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◎每經記者 李智

在市場再一次遭遇熔斷(duan)之后，要求大股東和董監高自(zi)2015年7月8日起禁售半(ban)年的“18號文”，終于迎來了它的繼任者。

昨日（1月7日）A股(gu)熔斷之后，證監會(hui)火速發(fa)布了《上市公(gong)司大(da)(da)股(gu)東、董監高減(jian)持(chi)(chi)股(gu)份(fen)的若干規定(ding)(ding)》（以下(xia)簡稱(cheng)《減(jian)持(chi)(chi)規定(ding)(ding)》），從多個方面限(xian)制了大(da)(da)股(gu)東減(jian)持(chi)(chi)行(xing)為，隨后交易(yi)所也公(gong)布了配套細則(ze)。然而在《減(jian)持(chi)(chi)規定(ding)(ding)》對大(da)(da)股(gu)東競價交易(yi)進行(xing)嚴格限(xian)制的同時，對于大(da)(da)宗交易(yi)方式(shi)減(jian)持(chi)(chi)的規定(ding)(ding)，卻引發(fa)了業內各方的爭議。

競價減持受嚴格限制

作為(wei)“18號文(wen)”到(dao)期的(de)(de)后續政策，證(zheng)監會公布的(de)(de)《減(jian)持(chi)規(gui)定》主要有兩個要點，一是對大股(gu)(gu)東通過(guo)競價(jia)交易方式的(de)(de)減(jian)持(chi)，設置(zhi)了(le)多方面(mian)的(de)(de)限制；二是對違規(gui)大股(gu)(gu)東和高管的(de)(de)減(jian)持(chi)建立了(le)約(yue)束機制。

具(ju)體來看，《減持(chi)規定(ding)》設(she)置了(le)大股東減持(chi)預披露制度(du)，要求上(shang)市公(gong)司大股東通過(guo)證券交易(yi)所(suo)集中競(jing)價交易(yi)減持(chi)股份，需(xu)提前15個交易(yi)日披露減持(chi)計(ji)劃。為了(le)滿足大股東持(chi)股適度(du)合理流動的需(xu)求，設(she)置了(le)3個月內競(jing)價交易(yi)減持(chi)股份數，不得超(chao)過(guo)股份總數百分之一(yi)的“紅線”。

而(er)在完善對(dui)大(da)股(gu)東(dong)、董(dong)監高減(jian)持股(gu)份的約(yue)束機制角度，《減(jian)持規定》明確，上市公司、大(da)股(gu)東(dong)或者董(dong)監高因涉嫌違法犯(fan)罪等行為時，對(dui)其(qi)減(jian)持將有嚴(yan)格限(xian)制。

證(zheng)監會表示強調，《減(jian)持規(gui)定》出(chu)臺(tai)后將不會出(chu)現“減(jian)持潮”，滬深交易所將于(yu)近(jin)期陸續出(chu)臺(tai)相關配套細則，為大(da)股(gu)東依(yi)法、有序減(jian)持提供規(gui)范指(zhi)引。

未提大宗交易減持(chi)額度

一位(wei)證券(quan)律師對《每日(ri)經(jing)濟新聞》表示，從目前的(de)規定來看，《減(jian)持(chi)規定》對競(jing)價交(jiao)易的(de)減(jian)持(chi)方(fang)式(shi)進行嚴格(ge)限制(zhi)，但(dan)是對大(da)(da)宗(zong)交(jiao)易以及(ji)協(xie)議轉讓，卻(que)沒有(you)明確限制(zhi)額度。證監會昨日(ri)也表示，“在針對大(da)(da)股東通(tong)過集中競(jing)價交(jiao)易設置減(jian)持(chi)比(bi)例的(de)同(tong)時，為其保留了大(da)(da)宗(zong)交(jiao)易、協(xie)議轉讓等多(duo)種減(jian)持(chi)途徑”。

面對這樣的(de)(de)規(gui)則設置，一部分業內人士也表示了擔憂(you)，因(yin)為《減(jian)持(chi)規(gui)定》在嚴格限定競(jing)價交(jiao)(jiao)易方式交(jiao)(jiao)易額的(de)(de)同時(shi)，又保留了大(da)宗交(jiao)(jiao)易等途徑，這樣的(de)(de)規(gui)則設置會(hui)不(bu)會(hui)導致“過(guo)橋(qiao)減(jian)持(chi)”的(de)(de)情(qing)況出現？比(bi)如說，上市(shi)公(gong)司大(da)股東為了盡快減(jian)持(chi)，通過(guo)大(da)宗交(jiao)(jiao)易減(jian)持(chi)給(gei)潛在的(de)(de)關(guan)聯(lian)方，然后這個(ge)潛在的(de)(de)關(guan)聯(lian)方再通過(guo)競(jing)價交(jiao)(jiao)易進行(xing)減(jian)持(chi)，以此(ci)來(lai)加快減(jian)持(chi)的(de)(de)速(su)度。如果出現這種“過(guo)橋(qiao)減(jian)持(chi)”的(de)(de)情(qing)況，減(jian)持(chi)的(de)(de)壓(ya)力最終(zhong)也會(hui)傳(chuan)導到二級市(shi)場的(de)(de)股價上。

值得一提(ti)的(de)是，證(zheng)監會昨(zuo)日(ri)也表示(shi)，強(qiang)化(hua)監管執法(fa)，督促上(shang)市公司大股(gu)東、董監高(gao)合(he)法(fa)、有序減持。《減持規(gui)定》設置(zhi)“防(fang)規(gui)避”條款，專(zhuan)門遏制相關主體通過協議轉讓“化(hua)整為零(ling)”、“曲線減持”。