每經編輯｜每經記者(zhe) 趙陽戈    

◎每經記者 趙陽戈

A股2015年(nian)(nian)6月的(de)(de)境況歷歷在(zai)目，場外配資(zi)以及場內的(de)(de)融(rong)資(zi)融(rong)券等杠(gang)桿資(zi)金，毫(hao)無(wu)懸念成(cheng)了(le)斷崖式下(xia)(xia)跌(die)(die)的(de)(de)推(tui)手。如(ru)今，新一輪的(de)(de)斷崖式下(xia)(xia)跌(die)(die)在(zai)新年(nian)(nian)的(de)(de)第一個交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)出現(xian)，截至(zhi)昨日(ri)(ri)（1月7日(ri)(ri)），2016年(nian)(nian)共(gong)計(ji)4個交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)，上證指數(shu)的(de)(de)累(lei)計(ji)跌(die)(die)幅達(da)11.7%。那么，在(zai)當(dang)前背景下(xia)(xia)，杠(gang)桿資(zi)金又扮演(yan)著怎樣的(de)(de)角(jiao)色，它(ta)們現(xian)在(zai)正處(chu)于什么樣的(de)(de)狀態？未來是否(fou)又會成(cheng)為(wei)助(zhu)跌(die)(die)的(de)(de)推(tui)手？

融資余額環比四連降

受市場(chang)情緒(xu)影響，A股指數斷崖式下(xia)跌再現。

北京一(yi)(yi)位(wei)不(bu)愿透露(lu)姓名的兩融(rong)研究員告(gao)訴(su)《每日經濟新聞》記者，目(mu)前(qian)滬深(shen)兩市融(rong)資(zi)余額大(da)約不(bu)到(dao)最(zui)高峰時期的一(yi)(yi)半，場(chang)外配資(zi)雖然沒(mei)有數據(ju)，但據(ju)公開報道，在2015年9月份(fen)左右(you)已(yi)清理得差(cha)不(bu)多了(le)。“這次的情(qing)況與上(shang)次有很大(da)不(bu)同(tong)”，該研究員表示，上(shang)一(yi)(yi)次市場(chang)積累了(le)很大(da)的漲(zhang)幅，同(tong)時杠(gang)桿(gan)資(zi)金如虎，而這一(yi)(yi)次市場(chang)前(qian)期漲(zhang)幅并不(bu)大(da)，同(tong)時基(ji)本面在下(xia)跌(die)前(qian)后(hou)也沒(mei)有太大(da)變(bian)化(hua)，下(xia)跌(die)主要(yao)是情(qing)緒(xu)的宣泄(xie)。目(mu)前(qian)需要(yao)密切關注(zhu)政(zheng)策(ce)面。

同花順iFinD顯示，截(jie)至1月(yue)(yue)(yue)6日(ri)，滬深(shen)兩市(shi)融(rong)資(zi)余(yu)(yu)額(e)為(wei)1.13萬億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，環比(bi)下降(jiang)0.52%，這已(yi)經(jing)是連續四天環比(bi)下降(jiang)。在2015年(nian)12月(yue)(yue)(yue)24日(ri)，滬深(shen)兩市(shi)融(rong)資(zi)余(yu)(yu)額(e)的近(jin)期(qi)高點為(wei)1.21萬億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。從償(chang)(chang)還(huan)額(e)數據來看，近(jin)期(qi)每天都有(you)數百(bai)億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的償(chang)(chang)還(huan)額(e)，在2015年(nian)12月(yue)(yue)(yue)23日(ri)當天，償(chang)(chang)還(huan)額(e)達1103.12億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，為(wei)近(jin)期(qi)高點。就個(ge)股而言，1月(yue)(yue)(yue)6日(ri)，融(rong)資(zi)償(chang)(chang)還(huan)額(e)最大的為(wei)東方財富（300059），達到10.47億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，中(zhong)信證券（600030）、國電南瑞（600406）、華工科技（000988）等(deng)緊(jin)隨其后，融(rong)資(zi)償(chang)(chang)還(huan)額(e)分別為(wei)9.62億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、7.37億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、6.12億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

兩融風控得到加強

需(xu)要指出的(de)(de)是(shi)，由于(yu)有了2015年(nian)(nian)斷(duan)崖(ya)式下跌的(de)(de)經驗(yan)，券(quan)商對于(yu)客(ke)戶(hu)融資(zi)爆倉強(qiang)平的(de)(de)處理，也變得更加靈活(huo)。據公開信息顯示，證(zheng)監會在2015年(nian)(nian)7月拋出了不(bu)再規(gui)(gui)定(ding)130%的(de)(de)兩融強(qiang)制(zhi)平倉線，券(quan)商可自(zi)主決(jue)定(ding)強(qiang)制(zhi)平倉線；不(bu)再設6個(ge)月的(de)(de)強(qiang)制(zhi)還款(kuan)期(qi)限(xian)，可展(zhan)期(qi)一次等融資(zi)融券(quan)新(xin)規(gui)(gui)。與此同時，券(quan)商融資(zi)融券(quan)配(pei)資(zi)比例(li)也有所(suo)下沉，折算率可根據風險情況進行(xing)調整，風控毫無疑問(wen)得到了加強(qiang)。

“以前是(shi)1：1.5進行(xing)配資，現(xian)在(zai)(zai)(zai)最多1：1.2”，一位券商營業(ye)部經(jing)理(li)告訴(su)《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記者，現(xian)在(zai)(zai)(zai)的(de)(de)(de)兩融業(ye)務比(bi)2015年要謹(jin)慎得(de)多，雖(sui)然目(mu)前也有(you)一些客(ke)戶(hu)存在(zai)(zai)(zai)觸發平(ping)(ping)倉線的(de)(de)(de)情況，但都在(zai)(zai)(zai)正常范圍內(nei)。該經(jing)理(li)表示，現(xian)在(zai)(zai)(zai)如(ru)果觸發強平(ping)(ping)，會(hui)(hui)和客(ke)戶(hu)進行(xing)溝(gou)通，比(bi)如(ru)處(chu)理(li)方式是(shi)追(zhui)加(jia)擔保金還是(shi)賣股票；同時(shi)都會(hui)(hui)給客(ke)戶(hu)留出(chu)時(shi)間來操作，不(bu)會(hui)(hui)一觸發就強平(ping)(ping)。一般設定的(de)(de)(de)維(wei)持擔保比(bi)例(li)在(zai)(zai)(zai)150%的(de)(de)(de)時(shi)候(hou)電話通知，140%的(de)(de)(de)時(shi)候(hou)再(zai)訪，130%左(zuo)右才(cai)進行(xing)平(ping)(ping)倉，而(er)有(you)些客(ke)戶(hu)可能會(hui)(hui)一再(zai)溝(gou)通，不(bu)過(guo)維(wei)持擔保比(bi)例(li)最低也不(bu)得(de)低于110%，因此“目(mu)前幾乎沒有(you)爆倉的(de)(de)(de)”。

上述兩融(rong)研究(jiu)員表示，考慮到(dao)目前(qian)的(de)累計跌(die)幅，暫時還不會(hui)出現(xian)杠(gang)桿(gan)資(zi)(zi)金(jin)助推(tui)下(xia)跌(die)的(de)情況(kuang)(kuang)(kuang)，當前(qian)市場對(dui)兩融(rong)的(de)沖擊并(bing)不大。但如果有連續(xu)快速跌(die)停(ting)，導致兩融(rong)資(zi)(zi)金(jin)無(wu)法退出的(de)極(ji)端(duan)情況(kuang)(kuang)(kuang)出現(xian)，就(jiu)有可能再現(xian)杠(gang)桿(gan)資(zi)(zi)金(jin)助推(tui)下(xia)跌(die)的(de)情況(kuang)(kuang)(kuang)發(fa)生。“在經歷了(le)上一(yi)次的(de)非理(li)性(xing)下(xia)跌(die)后(hou)，融(rong)資(zi)(zi)余額下(xia)降了(le)不少(shao)，留(liu)下(xia)來的(de)也都(dou)是相對(dui)偏理(li)性(xing)的(de)投資(zi)(zi)者。”