【寬松因素】穩增長以及(ji)供給側(ce)改革需要一個相(xiang)對寬松的(de)宏觀(guan)環境，被(bei)動(dong)的(de)流動(dong)性收縮需要寬松的(de)貨幣政(zheng)策對沖(chong)。

CPI回暖

自(zi)2015年(nian)9月以來，CPI已(yi)連續(xu)4個(ge)月處于“1時代(dai)”，同(tong)比、環比漲幅均已(yi)連續(xu)2個(ge)月上揚。

PPI維持低位

12月(yue)份，原油價(jia)格大幅(fu)下跌(die)，拖累PPI環比跌(die)幅(fu)擴大。PPI已經連(lian)續46個(ge)月(yue)下跌(die)。

PMI連續5個月低于枯榮線

12月PMI雖然微幅回調(diao)，但仍(reng)位于臨界點以(yi)下(xia)，且低(di)于歷史(shi)同期水(shui)平。年底(di)資(zi)金緊張狀況(kuang)更加突出(chu)，制造業下(xia)行壓力依然較大(da)。

【從緊因素】美國經濟復蘇(su)、美聯儲加息，特(te)別是(shi)人民幣對美元(yuan)貶值(zhi)，壓制了(le)央行的寬松空間。

外匯占款下降

近(jin)幾個(ge)月，我國外儲數(shu)據(ju)下降明顯(xian)加速，顯(xian)示出持續的資本外流壓(ya)力(li)。

美國非農數據強化美元加息預期

美國(guo)2015年10月(yue)-12月(yue)的非農就業數據(ju)均好于市場預期，這(zhe)進一(yi)步加(jia)大了(le)美聯儲(chu)持續加(jia)息的可(ke)能(neng)性。

美元強勢

自“8.11”匯改以(yi)來，人民幣(bi)對美元貶值已經超過6%，對央行的寬(kuan)松政策有(you)較大的對沖作用。