)經營(ying)扶持獎勵資金(jin)、增(zeng)值稅退(tui)稅款(kuan)、節(jie)能減(jian)排專項(xiang)補助資金(jin)等，累計金(jin)額逾2億元(yuan)。這部分資金(jin)將計入(ru)營(ying)業外收入(ru)，對2015年前三(san)季度虧損8262.5萬元(yuan)的*ST銀鴿而言，扭虧似乎不是難事。

部分公司業績情況還未明確

此外，部分*ST股雖然(ran)作出(chu)了行(xing)之有(you)效的(de)保(bao)殼舉措(cuo)，但最終(zhong)結果目前沒有(you)得到(dao)明確(que)。

譬(pi)如*ST京藍(lan)，該公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)2013年(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)持續虧損，在(zai)上(shang)述(shu)情況下，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)2014年(nian)(nian)便(bian)曾籌劃(hua)非公(gong)(gong)(gong)(gong)開發行(xing)股票方案。不(bu)過，這場增發于2015年(nian)(nian)4月(yue)遭證(zheng)監會否決。與(yu)此同(tong)時，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)經營持續低(di)迷(mi)，2015年(nian)(nian)前(qian)三季(ji)度，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)凈利潤巨(ju)虧5.46億(yi)元。在(zai)巨(ju)大的(de)保殼壓力之(zhi)下，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)2015年(nian)(nian)長(chang)時間內都在(zai)籌劃(hua)重大事(shi)項(xiang)。到2015年(nian)(nian)末，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)終于完成了資產(chan)出售事(shi)項(xiang)。預(yu)案顯示，此次預(yu)計可以給公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)帶來約5.1億(yi)元的(de)收益。這無疑大大增加了公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)保殼砝碼。同(tong)時，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)還(huan)在(zai)進行(xing)資產(chan)重組事(shi)宜。截至(zhi)目前(qian)，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)稱與(yu)交(jiao)易對方就交(jiao)易框架(jia)方案基本達(da)成一致，但重組方案還(huan)未(wei)披露。

*ST星(xing)美、*ST明科的情況也(ye)十分類似，兩家公(gong)司分別實施了資產(chan)重(zhong)組、連續的資產(chan)出售，但公(gong)司還未對2015年的業績(ji)作出明確的預測。

與上述公司(si)相(xiang)比，*ST川(chuan)化(hua)似乎讓人感覺到其正在“坐以待斃”。截至(zhi)目前，公司(si)仍然沒有推出根(gen)本措施扭轉業績(ji)虧(kui)損(sun)的局面。

資料顯示，*ST川化2013年、2014年巨(ju)虧(kui)。2015年前三季度，公司持(chi)續虧(kui)損1.68億元，保殼壓力可見一斑。

值得注意(yi)的是，還有部分企業雖然”滿足(zu)“了經營指(zhi)標(biao)，但卻存在其他暫停上市(shi)風險。

如*ST舜船(chuan)預計2015年將(jiang)虧(kui)損，但由于其(qi)2013年凈利潤為(wei)正，從業(ye)績上(shang)看(kan)，即便(bian)其(qi)2015年延續虧(kui)損，公司仍不(bu)會(hui)(hui)被暫(zan)(zan)停上(shang)市(shi)。不(bu)過，公司2013年、2014年財報(bao)均被會(hui)(hui)計師(shi)事務(wu)所拒(ju)絕（無(wu)法）表示(shi)意見，倘若(ruo)公司2015年財報(bao)繼續被審計機構如此定義，公司股(gu)票可能會(hui)(hui)被暫(zan)(zan)停上(shang)市(shi)。在已經宣布扭虧(kui)的公司中，*ST云網等也存在因(yin)此類原因(yin)而被暫(zan)(zan)停上(shang)市(shi)的風險。

此外，*ST舜船(chuan)正(zheng)在(zai)被證(zheng)監(jian)會(hui)立案調查，如公司(si)存(cun)在(zai)欺詐(zha)發行或(huo)重大(da)信息披露違(wei)法行為(wei)，公司(si)股票將(jiang)被暫停上市，這成為(wei)懸在(zai)公司(si)頭(tou)頂的(de)另一把利(li)劍。

各顯“扭虧”神通

事實上(shang)，梳理*ST股的(de)保殼歷史可以發現，這(zhe)些公司采用的(de)扭虧手段大體不(bu)外(wai)乎以下(xia)幾(ji)種：資(zi)(zi)產處(chu)置、資(zi)(zi)產重組(zu)以及(ji)其他諸如財政補助(zhu)、債務豁免(mian)等特殊方式。

其(qi)中(zhong)，資(zi)產處置是(shi)最為主流的(de)保殼手段。這(zhe)或許是(shi)源于此種方式行之有效、簡便快捷，且大(da)部分(fen)無需監管層審批的(de)特點(dian)(dian)。事實上(shang)，關于這(zhe)一點(dian)(dian)，在前(qian)文中(zhong)已經(jing)有所闡(chan)述(shu)。諸如*ST夏利、*ST京(jing)藍、*ST明科(ke)、*ST陽化(hua)、*ST金(jin)化(hua)等多家公(gong)司便是(shi)實施了“賣子求生”的(de)動作。

在(zai)(zai)這里再舉(ju)兩個(ge)憑借處(chu)置資產滿(man)血復活的(de)(de)(de)例子。譬如(ru)此前(qian)深陷泥潭的(de)(de)(de)*ST云網。該(gai)公司(si)(si)曾于2015年(nian)(nian)10月30日披露了《2015年(nian)(nian)第三季度報告(gao)全文》，其中預(yu)計2015年(nian)(nian)度凈(jing)利(li)潤將虧(kui)損(sun)8500萬(wan)元(yuan)(yuan)至1億元(yuan)(yuan)。令投資者感(gan)到喜悅的(de)(de)(de)是，今年(nian)(nian)1月12日，公司(si)(si)發布業(ye)績修正(zheng)預(yu)告(gao)，將全年(nian)(nian)凈(jing)利(li)潤修正(zheng)為盈利(li)800萬(wan)元(yuan)(yuan)至3500萬(wan)元(yuan)(yuan)。盈利(li)的(de)(de)(de)主要(yao)原因在(zai)(zai)于：公司(si)(si)通過(guo)重大(da)資產出售預(yu)計貢(gong)獻盈利(li)2億元(yuan)(yuan)；公司(si)(si)“湘鄂情”系列商標在(zai)(zai)2015年(nian)(nian)12月底前(qian)完成全部所轉(zhuan)讓商標的(de)(de)(de)過(guo)戶登記工作，預(yu)計貢(gong)獻盈利(li)9400萬(wan)元(yuan)(yuan)。

再如此前一(yi)度在暫定上市邊(bian)緣徘徊的(de)*ST金路于1月14日發布業(ye)績(ji)(ji)預(yu)告稱(cheng)，預(yu)計2015年實現凈利潤1200萬元(yuan)~2500萬元(yuan)。隨著這份(fen)業(ye)績(ji)(ji)預(yu)告的(de)出爐，公(gong)司投資者終可以(yi)松一(yi)口氣了。

此外，部(bu)分公司則(ze)采(cai)用(yong)了資產重(zhong)(zhong)組(zu)方式扭(niu)虧。其(qi)中有多家(jia)公司剛(gang)剛(gang)完(wan)成重(zhong)(zhong)組(zu)或者是在籌劃推(tui)進重(zhong)(zhong)組(zu)，一些公司希望通(tong)過重(zhong)(zhong)組(zu)改(gai)善經營狀況以實現“保殼”。這其(qi)中便包(bao)括(kuo)*ST申科、*ST霞客(ke)、*ST新梅、*ST常林等(deng)。而ST銀鴿(ge)、*ST天化等(deng)則(ze)是主(zhu)要依靠政(zheng)府財政(zheng)補貼(tie)。

目(mu)前依然未(wei)明確業績的*ST中(zhong)昌則是采用了“多管(guan)齊(qi)下(xia)”的方式。公司先后(hou)通(tong)過出售資(zi)產(chan)、關聯方免除債務以及(ji)資(zi)產(chan)重組扭虧。

此前(qian)，公(gong)司(si)(si)將持(chi)有的(de)(de)(de)評估價(jia)值為-8884.89萬(wan)元的(de)(de)(de)全(quan)資(zi)(zi)子公(gong)司(si)(si)中昌海(hai)運（上海(hai)）100%的(de)(de)(de)股(gu)權以1萬(wan)元的(de)(de)(de)對價(jia)轉(zhuan)讓給公(gong)司(si)(si)第(di)二(er)大(da)股(gu)東上海(hai)興銘(ming)；同時，公(gong)司(si)(si)將持(chi)有的(de)(de)(de)評估價(jia)值為8787.43萬(wan)元的(de)(de)(de)全(quan)資(zi)(zi)孫公(gong)司(si)(si)普陀中昌100%的(de)(de)(de)股(gu)權以評估價(jia)轉(zhuan)讓給上海(hai)興銘(ming)。上述交易較大(da)提升了公(gong)司(si)(si)凈資(zi)(zi)產。

除(chu)了(le)(le)自救(jiu)以外，*ST中昌還成功(gong)的(de)(de)(de)請到了(le)(le)外援。公(gong)(gong)司(si)全(quan)資(zi)子公(gong)(gong)司(si)銘(ming)邦貿易與非(fei)關聯方(fang)翔海(hai)燃料簽署《債(zhai)權免除(chu)協議》。根(gen)據協議約定，在銘(ming)邦貿易向(xiang)翔海(hai)燃料支(zhi)付了(le)(le)相應油料款(kuan)后，翔海(hai)燃料出具函(han)件同(tong)意免除(chu)銘(ming)邦貿易剩余應付油料款(kuan)1.09億元(yuan)的(de)(de)(de)支(zhi)付義務。在上述動(dong)作之下，上市公(gong)(gong)司(si)預(yu)計公(gong)(gong)司(si)2015年的(de)(de)(de)凈利潤同(tong)比將大幅好轉（2014年虧損3.3億元(yuan)）。

與此同時，*ST中昌還在(zai)資(zi)產(chan)重組上有所動作(zuo)，倘若公司籌劃的重組完成(cheng)，無疑將為上市公司未來的業績提供重要保障。