有著(zhu)多(duo)年公募(mu)基金從業經歷的觀富資(zi)(zi)產(chan)合(he)伙人萬定山，投(tou)資(zi)(zi)風(feng)格扎實(shi)而穩健，在今年7月股指大幅下(xia)挫時，他投(tou)身私(si)募(mu)行業，在各路資(zi)(zi)金爆(bao)炒熱門概念(nian)股的市場(chang)環境下(xia)，從業多(duo)年的萬定山投(tou)資(zi)(zi)一直立(li)足于(yu)基本面投(tou)資(zi)(zi)，“公轉私(si)”之后，投(tou)資(zi)(zi)理念(nian)會否有轉變？

記者：如何看待當前A股市場(chang)的投資機會？

萬定山：不能否認(ren)，“文體(ti)娛”等少數(shu)新興行(xing)業未(wei)(wei)來(lai)(lai)幾(ji)年可能仍將(jiang)保持較高速增長(chang)(chang)，這些行(xing)業未(wei)(wei)來(lai)(lai)確實仍有不錯的(de)(de)發展空(kong)間。但并非每個(ge)行(xing)業都是如(ru)此，在(zai)名義GDP總(zong)量已經突(tu)破了(le)10萬億美金，GDP增速從過去連(lian)續30多(duo)年的(de)(de)超過10%到現(xian)在(zai)降至個(ge)位(wei)數(shu)的(de)(de)大背景下(xia)，國內(nei)大部分行(xing)業的(de)(de)總(zong)量都已經足(zu)夠大，中低速個(ge)位(wei)數(shu)的(de)(de)行(xing)業增長(chang)(chang)將(jiang)是很多(duo)行(xing)業將(jiang)要面對的(de)(de)現(xian)實。對投資者(zhe)而言，一方面必須降低對未(wei)(wei)來(lai)(lai)的(de)(de)預期，另(ling)一方面，關(guan)注產業競爭結(jie)構的(de)(de)變化(hua)將(jiang)比以往任何時候都更(geng)加重要。我(wo)認(ren)為，關(guan)注行(xing)業及公(gong)司本(ben)身的(de)(de)內(nei)在(zai)變化(hua)最為關(guan)鍵。

記者：您(nin)具體看(kan)好的行業(ye)有哪些？

萬定(ding)(ding)山(shan)：預(yu)計明年(nian)(nian)二(er)(er)季(ji)度(du)附近(jin)，國內經(jing)濟環比數據(ju)可(ke)能企(qi)穩(wen)(wen)回升，一(yi)(yi)些(xie)重要的(de)(de)支(zhi)柱(zhu)行業(ye)(ye)比如汽車(che)、房地(di)產(chan)的(de)(de)銷售(shou)也可(ke)能有(you)企(qi)穩(wen)(wen)回升跡象(xiang)。比如房地(di)產(chan)行業(ye)(ye)，一(yi)(yi)線城(cheng)市(shi)(shi)和(he)準(zhun)一(yi)(yi)線城(cheng)市(shi)(shi)的(de)(de)成交量(liang)情況(kuang)較(jiao)為樂(le)觀(guan)，去庫存消化(hua)已經(jing)持(chi)續了接近(jin)一(yi)(yi)年(nian)(nian)，現在一(yi)(yi)線城(cheng)市(shi)(shi)和(he)準(zhun)一(yi)(yi)線城(cheng)市(shi)(shi)的(de)(de)庫存都不(bu)高，二(er)(er)三線城(cheng)市(shi)(shi)差一(yi)(yi)些(xie)，但(dan)從(cong)最新的(de)(de)中(zhong)央城(cheng)市(shi)(shi)工作(zuo)會議透露的(de)(de)信息(xi)來(lai)(lai)看(kan)，一(yi)(yi)些(xie)標(biao)本(ben)兼治的(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)已經(jing)在準(zhun)備和(he)討論中(zhong)，財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)仍有(you)空間(jian)，2015年(nian)(nian)政(zheng)(zheng)府(fu)的(de)(de)赤(chi)字(zi)率實(shi)際是下(xia)降的(de)(de)，今(jin)年(nian)(nian)二(er)(er)季(ji)度(du)以來(lai)(lai)，財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)及(ji)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)才真正開始(shi)發(fa)力。此外(wai)，明年(nian)(nian)政(zheng)(zheng)府(fu)部門人事調整到位(wei)后，是否能確立(li)新的(de)(de)正向的(de)(de)激勵、競爭(zheng)機制(zhi)也比較(jiao)關鍵(jian)。未來(lai)(lai)確實(shi)有(you)一(yi)(yi)些(xie)不(bu)確定(ding)(ding)性(xing)，但(dan)我們需要建(jian)設性(xing)地(di)向前(qian)看(kan)。

任何一個經(jing)(jing)(jing)歷周期性低(di)潮的(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)，只要政府(fu)不去(qu)過(guo)度干(gan)預它的(de)(de)出(chu)清(qing)，這個行業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)集中(zhong)度會提高(gao)，留下(xia)來的(de)(de)龍頭，絕對是最具市場(chang)競爭力(li)的(de)(de)。比如說化工行業(ye)(ye)(ye)(ye)，雖然工業(ye)(ye)(ye)(ye)品價格指(zhi)數(shu)已(yi)經(jing)(jing)(jing)連續5年(nian)通(tong)縮，但近(jin)兩年(nian)不少行業(ye)(ye)(ye)(ye)領頭公司的(de)(de)利潤已(yi)創出(chu)新高(gao)，在(zai)短期經(jing)(jing)(jing)濟復蘇階段，這種競爭結構穩定、集中(zhong)度高(gao)的(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)常常能找到不錯的(de)(de)投資標的(de)(de)。

編輯(ji)：譚婧 審(shen)核：吳永久 終審(shen)：李凱