每經編(bian)輯(ji)｜趙(zhao)陽(yang)戈    

每經記者 趙陽戈

時代(dai)始(shi)終在(zai)演進，就(jiu)(jiu)如(ru)同猿人到(dao)原始(shi)人，原始(shi)人到(dao)智人，智人再到(dao)如(ru)今的現代(dai)人一樣，隨(sui)著科(ke)技不斷發展，自(zi)動化和信(xin)息化也正在(zai)向智能(neng)化時代(dai)演進。在(zai)這個演進過程中，軟件行業投資主(zhu)線也隨(sui)之清(qing)晰可(ke)見，機會(hui)就(jiu)(jiu)在(zai)其中，信(xin)息安全元年2015年就(jiu)(jiu)是(shi)最(zui)好(hao)例子。

事實(shi)上，“十三五”規劃處處體(ti)現出“創新”二字，而軟件所(suo)屬(shu)的(de)計算(suan)(suan)機行(xing)業正(zheng)是創新最為集中的(de)板(ban)塊，隨著云計算(suan)(suan)生態體(ti)系的(de)建設(she)和大數據行(xing)業應用的(de)深化等(deng)，相關(guan)細分(fen)領域的(de)投資機會有望(wang)貫穿2016全年。

智能化時代變革

“我們正處于向智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)時(shi)代變革(ge)的(de)關(guan)鍵(jian)(jian)節點。”海通證券(quan)指出(chu)。隨(sui)著(zhu)科技演(yan)進，“智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)”這個關(guan)鍵(jian)(jian)詞不斷出(chu)現在各個領(ling)域，家電智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)、辦(ban)公智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)、汽車智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)、教育智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)、電網(wang)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)……

從(cong)“十三五”規劃(hua)來(lai)看，創新(xin)形成發(fa)展新(xin)動力的(de)重要手段(duan)，是引領(ling)發(fa)展的(de)第(di)一(yi)動力。

而計算機行業(ye)(ye)又(you)恰恰是創(chuang)(chuang)新最(zui)為集(ji)中的(de)(de)板塊。據(ju)海通(tong)證券(quan)描述，計算機行業(ye)(ye)的(de)(de)投資(zi)大邏輯未變，未來計算機將從為其他行業(ye)(ye)提(ti)供效率提(ti)升和改進(jin)的(de)(de)輔助(zhu)角(jiao)色(se)，轉變到管理和決策(ce)的(de)(de)角(jiao)色(se)，智能(neng)化時代(dai)對中國(guo)是一個至關重要的(de)(de)發展契(qi)機，信息技術創(chuang)(chuang)新帶動(dong)中國(guo)產業(ye)(ye)結(jie)構升級是未來的(de)(de)發展方向。

云計算生態(tai)體系建設和大數據的(de)行(xing)業(ye)應用深化，將是(shi)帶動行(xing)業(ye)持續(xu)享有估值溢價的(de)核心(xin)，相(xiang)關(guan)細(xi)分領域投(tou)資(zi)機會有望成為貫穿2016年(nian)、乃至(zhi)整個“十三五”規劃的(de)主線。這其中，信息安全、人(ren)工(gong)智(zhi)(zhi)能和智(zhi)(zhi)能制(zhi)造(zao)、金(jin)融改革下的(de)互聯網(wang)金(jin)融資(zi)產(chan)證券化平臺、智(zhi)(zhi)慧(hui)城市(shi)民生大數據等都(dou)是(shi)值得重(zhong)點關(guan)注的(de)細(xi)分領域。

信息安全仍是重頭戲

信息安全就(jiu)一直是市場重(zhong)點關注的(de)(de)對象(xiang)。實際上(shang)，隨著對數據價值的(de)(de)認(ren)可不斷(duan)深(shen)化，信息安全也(ye)越來越受(shou)到重(zhong)視。

據普華永道12月8日(ri)發布的(de)全球(qiu)最新信息安(an)全狀況(kuang)調查(cha)顯(xian)示，在過去一年中(zhong)，全球(qiu)各行業檢測到的(de)信息安(an)全事(shi)件(jian)平(ping)均數(shu)量為(wei)6853次(ci)(ci)。與2014年同期相(xiang)(xiang)比(bi)，由(you)這(zhe)(zhe)些網(wang)絡(luo)犯罪事(shi)件(jian)所導致的(de)全球(qiu)平(ping)均財務損失下降(jiang)5%至255萬美元，但內(nei)地和香(xiang)港這(zhe)(zhe)一數(shu)據卻提高10%，達263萬美元，檢測到的(de)信息安(an)全事(shi)件(jian)平(ping)均數(shu)量高達1245次(ci)(ci)，與前次(ci)(ci)調查(cha)記(ji)錄的(de)241次(ci)(ci)事(shi)件(jian)相(xiang)(xiang)比(bi)，攀(pan)升517%。普華永道中(zhong)國(guo)網(wang)絡(luo)安(an)全服務合伙人冼嘉樂表示：“這(zhe)(zhe)一年，內(nei)地和香(xiang)港的(de)各重(zhong)要行業檢測到的(de)安(an)全事(shi)件(jian)都在增加，這(zhe)(zhe)也是全球(qiu)普遍需(xu)要應對的(de)狀況(kuang)。當下，網(wang)絡(luo)攻擊(ji)來自于各個方面(mian)與維度，其中(zhong)消費(fei)與零售(shou)、科(ke)技(ji)等領(ling)域尤(you)為(wei)嚴重(zhong)。”

在(zai)此背景(jing)下，信(xin)息安全(quan)(quan)受(shou)到重視也在(zai)情理之中(zhong)。如果說2015年是信(xin)息安全(quan)(quan)元年的(de)話，那么云安全(quan)(quan)就是接(jie)下來該行業的(de)新興增(zeng)長點(dian)。隨著云計(ji)算的(de)成熟，云架構(gou)正(zheng)在(zai)被廣泛應用，混(hun)合云和公(gong)有(you)云無疑將是IT部署必然的(de)趨(qu)勢。A股中(zhong)，信(xin)息安全(quan)(quan)龍頭包括啟(qi)明(ming)星辰（002439）、綠盟科技（300369）和美(mei)亞(ya)柏科（300188）等。

軟件行業前景可觀

人(ren)工智(zhi)(zhi)能(neng)和智(zhi)(zhi)能(neng)制(zhi)造(zao)是未來發展的(de)趨勢，更是信息化(hua)推(tui)動我國制(zhi)造(zao)業升級的(de)關鍵，而(er)傳統行(xing)業技(ji)改智(zhi)(zhi)能(neng)制(zhi)造(zao)，與軟(ruan)件的(de)輔助(zhu)分不開。

興業證券的研(yan)究顯示(shi)，由于我國(guo)(guo)制造(zao)業總體大而(er)不(bu)強，與發達國(guo)(guo)家基本完成工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)業3.0相比，我國(guo)(guo)絕(jue)大多數制造(zao)企(qi)業在核心技術、關鍵(jian)零部件(jian)(jian)(jian)領(ling)域仍(reng)然處(chu)在2.0向3.0過渡，甚至處(chu)在2.0以下的階(jie)(jie)段。結合工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)業4.0，該券商判(pan)斷我國(guo)(guo)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)到(dao)智(zhi)能(neng)型工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)演進需要經歷的三(san)個步驟，即工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)——自(zi)動化工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)——數字化工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)——智(zhi)能(neng)化工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)。這其中，軟(ruan)件(jian)(jian)(jian)在第(di)一(yi)階(jie)(jie)段扮演著輔助(zhu)作用，在第(di)二(er)階(jie)(jie)段將以軟(ruan)件(jian)(jian)(jian)為主，硬件(jian)(jian)(jian)為輔，第(di)三(san)個階(jie)(jie)段則進入(ru)到(dao)軟(ruan)硬結合，是驗企(qi)業在軟(ruan)件(jian)(jian)(jian)和硬件(jian)(jian)(jian)結合方面的能(neng)力，系統集(ji)成、機器視覺、人工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)智(zhi)能(neng)類公司都有機會實(shi)現(xian)高速成長，而(er)當前，中國(guo)(guo)絕(jue)大部分(fen)工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)還處(chu)在傳統工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)向自(zi)動化工(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)廠(chang)轉(zhuan)型的第(di)一(yi)階(jie)(jie)段。由此來看，軟(ruan)件(jian)(jian)(jian)行業前景可觀。

按照海(hai)通(tong)證(zheng)券(quan)的(de)說法，目(mu)前已逐漸(jian)進(jin)(jin)(jin)入應用(yong)深水區的(de)大數據將助力智能制(zhi)造，換句話說，智能制(zhi)造正是(shi)大數據應用(yong)的(de)重要方向之一(yi)。目(mu)前各(ge)行(xing)業(ye)(ye)ERP、SCM信息(xi)化普及較高，但PLM、MES、采購(gou)和(he)銷售(shou)電(dian)子商務(wu)信息(xi)化程度都較低，多處(chu)于(yu)工業(ye)(ye)3.0“補(bu)課”階(jie)段(duan)。“我(wo)國制(zhi)造業(ye)(ye)各(ge)領域信息(xi)化系統多處(chu)于(yu)單項業(ye)(ye)務(wu)覆(fu)蓋向綜(zong)(zong)(zong)合(he)集成(cheng)過(guo)渡過(guo)程中，綜(zong)(zong)(zong)合(he)集成(cheng)后的(de)直接和(he)間(jian)接成(cheng)本效率(lv)改進(jin)(jin)(jin)約(yue)在(zai)6%~25%。而(er)(er)國外相對信息(xi)化程度更高，其(qi)成(cheng)本效率(lv)改進(jin)(jin)(jin)在(zai)12%~40%。隨著不同維度信息(xi)化系統綜(zong)(zong)(zong)合(he)應用(yong)加(jia)深，我(wo)國制(zhi)造業(ye)(ye)各(ge)領域成(cheng)本改進(jin)(jin)(jin)空間(jian)有望(wang)進(jin)(jin)(jin)一(yi)步上升”，海(hai)通(tong)證(zheng)券(quan)如此總結。在(zai)此背景(jing)下，寶信軟(ruan)件（600845）、鼎捷(jie)軟(ruan)件（300378）和(he)科大訊飛（002230）等脫(tuo)穎而(er)(er)出。

互聯網金融變現大數據

互(hu)(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融是目前大數據(ju)變(bian)現最為成(cheng)熟的(de)(de)(de)商業模(mo)式(shi)(shi)之一。據(ju)東北證券描述，互(hu)(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融是借助互(hu)(hu)聯網(wang)和(he)移(yi)動(dong)通(tong)信技術實(shi)現資金(jin)(jin)融通(tong)、支付和(he)信息中(zhong)介(jie)功能(neng)的(de)(de)(de)新(xin)興金(jin)(jin)融模(mo)式(shi)(shi)，其通(tong)過“互(hu)(hu)聯網(wang)+”使得傳統金(jin)(jin)融業務具(ju)有更高的(de)(de)(de)參與度，更低(di)的(de)(de)(de)成(cheng)本，更便捷的(de)(de)(de)操(cao)作(zuo)等特性。這里(li)有3個重要的(de)(de)(de)方(fang)向，P2P、移(yi)動(dong)支付以及互(hu)(hu)聯網(wang)基金(jin)(jin)銷售。

東(dong)北證(zheng)券認為當前P2P平臺(tai)處于群雄爭霸(ba)的(de)格局，平臺(tai)之間的(de)競爭將(jiang)日(ri)趨(qu)激烈(lie)。從長期(qi)來(lai)看(kan)，該券商看(kan)好(hao)P2P網貸的(de)整(zheng)體發展，業務(wu)差異化、風險控制也將(jiang)成為網貸平臺(tai)的(de)核心競爭力(li)。2014年，支(zhi)(zhi)付(fu)交易(yi)規(gui)模達(da)到59924.7億元(yuan)，同比(bi)增長391.29%。目前市(shi)場(chang)有兩(liang)股主流力(li)量(liang)，一(yi)股是由支(zhi)(zhi)付(fu)寶、微信等第三(san)方支(zhi)(zhi)付(fu)公司為主導；另一(yi)股是以銀聯主導的(de)推廣NFC線下支(zhi)(zhi)付(fu)的(de)力(li)量(liang)。其中，第三(san)方支(zhi)(zhi)付(fu)公司占據市(shi)場(chang)較大(da)份額，并通過(guo)O2O模式不斷向線下滲透。

至于互聯網(wang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)銷(xiao)(xiao)售(shou)，2014年中(zhong)國互聯網(wang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的交易規模為(wei)61947.4億元，同比增長(chang)175.4%，受益于以余額寶為(wei)代表的互聯網(wang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)直(zhi)銷(xiao)(xiao)平臺及(ji)第三方基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)銷(xiao)(xiao)售(shou)平臺的迅(xun)速增長(chang)。東北證券(quan)認(ren)為(wei)互聯網(wang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)整體認(ren)知(zhi)度(du)增長(chang)、理(li)財產品日益豐富、支付(fu)更為(wei)安全將助力互聯網(wang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)銷(xiao)(xiao)售(shou)保持今年高增長(chang)的態(tai)勢。

從各種數(shu)據中(zhong)(zhong)可以看(kan)到，在細(xi)分領域的(de)沃土中(zhong)(zhong)，一些公(gong)司獲得了快速成(cheng)長的(de)機會，游資的(de)互(hu)聯(lian)網金(jin)融企(qi)業也逐漸占據了市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)主導(dao)地位，爭取著(zhu)更多的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)份額(e)，在上市(shi)(shi)公(gong)司中(zhong)(zhong)，又(you)以東(dong)方財富（300059）、中(zhong)(zhong)科金(jin)財（002657）、漢鼎股份（300300）、潤(run)和(he)軟件（300339）等公(gong)司為代表。

民生軟件應用存機會

目前，我國已經先(xian)后發布了(le)3批共計500多個智(zhi)慧城(cheng)市試(shi)點，帶動超萬億(yi)的投資規模。軟件的發展在智(zhi)慧城(cheng)市民生應(ying)用上也是(shi)大有可為。

國(guo)海證券(quan)(quan)稱(cheng)，智(zhi)(zhi)慧(hui)城市板(ban)塊(kuai)當屬于近(jin)期計算(suan)機行業持(chi)續(xu)超(chao)預(yu)期細分板(ban)塊(kuai)，在穩(wen)(wen)增長環(huan)境下(xia)，智(zhi)(zhi)慧(hui)城市+PPP一定(ding)是(shi)政(zheng)策(ce)中最(zui)為(wei)確定(ding)的(de)重要支持(chi)投資(zi)領(ling)域。智(zhi)(zhi)慧(hui)城市當前最(zui)顯(xian)著(zhu)的(de)變(bian)化是(shi)項目制轉運營制，地方政(zheng)府(fu)執行力顯(xian)著(zhu)提高(gao)，這兩點從根本(ben)上(shang)打消市場對智(zhi)(zhi)慧(hui)城市主題投資(zi)的(de)顧(gu)慮。該券(quan)(quan)商認為(wei)，從近(jin)期公司進展來看也明顯(xian)提速，包(bao)括易華錄（300212）、飛利(li)信（300287）等公司陸續(xu)通過(guo)PPP的(de)模式獲得(de)了智(zhi)(zhi)慧(hui)城市大型訂單，訂單量(liang)級(ji)遠超(chao)此前，顯(xian)示出政(zheng)府(fu)在穩(wen)(wen)增長方面，把PPP模式作(zuo)為(wei)盤活存量(liang)、擴寬融(rong)資(zi)渠(qu)道的(de)主要手段。

對該(gai)領(ling)域的發展預期同(tong)樣樂觀的還有海通證券，據(ju)(ju)(ju)該(gai)券商研(yan)究，目(mu)前，醫(yi)療數據(ju)(ju)(ju)庫和(he)標準體系建設加速，醫(yi)保控費(fei)、慢病(bing)管理、醫(yi)療信息開放平(ping)臺和(he)分級診療等有著(zhu)較(jiao)強痛點和(he)可行(xing)商業模式；同(tong)時政(zheng)府(fu)大(da)(da)數據(ju)(ju)(ju)的開放也使得(de)公共數據(ju)(ju)(ju)與第三方(fang)(fang)數據(ju)(ju)(ju)結合將衍生(sheng)出更(geng)多數據(ju)(ju)(ju)運營模式，以醫(yi)療、交通、安防為(wei)代表的民(min)生(sheng)大(da)(da)數據(ju)(ju)(ju)引用自然成了(le)關(guan)注重點。該(gai)券商對于政(zheng)府(fu)大(da)(da)數據(ju)(ju)(ju)相(xiang)關(guan)標的推(tui)薦(jian)久其軟件（002279），另智慧(hui)城市方(fang)(fang)面政(zheng)府(fu)大(da)(da)數據(ju)(ju)(ju)延(yan)伸相(xiang)關(guan)標的（交通大(da)(da)數據(ju)(ju)(ju)與智慧(hui)出行(xing)等），看好易華(hua)錄(lu)（300212）、千方(fang)(fang)科技（002373）、數字政(zheng)通（300075）。