寬松因素

穩(wen)增(zeng)長(chang)以及供給側改革(ge)需(xu)要一個相(xiang)對(dui)寬松的宏觀環境，被動的流動性(xing)收縮(suo)需(xu)要寬松的貨(huo)幣政策對(dui)沖。

CPI回暖

自2015年9月以來，CPI已連(lian)續4個月處于“1時(shi)代”，同比(bi)、環比(bi)漲幅均(jun)已連(lian)續2個月上揚(yang)。

PPI維持低位

12月份，原油價格大幅(fu)下跌，拖累PPI環比跌幅(fu)擴大。PPI已經連續46個月下跌。

PMI連(lian)續(xu)5個(ge)月低(di)于枯(ku)榮線

12月(yue)PMI雖(sui)然微幅回調(diao)，但仍位于(yu)臨界點以下，且低于(yu)歷史同(tong)期(qi)水平(ping)。年底資(zi)金緊張狀況更加突(tu)出，制造業下行(xing)壓力依然較大。

從緊因素

美國經濟復蘇、美聯儲加(jia)息，特別是人(ren)民幣對美元貶值，壓制(zhi)了央行的寬松空間。

外匯占款下降

近幾個月，我國(guo)外儲數(shu)據下降明顯(xian)加速，顯(xian)示(shi)出持續的資本外流(liu)壓力(li)。

美(mei)國(guo)非農數據強化美(mei)元加息預期

美國2015年(nian)10月(yue)(yue)-12月(yue)(yue)的(de)非農就業數(shu)據(ju)均好于市場預期(qi)，這進一步(bu)加大了(le)美聯儲持(chi)續加息的(de)可能性。

美元強勢

自“8.11”匯改以來，人民幣對(dui)美元(yuan)貶值已經超過6%，對(dui)央行的(de)寬(kuan)松政策有較(jiao)大的(de)對(dui)沖(chong)作用。