每經編輯｜余強    

◎每經記者 余強

說(shuo)到券商(shang)，無疑讓投資者又愛又恨(hen)。2014年11月，隨(sui)著券商(shang)股(gu)全線暴漲(zhang)，一輪牛(niu)(niu)市就此展開。有(you)別于以往(wang)，此輪牛(niu)(niu)市中杠桿的作用被明(ming)顯放大。所謂成也杠桿，敗(bai)也杠桿，隨(sui)著市場調整，杠桿也成了加(jia)速下(xia)跌的幫手。其中，不(bu)少券商(shang)難辭(ci)其咎。近期，監管層(ceng)對目(mu)前迅(xun)速發(fa)展的券商(shang)創新(xin)業務踩下(xia)剎車，多家券商(shang)因兩融違規被查。

《每日經(jing)濟新聞》記者注意到，隨著救市暫(zan)告一段落(luo)，證監反腐行(xing)動迅速展開，券商則是(shi)首當其(qi)沖，券商“打(da)虎(hu)”之行(xing)，已經(jing)讓不少(shao)大佬(lao)落(luo)馬。

信人事地震

2015年(nian)8月，中信證券突(tu)然爆出人(ren)事(shi)地(di)震，8月25日(ri)，據(ju)新華(hua)社消息，中信證券徐(xu)某等8人(ren)因涉嫌違法從事(shi)證券交易活動，被公(gong)安機關帶走要求協助調(diao)查。后(hou)經報道，被帶走的8人(ren)中，包括(kuo)董(dong)事(shi)總(zong)經理徐(xu)剛、劉威和葛小波。

9月15日晚間，據(ju)新華社報道，中信(xin)證(zheng)券(quan)總經(jing)理程博明因涉嫌內幕交(jiao)易、泄露內幕信(xin)息被公(gong)安機關依法(fa)要求接受調查。隨后，中信(xin)證(zheng)券(quan)發布公(gong)告，證(zheng)實了上述消息。

經歷了震(zhen)驚資本(ben)市場(chang)的調(diao)查(cha)風波之(zhi)后，中(zhong)信(xin)(xin)證(zheng)券(quan)(quan)開始了改(gai)革。據中(zhong)信(xin)(xin)證(zheng)券(quan)(quan)12月23日公(gong)(gong)告稱，經董(dong)事會決議同意公(gong)(gong)司設(she)(she)立監(jian)察部，主(zhu)要職(zhi)(zhi)責為統籌加強公(gong)(gong)司職(zhi)(zhi)業(ye)道(dao)德與紀律建設(she)(she)有關(guan)(guan)工作，重(zhong)點(dian)對違反職(zhi)(zhi)業(ye)道(dao)德和公(gong)(gong)司紀律的行為進行檢查(cha)及開展相關(guan)(guan)調(diao)查(cha)。

此(ci)外(wai)值得注(zhu)意(yi)的(de)是，11月23日，國(guo)泰(tai)君安(an)國(guo)際(ji)(ji)早間發布公(gong)告稱(cheng)該公(gong)司董事局(ju)主席兼行政總裁閻(yan)峰(feng)自11月18日起失聯(lian)。當日國(guo)泰(tai)君安(an)國(guo)際(ji)(ji)大跌12%。在一個(ge)月后，即(ji)12月23日，國(guo)泰(tai)君安(an)國(guo)際(ji)(ji)發布公(gong)告稱(cheng)，董事會主席閻(yan)峰(feng)此(ci)前失聯(lian)是以(yi)個(ge)人(ren)身(shen)份(fen)配合(he)有關部門調查，閻(yan)峰(feng)及國(guo)泰(tai)君安(an)國(guo)際(ji)(ji)均不是調查的(de)對象。

在(zai)券商的(de)業務開展方(fang)面(mian)，2015年監管(guan)層對違規(gui)行為的(de)查處(chu)力度也明顯加(jia)大。

11月26日(ri)，中信(xin)證券(quan)、海通證券(quan)、國信(xin)證券(quan)3家券(quan)商同時接(jie)到(dao)證監會《調查通知書》；11月29日(ri)，3家券(quan)商先后發布公告，披(pi)露因在開展融(rong)資融(rong)券(quan)業務中涉嫌違反《證券(quan)公司監督管理條例》第八十四條“未按照(zhao)規定(ding)與(yu)客戶(hu)簽訂業務合同”的(de)規定(ding)而受到(dao)立案(an)調查。

11月底，監管(guan)部(bu)門叫(jiao)停券(quan)(quan)商融(rong)資(zi)類收益互換業務。民生(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)分析師李少君表(biao)示(shi)，監管(guan)層(ceng)此(ci)舉依(yi)然是股災后對證(zheng)券(quan)(quan)市(shi)場(chang)“標本兼(jian)治(zhi)”的延(yan)續(xu)，既(ji)要(yao)防范市(shi)場(chang)大幅波動（密切觀察點位），又(you)要(yao)加快完善證(zheng)券(quan)(quan)市(shi)場(chang)的基本制(zhi)度(du)(du)（切斷(duan)監管(guan)風險隱(yin)(yin)患）。對于杠桿(gan)的態度(du)(du)依(yi)然延(yan)續(xu)“開正門，堵歪門”，從源頭上杜絕了新增資(zi)金瘋(feng)狂入(ru)場(chang)帶(dai)來的風險隱(yin)(yin)患。

注冊制改變監管思路

監管層一系(xi)列的(de)(de)查處動(dong)作(zuo)，無疑(yi)為注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)的(de)(de)到(dao)來鋪平(ping)了道(dao)路。在(zai)注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)下(xia)，中(zhong)介機構將(jiang)發(fa)揮更重要的(de)(de)作(zuo)用，承擔(dan)更多的(de)(de)責任。《每日經濟(ji)新聞》記者注(zhu)意到(dao)，自11月以來，證監會乃至國務院連續(xu)針對(dui)IPO注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)發(fa)聲，隨(sui)著注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)一步步臨近，市場游戲規則將(jiang)開始轉變，同時(shi)對(dui)于監管層監管思(si)路提出了新的(de)(de)要求。

有分析(xi)表示，注冊(ce)(ce)制強(qiang)(qiang)調(diao)了(le)發(fa)行人和中介機構的(de)(de)責(ze)任。IPO審核(he)轉向了(le)信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露質量的(de)(de)審核(he)，相對(dui)淡化了(le)過去程式化的(de)(de)行政(zheng)審批，更多強(qiang)(qiang)調(diao)信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露將成為IPO審核(he)的(de)(de)重(zhong)中之重(zhong)，而(er)信(xin)(xin)息(xi)披(pi)(pi)露的(de)(de)充(chong)分性和真實(shi)性是注冊(ce)(ce)制下投(tou)資者判(pan)斷上(shang)市公司(si)投(tou)資價值的(de)(de)唯一依據。監管部門(men)不(bu)對(dui)其“背(bei)書(shu)”，也不(bu)對(dui)持續(xu)盈(ying)利能力做判(pan)斷。這就意(yi)味(wei)著(zhu)，投(tou)資者利益(yi)的(de)(de)保護(hu)從事前逐步(bu)挪到了(le)事中事后(hou)的(de)(de)監管。

此(ci)外(wai)，從(cong)長期(qi)看(kan)，證(zheng)監風暴對于規范(fan)市(shi)場(chang)主體行(xing)為、建設法制化資本市(shi)場(chang)理清道路，為A股(gu)市(shi)場(chang)帶來新的(de)氣象。隨著證(zheng)券監管(guan)從(cong)事前監管(guan)向(xiang)(xiang)事中、事后監管(guan)轉(zhuan)變，定向(xiang)(xiang)增發、收購兼并等以(yi)往牽(qian)涉(she)內(nei)幕信息的(de)市(shi)場(chang)行(xing)為將(jiang)(jiang)進行(xing)更(geng)多信息披露，減(jian)少神秘感(gan)。這也意味著，內(nei)幕交易的(de)溫床將(jiang)(jiang)大(da)大(da)減(jian)小。