每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 賈(jia)麗娟    

每經記者 賈麗娟

在快要讓人無語的“9連(lian)陰”之后，昨(zuo)日(ri)(12月16日(ri))恒生(sheng)指(zhi)數絕地反彈400余點，投(tou)資者在松了(le)一(yi)口氣(qi)后卻(que)發現成交(jiao)量(liang)依然低迷，恒生(sheng)指(zhi)數能否就此見底，恐怕仍不確定。

在(zai)港股(gu)已經低迷數月、估值跌到全球墊(dian)底、普(pu)通投資者放棄港股(gu)的(de)(de)情況下，內地的(de)(de)“土豪”們卻加快了在(zai)港股(gu)“買買買”的(de)(de)步(bu)伐。港股(gu)二級市場的(de)(de)頹勢(shi)，可能正好給了一(yi)級半市場的(de)(de)資本“抄底”的(de)(de)機(ji)會。

內資(zi)土豪(hao)開(kai)啟掃貨模式(shi)

“9連(lian)陰”之后(hou)，昨日(ri)(ri)恒(heng)生指數(shu)絕地反彈400余點(dian)(dian)，截至收盤，恒(heng)生指數(shu)上漲(zhang)2.01%，報21701點(dian)(dian)；國企指數(shu)上漲(zhang)2.08%，報9538.66點(dian)(dian)。但港(gang)股市場成(cheng)交(jiao)額(e)(e)仍然(ran)只有600多億港(gang)元，港(gang)股日(ri)(ri)成(cheng)交(jiao)額(e)(e)已(yi)經有兩(liang)個多月都(dou)保持在這(zhe)一水平(ping)。相比(bi)之下，A股每日(ri)(ri)幾千億的(de)成(cheng)交(jiao)額(e)(e)可算(suan)是“天量”了(le)。

沒有成交(jiao)量，意(yi)味著關注度不足(zu)，特別(bie)是對(dui)于小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)來說(shuo)，成交(jiao)量不足(zu)“后果很嚴重”，稍(shao)有資金拋售，便會讓股(gu)(gu)(gu)價下一(yi)個臺階(jie)。眼下，不少港股(gu)(gu)(gu)小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)成交(jiao)低迷，估(gu)值(zhi)低廉，與A股(gu)(gu)(gu)小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)動(dong)輒幾十、上百倍的估(gu)值(zhi)相比，港股(gu)(gu)(gu)不少正宗科技股(gu)(gu)(gu)的估(gu)值(zhi)，用市(shi)場人士的話說(shuo)就是“躺在地板上”。

在這(zhe)樣(yang)的情況下，不少內地(di)資(zi)金開始(shi)盯上港股。但這(zhe)些大資(zi)金根(gen)本不屑于在二級市場折騰，他(ta)們直接沖著港股公司(si)的大比例股權而來(lai)。在近兩個月，這(zhe)種動作越來(lai)越頻繁。

12月12日，廣匯汽(qi)車(che)（600297，SH）和寶(bao)信汽(qi)車(che)（01293，HK）均(jun)公告，廣匯汽(qi)車(che)將以(yi)人民(min)幣(bi)94.68億(yi)元的(de)(de)價格，收購(gou)后者(zhe)不超過75%的(de)(de)股份。要約(yue)收購(gou)寶(bao)信汽(qi)車(che)的(de)(de)價格為(wei)每股5.99港元，較(jiao)停牌前的(de)(de)4.15港元足(zu)足(zu)溢(yi)價了近50%！

廣匯汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)在公告(gao)中(zhong)稱，自(zi)己目前經(jing)銷(xiao)(xiao)的(de)(de)(de)高(gao)(gao)端(duan)品牌(pai)(pai)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)布局仍(reng)主要集中(zhong)在奧(ao)迪(di)、奔馳、進(jin)口大(da)眾等品牌(pai)(pai)領(ling)域。而寶(bao)信汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)主要從(cong)事寶(bao)馬(ma)、捷(jie)豹路虎、瑪莎拉蒂、法拉利等高(gao)(gao)端(duan)品牌(pai)(pai)的(de)(de)(de)乘(cheng)用車(che)(che)銷(xiao)(xiao)售，是國內領(ling)先的(de)(de)(de)高(gao)(gao)端(duan)品牌(pai)(pai)乘(cheng)用車(che)(che)經(jing)銷(xiao)(xiao)企(qi)業和最大(da)的(de)(de)(de)寶(bao)馬(ma)品牌(pai)(pai)經(jing)銷(xiao)(xiao)商，其經(jing)銷(xiao)(xiao)的(de)(de)(de)高(gao)(gao)端(duan)品牌(pai)(pai)結(jie)構與廣匯汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)存在較強互補性，本次交易有助于雙方(fang)資源的(de)(de)(de)整合。媒體也(ye)評論稱，國內首(shou)個銷(xiao)(xiao)售超千億元的(de)(de)(de)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)經(jing)銷(xiao)(xiao)商集團或(huo)將誕生。

TMT稀(xi)缺(que)標的受(shou)青睞

《每日(ri)經濟新聞》記者注(zhu)意到(dao)，TMT（科技、媒體、通(tong)訊）行業(ye)的(de)收購更熱鬧。

眾(zhong)所周(zhou)知(zhi)，港股中TMT行業的公(gong)司不(bu)(bu)僅數量(liang)多，質量(liang)也不(bu)(bu)差。這(zhe)不(bu)(bu)，游(you)戲股聯眾(zhong)（06899，HK）便(bian)被看中了(le)。聯眾(zhong)是老(lao)牌游(you)戲股，線上(shang)(shang)線下(xia)均有(you)布局。2015年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)公(gong)司業績增長態勢良好，動(dong)態市盈率(lv)約(yue)26倍。

11月27日，聯(lian)眾發布(bu)(bu)公(gong)告稱，體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)之(zhi)窗(chuang)已經與(yu)公(gong)司(si)股(gu)東(dong)簽(qian)訂協議，體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)之(zhi)窗(chuang)將以每股(gu)6.11港(gang)(gang)元的(de)價(jia)格，收購(gou)(gou)公(gong)司(si)約(yue)(yue)28.77%的(de)股(gu)份，總(zong)代價(jia)約(yue)(yue)為13.8億港(gang)(gang)元。每股(gu)收購(gou)(gou)價(jia)較停牌(pai)(pai)前的(de)5.47港(gang)(gang)元溢價(jia)11.6%。體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)之(zhi)窗(chuang)是內地(di)新(xin)三板掛(gua)牌(pai)(pai)公(gong)司(si)，主要從事(shi)體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)賽事(shi)運營、體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)休(xiu)閑(xian)服務、體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)營銷及(ji)咨(zi)詢服務。這與(yu)聯(lian)眾線下游戲的(de)布(bu)(bu)局無(wu)疑(yi)可以相(xiang)互補充(chong)。不過，體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)之(zhi)窗(chuang)的(de)入股(gu)并未讓(rang)聯(lian)眾股(gu)價(jia)改觀。截至昨(zuo)天(tian)收盤，聯(lian)眾報5.42港(gang)(gang)元，體(ti)育(yu)(yu)(yu)(yu)之(zhi)窗(chuang)浮(fu)虧近(jin)12%。

當然(ran)，A股(gu)(gu)公司也不甘落后(hou)。12月11日，樂視(shi)網（300104，SZ）旗(qi)下的樂視(shi)致新(xin)(xin)與TCL多(duo)媒體（01070，HK）簽訂(ding)協議，樂視(shi)致新(xin)(xin)將認(ren)購(gou)后(hou)者(zhe)3.48億股(gu)(gu)新(xin)(xin)股(gu)(gu)，占擴大后(hou)總(zong)股(gu)(gu)本的20.1%。認(ren)購(gou)價格(ge)為(wei)每股(gu)(gu)6.5港(gang)元，協議總(zong)金額(e)為(wei)22.68億港(gang)元。

每股認(ren)購價較TCL多媒(mei)體停牌前的(de)股價高出了31.31%！看來在樂視(shi)的(de)眼中，后者已經低估(gu)了太多。公(gong)告(gao)顯(xian)示，TCL系內公(gong)司(si)是(shi)領先的(de)全球(qiu)化(hua)智(zhi)(zhi)能(neng)產(chan)(chan)品(pin)制造及互(hu)聯(lian)網應用服務企業(ye)(ye)，是(shi)中國唯一整合“屏(ping)-芯-終(zhong)端(duan)”的(de)智(zhi)(zhi)能(neng)電視(shi)硬體產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)一體化(hua)公(gong)司(si)。而TCL多媒(mei)體主要從事多種電子消費品(pin)的(de)產(chan)(chan)銷，產(chan)(chan)品(pin)包括電視(shi)機，擁有超過1100萬(wan)的(de)智(zhi)(zhi)能(neng)電視(shi)用戶。

從股(gu)價表現看，TCL多媒體僅在12月10日上(shang)漲了15%，盤中沖至(zhi)5港元上(shang)方(fang)，但(dan)之后回落，截至(zhi)昨日收盤，公司(si)股(gu)價為4.63港元，樂視賬面(mian)浮(fu)虧28.77%。

私有化浪潮來襲

港(gang)股(gu)低估值公(gong)司很有(you)可(ke)能被別人看上(shang)，轉手就賣個好價(jia)錢。如(ru)果暫時(shi)沒被別人看上(shang)呢？在(zai)港(gang)股(gu)中(zhong)，股(gu)價(jia)低到(dao)不少大股(gu)東自己都(dou)看不下去時(shi)，怎么(me)辦？私有(you)化(hua)！

12月(yue)15日(ri)，港(gang)股國(guo)際精(jing)密(mi)（00929，HK）停牌，而A股中(zhong)國(guo)寶安(an)（000009，SZ）發了一則公(gong)(gong)(gong)告，稱(cheng)全(quan)(quan)資(zi)子公(gong)(gong)(gong)司寶安(an)科技計劃以每股1.5港(gang)元的價(jia)格(ge)，有條件全(quan)(quan)面(mian)要約(yue)收購國(guo)際精(jing)密(mi)股權(quan)，并注銷目標公(gong)(gong)(gong)司尚未行(xing)使(shi)的全(quan)(quan)部期權(quan)。中(zhong)國(guo)寶安(an)稱(cheng)，要約(yue)收購是基(ji)于對(dui)目標公(gong)(gong)(gong)司投資(zi)價(jia)值和發展前景的看好(hao)，如(ru)該項收購成功，可(ke)為中(zhong)國(guo)寶安(an)產業(ye)經營和運(yun)作提(ti)供新的空間和平臺，有助于產業(ye)規(gui)模和盈利水平。

此次交易(yi)的價(jia)格為每股1.5港(gang)元，較國際精密(mi)停(ting)牌前的1.1港(gang)元的價(jia)格溢價(jia)36%！國際精密(mi)總股本為9.28億(yi)股，完(wan)成收購需要(yao)13.92億(yi)港(gang)元。

A股“土豪”公司出手如此大方(fang)的原因是什么？

國(guo)際(ji)精密(mi)2015年(nian)中報顯示(shi)，公(gong)司主要從事精密(mi)金(jin)屬(shu)零(ling)件(jian)制造及銷售，產(chan)品應用于(yu)硬盤驅動器、液壓(ya)設備(bei)、汽(qi)車零(ling)件(jian)、電子及其他儀器等。截至2015年(nian)6月30日，公(gong)司毛利率為(wei)27.6%，每股(gu)(gu)盈(ying)利0.048港(gang)元(yuan)(yuan)，每股(gu)(gu)凈資(zi)產(chan)為(wei)1.63港(gang)元(yuan)(yuan)。也就是(shi)說，公(gong)司股(gu)(gu)價(jia)已經長期低(di)于(yu)凈資(zi)產(chan)，即使中國(guo)寶(bao)安(an)此(ci)次大幅溢(yi)價(jia)收(shou)購，每股(gu)(gu)收(shou)購價(jia)仍處于(yu)凈資(zi)產(chan)之下，按(an)照國(guo)際(ji)精密(mi)全年(nian)接近0.1港(gang)元(yuan)(yuan)的盈(ying)利來(lai)估算，此(ci)次收(shou)購的市盈(ying)率也不過15倍。

再(zai)來看兩個(ge)月前的另一樁私有化案例。10月20日，物美(mei)商業（01025，HK）發布公告稱控(kong)股(gu)股(gu)東將(jiang)就H股(gu)及內資股(gu)進行自(zi)愿有條(tiao)件要(yao)約，倘落(luo)實，此舉將(jiang)導致物美(mei)商業退市。

物美大(da)股(gu)東給出的H股(gu)要約價(jia)格為每(mei)(mei)股(gu)6.22港(gang)(gang)元(yuan)。這(zhe)一(yi)價(jia)格與停牌前的3.27港(gang)(gang)元(yuan)相比，足(zu)(zu)足(zu)(zu)溢價(jia)了90%！不過，相比2012年的最(zui)高價(jia)18.88港(gang)(gang)元(yuan)，在私有化公告發布前，物美的股(gu)價(jia)已經(jing)跌去了八成有余，而公司凈(jing)(jing)資產(chan)為每(mei)(mei)股(gu)3.97港(gang)(gang)元(yuan)，3.27港(gang)(gang)元(yuan)的股(gu)價(jia)已經(jing)破凈(jing)(jing)。

私有化之路并不平坦

比起收購港股(gu)公(gong)(gong)司的部分股(gu)權，想(xiang)(xiang)要(yao)對一家港股(gu)公(gong)(gong)司進行(xing)私(si)有化，難(nan)度實在不(bu)低。就物美的例子來說(shuo)，想(xiang)(xiang)要(yao)退市完成，必須(xu)至少75%的H股(gu)股(gu)東及內資股(gu)股(gu)東均同(tong)意這(zhe)一決(jue)議，且反對票不(bu)能超過各自(zi)的10%。

目(mu)前，要(yao)約(yue)人持有(you)約(yue)55.03%的股份，也就是說，其余約(yue)45%的股東(dong)中必(bi)須要(yao)四分之三(san)同意這一決議，退市才(cai)可以(yi)完成。

而港(gang)(gang)股私(si)有(you)(you)(you)化素有(you)(you)(you)“數人頭”的(de)做法，持股數很少的(de)小(xiao)股東也(ye)有(you)(you)(you)發言權。一(yi)個拖了(le)很久(jiu)的(de)例(li)子是恒盛(sheng)地產（00845，HK），該(gai)公司在2013年(nian)11月便提出了(le)私(si)有(you)(you)(you)化方(fang)案，1.8港(gang)(gang)元的(de)要約(yue)價雖然較當時1.24港(gang)(gang)元的(de)收(shou)盤價溢價50%，但仍較凈資產低(di)不(bu)少。這導致小(xiao)股東反對，私(si)有(you)(you)(you)化因此沒了(le)下文。

今年3月，公(gong)司(si)大(da)股東張志熔再提私有(you)化，但進程(cheng)依然緩慢，眼下2015年都(dou)快結束(shu)了，仍然沒有(you)突破性的進展(zhan)。目前，恒盛(sheng)地產股價為(wei)0.89港(gang)元(yuan)，每股凈資產為(wei)2.35港(gang)元(yuan)。

還有(you)女裝股寶姿（00589，HK，現稱寶國國際），已經放棄了私有(you)化。今(jin)年2月(yue)25日，寶姿的股份要(yao)約已經成(cheng)為無條件，但每(mei)股3港(gang)元(yuan)(yuan)的要(yao)約價格(ge)遠低于4.66港(gang)元(yuan)(yuan)的每(mei)股凈(jing)資產，這讓小股東頗為不滿。

今年6月(yue)，寶(bao)姿將(jiang)公(gong)司名稱更改為寶(bao)國國際。7月(yue)25日，公(gong)司大股東(dong)以(yi)每股4.58港(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)價(jia)格，將(jiang)手中近5%的(de)股票出售給(gei)了第三方，至(zhi)此公(gong)司重新(xin)滿足了公(gong)眾股東(dong)持(chi)股25%的(de)要求。截至(zhi)昨日收(shou)盤(pan)，公(gong)司股價(jia)報收(shou)于2.86港(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)，較凈(jing)資產4.78港(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)低了四(si)成。