每經(jing)編輯｜ 每經(jing)記者 孫宇婷(ting)     

 每經記者 孫宇婷  

美聯儲時隔(ge)多年開啟加息閥門，在這(zhe)一背景之(zhi)下，一些嗅覺敏銳的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者已經著手配(pei)置海(hai)外資(zi)(zi)產以(yi)(yi)期對沖相關風險。進(jin)入2016年，人民(min)幣的大幅波動，加之(zhi)A股數度(du)熔斷以(yi)(yi)及暴跌，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者不禁要問(wen)：究竟(jing)何處才是避風港(gang)？眼(yan)下境內市場機(ji)會(hui)難覓，越(yue)來越(yue)多的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者將目(mu)光投(tou)(tou)(tou)向(xiang)境外資(zi)(zi)產，QDII（合格(ge)境內機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者）成為投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者分散風險的主要投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)方式之(zhi)一。

不過，業內人士在(zai)(zai)接受《每(mei)日經濟新聞》記者采訪時提醒稱：當前全球流動性處于收緊過程中，股市債市都會(hui)有(you)適度的(de)風險(xian)。配置上(shang)可以(yi)考慮增加持有(you)一定的(de)現金，在(zai)(zai)投(tou)資產品上(shang)的(de)風險(xian)偏好需要調整降低(di)。

部分基金公司額度耗盡

在人民幣貶值預期下，以美(mei)元計(ji)價的QDII產品(pin)大獲(huo)(huo)青睞(lai)，部分產品(pin)甚(shen)至因銷售太(tai)過火(huo)爆，導致出現(xian)供不應求局面。記(ji)者近期從交(jiao)易所獲(huo)(huo)悉，部分基金公司已暫停(ting)了QDII相關(guan)產品(pin)申購(gou)或大額申購(gou)。

上證所官網信息顯示，博(bo)(bo)時、國(guo)泰等基(ji)金(jin)(jin)公司已于(yu)近日(ri)宣(xuan)(xuan)布部(bu)分QDII基(ji)金(jin)(jin)暫停(ting)申購或暫停(ting)大(da)額(e)申購。1月7日(ri)，國(guo)泰基(ji)金(jin)(jin)宣(xuan)(xuan)布即日(ri)起暫停(ting)納斯(si)達克100ETF大(da)額(e)申購及(ji)定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)資業(ye)務(wu)，單日(ri)每個基(ji)金(jin)(jin)賬戶的累計申購及(ji)定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)資業(ye)務(wu)金(jin)(jin)額(e)不應超過50萬元。博(bo)(bo)時基(ji)金(jin)(jin)則公告稱，由(you)于(yu)外(wai)匯額(e)度限制，自1月13日(ri)起，暫停(ting)博(bo)(bo)時標(biao)普500ETF申購業(ye)務(wu)。

對此，一位不(bu)愿具名的基(ji)金經(jing)理(li)向《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)表示，每家(jia)基(ji)金公司的美元額度有限(xian)，“僧多粥少，造成投資者(zhe)申購不(bu)上(shang)。”

根(gen)(gen)據外管局發布(bu)的QDII投(tou)資(zi)額度審批(pi)情況表，截至(zhi)2015年12月25日，48家(jia)證券機構獲批(pi)的QDII投(tou)資(zi)額度為375.5億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，此(ci)(ci)次暫停申購部(bu)分產品的博時基金(jin)獲批(pi)額度為6億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，國泰基金(jin)為4億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)。此(ci)(ci)外，額度較高的幾(ji)家(jia)基金(jin)公司包(bao)括華夏(xia)、嘉(jia)實、上投(tou)摩根(gen)(gen)、南方基金(jin)等，均在26億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)以上。

記者(zhe)隨后以投(tou)資者(zhe)身份(fen)致電某大型基(ji)金(jin)公司，其客(ke)服(fu)(fu)人員告知，公司旗下所有QDII產品均因(yin)外匯額(e)度原因(yin)暫(zan)停(ting)申購，至于何時(shi)恢(hui)復(fu)要(yao)以官網(wang)公告為準(zhun)。當記者(zhe)問(wen)及是否還(huan)有其他可(ke)替代的投(tou)資境外基(ji)金(jin)產品時(shi)，該客(ke)服(fu)(fu)坦言(yan)，現(xian)階(jie)段這類產品非常(chang)稀缺(que)。

美元收益類產品最受歡迎

“這次（申購熱(re)潮）主要(yao)朝向(xiang)收益比較穩定的產品。跟去年那波不太一樣，當(dang)時大家(jia)是跑去香(xiang)港(gang)，炒香(xiang)港(gang)市場。”前述基(ji)金經(jing)理進一步分析道。

對(dui)此，第(di)一(yi)上海首席策略師葉尚(shang)志告(gao)訴記者，這一(yi)局(ju)面反(fan)映出市(shi)場可能(neng)憂慮人民(min)幣貶值、港股(gu)(gu)跌幅或比A股(gu)(gu)更(geng)大(da)，資金寄(ji)望通過QDII來(lai)投資境外產品，實(shi)現(xian)分散風險(xian)、爭取相(xiang)對(dui)回報的目的。

與此同時，《每日經濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，截(jie)至上周(zhou)五（1月(yue)15日），滬指(zhi)今年以來已經跌去18.03%，而與內地市場聯動性越來越高的(de)港股市場也不樂觀，同期恒(heng)指(zhi)累計跌幅達10.92%。

前述基金經(jing)理(li)也表示，當前熱銷的(de)QDII產(chan)(chan)(chan)品(pin)主要是海外(wai)固定收益(yi)類型產(chan)(chan)(chan)品(pin)，尤其是美元收益(yi)類產(chan)(chan)(chan)品(pin)。“其實(shi)，一(yi)直以來大家對于資(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)分散投資(zi)是有需求的(de)，QDII專注境外(wai)資(zi)產(chan)(chan)(chan)，過去(qu)這部分的(de)配(pei)置(zhi)比例較低，眼(yan)下(xia)因(yin)為匯(hui)率波動因(yin)素(su)，讓(rang)市(shi)場對其價值有了重新(xin)定位。應(ying)該說，適當做些(xie)境外(wai)資(zi)產(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)也是合理(li)的(de)。”

目前針對美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)類投(tou)資(zi)(zi)，境內居民有美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)存款、美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)理(li)財(cai)(cai)、QDII基(ji)金三種渠道(dao)。當前，一(yi)年期美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)定存利率(lv)不到(dao)1%；美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)理(li)財(cai)(cai)收(shou)益在1.1%至2.2%之間，且有一(yi)定管(guan)理(li)費用。此外(wai)，這兩種投(tou)資(zi)(zi)方式還受到(dao)5萬美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)年購匯額度(du)限制。業內人士表示(shi)，通過QDII基(ji)金增配(pei)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)資(zi)(zi)產，投(tou)資(zi)(zi)者不僅可(ke)以繞過個人5萬美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)購匯額度(du)限制，同時(shi)還可(ke)以借投(tou)資(zi)(zi)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)股市(shi)、債市(shi)等(deng)分享美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)升值帶(dai)來(lai)的(de)投(tou)資(zi)(zi)機(ji)會(hui)，從而獲(huo)得比美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)存款或美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)理(li)財(cai)(cai)更高的(de)收(shou)益。

就(jiu)眼下(xia)幾類投資渠道(dao)而言(yan)，QDII相(xiang)對收益最高，可以達到4%以上，但風險高、門檻高、操作起(qi)來也(ye)較為(wei)麻煩。

專家：應降低風險偏好

任何投(tou)資(zi)產品(pin)，都有其(qi)需要(yao)面對的風(feng)險(xian)(xian)，QDII產品(pin)面對的風(feng)險(xian)(xian)則包括匯(hui)率(lv)風(feng)險(xian)(xian)、資(zi)產價格風(feng)險(xian)(xian)、利率(lv)風(feng)險(xian)(xian)以(yi)及系統(tong)性(xing)風(feng)險(xian)(xian)等(deng)。“尤其(qi)對于(yu)習慣(guan)了境(jing)內(nei)市場環境(jing)的投(tou)資(zi)者而(er)言，出海投(tou)資(zi)需要(yao)特別注意(yi)匯(hui)率(lv)風(feng)險(xian)(xian)、信用風(feng)險(xian)(xian)以(yi)及流(liu)動性(xing)風(feng)險(xian)(xian)。”一位基金業(ye)內(nei)人士提醒稱(cheng)。

根據(ju)Choice終(zhong)端數據(ju)，年初以來，135只(zhi)QDII基金(jin)中僅有(you)25只(zhi)上(shang)漲，收益靠前的(de)多為(wei)黃金(jin)類(lei)和(he)(he)債(zhai)券(quan)類(lei)QDII。同(tong)期，表(biao)現最遜(xun)的(de)QDII集中于港(gang)股(gu)類(lei)、美股(gu)類(lei)和(he)(he)大宗商品類(lei)，跌(die)幅大多超過10%。

前述基金業人士表示，“美聯(lian)儲處于(yu)加息周期當中，對美元(yuan)固定收益類型資(zi)產的影響也是負面的。投資(zi)者還是要(yao)注意(yi)防范加息導(dao)致的債券風險，尤(you)其是高收益債券的風險，還有信用風險。”

資料顯示(shi)，2015年(nian)12月，美(mei)聯儲(chu)開啟了(le)近十年(nian)以來的(de)首次(ci)加息(xi)，并預(yu)期2016年(nian)可能加息(xi)四次(ci)。不(bu)過當時的(de)表態也留了(le)后路——“如果經濟(ji)(ji)數據不(bu)支持加息(xi)，會調整計劃。”上周五，美(mei)股大(da)幅低(di)開，油價再度跌破30美(mei)元(yuan)/桶。除(chu)股市下跌以外，公司債(zhai)券收益(yi)率相對美(mei)債(zhai)等避(bi)險資產上漲較快，垃圾債(zhai)更(geng)是(shi)如此。此外，強(qiang)勢美(mei)元(yuan)對出(chu)口構成抑制(zhi)，令美(mei)國經濟(ji)(ji)增長放緩。

“目前，由于環球金(jin)融市(shi)場正在面對(dui)系統性風險(xian)，各(ge)類型資(zi)產包括債券、大宗(zong)商品(pin)和股(gu)票，其波動性風險(xian)尚未解除。”葉尚志向《每日(ri)經濟新聞》記者表(biao)示(shi)，“配置上可(ke)以考慮增加持(chi)有一定的現金(jin)，在投資(zi)產品(pin)上的風險(xian)偏好需要(yao)調整降(jiang)低，等候風險(xian)解除。”

“今年其實大家都(dou)(dou)在尋找(zhao)相對安全(quan)、穩(wen)定的(de)資(zi)產進(jin)行(xing)配置。因為美(mei)聯儲處(chu)于(yu)加息周期中，投資(zi)者一味追求海外(wai)投資(zi)報酬，我還是擔心(xin)全(quan)球流動性處(chu)于(yu)收緊(jin)的(de)過程，股市債市都(dou)(dou)會有適(shi)度(du)的(de)風(feng)險。”前述基(ji)金(jin)人(ren)士表(biao)示，“我認為尋找(zhao)那些(xie)相對比較穩(wen)妥的(de)固定收益類(lei)型產品(pin)應(ying)該(gai)是合理的(de)。”