每經(jing)(jing)編輯｜每經(jing)(jing)記者 向(xiang)江(jiang)林    

◎每經記者 向江林

繼(ji)京東白條ABS等互(hu)聯網消(xiao)費(fei)金(jin)融資產證券(quan)化項目面世后，傳統消(xiao)費(fei)金(jin)融公司也開始試水信(xin)貸(dai)資產證券(quan)化。

中(zhong)銀消費金(jin)融有限公司（以下簡稱中(zhong)銀消費）將(jiang)于今(jin)日(ri)（1月15日(ri)）在銀行間市場發行6.99億(yi)元個人消費貸(dai)款信貸(dai)資(zi)產證券(quan)化信托資(zi)產支(zhi)持(chi)證券(quan)。這也是傳統消費金(jin)融公司的首單ABS產品(pin)，為拓(tuo)寬融資(zi)渠道，擴大業務(wu)規模(mo)提供(gong)基(ji)礎。

清華大學中國金融研究中心(xin)聯席主任宋逢明在接受《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)采(cai)訪時表示，就消費金融公司本身而(er)言，信貸(dai)資產證券化能夠把一部分已經發放的(de)信貸(dai)轉變為債權(quan)，從而(er)轉移到資本市場中，拓(tuo)寬原有的(de)融資渠道。

此(ci)前，京東金融(rong)、分期樂等互(hu)聯網消(xiao)費金融(rong)平(ping)臺的ABS已分別在(zai)掛(gua)牌交易。

京東金融等已先行一步

所謂(wei)消(xiao)費金(jin)融公司，是指經銀監(jian)會批準設(she)立的(de)(de)，不吸收公眾存款，以(yi)小額(e)、分散為原則，為境(jing)內居民個人提供以(yi)消(xiao)費為目的(de)(de)的(de)(de)貸款的(de)(de)非銀行金(jin)融機構。由于消(xiao)費金(jin)融公司發放的(de)(de)貸款是無擔保、無抵押貸款，風險相(xiang)對較(jiao)高，因而(er)銀監(jian)會設(she)立了嚴格的(de)(de)監(jian)管標準。

據(ju)了解(jie)，2010年，銀監(jian)會(hui)首度批(pi)準(zhun)3家消費(fei)金(jin)(jin)融公(gong)(gong)司(si)，發起人分別(bie)為中國銀行(xing)、北(bei)京銀行(xing)、成都銀行(xing)，對應公(gong)(gong)司(si)分別(bie)為中銀消費(fei)金(jin)(jin)融有限(xian)公(gong)(gong)司(si)、北(bei)銀消費(fei)金(jin)(jin)融有限(xian)公(gong)(gong)司(si)、四川錦程消費(fei)金(jin)(jin)融公(gong)(gong)司(si)。至今，銀監(jian)會(hui)已(yi)陸續批(pi)設10家機構。

值得注(zhu)意的(de)是，在首批消費金(jin)融公(gong)(gong)(gong)司(si)成(cheng)立(li)后(hou)，其(qi)業務(wu)發(fa)展并不快(kuai)。對銀(yin)行系傳統消費金(jin)融公(gong)(gong)(gong)司(si)而(er)言，其(qi)面臨的(de)限(xian)制主(zhu)要來自于(yu)在開展業務(wu)時如何與母公(gong)(gong)(gong)司(si)區(qu)別，因為銀(yin)行自身也有消費貸款業務(wu)。同時，這些銀(yin)行系消費金(jin)融公(gong)(gong)(gong)司(si)在實(shi)際的(de)資源投入上也會(hui)受到限(xian)制。

“對于消費(fei)金(jin)融(rong)公(gong)司(si)這類純貸款機構，目前的監(jian)管核(he)心還是資本監(jian)管。”宋(song)逢明(ming)表示，“按照(zhao)規定，公(gong)司(si)應滿(man)足一定資本充足率的要(yao)求，但實際(ji)上(shang)，我認為(wei)不應該(gai)僅對傳統消費(fei)金(jin)融(rong)公(gong)司(si)作出(chu)要(yao)求，互聯網消費(fei)金(jin)融(rong)平臺也應受到(dao)類似的限制。”

在資產證(zheng)券化領域，互聯網消(xiao)費(fei)金融平臺(tai)受到的束(shu)縛也相對較少。2015年，就有(you)京東金融、分(fen)期樂等互聯網消(xiao)費(fei)金融平臺(tai)相繼(ji)推出資管計(ji)劃，其ABS分(fen)別在深(shen)交所、上證(zheng)所掛(gua)牌交易。

至于傳統消(xiao)費金融公司(si)，中(zhong)債資信金融業務部(bu)高級分析師(shi)張(zhang)子春在接受《每日經濟新聞》記者(zhe)采(cai)訪時表示，“由于監管規定首(shou)次發行(xing)ABS產品的發起機構需(xu)要走審批制流程，因此可能出現(xian)發行(xing)流程緩(huan)慢、審批流程繁瑣等問(wen)題，這增加了(le)資產證券化的隱形成本(ben)。”

ABS可拓展行業融資渠道

在互聯網消費(fei)金融(rong)ABS發行已如火如荼(tu)之(zhi)時，傳(chuan)統消費(fei)金融(rong)公司(si)首(shou)單信貸ABS的落地則稍顯緩(huan)慢，但其意義也不容忽視(shi)。

“消(xiao)(xiao)費金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)公司(si)(si)的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)證券化產(chan)(chan)品(pin)是(shi)促進該行業發展(zhan)(zhan)的(de)(de)(de)重要推動力。”張子春表示，由(you)于目前消(xiao)(xiao)費性(xing)(xing)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)公司(si)(si)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)來源主要是(shi)商(shang)業銀行，單一渠道(dao)(dao)的(de)(de)(de)依賴(lai)性(xing)(xing)高(gao)(gao)(gao)，而(er)ABS產(chan)(chan)品(pin)則拓展(zhan)(zhan)了(le)消(xiao)(xiao)費金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)公司(si)(si)的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)渠道(dao)(dao)，有利(li)于其(qi)擴大業務規模(mo)；再(zai)者，消(xiao)(xiao)費性(xing)(xing)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)公司(si)(si)的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)成(cheng)本(ben)高(gao)(gao)(gao)，而(er)發行ABS產(chan)(chan)品(pin)可(ke)以獲得低(di)成(cheng)本(ben)融(rong)資(zi)，提高(gao)(gao)(gao)經營效(xiao)益；同(tong)時，還(huan)有利(li)于提高(gao)(gao)(gao)消(xiao)(xiao)費金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)公司(si)(si)的(de)(de)(de)流動性(xing)(xing)和資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)使(shi)用效(xiao)率(lv)(lv)，提高(gao)(gao)(gao)資(zi)本(ben)的(de)(de)(de)周轉率(lv)(lv)。

中銀消(xiao)費首單(dan)ABS發(fa)行文件顯示(shi)，其優(you)先(xian)A檔(dang)(dang)和優(you)先(xian)B檔(dang)(dang)的(de)招標(biao)利(li)率區間分別為2.5%~4%和3%~4.5%，低于此前互(hu)聯網消(xiao)費金融平臺(tai)ABS的(de)發(fa)行利(li)率。

中金(jin)(jin)公(gong)司(si)固定收益研究(jiu)組(zu)執行(xing)(xing)總經理張繼強在(zai)一份研報中指出，ABS融(rong)資(zi)(zi)(zi)是消(xiao)費(fei)金(jin)(jin)融(rong)公(gong)司(si)除同業拆(chai)借（不超過(guo)凈資(zi)(zi)(zi)本1倍）、發(fa)行(xing)(xing)金(jin)(jin)融(rong)債券(quan)、向金(jin)(jin)融(rong)機構(gou)借款等主(zhu)流(liu)融(rong)資(zi)(zi)(zi)方式外的有力(li)補(bu)充(chong)。由于消(xiao)費(fei)金(jin)(jin)融(rong)公(gong)司(si)受(shou)資(zi)(zi)(zi)本充(chong)足率約束，通(tong)過(guo)發(fa)行(xing)(xing)ABS資(zi)(zi)(zi)產出表可以緩(huan)解資(zi)(zi)(zi)本充(chong)足率壓力(li)。

此前，銀(yin)監會非銀(yin)部副主任毛宛苑曾撰(zhuan)文表示(shi)，目前，對于消費金(jin)融(rong)(rong)公司來說，同(tong)業(ye)(ye)(ye)拆借、資(zi)產證券化、發(fa)行金(jin)融(rong)(rong)債等(deng)多種融(rong)(rong)資(zi)渠道(dao)均已打(da)通，為(wei)行業(ye)(ye)(ye)下一步擴容(rong)發(fa)展奠(dian)定了有利(li)基礎(chu)。綜合考量業(ye)(ye)(ye)務(wu)發(fa)展、技術更(geng)新(xin)及市(shi)場變化等(deng)因素(su)，科學確定融(rong)(rong)資(zi)成本(ben)(ben)，保證融(rong)(rong)資(zi)穩定程度，既是對專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)化金(jin)融(rong)(rong)機構流動性管理的基本(ben)(ben)要求，也是實(shi)現普惠金(jin)融(rong)(rong)的發(fa)展基礎(chu)。

“就目前政策來說，監管層是支持各類金融機(ji)構發(fa)行(xing)資產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)產(chan)品的(de)。目前央行(xing)的(de)注(zhu)冊(ce)發(fa)行(xing)管理和銀監會的(de)備(bei)案制均為ABS產(chan)品發(fa)行(xing)效率的(de)提升起到了積極(ji)的(de)促進作用。”張(zhang)子春認為，“總體而言(yan)，消費金融公司整體行(xing)業大范圍發(fa)行(xing)ABS產(chan)品仍需要一個相對較(jiao)長的(de)過程(cheng)。”

（實習生姜(jiang)詩(shi)薔對本文亦(yi)有貢獻(xian)）