每(mei)經編(bian)輯(ji)｜每(mei)經記(ji)者 施娜     

每經記(ji)者  施娜 

美聯儲加息，人民(min)幣匯(hui)率繼(ji)續下跌(die)。12月17日，中國外(wai)匯(hui)交易中心(xin)數據顯示，人民(min)幣匯(hui)率中間價為6.4757，較前一交易日下調131個(ge)基點，為連續第九日下調。

對此，招(zhao)商銀(yin)行同業金融總部(bu)高級分析(xi)師(shi)劉(liu)東(dong)亮在接受《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者采訪時表示(shi)，美(mei)(mei)元加(jia)(jia)息加(jia)(jia)大了(le)人(ren)民幣匯率(lv)(lv)的(de)貶值壓力，因中美(mei)(mei)利差(cha)正向著有利于美(mei)(mei)元的(de)方向轉換(huan)，而利差(cha)是匯率(lv)(lv)的(de)根(gen)本驅動力。在CFETS指數推出之后，人(ren)民幣匯率(lv)(lv)的(de)彈性(xing)勢必加(jia)(jia)大，美(mei)(mei)元加(jia)(jia)息帶(dai)來的(de)美(mei)(mei)元強勢可能進一步放大人(ren)民幣的(de)波動率(lv)(lv)。

“壓(ya)力(li)是無法化解的(de)，只能釋放，就是讓人民幣貶值。”劉(liu)東亮稱，未來央行應逐步減少干預，讓市場(chang)獲(huo)得更多的(de)定價權(quan)。接(jie)下來，比如(ru)說中間價的(de)去(qu)留問題，也是要考慮(lv)的(de)。

未來走勢：人民幣匯率進入區間波動

交(jiao)通銀行首席(xi)經濟學家連平此前曾表示(shi)，美(mei)國(guo)加(jia)息影(ying)響事實上不是(shi)一(yi)個點，而是(shi)一(yi)個過程。就是(shi)從(cong)它說考慮加(jia)息開始(shi)(shi)，對全球經濟的趨勢(shi)性影(ying)響已經開始(shi)(shi)了。《每(mei)日經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)查詢，截至12月(yue)17日，12月(yue)人(ren)民(min)幣平均(jun)匯(hui)率（中間價(jia)）為6.4231，而11月(yue)人(ren)民(min)幣月(yue)平均(jun)匯(hui)率分別為6.3666。

12月11日(ri)，中國外匯交易中心在中國貨(huo)幣(bi)網首(shou)次(ci)發布(bu)CFETS人(ren)民幣(bi)匯率(lv)指數，同時公布(bu)了(le)參考BIS貨(huo)幣(bi)籃(lan)子、SDR貨(huo)幣(bi)籃(lan)子計算(suan)的人(ren)民幣(bi)匯率(lv)指數。

最新數據(ju)顯示，2015年12月11日，CFETS人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率指數為101.45，較2014年底升值1.45%；參考BIS貨幣(bi)籃子、SDR貨幣(bi)籃子計算了(le)人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率指數分別為102.28和99.52，較2014年底分別升值2.28%和貶值0.48%。

對此，劉東亮稱，CFETS人民(min)幣匯(hui)率(lv)指數的(de)推出是一個很好的(de)開端(duan)，它(ta)可以(yi)讓人民(min)幣向更加市場化過(guo)渡(du)，也是我們匯(hui)率(lv)形成機制(zhi)的(de)推進。

“其實，成熟(shu)國家的(de)匯率(lv)，央行是不管的(de)，大(da)部分是讓市場去定價，自由(you)浮(fu)動，該升(sheng)值(zhi)(zhi)就升(sheng)值(zhi)(zhi)，該貶值(zhi)(zhi)就貶值(zhi)(zhi)，人(ren)(ren)民幣(bi)未來(lai)(lai)也(ye)是這樣一個方向。CFETS人(ren)(ren)民幣(bi)匯率(lv)指(zhi)數的(de)推出，可(ke)以說是人(ren)(ren)民幣(bi)在此邁(mai)出的(de)第一步。從(cong)短(duan)期(qi)來(lai)(lai)看，當然是有利于人(ren)(ren)民幣(bi)貶值(zhi)(zhi)。”劉東亮說。

那么，未來人(ren)民(min)幣匯率(lv)走勢將如何(he)？

招商(shang)證券宏觀(guan)研究(jiu)主管謝(xie)亞軒(xuan)表示，未(wei)(wei)來的人民幣匯率(lv)會進入(ru)一(yi)個(ge)灰(hui)色(se)(se)地帶(dai)或者是(shi)灰(hui)色(se)(se)區(qu)(qu)(qu)域，“什么(me)是(shi)灰(hui)色(se)(se)區(qu)(qu)(qu)域？我想簡單(dan)地打一(yi)個(ge)比(bi)喻，如果我們把從2005年匯改到2012年人民幣單(dan)邊的升(sheng)值(zhi)比(bi)作(zuo)一(yi)個(ge)白色(se)(se)地帶(dai)，把人民幣單(dan)邊的貶(bian)值(zhi)比(bi)作(zuo)一(yi)個(ge)黑色(se)(se)地帶(dai)的話(hua)，那么(me)未(wei)(wei)來人民幣匯率(lv)不(bu)是(shi)黑也不(bu)是(shi)白，而(er)是(shi)一(yi)個(ge)灰(hui)色(se)(se)地帶(dai)，它可能是(shi)一(yi)個(ge)區(qu)(qu)(qu)間(jian)波動的狀態。”

釋放壓力：減少干預更多讓市場“定價”

對(dui)于此次(ci)美(mei)元(yuan)加(jia)(jia)息，劉東亮表示(shi)，加(jia)(jia)息短(duan)期(qi)影(ying)(ying)響有限，市場已經(jing)對(dui)加(jia)(jia)息預期(qi)進行了(le)充分消化，因此對(dui)金融市場的(de)(de)短(duan)期(qi)影(ying)(ying)響不會很(hen)明顯，其影(ying)(ying)響更(geng)多體現在(zai)(zai)長期(qi)趨勢上(shang)(shang)，但短(duan)期(qi)不排除美(mei)元(yuan)因預期(qi)兌(dui)現而(er)下跌。而(er)根據美(mei)聯儲官方的(de)(de)預測，到明年(nian)(nian)(nian)底之前(qian)，聯邦基金利率(lv)將(jiang)(jiang)上(shang)(shang)升(sheng)至(zhi)1.375%；到2017年(nian)(nian)(nian)底之前(qian)升(sheng)至(zhi)2.375%，而(er)在(zai)(zai)3年(nian)(nian)(nian)時間(jian)內升(sheng)至(zhi)3.25%。這(zhe)意(yi)味著明年(nian)(nian)(nian)將(jiang)(jiang)有四次(ci)、每次(ci)25個基點的(de)(de)加(jia)(jia)息行動，2017年(nian)(nian)(nian)還將(jiang)(jiang)會有四次(ci)左右的(de)(de)加(jia)(jia)息行動。

那么(me)，人民幣(bi)如何應(ying)對美元加息？

劉(liu)東亮稱(cheng)，壓力是無法化解的(de)，只能釋放，就是讓人民(min)幣貶值(zhi)。未來央行逐步減少干預，讓市場(chang)獲(huo)得更多的(de)定價(jia)權。

“8·11”匯改以來，人(ren)民(min)幣匯率中間價和前一天(tian)的收盤(pan)價及(ji)當天(tian)的開盤(pan)價基本上差(cha)不多，人(ren)民(min)幣匯率進一步(bu)市場化。

對此(ci)，劉(liu)東亮表示，以前這是(shi)央行(xing)(xing)調節匯率很重要(yao)的(de)工具，想要(yao)升就(jiu)把(ba)中(zhong)間價(jia)提高，想要(yao)貶就(jiu)把(ba)中(zhong)間價(jia)降(jiang)低。現(xian)在，市場的(de)定(ding)價(jia)權已經大多(duo)了。但是(shi)，央行(xing)(xing)也是(shi)重要(yao)的(de)價(jia)格制(zhi)定(ding)者。最終的(de)目標，肯定(ding)是(shi)央行(xing)(xing)逐漸地退出(chu)這個角色，完全由(you)市場來定(ding)價(jia)。比如說中(zhong)間價(jia)的(de)去留問題。

“這種(zhong)情況下(xia)，中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)的(de)意(yi)義已(yi)經弱化了，那么中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)的(de)去留問題(ti)，也是要考(kao)慮(lv)的(de)，怎樣逐漸(jian)把中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)取消掉。日元、歐元等都是沒有(you)中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)的(de)，中(zhong)間(jian)(jian)價(jia)是在沒有(you)匯(hui)率市場(chang)化的(de)國家才(cai)會出現(xian)。”劉東(dong)亮稱。?