每經(jing)(jing)編輯｜每經(jing)(jing)記者 牟璇     

◎每經記者 牟璇

2016年(nian)首(shou)個交(jiao)易日(ri)，就(jiu)讓(rang)A股(gu)(gu)市場的參與(yu)者體驗到了提(ti)前(qian)(qian)下(xia)班的感覺(jue)。昨日(ri)（1月4日(ri)），A股(gu)(gu)下(xia)午開盤后(hou)不久，滬(hu)深300指數就(jiu)接連觸發5%、7%兩(liang)檔熔斷(duan)，導致13：33分就(jiu)結束了當(dang)天交(jiao)易。大(da)家紛紛調(diao)侃“操盤手提(ti)前(qian)(qian)下(xia)班，段子手正式上崗”。

作為(wei)市場(chang)中重要(yao)參與(yu)者的(de)(de)(de)(de)私募(mu)(mu)群(qun)體，又是(shi)如(ru)何看待新(xin)年首(shou)個交易日(ri)兩次觸發(fa)熔(rong)斷(duan)的(de)(de)(de)(de)現(xian)(xian)象呢？對此，私募(mu)(mu)人(ren)士(shi)有(you)(you)不(bu)同(tong)的(de)(de)(de)(de)看法，有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)認為(wei)新(xin)年伊始的(de)(de)(de)(de)市場(chang)下(xia)跌與(yu)是(shi)否測試熔(rong)斷(duan)機制無關，更多觀(guan)點(dian)認為(wei)是(shi)市場(chang)出于(yu)(yu)(yu)對基本(ben)面(mian)的(de)(de)(de)(de)擔憂，屬于(yu)(yu)(yu)正常下(xia)跌，只(zhi)不(bu)過滬深300從5%快(kuai)速(su)跌至7%的(de)(de)(de)(de)過程(cheng)中有(you)(you)一些(xie)恐慌現(xian)(xian)象。也有(you)(you)私募(mu)(mu)人(ren)士(shi)認為(wei)，在基本(ben)面(mian)沒(mei)有(you)(you)較大變化、市場(chang)沒(mei)有(you)(you)明(ming)顯利(li)空的(de)(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)，昨日(ri)的(de)(de)(de)(de)現(xian)(xian)象或(huo)更多來自于(yu)(yu)(yu)剛開始實行熔(rong)斷(duan)機制的(de)(de)(de)(de)心理宣泄(xie)。

熔斷機(ji)制尚待市場適應

海潤達資本總裁仇天(tian)嫡將昨(zuo)日市場(chang)表現視(shi)為(wei)一次較為(wei)正常的調整，基本面因(yin)素對市場(chang)的影響比(bi)較大。首先從基本面看，不少股(gu)票估值仍然過(guo)高(gao)，再加上萬(wan)億限售股(gu)本月要解禁，對股(gu)市造(zao)成了壓力。因(yin)此即使(shi)昨(zuo)日沒有實行熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)機制，可能市場(chang)也會(hui)(hui)出現較大跌幅。只不過(guo)滬深300指(zhi)數跌至5%熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)到繼(ji)續下跌至7%二次熔(rong)(rong)斷(duan)(duan)，確實會(hui)(hui)對市場(chang)心(xin)理(li)造(zao)成影響，投資者恐慌程度加劇。

不過，玖逸投(tou)(tou)資總經理戰(zhan)軍濤則認(ren)為(wei)，市(shi)(shi)(shi)場兩度熔(rong)斷(duan)(duan)(duan)(duan)跟基本面關系不大(da)(da)，因為(wei)并未出現突發(fa)(fa)的(de)(de)重(zhong)(zhong)大(da)(da)利(li)空消息。熔(rong)斷(duan)(duan)(duan)(duan)機制是(shi)借鑒(jian)美(mei)國(guo)市(shi)(shi)(shi)場所制定(ding)的(de)(de)、美(mei)國(guo)市(shi)(shi)(shi)場比較成(cheng)熟，市(shi)(shi)(shi)場波動(dong)幅度較小(xiao)，且大(da)(da)部(bu)(bu)分參與者(zhe)(zhe)(zhe)都是(shi)機構投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)，出現5%以(yi)上的(de)(de)跌幅一定(ding)是(shi)出現了重(zhong)(zhong)大(da)(da)問(wen)題(ti)或者(zhe)(zhe)(zhe)是(shi)發(fa)(fa)生了黑天鵝事件，而美(mei)國(guo)市(shi)(shi)(shi)場設(she)立熔(rong)斷(duan)(duan)(duan)(duan)機制更(geng)多的(de)(de)是(shi)為(wei)了讓機構投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)有時間冷靜下來(lai)，重(zhong)(zhong)新回歸獨立的(de)(de)判斷(duan)(duan)(duan)(duan)。但從A股市(shi)(shi)(shi)場參與者(zhe)(zhe)(zhe)構成(cheng)來(lai)看，大(da)(da)部(bu)(bu)分是(shi)以(yi)中小(xiao)投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)為(wei)主，投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)結構與美(mei)國(guo)不同(tong)，因此對事物的(de)(de)判斷(duan)(duan)(duan)(duan)以(yi)及反應就會有不同(tong)。

戰(zhan)軍(jun)濤表示(shi)，從昨天的情況來看，市場快速(su)下跌(die)到5%之后，停牌(pai)15分鐘，實際上很多人并未減少恐(kong)慌，反而因為熔(rong)斷(duan)導致恐(kong)慌程度有所加劇，因此才出現首次熔(rong)斷(duan)復牌(pai)后，市場在(zai)幾分鐘內就直接跌(die)至(zhi)7%觸發徹底(di)熔(rong)斷(duan)。

賽亞資本董事長羅偉冬也表示，熔斷(duan)制(zhi)度(du)第一(yi)天實施(shi)全市連續兩次(ci)熔斷(duan)，讓人想起了1996年12月16日，當天漲跌停板(ban)制(zhi)度(du)首日實施(shi)，股市全面跌停。因此(ci)，熔斷(duan)機制(zhi)是一(yi)個(ge)新(xin)的(de)交易制(zhi)度(du)，還有待(dai)市場熟悉和適應。

一季度偏謹(jin)慎但不悲觀

對于A股今日以(yi)及未來數月的走勢，大部分私募認(ren)為需謹慎為主，但不必過度悲(bei)觀。

仇天嫡認為，今日(ri)如果沒有重大利好出(chu)來，低開是比較正常(chang)的(de)。但(dan)是現在(zai)做空有較大限制，并(bing)且沒有大量的(de)杠桿資(zi)金，因此(ci)，市場連續下跌的(de)可能性(xing)(xing)不(bu)大。從整個一(yi)(yi)季度來看，需要偏謹(jin)慎(shen)，但(dan)不(bu)用(yong)過于(yu)悲觀。謹(jin)慎(shen)是由于(yu)股(gu)市主要壓力(li)還是在(zai)于(yu)經濟低迷，以及美(mei)國加息(xi)導致(zhi)資(zi)金外流，但(dan)值得期待的(de)一(yi)(yi)面是一(yi)(yi)季度通常(chang)是央(yang)行釋放(fang)流動性(xing)(xing)的(de)時(shi)段，不(bu)排(pai)除降(jiang)準等貨(huo)幣(bi)政策對市場帶來一(yi)(yi)定程(cheng)度的(de)對沖。

戰軍濤則表示，若沒有提振市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心(xin)的(de)(de)正面(mian)信(xin)息出現，今日開盤(pan)繼(ji)續下跌(die)的(de)(de)可(ke)(ke)能性較(jiao)大，昨日由(you)于(yu)觸(chu)發熔(rong)斷(duan)機制，導致(zhi)市(shi)場(chang)(chang)換(huan)手(shou)不足，恐慌盤(pan)今日還會繼(ji)續涌(yong)出。從長期看(kan)，經濟基本面(mian)尚難支(zhi)持資本市(shi)場(chang)(chang)走牛(niu)，但貨幣政策依然寬松(song)。總體(ti)來看(kan)，市(shi)場(chang)(chang)維持震蕩的(de)(de)可(ke)(ke)能性仍然比(bi)較(jiao)大，目前主板的(de)(de)估值(zhi)水平并(bing)(bing)不高，出現持續下跌(die)的(de)(de)空間并(bing)(bing)不是很大，但上下波動(dong)的(de)(de)幅度(du)可(ke)(ke)能會較(jiao)大，因(yin)此，熔(rong)斷(duan)機制在2016年可(ke)(ke)能還會被(bei)觸(chu)發。

峻谷(gu)投資總經理李樹(shu)偉認為不確定性在加(jia)強。他表示，美(mei)元加(jia)息，美(mei)國股(gu)(gu)(gu)(gu)市高(gao)企，未來走勢如果出(chu)現大(da)的(de)波(bo)動，會影響A股(gu)(gu)(gu)(gu)。注冊制、股(gu)(gu)(gu)(gu)票減持(chi)等預期對(dui)市場心(xin)理造成(cheng)一(yi)(yi)定壓力，這(zhe)些都是(shi)偏利(li)空因素(su)。但藍籌股(gu)(gu)(gu)(gu)估值較低(di)，近一(yi)(yi)年漲幅很小(xiao)，在新股(gu)(gu)(gu)(gu)申購新政策的(de)影響下，這(zhe)部分低(di)估值、高(gao)分紅、高(gao)股(gu)(gu)(gu)(gu)息率的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票將進一(yi)(yi)步受(shou)到(dao)資金青睞，而且(qie)這(zhe)些大(da)盤股(gu)(gu)(gu)(gu)權重(zhong)較大(da)，對(dui)上證指數(shu)和(he)滬深300指數(shu)的(de)支撐作用將愈加(jia)顯(xian)著。