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每(mei)經(jing)記者 查道坤 

停(ting)牌一(yi)周的斯太爾，12月16日發布定(ding)增預案，公(gong)司(si)擬(ni)以14.95元(yuan)/股(gu)非公(gong)開(kai)發行(xing)不超(chao)(chao)過1.67億股(gu)，募集資金總額不超(chao)(chao)過25億元(yuan)，其中公(gong)司(si)控股(gu)股(gu)東英達(da)鋼構全資子公(gong)司(si)達(da)匯動力擬(ni)認購約12億元(yuan)。

對(dui)此，斯太(tai)爾表(biao)示，此次定(ding)增順應了國內汽(qi)車(che)工業關鍵零部(bu)件(jian)技(ji)術(shu)發(fa)展的(de)要(yao)求，可提(ti)升汽(qi)車(che)行業整體技(ji)術(shu)水平，有利于形成具有自(zi)主知識產權的(de)國際(ji)知名產品。

在業內(nei)人士(shi)看(kan)來，定增完成后，斯(si)太爾將(jiang)有望完成對(dui)國外(wai)先進(jin)(jin)技術的消化(hua)吸收并加以應用，進(jin)(jin)一步擴大柴油發動(dong)機(ji)國產化(hua)能(neng)力，實現柴油發動(dong)機(ji)機(ji)優(you)勢技術的產業化(hua)。

定增25億加碼主業

其中(zhong)，在募投(tou)(tou)項目(mu)(mu)(mu)方面，柴油發(fa)(fa)(fa)(fa)動機(ji)(ji)項目(mu)(mu)(mu)總投(tou)(tou)資(zi)(zi)15.05億(yi)(yi)(yi)元，擬投(tou)(tou)入(ru)募集資(zi)(zi)金13億(yi)(yi)(yi)元，項目(mu)(mu)(mu)建(jian)設(she)(she)期3年，項目(mu)(mu)(mu)建(jian)成后可(ke)(ke)實現年產(chan)11萬臺M14、M16柴油發(fa)(fa)(fa)(fa)動機(ji)(ji)產(chan)能(neng)，達產(chan)年預計可(ke)(ke)實現銷售收入(ru)66.44億(yi)(yi)(yi)元；柴油發(fa)(fa)(fa)(fa)動機(ji)(ji)關(guan)鍵(jian)(jian)零部(bu)件配套項目(mu)(mu)(mu)總投(tou)(tou)資(zi)(zi)6.5億(yi)(yi)(yi)元，擬投(tou)(tou)入(ru)募集資(zi)(zi)金5.5億(yi)(yi)(yi)元，項目(mu)(mu)(mu)擬建(jian)設(she)(she)含曲軸(zhou)、凸(tu)輪(lun)軸(zhou)、連桿、凸(tu)輪(lun)軸(zhou)室以(yi)(yi)及(ji)殼體在內的(de)關(guan)鍵(jian)(jian)零部(bu)件自(zi)制項目(mu)(mu)(mu)，同(tong)時(shi)配套建(jian)設(she)(she)含刀(dao)具修磨、調整(zheng)于一體的(de)刀(dao)具中(zhong)心以(yi)(yi)及(ji)精密測量間等，充分提升和控制發(fa)(fa)(fa)(fa)動機(ji)(ji)關(guan)鍵(jian)(jian)零部(bu)件質量，降低發(fa)(fa)(fa)(fa)動機(ji)(ji)成本，預計達產(chan)年可(ke)(ke)實現銷售收入(ru)5.48億(yi)(yi)(yi)元。

另外(wai)，燃油噴射系統項(xiang)目(mu)總投(tou)資5億元(yuan)，擬投(tou)入募集(ji)資金(jin)4.5億元(yuan)，項(xiang)目(mu)擬實現泵噴嘴系統及(ji)ECU的國產(chan)(chan)化(hua)，減輕發(fa)動機(ji)(ji)關鍵零(ling)部件(jian)的進(jin)口依(yi)賴(lai)，達產(chan)(chan)年預計可(ke)實現銷售收(shou)入5.10億元(yuan)。V8/V12大功率發(fa)動機(ji)(ji)研發(fa)擬投(tou)入募集(ji)資金(jin)2億元(yuan)，旨(zhi)在(zai)完(wan)善公司發(fa)動機(ji)(ji)產(chan)(chan)品型譜(pu)，進(jin)一步拓(tuo)展發(fa)動機(ji)(ji)業務(wu)及(ji)市場(chang)。

斯太爾(er)表示，此次定增順應了國內汽車(che)工(gong)業關鍵零部(bu)件(jian)技術發展的要(yao)求，可提升汽車(che)行業整體技術水平，有利(li)于(yu)形成具有自主知識(shi)產權的國際知名(ming)品(pin)牌(pai)產品(pin)。

加速發動機國產化

據《每日經濟(ji)新聞》記者了(le)解，目(mu)前(qian)斯太爾(er)的柴油發(fa)(fa)動機(ji)系(xi)列產品應用 Monoblock（一體化(hua)機(ji)身(shen)）核心技術，同時公司(si)還擁(yong)有發(fa)(fa)動機(ji)關鍵零部件，如電控高壓(ya)泵(beng)噴(pen)嘴、高壓(ya)共(gong)軌、標準(zhun)氣缸模(mo)塊化(hua)組合技術、ECU以及電驅動、新能(neng)(neng)源增(zeng)程系(xi)統(tong)的研(yan)發(fa)(fa)、集成能(neng)(neng)力和技術，技術相對(dui)成熟。

不過，隨著國家(jia)法(fa)規(gui)的(de)(de)日益規(gui)范，高附加(jia)值、高技術含(han)量(liang)的(de)(de)柴(chai)油機產(chan)品將(jiang)成為市場(chang)的(de)(de)主(zhu)流(liu)，所(suo)以提(ti)高國產(chan)發動機技術水平成為關鍵(jian)。所(suo)以在業內人(ren)士看來，斯太(tai)爾定(ding)增后(hou)，其公司將(jiang)擴大(da)柴(chai)油發動機國產(chan)化能力，對實(shi)現公司發展戰略和股東利益最(zui)大(da)化的(de)(de)目標具(ju)有重(zhong)要的(de)(de)戰略意義。

事實上，隨著(zhu)此次(ci)定(ding)增，斯太(tai)(tai)爾在積(ji)極推進國產(chan)化量(liang)產(chan)的(de)(de)同(tong)時，也有望迎(ying)來(lai)業(ye)績拐點。公開(kai)資(zi)料顯示，柴油發(fa)動(dong)機(ji)是目前(qian)世界上產(chan)業(ye)化應用(yong)的(de)(de)各種動(dong)力機(ji)械中(zhong)熱效率最高、能(neng)量(liang)利(li)用(yong)率最好、最節能(neng)的(de)(de)機(ji)型，應用(yong)廣泛，斯太(tai)(tai)爾的(de)(de)產(chan)品(pin)屬于連體機(ji)身柴油發(fa)動(dong)機(ji)，是新一代的(de)(de)發(fa)動(dong)機(ji)，具(ju)有重(zhong)量(liang)輕、體積(ji)小、極其(qi)省(sheng)油等優點，國產(chan) M14、M16 和 M12 等系列有著(zhu)廣闊(kuo)的(de)(de)市場前(qian)景。

對(dui)此(ci)，斯太爾在回應(ying)(ying)記者采訪時(shi)表示(shi)，目(mu)前國內發(fa)動(dong)機燃(ran)油(you)(you)噴射系統(tong)受國外(wai)企(qi)(qi)業(ye)制(zhi)約(yue)(yue)較(jiao)大(da)，相關(guan)核(he)心技(ji)術(shu)國內企(qi)(qi)業(ye)暫未取得實質(zhi)性(xing)進展(zhan)，成為制(zhi)約(yue)(yue)國內發(fa)動(dong)機產業(ye)發(fa)展(zhan)的瓶(ping)頸，燃(ran)油(you)(you)噴射系統(tong)項目(mu)的實施(shi)將打(da)破發(fa)動(dong)機燃(ran)油(you)(you)噴射系統(tong)長期受國外(wai)壟斷的局(ju)面，減輕(qing)發(fa)動(dong)機關(guan)鍵(jian)零(ling)部件(jian)的進口依(yi)賴，推(tui)動(dong)國內燃(ran)油(you)(you)噴射系統(tong)技(ji)術(shu)進步。同(tong)時(shi)，V8/V12 大(da)功率發(fa)動(dong)研發(fa)極大(da)拓(tuo)展(zhan)公(gong)司柴油(you)(you)發(fa)動(dong)機產品(pin)的應(ying)(ying)用領域，完善公(gong)司產品(pin)型(xing)譜(pu)，對(dui)公(gong)司發(fa)動(dong)機業(ye)務和市場橫向(xiang)擴展(zhan)具有重(zhong)要意義。

對(dui)此，證券行業(ye)分析師曾濤說(shuo)，“斯(si)太爾通過收購斯(si)太爾動(dong)(dong)力，吸收了奧地利斯(si)太爾高端柴油發(fa)動(dong)(dong)機(ji)領域的技(ji)(ji)術儲備，在(zai)中國柴油機(ji)市場(chang)缺乏具有自主知(zhi)識(shi)產(chan)權的核心技(ji)(ji)術的大(da)背景下，斯(si)太爾通過國產(chan)化(hua)進程的有序(xu)推進，并且以歐洲品質加中國平臺的方式快速占領國內柴油發(fa)動(dong)(dong)機(ji)市場(chang)，這將進一(yi)步推動(dong)(dong)發(fa)動(dong)(dong)機(ji)國產(chan)化(hua)進程。”

對于斯太(tai)(tai)爾此次定增(zeng)，國泰君安認為，斯太(tai)(tai)爾全面加碼柴油發動機(ji)產業(ye)，軍(jun)用車輛新星冉冉升起，近期鋰價持續大漲也為公司(si)(si)帶來(lai)更大業(ye)績(ji)彈性，2016年(nian)公司(si)(si)將迎來(lai)業(ye)績(ji)爆發拐點。上調(diao)公司(si)(si)2015-17年(nian)EPS預測0.01元(yuan)、0.29元(yuan)、0.51元(yuan)，參考行業(ye)可(ke)比公司(si)(si)估值(zhi)，給予16年(nian)106倍(bei)PE，目標價由(you)25元(yuan)至31元(yuan)。