每經記者 李娜

2016年第一天，滬深A股沒有迎(ying)來開(kai)門紅(hong)，卻是(shi)首日開(kai)始實施(shi)的熔斷機制(zhi)顯現威力(li)。

滬深300指數在午后13時(shi)10分暴跌(die)5.05%，觸發(fa)熔斷，暫停(ting)交(jiao)易15分鐘。暫停(ting)交(jiao)易15分鐘后，13時(shi)34分，滬深300指數再度觸發(fa)7%熔斷閾值，全市場(chang)暫停(ting)交(jiao)易至收盤(pan)，A股(gu)市場(chang)提早(zao)1個半小時(shi)收市。 千股(gu)暴跌(die)的(de)場(chang)面(mian)，再度讓不(bu)少投資者又會(hui)想(xiang)到(dao)了去年6月那個千股(gu)跌(die)停(ting)進而流動性喪失(shi)的(de)畫面(mian)。

熔斷(duan)機(ji)制的(de)威力也讓不(bu)少(shao)機(ji)構著(zhu)急(ji)起來，據《每(mei)日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》.火山財富(fu)（微信號：huoshan5188）記者了解，多家公募基(ji)金公司都將交易日(ri)下午必會進(jin)行(xing)的(de)例會得以提前。由于熔斷(duan)機(ji)制首(shou)次(ci)運行(xing)，不(bu)少(shao)基(ji)金公司都是在A股進(jin)入(ru)到休市狀態(tai)后(hou)不(bu)久立刻進(jin)入(ru)了緊(jin)急(ji)商(shang)討應對階段。

倉位管理預防流動性

根據此次實施的(de)(de)熔斷機制相關政(zheng)策的(de)(de)規定，除A股和(he)B股外，基金(jin)（黃(huang)金(jin)交(jiao)(jiao)易(yi)型開放(fang)式證券(quan)投(tou)資基金(jin)、交(jiao)(jiao)易(yi)型貨幣市場基金(jin)、債券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)型開放(fang)式指數基金(jin)除外）都(dou)將暫停交(jiao)(jiao)易(yi)。這樣(yang)的(de)(de)政(zheng)策自然會對基金(jin)的(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)和(he)日常申購(gou)與贖回產生不小的(de)(de)影響(xiang)。最為重要的(de)(de)是，基金(jin)的(de)(de)操作(zuo)會不會受到明顯的(de)(de)影響(xiang)。

“股市宣(xuan)布休市，我們就開(kai)始開(kai)會(hui)，大家(jia)都在討論熔斷機(ji)制下怎么應對相(xiang)應地問題(ti)，畢(bi)竟這個是首次出現的情況。”一家(jia)中型基(ji)金(jin)公司的投研(yan)人士表示。

海富通基金公司有關人士則是向《每日經濟新聞》.火山財富（微(wei)信號：huoshan5188）記者坦(tan)言：“我們認為(wei)熔斷機(ji)制的實施提高了對于基金倉位管(guan)理的要(yao)求。在熔斷機(ji)制下，我們將更加重視倉位的管(guan)理，適當預留更多流(liu)動(dong)性并密切關注申(shen)購贖回情況，以防(fang)范流(liu)動(dong)性風險。”

南方(fang)某基金公(gong)司(si)人士則是向流(liu)(liu)(liu)露出些許(xu)擔(dan)憂(you)(you)。他認為，A股市場(chang)在午后(hou)13:28分(fen)恢復(fu)交(jiao)易后(hou)，中證500期貨(huo)又再次步入快速下(xia)跌(die)(die)，顯然市場(chang)對流(liu)(liu)(liu)動性(xing)有(you)所擔(dan)憂(you)(you)，市場(chang)的信心并(bing)不穩定。熔斷機制(zhi)下(xia)，原(yuan)本掛跌(die)(die)停版的股票(piao)也許(xu)會(hui)有(you)交(jiao)易，現在直接暫停休市會(hui)不會(hui)讓這種流(liu)(liu)(liu)動性(xing)擔(dan)憂(you)(you)會(hui)進一(yi)步延續到下(xia)一(yi)個交(jiao)易日。

而這種擔憂在公募基(ji)金內具有(you)(you)一(yi)定的(de)普遍性(xing)。滬上某基(ji)金經理就直接表示，今日A股(gu)市(shi)場(chang)不會(hui)(hui)對自己操作(zuo)有(you)(you)什么(me)明顯的(de)影響，主要擔憂市(shi)場(chang)會(hui)(hui)形成一(yi)致擔憂的(de)預期(qi)。和美股(gu)不同的(de)是(shi)，雖然兩個市(shi)場(chang)都有(you)(you)熔斷機制，但美股(gu)市(shi)場(chang)沒有(you)(you)漲停板限(xian)(xian)制，且實行的(de)是(shi)t+0,流(liu)動性(xing)也更(geng)為(wei)寬松。目前，A股(gu)市(shi)場(chang)遇到則是(shi)限(xian)(xian)售股(gu)解禁(jin)、人(ren)民幣貶值、制造業指數(shu)不理想等多方(fang)面的(de)壓力。

“從投(tou)研的(de)角度來看，股票型基(ji)金(jin)的(de)業績(ji)主(zhu)要(yao)靠(kao)的(de)是(shi)倉(cang)位，日(ri)常倉(cang)位本身的(de)波動就比較小,而且有些基(ji)金(jin)經理看的(de)是(shi)長期投(tou)資，或者說在一(yi)段時間內倉(cang)位很難出(chu)現大(da)開大(da)合。這種千股暴(bao)跌的(de)場面會(hui)讓股票型基(ji)金(jin)業績(ji)的(de)穩定性受到一(yi)定的(de)影響(xiang)。”一(yi)位有著豐富(fu)經驗的(de)公募(mu)基(ji)金(jin)投(tou)研人士指(zhi)出(chu)。

此外，據了解，對于(yu)公(gong)募(mu)基(ji)金而言，對熔斷機制(zhi)最不緊張的(de)當屬基(ji)金公(gong)司負責海(hai)外業務的(de)相關人士。部分基(ji)金公(gong)司人士認為，這(zhe)個(ge)政(zheng)策對QDII影(ying)響不大，日常申購(gou)和贖回都不會太大。考慮到人民(min)幣(bi)貶值，預(yu)計國內尋求出海(hai)的(de)資金會越來越渴望(wang)。

基金今日申贖或無效

熔斷機制的發(fa)生，基金的申(shen)購和贖回情況自然會(hui)再次受到關(guan)注。接受采(cai)訪的多位基金人士認(ren)為(wei)，今日A股(gu)市場(chang)的暴(bao)跌有多方面的原因，基金贖回壓力應該不會(hui)太大。

值得投(tou)資(zi)者(zhe)注意的(de)是，在(zai)熔斷機(ji)制，基金的(de)日常管理，即(ji)申(shen)購與贖回(hui)業務(wu)的(de)相應規則將(jiang)會發生重(zhong)大變化，這也意味著投(tou)資(zi)者(zhe)在(zai)今(jin)天提交的(de)申(shen)購和贖回(hui)申(shen)請將(jiang)可能面臨(lin)延(yan)遲甚至是無效的(de)尷尬。

通(tong)常情(qing)(qing)況下，基(ji)金公司(si)處理指數(shu)熔斷時(shi)基(ji)金的(de)(de)(de)申(shen)購贖回的(de)(de)(de)辦法(fa)均根據相關規定制定，分為暫停交易(yi)的(de)(de)(de)情(qing)(qing)況，不(bu)受(shou)影響的(de)(de)(de)情(qing)(qing)況，業務(wu)延(yan)后(hou)的(de)(de)(de)情(qing)(qing)況，且以最新的(de)(de)(de)公告為準(zhun)。

當發(fa)生指(zhi)數熔斷且(qie)上海(hai)證券交易所(suo)、深圳證券交易所(suo)當日(ri)15:00前均(jun)(jun)恢復交易的(de)，所(suo)有公募基金的(de)開放申購、贖回(hui)等業(ye)務辦理(li)時間均(jun)(jun)不(bu)進行調整。對(dui)應到今天，即A股在午后13點12分至13點27分的(de)暫停交易期間，投資(zi)者提出正(zheng)常(chang)的(de)基金申購、贖回(hui)申請(qing)業(ye)務，在今日(ri)仍舊是有效的(de)。

當發(fa)生(sheng)指數熔(rong)(rong)斷(duan)，當日(ri)不再恢復(fu)交易時(shi)，相關類別(bie)的(de)(de)基金(jin)(jin)將開(kai)放時(shi)間(jian)調整為(wei)當日(ri)上(shang)(shang)海證券(quan)交易所(suo)(suo)、深圳證券(quan)交易所(suo)(suo)的(de)(de)正(zheng)常(chang)交易時(shi)間(jian)（即當日(ri)最(zui)后(hou)一(yi)(yi)次熔(rong)(rong)斷(duan)前的(de)(de)交易時(shi)間(jian)），即對當日(ri)交易所(suo)(suo)最(zui)后(hou)一(yi)(yi)次指數熔(rong)(rong)斷(duan)時(shi)起至15:00間(jian)提交的(de)(de)申(shen)(shen)(shen)(shen)購(gou)、贖回、基金(jin)(jin)轉(zhuan)換、定(ding)投等業務申(shen)(shen)(shen)(shen)請，將無(wu)法按照當日(ri)申(shen)(shen)(shen)(shen)購(gou)、贖回、基金(jin)(jin)轉(zhuan)換及定(ding)投等業務申(shen)(shen)(shen)(shen)請進行處(chu)理(li)，原(yuan)則上(shang)(shang)將按下一(yi)(yi)個(ge)交易日(ri)的(de)(de)申(shen)(shen)(shen)(shen)請處(chu)理(li)。

對(dui)應到(dao)2016年1月1日，就是投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)在(zai)13點(dian)34分到(dao)收盤15點(dian)期間，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)提(ti)出申購、贖(shu)回(hui)、基(ji)(ji)金轉換、定投(tou)等業(ye)務申請在(zai)今日都不再(zai)有(you)效。若基(ji)(ji)金公司(si)直銷(xiao)(xiao)柜臺和基(ji)(ji)金公司(si)網站購買的正常業(ye)務申請，將直接延(yan)(yan)續到(dao)下一(yi)個(ge)交易日；若投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)通(tong)(tong)過其(qi)他(ta)代(dai)銷(xiao)(xiao)機構(gou)進行業(ye)務申請的，將有(you)可能面臨延(yan)(yan)續下一(yi)個(ge)交易日或者(zhe)(zhe)直接確(que)定交易申請失效，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)需(xu)要自己和代(dai)銷(xiao)(xiao)機構(gou)溝通(tong)(tong)。同時(shi)，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)還需(xu)要關注基(ji)(ji)金公司(si)就相(xiang)關事宜發布公告，作為最終(zhong)確(que)認。

此外，投資者(zhe)還需要注意的是，按照基(ji)金合同約(yue)定的基(ji)金申贖(shu)業(ye)務(wu)開放時間(jian)與交易時間(jian)保持(chi)一致的原則，指(zhi)數熔(rong)斷期間(jian)，場(chang)內(nei)基(ji)金（含(han)ETF、LOF、分級基(ji)金和掛(gua)牌(pai)申贖(shu)開放式基(ji)金等(deng)）的申贖(shu)業(ye)務(wu)暫停。

目前，由(you)于上海(hai)、深(shen)圳證(zheng)券交(jiao)易所收(shou)市時(shi)間(jian)不一(yi)(yi)致的(de)，相關(guan)基金(jin)的(de)開放(fang)時(shi)間(jian)調(diao)整遵(zun)循孰早原則。對于涉及定(ding)期開放(fang)的(de)相關(guan)基金(jin)，發(fa)生指(zhi)數熔(rong)斷，當(dang)(dang)日(ri)(ri)不再恢復交(jiao)易時(shi)，當(dang)(dang)日(ri)(ri)為相關(guan)基金(jin)定(ding)期開放(fang)日(ri)(ri)的(de)最后一(yi)(yi)日(ri)(ri)的(de)，基金(jin)開放(fang)日(ri)(ri)順延至下(xia)一(yi)(yi)正常交(jiao)易日(ri)(ri)。定(ding)期開放(fang)基金(jin)的(de)開放(fang)時(shi)間(jian)以基金(jin)公司(si)屆時(shi)發(fa)布的(de)公告(gao)為準(zhun)。

編輯：吳永久 審核：譚婧  終審：李凱

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