每經編輯｜區家彥     

(本文原載于“邦(bang)地(di)產”微(wei)信公眾號real-estate-circle）

萬科股票(piao)周五中午(wu)緊急停牌，王石(shi)微博留(liu)聲(sheng)：周一(yi)見。

據說重組方(fang)案(an)今(jin)天(tian)晚(wan)上就會(hui)公布。

明天早(zao)上開(kai)市，股價(jia)究(jiu)竟會(hui)跌(die)停(ting)還是會(hui)漲停(ting)？

周五、周六，利(li)多、利(li)空的各種聲音持續發酵，撥動(dong)中小股東敏感(gan)的神經。周一(yi)，股票會跌，會漲？股票拋，還(huan)是(shi)留？

——利空面——

?定向增發，須大幅折讓股價

就在萬(wan)科(ke)宣(xuan)布增(zeng)發計劃后，原大股(gu)東(dong)華潤(run)集團(tuan)被各方推測為(wei)最可(ke)能的增(zeng)發對象。摩根大通最新發表(biao)的研究報告指出(chu)，萬(wan)科(ke)對抗(kang)寶(bao)能的辦(ban)法(fa)，包括以較(jiao)高的折讓向華潤(run)集團(tuan)配股(gu)，以攤薄(bo)寶(bao)能系(xi)的持股(gu)，此方法(fa)也可(ke)以對萬(wan)科(ke)股(gu)價(jia)造成負(fu)面影響。

根據《上(shang)市公司重大資產重組(zu)管理(li)辦法》第四(si)十五條，上(shang)市公司發行股(gu)份(fen)的(de)(de)價(jia)格(ge)不得低于(yu)市場參(can)考價(jia)的(de)(de)90%，市場參(can)考價(jia)為(wei)本次發行股(gu)份(fen)購買資產的(de)(de)董事(shi)會決議公告日(ri)前20個交易(yi)日(ri)、60 個交易(yi)日(ri)或者120個交易(yi)日(ri)的(de)(de)公司股(gu)票交易(yi)均價(jia)之一。如果按此(ci)推算，萬(wan)科在A股(gu)的(de)(de)定(ding)向增發價(jia)格(ge)可以(yi)低至(zhi)16.73元/股(gu)，較(jiao)停牌前24.43元/股(gu)的(de)(de)價(jia)格(ge)折(zhe)讓31.5%。如果在H股(gu)進(jin)行配售，折(zhe)讓幅(fu)度可以(yi)更高。

?喜達屋黃生撰文指寶能收購萬科資金來源涉嫌洗錢，王石轉發

除(chu)了黃生已經(jing)被刪除(chu)的公(gong)眾號(hao)文章外，郁(yu)亮(liang)也(ye)在成(cheng)都公(gong)開質(zhi)疑(yi)寶(bao)能系的收購資金(jin)來源。如(ru)果，萬科已經(jing)掌握了對寶(bao)能系不利的證據，并(bing)在周一公(gong)布(bu)，寶(bao)能之(zhi)前(qian)為收購成(cheng)立的七個(ge)資管計劃(hua)，有可能會出現(xian)擠兌(dui)，進而造成(cheng)萬科股價的實際利空(kong)。

?《大時代》劇情現實翻版

《大時代》里，丁蟹通過拋(pao)售自己公司(si)股(gu)票，讓陳(chen)滔(tao)滔(tao)破(po)產(chan)的(de)劇情直到現在而(er)讓讓人記(ji)憶猶新。在寶能和萬科的(de)收購、反(fan)收購戰中，寶能同樣會(hui)因為萬科管理(li)層的(de)大拋(pao)單，面臨被(bei)強制平倉(cang)風險。

寶能主要通過財務(wu)杠桿增(zeng)持萬科(ke)(ke)股票，因此(ci)每當萬科(ke)(ke)股票下(xia)(xia)跌(die)(die)時，寶能就有(you)增(zeng)加保證(zheng)金以避(bi)免被(bei)強制平(ping)倉的危險。由(you)于所設立的7個資管計劃將計劃份額凈值0.8元設置為平(ping)倉線，只要萬科(ke)(ke)的均價下(xia)(xia)跌(die)(die)20%，7個資管計劃就得(de)平(ping)倉。既(ji)然(ran)，以郁亮(liang)為代表的職業經理人(ren)團隊，堅定地和主席王石立場一致，那(nei)么(me)萬科(ke)(ke)管理層很有(you)可能通過沽售盈安合伙人(ren)所持有(you)4.14%股權，迫使股價暴跌(die)(die)。

——利多面——

?郁亮公開說：“我們作為管理層，我們認為有責任保證中小股東的利益。”

“雖然(ran)高(gao)折讓進行增(zeng)發有(you)(you)利于(yu)吸(xi)引國有(you)(you)資本，但對中(zhong)小(xiao)股東(dong)的(de)權益攤薄(bo)嚴重，反(fan)而傷害了中(zhong)小(xiao)股東(dong)的(de)感情，甚至可能在引來(lai)后者(zhe)在股東(dong)大會的(de)反(fan)對，這對于(yu)萬科(ke)現任管理(li)層而言，可能是殺敵(di)一千自(zi)損八百(bai)的(de)下策”。一家券商分析(xi)師公開(kai)表示。而在雪(xue)球等(deng)社交平臺上，中(zhong)小(xiao)股東(dong)也(ye)對萬科(ke)可能采取的(de)大幅折讓股價(jia)方案表示不滿。

一家(jia)私募基金(jin)的(de)基金(jin)經理告訴(su)記(ji)者，萬科今年(nian)銷售數據(ju)這么靚(jing)麗，手里閑散資金(jin)數百(bai)億(yi)級別(bie)，想不出站在公司(si)利益，有什(shen)么必要(yao)需要(yao)大規模低價定增收購項(xiang)目。如果(guo)是(shi)為了對(dui)抗(kang)寶能(neng)，莫名地低價定增幾百(bai)億(yi)收購爛項(xiang)目，作為小股東絕對(dui)是(shi)反對(dui)的(de)。

?寶能發債，或為增持萬科作準備

應對(dui)萬(wan)科管理層的可能行(xing)動，17日(ri)，前海(hai)人(ren)壽(shou)再度發行(xing)15億(yi)元資本補充債券(quan)，18日(ri)該筆(bi)債券(quan)進入繳款流程，隨后前海(hai)人(ren)壽(shou)將拿到該筆(bi)融(rong)資款，

?王石親自赴港，或找資金后援

《第一財經日報(bao)》報(bao)道稱，郁亮曾于17日先親赴華潤置(zhi)地總(zong)部商談。而香港正是華潤置(zhi)地的(de)總(zong)部所在。除了華潤置(zhi)地以外，王石在香港的(de)投(tou)行(xing)圈也(ye)有很多人(ren)(ren)脈，這些人(ren)(ren)脈也(ye)能充當援救萬科的(de)“白(bai)武士(shi)”。

除了華潤、中(zhong)(zhong)(zhong)信、中(zhong)(zhong)(zhong)糧等央(yang)企(qi)外，惠理(li)集(ji)團(tuan)(tuan)和摩(mo)根(gen)大通也是萬科(ke)H股的重要(yao)股東，王(wang)石還有(you)位(wei)日本房地(di)產圈的盟友——東京建物株式會社會長南敬(jing)介(jie)。這位(wei)會長對(dui)萬科(ke)欣賞有(you)加，也有(you)可能成為萬科(ke)的后援。更有(you)網絡消息顯示，王(wang)石正(zheng)在接觸中(zhong)(zhong)(zhong)信集(ji)團(tuan)(tuan)和中(zhong)(zhong)(zhong)金集(ji)團(tuan)(tuan)，試圖引入其(qi)作為投資(zi)者。

另(ling)外(wai)，機構投資者參(can)與爭奪萬(wan)(wan)科股權，也會(hui)增(zeng)加萬(wan)(wan)科股價進一步上(shang)漲空間。

編輯：王婷婷 審核：楊羚強 終審：蔡(cai)戰波