每(mei)經編(bian)輯(ji)｜每(mei)經記者 黃修眉(mei) 王(wang)辛夷    

◎每經(jing)記者(zhe) 黃修眉 王辛夷

市場被美(mei)聯儲加(jia)息(xi)(xi)預期嚇得戰(zhan)戰(zhan)兢兢大半年，終于等來(lai)不(bu)確定性(xing)出(chu)盡。北(bei)京(jing)時間12月(yue)17日凌晨，美(mei)聯儲主(zhu)席耶倫宣(xuan)布加(jia)息(xi)(xi)25個基(ji)點。從1980年來(lai)美(mei)聯儲五輪(lun)加(jia)息(xi)(xi)來(lai)看(kan)，美(mei)聯儲一旦加(jia)息(xi)(xi)，意(yi)味著未來(lai)將有多次加(jia)息(xi)(xi)的可能(neng)。

美聯儲主席耶倫在17日發布會后的(de)聲明中(zhong)，首(shou)先(xian)表態(tai)加(jia)息是漸(jian)進(jin)的(de)，“利率(lv)會議認為溫和地加(jia)息是適宜(yi)之舉，利率(lv)正常(chang)化之路將會是循序(xu)漸(jian)進(jin)的(de)。我們希望，以(yi)審(shen)慎而循序(xu)漸(jian)進(jin)的(de)方(fang)式行動。”

漸(jian)進是(shi)什么意思？自然是(shi)未(wei)來(lai)會緩慢、但逐(zhu)步(bu)加息(xi)(xi)。從利(li)率會議公布的(de)點陣圖上，可也看出美聯儲(chu)預期(qi)2016年底利(li)率可能達到1.375%，這意味著按25基點/次的(de)加息(xi)(xi)速(su)度，美聯儲(chu)明年可能加息(xi)(xi)四次。不過，耶(ye)倫(lun)在新聞發布會上表示(shi)，“如(ru)果經濟令(ling)人失望(wang)，我們(men)將更加寬松。”

在(zai)德(de)銀(yin)駐(zhu)美國首(shou)席經濟學家喬·拉沃(wo)爾甘(gan)娜看來，這是美聯儲(chu)在(zai)向全球派送定心丸，“不(bu)要慌(huang)，下次加息前，我們會讓你(ni)們提前做好準(zhun)備”。

中(zhong)金公司預計(ji)，如果完全按照(zhao)美聯(lian)(lian)儲的(de)指引，以及(ji)考慮到美聯(lian)(lian)儲需要(yao)更(geng)多時(shi)(shi)間評(ping)估首(shou)次(ci)加(jia)息的(de)實際(ji)影響(xiang)，第二次(ci)加(jia)息時(shi)(shi)間點應該是明年3月或6月。但不論是何時(shi)(shi)，預計(ji)美聯(lian)(lian)儲都將采取(qu)與此次(ci)加(jia)息一(yi)樣的(de)策(ce)略，即在加(jia)息前給予市場(chang)充(chong)分(fen)的(de)預期(qi)，以減少加(jia)息對金融市場(chang)的(de)短期(qi)沖擊及(ji)不確定性。

在未來(lai)的加息(xi)周期中(zhong)，熱錢回流美元(yuan)資產，對(dui)新興市場(chang)國家來(lai)說打擊(ji)在所(suo)難免，國際金融研究所(suo)本月發布的最新資金流向監測報告顯示，2015年新興經濟體平均每月的資本流入僅為57億(yi)美元(yuan)，而(er)2010年至(zhi)2014年期間，該數(shu)值(zhi)始終(zhong)保持(chi)在220億(yi)左右，今(jin)年第(di)三季度的資金流入情況更為2008年來(lai)最差。

中國現代國際關(guan)系研(yan)究(jiu)院世界經濟研(yan)究(jiu)所所長(chang)陳鳳英(ying)介(jie)紹，美(mei)元有(you)4萬多億(yi)超發的貨幣，這些貨幣相當一部(bu)分都(dou)流入了新興市(shi)場(chang)，現在已經看到(dao)有(you)8000多億(yi)美(mei)元的回流，目前仍有(you)大量資本滯留(liu)在新興市(shi)場(chang)，也(ye)就仍有(you)回流的空間。

但這并不(bu)是世界末日(ri)。“這個(ge)痛苦過程已經有(you)兩(liang)年(nian)多了，經過這個(ge)過程后，新興市場(chang)該防的也(ye)都防了，影響(xiang)就沒有(you)想象中那么大。”陳鳳(feng)英說。

印度央(yang)行行長拉詹表示，相比(bi)于2013年中期(qi)美聯儲縮減QE規(gui)模時，現在的(de)印度做(zuo)了更好的(de)準(zhun)備以(yi)應對美聯儲加息所帶(dai)來(lai)的(de)波動性。

海通證券首(shou)席宏觀(guan)分析師姜(jiang)超認為，歷次美國(guo)加息受影(ying)響(xiang)最嚴重的(de)往往是外債(zhai)高、外儲少(shao)的(de)經濟體，從外債(zhai)余額與外匯儲備(bei)的(de)比重看，俄羅斯、馬來西亞、阿根廷(ting)、智利、印尼等(deng)國(guo)均在(zai)100%以上，債(zhai)務風(feng)險值得高度警惕。

預期前瞻

美聯(lian)儲預期(qi)2016年(nian)底(di)利率可(ke)能達到(dao)1.375%，這意味著按25基點/次的加息速度，美聯(lian)儲明年(nian)可(ke)能加息大約4次。