每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 余強 ;   ;

◎每經記者 余強

2016年(nian)的(de)(de)(de)A股，以四天四次(ci)熔斷開局，這到(dao)(dao)底是(shi)(shi)怎樣的(de)(de)(de)一(yi)副場(chang)景(jing)，A股到(dao)(dao)底發生了什么(me)？經(jing)歷2015年(nian)去杠桿(gan)的(de)(de)(de)陣痛(tong)后，2016年(nian)A股為股民(min)展現(xian)的(de)(de)(de)卻是(shi)(shi)一(yi)個(ge)更意想不(bu)到(dao)(dao)的(de)(de)(de)開頭：注冊制加(jia)速(su)、大股東(dong)減持禁令到(dao)(dao)期和人民(min)幣(bi)匯率貶值(zhi)等短期利空與熔斷新政產生共振，兩市在1月(yue)4日和1月(yue)7日兩度觸發二次(ci)熔斷提前(qian)休市。面對“出逃無望、抄底無門(men)”的(de)(de)(de)被熔斷市場(chang)，股民(min)、基(ji)民(min)們又有怎樣的(de)(de)(de)表現(xian)？

4天4次(ci)熔斷，滬(hu)深(shen)兩市提前結束交(jiao)易，1月7日市場交(jiao)易時間僅15分鐘，成交(jiao)額不足2000億元，千股跌停再現，想出逃(tao)者(zhe)(zhe)無(wu)門，欲入場者(zhe)(zhe)無(wu)路。進入2016年(nian)以來的A股市場，到底發生(sheng)了什么？

創業板周跌幅創紀錄

根據交易所披(pi)露的數據，滬(hu)深兩市昨日(ri)（1月7日(ri)）實際(ji)成交時(shi)間僅15分(fen)(fen)鐘。截至第二(er)次熔斷，上(shang)證(zheng)指(zhi)數下(xia)跌7.32%。經歷(li)開(kai)盤(pan)短暫調整后，上(shang)證(zheng)指(zhi)數于9點34分(fen)(fen)開(kai)始(shi)單(dan)邊下(xia)跌，此(ci)時(shi)滬(hu)指(zhi)跌幅(fu)為(wei)1.81%；9點43分(fen)(fen)，上(shang)證(zheng)指(zhi)數跌幅(fu)達到5.45%，此(ci)時(shi)滬(hu)深300觸發5%熔斷。

此后，9點57分，兩市(shi)恢(hui)復(fu)交易，市(shi)場進(jin)一步下(xia)(xia)跌，9點58分，滬深300觸發7%熔(rong)斷(duan)閾值，兩市(shi)暫停交易至(zhi)(zhi)休市(shi)，此時(shi)滬市(shi)跌幅達到7.32%。可以看出，1月7日兩市(shi)下(xia)(xia)跌速(su)度十分驚人，從-1.81%至(zhi)(zhi)-5.45%僅(jin)用了9分鐘(zhong)，從-5.45%至(zhi)(zhi)-7.32%僅(jin)用了不到3分鐘(zhong)。隨(sui)著下(xia)(xia)午正式收(shou)盤(pan)，交易價(jia)格調整，上證(zheng)指數跌幅收(shou)窄(zhai)至(zhi)(zhi)7.04%，不少個(ge)股收(shou)盤(pan)價(jia)格與熔(rong)斷(duan)時(shi)價(jia)格有所調整。

滬市慘(can)淡，以創業(ye)板(ban)(ban)、中小板(ban)(ban)為代(dai)表的小盤股同(tong)樣苦不堪言(yan)。其中創業(ye)板(ban)(ban)下跌8.58%，目(mu)前周跌幅(fu)(fu)已達(da)(da)16.86%；中小板(ban)(ban)跌8.19%，目(mu)前周跌幅(fu)(fu)已達(da)(da)15.25%，兩(liang)指數(shu)雙雙超過2015年6月第三周的最(zui)大跌幅(fu)(fu)紀錄。可以看出(chu)，隨著注冊制步伐加快(kuai)以及大股東(dong)減持禁令“到(dao)期(qi)”，市場對估值較高的小票(piao)態度更為謹慎，選擇對其拋售的力度超過以往。

此外，個(ge)股方面，市場(chang)再一次出現了千股跌停，截至(zhi)1月7日下午3點正式收盤，兩(liang)市跌幅超過9.9%的個(ge)股達到(dao)1544只，中小創(chuang)個(ge)股達810只。

護盤資金也無能為力

市場(chang)到底發生了什么？首先對于準(zhun)備賣出的投資(zi)者而言(yan)，熔(rong)斷等(deng)于賣出道路被封堵。從(cong)盤面可(ke)以看(kan)出，周一市場(chang)在(zai)震蕩中下(xia)行，午后(hou)走(zou)勢一度趨(qu)緩(huan)，不過在(zai)觸發-5%熔(rong)斷并恢復(fu)交易后(hou)，跌速(su)明顯加快，顯示吸磁(ci)效應在(zai)逐步擴(kuo)大(da)，恐慌(huang)情緒(xu)迅速(su)擴(kuo)散(san)。

經(jing)歷了(le)周(zhou)一的(de)熔斷(duan)“洗禮”，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)顯然對熔斷(duan)制度有(you)了(le)更(geng)深刻的(de)體會。在1月7日，市(shi)場沒有(you)過多猶豫，幾乎(hu)呈直(zhi)線(xian)下跌。對于見勢(shi)不妙準備出(chu)逃的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)而言(yan)，拋售更(geng)加(jia)堅決。

投(tou)資(zi)者(zhe)選擇紛(fen)紛(fen)出(chu)逃，對于(yu)準備買入的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)而言，熔斷(duan)制(zhi)度同樣(yang)堵死(si)了(le)抄底的(de)途(tu)徑(jing)。其(qi)實從1月7日盤面可以看出(chu)，在(zai)觸(chu)發(fa)-5%熔斷(duan)后，以中國平(ping)安、招(zhao)商銀(yin)行、浦(pu)發(fa)銀(yin)行為(wei)代表的(de)滬深(shen)300權重股(gu)明(ming)顯有大資(zi)金(jin)在(zai)拉升，不過(guo)由(you)于(yu)拋壓太大，股(gu)價迅速下落，隨后滬深(shen)300觸(chu)發(fa)-7%閾值，兩市暫停交易,準備護盤的(de)資(zi)金(jin)同樣(yang)無(wu)能為(wei)力(li)，買入的(de)途(tu)徑(jing)由(you)于(yu)熔斷(duan)機制(zhi)而被封堵。

有(you)分析表示，中小創估(gu)值過高的情況(kuang)一(yi)直存在(zai)，加(jia)上其他多重(zhong)利空(kong)因素對(dui)市場(chang)產(chan)生壓力(li)。此時熔斷機制推出，磁吸效應就(jiu)進(jin)一(yi)步(bu)放大，投資者懼怕(pa)暫停交易導致的流動性缺失而改變交易行為(wei)，導致市場(chang)自我實現(xian)，市場(chang)下跌加(jia)速。