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每經記者 宋雙

2016開年以(yi)來的大跌，據說使得近千只私募基金(jin)凈值極速(su)下挫(cuo)，面臨清盤。

私募如此，公募的日子還好過嗎？

私募基(ji)金(jin)(jin)的清(qing)盤線(xian)(xian)在于(yu)凈值，而(er)公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)的清(qing)盤線(xian)(xian)由規模決定。《每日經濟新聞》記者統(tong)計發現，截至2015年底，一共有140只基(ji)金(jin)(jin)規模低于(yu)5000萬元的清(qing)盤線(xian)(xian)，這一數字尚不包括分級基(ji)金(jin)(jin)、發起式基(ji)金(jin)(jin)和ETF聯(lian)接基(ji)金(jin)(jin)。

2015年(nian)(nian)新基金發行創下(xia)歷史(shi)之最，但也帶來了(le)負面效果：上述140只(zhi)基金中有(you)12只(zhi)都是2015年(nian)(nian)成(cheng)立(li)，占比近一成(cheng)。從(cong)歷年(nian)(nian)情況(kuang)來看，這似(si)乎也是前所(suo)未(wei)有(you)。

盡管如此，基(ji)金公司對于極速(su)擴張所帶來(lai)的(de)負面效應好像并不(bu)(bu)在意(yi)，基(ji)金發(fa)行(xing)勢頭不(bu)(bu)減，不(bu)(bu)過(guo)目前已陸(lu)續出現延募現象。

公募擴容年即清盤年？

2015年(nian)下(xia)半年(nian)至今，A股市場的下(xia)跌讓部分私募直呼(hu)要暫(zan)時取(qu)消清盤線，不然生意(yi)簡直沒(mei)法(fa)做了。那(nei)么，大跌是否讓公募基(ji)金(jin)(jin)也(ye)面(mian)臨巨(ju)大的贖回壓力呢(ni)？這(zhe)倒不一(yi)定，但(dan)會影響新基(ji)金(jin)(jin)發行以(yi)及老基(ji)金(jin)(jin)的持續營銷。

某資深公募基金業內人士(shi)曾和《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者交流時(shi)表示，大跌時(shi)投(tou)資者反而不太(tai)會贖回(hui)(hui)，都(dou)紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)“就(jiu)地臥倒”了，贖回(hui)(hui)壓(ya)力往(wang)往(wang)出現在投(tou)資者即將回(hui)(hui)本時(shi)，此(ci)時(shi)的贖回(hui)(hui)意愿(yuan)最強烈。

根據規(gui)(gui)定，公募基金的(de)清盤線依然(ran)為規(gui)(gui)模小于(yu)5000萬元；唯一有區別的(de)是(shi)發起式基金，其(qi)考察的(de)是(shi)成(cheng)立時間和規(gui)(gui)模，如果成(cheng)立的(de)第三年年末資(zi)產規(gui)(gui)模低于(yu)2億(yi)元則面臨清盤。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者根據(ju)Wind數據(ju)統計發(fa)(fa)現，截至2015年末(mo)，市場上3534只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)（A/B/C類份額分開計算(suan)），剔(ti)除發(fa)(fa)起(qi)式基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、分級基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)和ETF聯(lian)接基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)，共有來自51家基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)公司旗下的(de)140只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)規模低于(yu)5000萬元的(de)清盤線，占比為3.97%。

從類型(xing)(xing)來(lai)看，指數(shu)型(xing)(xing)面臨清(qing)盤的最多，為33只(zhi)；其(qi)次混合型(xing)(xing)31只(zhi)，債(zhai)券型(xing)(xing)19只(zhi)，貨(huo)幣(bi)型(xing)(xing)16只(zhi)，股(gu)票(piao)型(xing)(xing)12只(zhi)，靈活配置(zhi)型(xing)(xing)11只(zhi)等。

這140只(zhi)基金成(cheng)(cheng)立(li)(li)于2005年(nian)~2015年(nian)，分別是(shi)2015年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)12只(zhi)，2014年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)14只(zhi)，2013年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)39只(zhi)，2012年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)35只(zhi)，2011年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)17只(zhi)，2010年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)11只(zhi)，2009年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)5只(zhi)，2008年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)6只(zhi)，2005年(nian)成(cheng)(cheng)立(li)(li)的(de)1只(zhi)。

不難發(fa)現，這(zhe)些位于清盤線(xian)下(xia)的基金主要集中(zhong)在2011年(nian)至2015年(nian)；并且自(zi)2011年(nian)起，每一年(nian)的基金發(fa)行都有了明顯提速(su)，到2015年(nian)更(geng)是達(da)到頂峰。

數據顯(xian)示，2015年(nian)(nian)新基金成(cheng)立數達到了創紀(ji)錄的(de)825只，甚至超過前(qian)兩年(nian)(nian)的(de)發行(xing)總和。2014年(nian)(nian)、2013年(nian)(nian)、2012年(nian)(nian)和2011年(nian)(nian)分別(bie)發行(xing)368只、401只、285只和225只。

從中我們(men)或許可以發(fa)現(xian)兩點：第(di)一，在(zai)新(xin)基(ji)金(jin)(jin)高(gao)速擴容，且缺(que)乏業(ye)績支撐的(de)(de)背(bei)景(jing)之下，老基(ji)金(jin)(jin)持續營(ying)銷壓(ya)力(li)(li)陡增；第(di)二，讓人不可思(si)議的(de)(de)是，年末規(gui)模低于5000萬元的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)中，竟然出(chu)現(xian)了2015年成(cheng)立的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)。也就是說，這(zhe)些基(ji)金(jin)(jin)在(zai)運(yun)(yun)行(xing)不滿一年的(de)(de)情(qing)況下，贖(shu)回壓(ya)力(li)(li)竟和部分老基(ji)金(jin)(jin)相當；此外(wai)，管理(li)運(yun)(yun)作能否跟上也值(zhi)得(de)關注，畢竟管理(li)數量(liang)如此之多的(de)(de)新(xin)基(ji)金(jin)(jin)需要(yao)足夠(gou)的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)。

因此，尤其(qi)是(shi)(shi)對2015年發行最高(gao)峰所誕生的“清盤(pan)”基金來說(shuo)，不(bu)滿一歲甚至不(bu)滿半歲就面臨(lin)清盤(pan)厄運，可以說(shuo)既是(shi)(shi)“天災”也是(shi)(shi)“人禍”。

2015年成立基金12只面臨清盤

我們來重(zhong)點關注一(yi)下2015年成立的(de)(de)12只、年末規(gui)模低(di)于5000萬元的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)。這其(qi)中(zhong)既有易(yi)方達(da)、南方、廣發等(deng)大公司旗下產品，也(ye)包含金(jin)元順安、國金(jin)等(deng)小公司發行的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)。

從類(lei)型來看，12只基金中靈活配置(zhi)型有國金鑫新（501000）、方正富邦優選（001431）、長(chang)(chang)城新策(ce)略(lve)A/C（001670/ 001671）。其中，長(chang)(chang)城新策(ce)略(lve)A和C的規模分別為(wei)2938萬元和527萬元，合計為(wei)3509萬元，總規模依然(ran)位于清盤線之下。

指數型則有(you)3家大公司旗下產品(pin)中(zhong)招。分別是(shi)南方(fang)中(zhong)證(zheng)500信息技(ji)術(shu)ETF（512330）、廣發滬深300ETF（510360）和易方(fang)達中(zhong)證(zheng)500ETF（510580），分別成立于6月(yue)(yue)29日(ri)、8月(yue)(yue)20日(ri)和8月(yue)(yue)27日(ri)，即市場(chang)大跌之后(hou)，因此首募規模(mo)有(you)限(xian)，都(dou)在2億至(zhi)3億元之間。截(jie)至(zhi)2015年末，3只基金規模(mo)分別只剩(sheng)下3895萬(wan)(wan)元、2917萬(wan)(wan)元和1326萬(wan)(wan)元。

同為指數型基金的QDII產(chan)品(pin)廣發納斯達克100ETF（159941），雖(sui)然(ran)投資境(jing)外(wai)市(shi)場(chang)，但也很(hen)不(bu)幸，其規模還剩下3628萬元(yuan)。

2015年成立的股票型基(ji)金(jin)中，只(zhi)有(you)(you)前海開源優(you)勢藍籌A/C（001162/ 001638）目前位于(yu)清盤線之(zhi)下。其A份額(e)2015年底規(gui)模為(wei)4324萬元(yuan)，C份額(e)規(gui)模僅(jin)有(you)(you)1046元(yuan)，因此(ci)其總規(gui)模仍在5000萬元(yuan)以下。

此外還有一只(zhi)保(bao)本(ben)基金，即金元(yuan)(yuan)順安保(bao)本(ben)A/C（620007/001375），其中C類份額為2015年發行成立，而A類份額為2011年成立，兩(liang)者總規模(mo)相加也不足(zu)5000萬(wan)元(yuan)(yuan)，為2553萬(wan)元(yuan)(yuan)。

實際上，2015年(nian)(nian)(nian)成(cheng)立(li)的基(ji)(ji)金中規(gui)模低于(yu)5000萬元的為數(shu)不(bu)少(shao)，但絕大部分使(shi)用(yong)了“發(fa)起式”來成(cheng)立(li)，暫時躲過了清盤線(xian)(xian)的壓力(li)，不(bu)過仍面(mian)臨(lin)成(cheng)立(li)第三(san)年(nian)(nian)(nian)時的規(gui)模大考。2015年(nian)(nian)(nian)底，2012年(nian)(nian)(nian)成(cheng)立(li)的首批發(fa)起式基(ji)(ji)金中已有2只觸及(ji)清盤線(xian)(xian)。

國金鑫運成立不足半年即清盤

必須一提(ti)的(de)是國金鑫運，雖然它(ta)并不在(zai)我們的(de)榜單之上，那是因為它(ta)成立(li)不足半年(nian)就已被清盤。

國金鑫運成立于2015年(nian)6月24日(ri)，12月14日(ri)便宣(xuan)告清盤(pan)，創(chuang)下了(le)基金從(cong)誕生到清盤(pan)的新紀錄。尤其是，這只(zhi)基金首募規模曾高達(da)25.44億元，且提前1天結(jie)束募集(ji)。但其在2015年(nian)三季(ji)度(du)卻遭遇了(le)巨額贖回，季(ji)末規模僅剩下141.09萬元。

這(zhe)一(yi)切早有征(zheng)兆。國金鑫運(yun)雖然(ran)首募規模25.44億元(yuan)，但認購戶(hu)數(shu)僅為229戶(hu)，即平均每(mei)戶(hu)認購在1000萬元(yuan)以(yi)上，其(qi)中幫忙(mang)資(zi)金或功(gong)不可沒。

2015年11月10日(ri)，國金(jin)基金(jin)公司召開持有人大會對該基金(jin)是否(fou)清盤進(jin)行(xing)表決，結果是100%全票(piao)通(tong)過(guo)。

事實上(shang)，國金基金旗下也是迷你基金林立，截至2015年末，雖然(ran)8只基金總(zong)規模為240.71億元，在市場上(shang)排名(ming)第59位，但僅(jin)國金金騰通貨幣A這一只基金的規模就(jiu)達(da)到(dao)134.27億元，占比達(da)56%。

基金經理稀缺

發行(xing)更多(duo)的基金(jin)意味著(zhu)需要更多(duo)的基金(jin)經理(li)來管理(li)。

《每(mei)日經濟(ji)新聞》不久前推出了《2015年公募(mu)基(ji)金(jin)權益類資管榜》，其中(zhong)一項重要指標即是單只基(ji)金(jin)基(ji)金(jin)經理擁有率。

雖然統計的(de)樣本是2015年(nian)之前成立的(de)、旗下有(you)3只及以上主動管理型權益類基(ji)(ji)金(jin)的(de)基(ji)(ji)金(jin)公司產品，但其結果讓人大(da)吃一(yi)驚。

主動管(guan)理(li)(li)型權(quan)益(yi)(yi)類產品毫無(wu)疑(yi)問是最耗(hao)費(fei)精(jing)力的(de)(de)。但上榜的(de)(de)64家基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司(si)中，僅19家可以保證基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)數(shu)(shu)量和基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)數(shu)(shu)量一對一，其余三分(fen)之二均無(wu)法滿足。最夸張的(de)(de)莫(mo)過于寶盈、金(jin)(jin)(jin)元安(an)順和東吳基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司(si)，如果將基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)人數(shu)(shu)除以主動管(guan)理(li)(li)型權(quan)益(yi)(yi)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)數(shu)(shu)量，得到(dao)的(de)(de)數(shu)(shu)字分(fen)別為0.27、0.33和0.33，即表示，每位基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)平均管(guan)理(li)(li)2到(dao)3只基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》在2015年12月中旬所做(zuo)的一項統(tong)計(ji)顯示(shi)，當時106家基(ji)金(jin)公(gong)司旗下(xia)基(ji)金(jin)經(jing)理一共1203位，同期基(ji)金(jin)數(shu)量為3890只(zhi)，每位基(ji)金(jin)經(jing)理平均(jun)管(guan)理3只(zhi)基(ji)金(jin)。盡(jin)管(guan)這是個粗略的平均(jun)數(shu)，但結合主動權益類基(ji)金(jin)基(ji)金(jin)經(jing)理的情況，也不太樂(le)觀(guan)。

目前已有基金延募

2015年上半年的(de)火爆行情已一(yi)去不復返，雖然短暫的(de)暴(bao)漲帶動了基(ji)金公司全年的(de)基(ji)金發行量，但(dan)業績該(gai)如何兼顧？尤其是在上證指(zhi)數已經重回“2”時代的(de)今天(tian)，基(ji)金公司若延(yan)續2015年的(de)發行慣性，迷你基(ji)金只會越(yue)來(lai)越(yue)多。數據顯(xian)示，2016年以來(lai)截至1月(yue)17日，在發基(ji)金數量達到53只，如果分類來(lai)算(suan)共(gong)有(you)60只。

如果制(zhi)作一條新基金(jin)發行景(jing)氣度的曲(qu)線(xian)(xian)，顯而易(yi)見曲(qu)線(xian)(xian)的高低起伏與股(gu)票(piao)市場的漲(zhang)跌息(xi)息(xi)相(xiang)關。經歷了開年的四(si)次熔斷、千(qian)股(gu)頻(pin)頻(pin)跌停之后，目(mu)前已有三只(zhi)基金(jin)延長募集，分別是西(xi)部利(li)得行業主(zhu)題(ti)優選混合(he)、萬家新興(xing)藍籌(chou)靈(ling)活(huo)配置和北信瑞豐(feng)中國智造主(zhu)題(ti)。

在2015年(nian)發(fa)行即清盤(pan)、基(ji)金(jin)經理儲備(bei)捉襟見(jian)肘，尤(you)其是目前A股景氣度(du)大(da)不如前等種種因素影(ying)響之下，2016年(nian)的基(ji)金(jin)發(fa)行會不會還像(xiang)2015年(nian)那(nei)般瘋狂呢？

答案很有可能是肯定的。

濟安金(jin)(jin)信副總(zong)經理王(wang)群航在1月13日(ri)(ri)和1月14日(ri)(ri)其微(wei)信公眾號(hao)上，對2015年(nian)(nian)發(fa)行市(shi)場(chang)進行了(le)總(zong)結，并對2016年(nian)(nian)進行了(le)展(zhan)望。其表示，2016年(nian)(nian)新(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)發(fa)行超過1000只(zhi)或是大概(gai)率。根(gen)據(ju)其統計，目(mu)前市(shi)場(chang)發(fa)行火(huo)熱的主要原因還在于，2015年(nian)(nian)末(mo)開始發(fa)行、預設發(fa)行截止日(ri)(ri)期在2016年(nian)(nian)的新(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)有29只(zhi)，這個數(shu)量為歷年(nian)(nian)之最；而2015年(nian)(nian)末(mo)披露了(le)新(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的《招(zhao)募說明書(shu)》，提前為2016年(nian)(nian)度發(fa)行做好準的新(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)有23只(zhi)。

王群(qun)航指(zhi)出(chu)，經過了2015全年的超級快速發行之后，以及(ji)2016年度的再(zai)接(jie)再(zai)厲，預計未來(lai)，即使股(gu)票(piao)有(you)注冊制，其數(shu)量是(shi)否還能夠重(zhong)新超過基(ji)金，很難預知。公募(mu)基(ji)金市場正在(zai)快速發展(zhan)得越來(lai)越龐大(da)。