每經編輯｜每經記者 曾劍     

每經記者 曾劍   

對于部分已經披星戴帽的(de)公司而言，每到年關，便是事關其生(sheng)死存亡的(de)重要時刻。這些公司因業績虧損、凈資(zi)產為負等各種原因，不同(tong)程度地(di)存在著被暫停上市的(de)風險(xian)。

不過，在這些*ST股中，部分企(qi)(qi)業自2015年初甚至2014年就(jiu)開(kai)始了重組(zu)改變主營業務的(de)保殼(ke)舉措(cuo)，也(ye)有企(qi)(qi)業在年底靠資產處置(zhi)或財政補貼突擊(ji)扭(niu)虧。通過種(zhong)(zhong)種(zhong)(zhong)舉措(cuo)，這些企(qi)(qi)業的(de)業績早已經“脫胎(tai)換骨(gu)”。因此，雖然距離年報披露還有一段(duan)時(shi)間(jian)，但大部分*ST股的(de)保殼(ke)結果其實(shi)已經提前揭曉。

逾半數公司已“上岸”  

上證所官網發(fa)布的數(shu)據顯示，自1月4日以來，上證所連續(xu)向*ST企業下發(fa)監(jian)管工(gong)作函，要(yao)求相關公(gong)司及時披露(lu)業績預告并充分揭示風(feng)險。包括*ST秦嶺、*ST中昌、*ST銀鴿和*ST明科等21家(jia)公(gong)司。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注(zhu)意到， 上(shang)證所之所以“逼(bi)問”*ST公(gong)司業(ye)績，這或許是源于根據相(xiang)關規定，作為*ST股的21家公(gong)司均存在著被暫(zan)停上(shang)市風險(xian)。

根據滬深交易(yi)所的(de)(de)規(gui)定，上(shang)市(shi)(shi)公司股票被(bei)(bei)實(shi)(shi)(shi)施(shi)風險警(jing)示后出現下列情形之一(yi)，公司股票存在被(bei)(bei)暫(zan)停(ting)上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)風險：其(qi)一(yi)，公司被(bei)(bei)實(shi)(shi)(shi)施(shi)風險警(jing)示后首(shou)個會(hui)計(ji)年(nian)度經審計(ji)的(de)(de)凈利潤(run)繼(ji)續(xu)(xu)(xu)為(wei)負值；其(qi)二，上(shang)市(shi)(shi)公司股票被(bei)(bei)實(shi)(shi)(shi)施(shi)風險警(jing)示后首(shou)個會(hui)計(ji)年(nian)度經審計(ji)的(de)(de)期末凈資(zi)產繼(ji)續(xu)(xu)(xu)為(wei)負值；其(qi)三，上(shang)市(shi)(shi)公司股票被(bei)(bei)實(shi)(shi)(shi)施(shi)風險警(jing)示后首(shou)個會(hui)計(ji)年(nian)度財務會(hui)計(ji)報告繼(ji)續(xu)(xu)(xu)被(bei)(bei)出具(ju)無法表(biao)示意見或者否定意見的(de)(de)審計(ji)報告。

不(bu)過(guo)，上證所(suo)或許是(shi)多慮了。統(tong)計數據(ju)顯(xian)示，A股47家*ST股中的(de)半數已經(jing)提前“上岸”。

Choice終端數據顯示，在A股47家*ST公司(si)中(zhong)，已(yi)有25家公司(si)發布2015年(nian)業(ye)績(ji)預(yu)告或在2015年(nian)三季(ji)報中(zhong)對全(quan)年(nian)業(ye)績(ji)作出了預(yu)測(ce)。其(qi)中(zhong)，*ST華錦、*ST華賽、*ST金(jin)路、*ST酒鬼、*ST美利(li)等20家公司(si)宣(xuan)布扭虧。

在其(qi)(qi)余尚未發(fa)布(bu)業績預告(gao)的*ST股(gu)(gu)當中(zhong)，*ST夏(xia)利則是(shi)在資(zi)產處(chu)置公(gong)告(gao)中(zhong)對2015年(nian)業績有過預測(ce)。公(gong)司(si)于2013年(nian)、2014年(nian)巨(ju)虧，2015年(nian)前三季度依舊(jiu)虧損(sun)8.54億元。然而(er)，公(gong)司(si)在去年(nian)12月初(chu)宣布(bu)將動(dong)力(li)總成資(zi)產和研(yan)發(fa)資(zi)產出售(shou)給控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東一汽股(gu)(gu)份，涉及資(zi)金超過28億元。鑒于此，其(qi)(qi)初(chu)步預計2015年(nian)將實現盈利。

部分公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)在(zai)三(san)季(ji)(ji)(ji)度(du)便已經實(shi)現了(le)(le)扭虧，如*ST天(tian)化，該公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)前(qian)三(san)季(ji)(ji)(ji)度(du)實(shi)現盈利(li)(li)(li)518.89萬元(yuan)。此外，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)還在(zai)2015年(nian)末發(fa)布了(le)(le)兩(liang)項(xiang)扭虧措施。總體來看(kan)，該公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)2015年(nian)實(shi)現凈利(li)(li)(li)潤(run)為(wei)正的可能(neng)性(xing)較大。*ST樂電(dian)的情況(kuang)也(ye)大體有(you)些相似(si)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)前(qian)三(san)季(ji)(ji)(ji)度(du)盈利(li)(li)(li)達5679.02萬元(yuan)。只要(yao)去(qu)年(nian)四(si)季(ji)(ji)(ji)度(du)沒有(you)發(fa)生“黑天(tian)鵝”事件，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)全年(nian)扭虧的可能(neng)性(xing)很(hen)大。2015年(nian)前(qian)三(san)季(ji)(ji)(ji)度(du)盈利(li)(li)(li)的*ST中魯在(zai)去(qu)年(nian)12月(yue)末獲(huo)得了(le)(le)一筆搬遷補償款(kuan)，合計將(jiang)增(zeng)加公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)2015年(nian)度(du)凈利(li)(li)(li)潤(run)約2937萬元(yuan)。

此外，2015年(nian)前三季度(du)虧損的“野百合”也可能迎來春天。

2015年(nian)前三(san)季度虧(kui)損818萬(wan)元(yuan)*ST春(chun)暉，公(gong)司在去年(nian)12月通過資(zi)產處置獲得了數百(bai)萬(wan)元(yuan)收益，而開平市(shi)財(cai)政局在2015年(nian)末及時的輸(shu)入1200萬(wan)元(yuan)扶持資(zi)金，更是替公(gong)司扭虧(kui)加(jia)了一道(dao)保險。

*ST銀鴿則在2015年(nian)四季(ji)度連(lian)續獲得政府經(jing)營(ying)扶持(chi)獎勵資金、增值稅退稅款、節能減排專項補助資金等，累計(ji)金額逾(yu)2億元。這部分資金將計(ji)入營(ying)業外收(shou)入，對2015年(nian)前(qian)三季(ji)度虧(kui)損8262.5萬(wan)元的*ST銀鴿而言，扭(niu)虧(kui)似乎不是難事。

部分公司業績情況還未明確  

此外(wai)，部(bu)分*ST股雖然作出(chu)了行之(zhi)有效的保殼舉措(cuo)，但最終結果(guo)目前沒有得到明(ming)確。

譬如*ST京藍，該公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2013年(nian)(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)(nian)持(chi)續(xu)虧(kui)損(sun)，在(zai)上述情(qing)況下，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2014年(nian)(nian)(nian)便(bian)曾籌劃非公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行股票方(fang)案(an)(an)(an)(an)。不過，這(zhe)場增發(fa)于2015年(nian)(nian)(nian)4月遭證監會否決。與(yu)此同時，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)經營持(chi)續(xu)低迷，2015年(nian)(nian)(nian)前(qian)三(san)季度(du)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)凈利潤(run)巨(ju)虧(kui)5.46億(yi)元。在(zai)巨(ju)大(da)的保殼壓力之下，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2015年(nian)(nian)(nian)長時間內都在(zai)籌劃重(zhong)大(da)事(shi)(shi)項。到(dao)2015年(nian)(nian)(nian)末(mo)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)終于完成(cheng)了(le)資(zi)產出售事(shi)(shi)項。預案(an)(an)(an)(an)顯示，此次預計可(ke)以給公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)帶(dai)來(lai)約5.1億(yi)元的收益。這(zhe)無疑大(da)大(da)增加(jia)了(le)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的保殼砝碼(ma)。同時，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)還在(zai)進行資(zi)產重(zhong)組事(shi)(shi)宜。截至目前(qian)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)稱與(yu)交易對方(fang)就交易框架方(fang)案(an)(an)(an)(an)基本達成(cheng)一致，但重(zhong)組方(fang)案(an)(an)(an)(an)還未披露。

*ST星美(mei)、*ST明(ming)科(ke)的(de)情況(kuang)也十分類(lei)似(si)，兩家公(gong)司(si)分別實施了資(zi)產重組、連(lian)續的(de)資(zi)產出售，但公(gong)司(si)還未對2015年的(de)業績作出明(ming)確的(de)預測。

與上述公司相(xiang)比(bi)，*ST川化似乎(hu)讓人感覺到其正在“坐以待斃(bi)”。截(jie)至目前，公司仍然(ran)沒有推出根本措施扭轉業(ye)績虧損(sun)的(de)局(ju)面。

資料顯示，*ST川(chuan)化2013年(nian)、2014年(nian)巨虧(kui)。2015年(nian)前三季度，公司(si)持續虧(kui)損1.68億元，保殼壓(ya)力可見一(yi)斑。

值(zhi)得注意的是，還有(you)部(bu)分(fen)企業雖然”滿足“了經營指標，但卻存(cun)在其他暫停上市(shi)風險。

如*ST舜船預計2015年將虧(kui)損，但(dan)由于其(qi)2013年凈(jing)利(li)潤為正，從業績(ji)上(shang)看，即便其(qi)2015年延續虧(kui)損，公(gong)(gong)司(si)(si)仍(reng)不(bu)會(hui)被(bei)(bei)暫停上(shang)市。不(bu)過，公(gong)(gong)司(si)(si)2013年、2014年財報(bao)均被(bei)(bei)會(hui)計師(shi)事務所(suo)拒絕(jue)（無法）表示意見(jian)，倘若公(gong)(gong)司(si)(si)2015年財報(bao)繼續被(bei)(bei)審(shen)計機(ji)構如此定義，公(gong)(gong)司(si)(si)股票可(ke)能會(hui)被(bei)(bei)暫停上(shang)市。在(zai)已(yi)經(jing)宣布扭(niu)虧(kui)的公(gong)(gong)司(si)(si)中(zhong)，*ST云網(wang)等也存在(zai)因此類原因而(er)被(bei)(bei)暫停上(shang)市的風險。

此外，*ST舜船正在(zai)(zai)被(bei)證監(jian)會立案(an)調查，如(ru)公司(si)存(cun)在(zai)(zai)欺詐(zha)發行或重大信息披露違法行為，公司(si)股票(piao)將被(bei)暫停上(shang)市，這成為懸在(zai)(zai)公司(si)頭(tou)頂的另(ling)一把(ba)利劍。

各顯“扭虧”神通  

事實上，梳(shu)理(li)*ST股的保殼歷(li)史可以(yi)發現，這些公(gong)司采用(yong)的扭(niu)虧(kui)手段大體不外乎以(yi)下幾(ji)種：資(zi)產(chan)處(chu)置、資(zi)產(chan)重組以(yi)及其他(ta)諸如財政(zheng)補(bu)助、債務豁免等(deng)特殊方式。

其(qi)中，資(zi)產處置是最為(wei)主(zhu)流的(de)保殼手段。這(zhe)或許是源于此種(zhong)方式行之有效、簡便快捷，且(qie)大部分無需監管層審批的(de)特點。事實上，關于這(zhe)一點，在前(qian)文中已經有所(suo)闡(chan)述。諸如*ST夏利、*ST京藍、*ST明(ming)科、*ST陽化、*ST金(jin)化等多家(jia)公司便是實施了“賣(mai)子求生”的(de)動作。

在這(zhe)里再舉兩個憑借處置資產(chan)滿血復(fu)活的(de)例子。譬(pi)如(ru)此(ci)前深(shen)陷泥潭的(de)*ST云網。該公(gong)司曾于(yu)2015年(nian)(nian)10月(yue)30日(ri)(ri)披露了《2015年(nian)(nian)第三季度報告全文(wen)》，其中預(yu)(yu)計2015年(nian)(nian)度凈利(li)(li)潤(run)(run)將虧(kui)損8500萬元至1億(yi)元。令投資者感到喜悅的(de)是，今年(nian)(nian)1月(yue)12日(ri)(ri)，公(gong)司發布業(ye)績修正預(yu)(yu)告，將全年(nian)(nian)凈利(li)(li)潤(run)(run)修正為盈(ying)利(li)(li)800萬元至3500萬元。盈(ying)利(li)(li)的(de)主要原因(yin)在于(yu)：公(gong)司通過(guo)重大(da)資產(chan)出售(shou)預(yu)(yu)計貢獻盈(ying)利(li)(li)2億(yi)元；公(gong)司“湘鄂情”系列商(shang)標在2015年(nian)(nian)12月(yue)底前完成(cheng)全部所轉讓商(shang)標的(de)過(guo)戶登記工作，預(yu)(yu)計貢獻盈(ying)利(li)(li)9400萬元。

再如此(ci)前一度(du)在暫定(ding)上市邊緣徘徊的*ST金路于1月14日發布業績預(yu)(yu)(yu)告稱，預(yu)(yu)(yu)計2015年(nian)實現(xian)凈利潤(run)1200萬元(yuan)~2500萬元(yuan)。隨著這份業績預(yu)(yu)(yu)告的出爐，公司投資者終可以松(song)一口氣了。

此外(wai)，部分公(gong)司則采用了資產重(zhong)組(zu)方式扭虧(kui)。其中有(you)多(duo)家(jia)公(gong)司剛(gang)剛(gang)完成重(zhong)組(zu)或者(zhe)是(shi)在籌(chou)劃推進(jin)重(zhong)組(zu)，一些公(gong)司希望通過重(zhong)組(zu)改(gai)善(shan)經(jing)營狀況(kuang)以實現“保殼”。這(zhe)其中便包括*ST申(shen)科、*ST霞客、*ST新(xin)梅、*ST常林等(deng)。而ST銀鴿(ge)、*ST天(tian)化等(deng)則是(shi)主要依靠政(zheng)府財(cai)政(zheng)補(bu)貼。

目(mu)前依(yi)然未明確業績(ji)的*ST中昌則是采用了(le)“多管齊(qi)下”的方式。公司先后通過出(chu)售(shou)資產、關聯(lian)方免除債(zhai)務以及資產重組扭虧(kui)。

此前，公(gong)司(si)將持有的(de)評(ping)估(gu)(gu)價值(zhi)為-8884.89萬元(yuan)的(de)全(quan)資子公(gong)司(si)中昌海(hai)(hai)(hai)運（上(shang)海(hai)(hai)(hai)）100%的(de)股(gu)(gu)權以(yi)(yi)1萬元(yuan)的(de)對(dui)價轉讓給(gei)公(gong)司(si)第二大股(gu)(gu)東上(shang)海(hai)(hai)(hai)興銘；同時，公(gong)司(si)將持有的(de)評(ping)估(gu)(gu)價值(zhi)為8787.43萬元(yuan)的(de)全(quan)資孫公(gong)司(si)普陀(tuo)中昌100%的(de)股(gu)(gu)權以(yi)(yi)評(ping)估(gu)(gu)價轉讓給(gei)上(shang)海(hai)(hai)(hai)興銘。上(shang)述交易較大提(ti)升了公(gong)司(si)凈(jing)資產。

除(chu)了自(zi)救以(yi)外，*ST中昌還成功(gong)的請(qing)到(dao)了外援。公(gong)司(si)全資(zi)子公(gong)司(si)銘(ming)邦貿易(yi)(yi)與(yu)非關聯方翔海(hai)燃料(liao)(liao)簽署《債權免除(chu)協議(yi)(yi)》。根據協議(yi)(yi)約定(ding)，在(zai)銘(ming)邦貿易(yi)(yi)向翔海(hai)燃料(liao)(liao)支(zhi)付(fu)了相應(ying)油(you)料(liao)(liao)款(kuan)后，翔海(hai)燃料(liao)(liao)出(chu)具函件同意免除(chu)銘(ming)邦貿易(yi)(yi)剩余(yu)應(ying)付(fu)油(you)料(liao)(liao)款(kuan)1.09億元(yuan)的支(zhi)付(fu)義務。在(zai)上述動作之下(xia)，上市公(gong)司(si)預計公(gong)司(si)2015年(nian)的凈利潤同比將大幅好轉(zhuan)（2014年(nian)虧損3.3億元(yuan)）。

與此(ci)同時，*ST中昌(chang)還在(zai)資產重(zhong)組上(shang)有所動作，倘(tang)若公(gong)司籌劃的(de)重(zhong)組完成，無疑將為上(shang)市公(gong)司未來的(de)業(ye)績提供(gong)重(zhong)要保障。