原(yuan)標(biao)題：互(hu)聯網金融不良資(zi)產處置產業鏈(lian)正在(zai)形成

聰明的(de)民間金融玩家，正(zheng)在瞄準網貸信(xin)息中(zhong)介平(ping)臺（P2P）、小額貸款公司(si)、消(xiao)費金融公司(si)等(deng)民間信(xin)貸機構日(ri)益膨脹的(de)呆(dai)壞賬，開啟線上不良(liang)資產處(chu)置盛宴。這個由撮合、催收、轉讓、處(chu)置等(deng)不同模式形成的(de)商業(ye)運(yun)作鏈條，粗略估計，將(jiang)(jiang)撬動百億(yi)級市場，P2P平(ping)臺無疑將(jiang)(jiang)成為這一市場重頭。

三條路徑

分食不良處置市場

一批(pi)主(zhu)營為不良(liang)資產處置的線上(shang)平(ping)臺，正在快速(su)壯大。

2014年(nian)底才成立的(de)(de)資產(chan)360是其中的(de)(de)一個縮(suo)影(ying)。它的(de)(de)業(ye)務(wu)模式概括(kuo)起來是“撮(cuo)合”——把資產(chan)方認定(ding)的(de)(de)、想處置(zhi)的(de)(de)不良資產(chan)，轉介給相應的(de)(de)處置(zhi)機構。撮(cuo)合的(de)(de)一頭(tou)包(bao)括(kuo)銀行、P2P平臺、小額貸款公(gong)司、消費(fei)金融(rong)公(gong)司等在內的(de)(de)信(xin)貸企業(ye)；另(ling)一頭(tou)包(bao)括(kuo)催收服(fu)務(wu)公(gong)司、咨詢管理服(fu)務(wu)公(gong)司、有清收服(fu)務(wu)的(de)(de)律(lv)師(shi)事務(wu)所等處置(zhi)方。

短短一年多時(shi)間，該平(ping)臺企業客戶(hu)共195家，委托債(zhai)務案件共5.82萬件，債(zhai)務全(quan)額(e)達到14.55億元；合作的催收企業共有381家，遍布全(quan)國主(zhu)要省市(shi)。據悉，該平(ping)臺目(mu)前正在進行(xing)B輪(lun)融(rong)資。

“我們有100多家P2P客戶，合作(zuo)模式有兩種，一(yi)種是(shi)買斷(duan)債權，比較(jiao)少；另外一(yi)種是(shi)委托催(cui)收(shou)，這是(shi)比較(jiao)常見(jian)的(de)合作(zuo)模式。”資產360一(yi)位負責委托內部人士告訴(su)證券時(shi)報記者(zhe)。

2014年底上線的(de)人人收(shou)，商(shang)業模式與資(zi)(zi)產(chan)(chan)360趨同(tong)，最大的(de)差異應該是待撮合(he)處置的(de)債權(quan)額(e)度不同(tong)。資(zi)(zi)產(chan)(chan)360的(de)單筆不良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)額(e)度較小，大多為車(che)抵類(lei)標的(de)，幾萬元上下，3月內(nei)的(de)短期標的(de)甚(shen)至只有數千元；人人收(shou)的(de)不良(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)多為房產(chan)(chan)、固定(ding)資(zi)(zi)產(chan)(chan)、綜合(he)資(zi)(zi)產(chan)(chan)等大額(e)資(zi)(zi)產(chan)(chan)。

分金社則代表另外一(yi)種模式(shi)——把(ba)不良(liang)或特殊(shu)資(zi)(zi)產放(fang)到平臺(tai)上由投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)眾籌認(ren)購，平臺(tai)聯合專(zhuan)(zhuan)業機構線(xian)下處置后，再把(ba)收(shou)益連本金返還給投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)。具體(ti)做法是(shi)：投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)在線(xian)上根據自己的風險承受程(cheng)度和對項目的評估(gu)，將資(zi)(zi)金投(tou)(tou)入某(mou)一(yi)個標的，該標的募資(zi)(zi)滿額(e)后，平臺(tai)會牽頭專(zhuan)(zhuan)業評估(gu)機構、律(lv)所、二手房交易平臺(tai)等，將該項抵押資(zi)(zi)產變賣(mai)或處置，買賣(mai)的差價就(jiu)是(shi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)的收(shou)益，平臺(tai)收(shou)取一(yi)定比例(li)傭金。

除了上述兩種(zhong)模(mo)式，還有搜賴網代表的個人與企業信用信息(xi)專業查詢(xun)的數(shu)據服務(wu)商模(mo)式。

一位不愿具名的資產(chan)(chan)管理公司（AMC）人士直言，互聯(lian)網金融(rong)嗅(xiu)覺(jue)靈敏，它們看中的是反經濟(ji)周期產(chan)(chan)品，操作(zuo)得當的話，能找到很(hen)多具有急(ji)迫變(bian)現需(xu)求的平臺，賺得巨大(da)利(li)潤。

數據顯(xian)示，截至(zhi)2015年末，影子銀行(xing)、民間借貸累計(ji)待處(chu)置(zhi)的不良資產規模超(chao)過(guo)1000億(yi)元，商(shang)業銀行(xing)在(zai)去年二季度末的不良貸款(kuan)余額(e)已經破(po)萬(wan)億(yi)元。

市場空間近百億

P2P平(ping)臺(tai)(tai)已經成了不良資產處置(zhi)平(ping)臺(tai)(tai)眼中的(de)香餑餑。

資產(chan)360的(de)100多(duo)家客戶都是P2P平臺。但業務(wu)運作模式各異、壞(huai)賬標(biao)準認定不一(yi)，這(zhe)一(yi)細(xi)分(fen)行業的(de)情(qing)況很(hen)特殊，所以，除了上(shang)述針(zhen)(zhen)對整個民(min)間信貸(dai)機構的(de)線(xian)上(shang)平臺，一(yi)批針(zhen)(zhen)對P2P平臺這(zhe)一(yi)細(xi)分(fen)領域的(de)壞(huai)賬處(chu)置公(gong)司也(ye)在成(cheng)形。并且(qie)它們(men)大多(duo)都披著(zhu)“資產(chan)管理公(gong)司”的(de)外衣(yi)。

聯金(jin)所CEO李(li)波告訴記(ji)者，“已經有幾家資產(chan)管理(li)(li)公(gong)司(si)上門接洽，想買(mai)(mai)斷債權，甚至還有香港的(de)公(gong)司(si)。這些資產(chan)管理(li)(li)公(gong)司(si)之所以要(yao)買(mai)(mai)斷債權，跟我們(men)堅持不(bu)賣的(de)理(li)(li)由是(shi)一(yi)樣的(de)，這些資產(chan)質量是(shi)好的(de)。而(er)且小額、散單的(de)壞(huai)賬，只要(yao)借款人沒有成(cheng)為‘失(shi)聯自然(ran)人’，追償回來的(de)可能性很大。”

農發貸COO鄭偉博說(shuo)，“我們平臺成立的(de)(de)時(shi)間比較短，認定的(de)(de)壞(huai)賬不太(tai)大。有質押的(de)(de)標的(de)(de)很(hen)好處置，純(chun)信(xin)用的(de)(de)標的(de)(de)，直接財(cai)務核(he)銷。但(dan)長期(qi)來(lai)看，后(hou)續(xu)肯定有尋求外部機構的(de)(de)需(xu)求。”

紅(hong)嶺創(chuang)投則已經與資產管理公司進(jin)(jin)行(xing)了債權(quan)轉讓，只是額度(du)不(bu)大。紅(hong)嶺創(chuang)投董事長周世(shi)平表示，“逾期超過6個(ge)月，我們內部會做一(yi)下(xia)評估，認(ren)為(wei)能(neng)收回來的(de)(de)就(jiu)剔除(chu)掉，剩下(xia)的(de)(de)沒(mei)希望回收的(de)(de)定義為(wei)壞賬。我們設置(zhi)(zhi)了專門的(de)(de)不(bu)良資產處(chu)(chu)置(zhi)(zhi)部門，大部分(fen)壞賬會自行(xing)處(chu)(chu)理；剩下(xia)的(de)(de)小(xiao)部分(fen)，不(bu)超過10%，通過其他外部機(ji)構進(jin)(jin)行(xing)清收。因為(wei)對方條(tiao)件(jian)比較苛刻，到目前為(wei)止外部處(chu)(chu)理的(de)(de)額度(du)不(bu)大。”

可見，目前行(xing)業(ye)的(de)普遍做法是：首先，針對已(yi)經(jing)認定的(de)損失類(lei)貸(dai)款(kuan)，也(ye)就是通俗意義上的(de)“壞賬”，會通過核銷(xiao)這一(yi)財務(wu)手段，以當期利潤沖抵損失；其次(ci)，即使已(yi)經(jing)進(jin)行(xing)核銷(xiao)，依舊會把一(yi)些(xie)內部催(cui)收團隊無法追回來的(de)壞賬，轉讓給(gei)外部清收機(ji)構(gou)。

愛(ai)錢進(jin)貸(dai)后催(cui)收(shou)高(gao)級總(zong)監盛潔(jie)儷(li)建議，應該(gai)實(shi)行自營催(cui)收(shou)和(he)外包催(cui)收(shou)有機結合的貸(dai)后管理模式，由企業對逾期案件進(jin)行分類，將催(cui)收(shou)成本較高(gao)、風險大、賬齡長或債權(quan)人失聯案件進(jin)行外包，并(bing)最大程(cheng)度地掌控(kong)催(cui)收(shou)反饋信息。

地(di)標金融(rong)總裁劉俠(xia)風說，P2P平(ping)臺的(de)(de)清收與不(bu)(bu)良處置，不(bu)(bu)應(ying)該由傳統的(de)(de)資產管理(li)機構運營，而是應(ying)該設立專(zhuan)門機構來運作。P2P平(ping)臺跟傳統金融(rong)的(de)(de)客(ke)群(qun)不(bu)(bu)一樣，處置的(de)(de)方(fang)式也(ye)是不(bu)(bu)一樣的(de)(de)，應(ying)該專(zhuan)營化、本土化、細分化。

然而(er)，在P2P平臺(tai)這一細分(fen)(fen)領域，各(ge)家公(gong)司認定的壞賬(zhang)標準也(ye)不一樣。比如(ru)積木盒子將任何逾期(qi)，哪怕一天(tian)(tian)都視為(wei)“壞賬(zhang)”；深(shen)圳(zhen)某(mou)上市公(gong)司旗下P2P，向銀行看齊，將壞賬(zhang)分(fen)(fen)為(wei)正常(chang)、關注、次級、可(ke)疑、損失類(lei)五(wu)級；分(fen)(fen)期(qi)樂這一大學生(sheng)分(fen)(fen)期(qi)消(xiao)費(fei)金(jin)融服務平臺(tai)，將逾期(qi)180天(tian)(tian)以上視為(wei)壞賬(zhang)。

今年(nian)以來P2P行(xing)業(ye)不斷(duan)攀升的(de)債(zhai)務(wu)逾(yu)期規模，在很大(da)程度(du)上刺激(ji)了國(guo)內債(zhai)務(wu)外(wai)包催收業(ye)務(wu)的(de)發展(zhan)。

陸金(jin)所(suo)董事長計葵生(sheng)曾表示，陸金(jin)所(suo)線(xian)上借款壞賬(zhang)率6%~7%，整個行業在15%~20%。

截至(zhi)去年(nian)末(mo)的網貸行(xing)業總體(ti)貸款(kuan)余(yu)額，網貸之家(jia)的數據(ju)是4394.61億(yi)元(yuan)；零壹財(cai)經的數據(ju)是4253億(yi)元(yuan)。選取大概(gai)的中間(jian)值4300億(yi)元(yuan)測算的話，P2P平(ping)臺(tai)的壞賬規模(mo)在(zai)645~860億(yi)元(yuan)。即使按照多家(jia)受訪機構外部(bu)轉(zhuan)讓(rang)的下限10%~20%來測算，這個圍繞網絡(luo)借貸而(er)起(qi)的不(bu)良資產處(chu)置衍生業務(wu)鏈條，就(jiu)已經有近百億(yi)的市場(chang)空間(jian)。

編輯(ji)：姚祥云(yun) 審核：姚茂敦 終審：涂勁軍(jun)