每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記者 施娜    

◎每經記者 施娜

對于(yu)近日發布的CFETS人民幣匯率指數，包括高(gao)盛在內(nei)的多家機構表示，“這是（中國央行）在為(wei)人民幣對美(mei)元貶(bian)值開綠燈。”

不過，中國貨幣網特約評(ping)論(lun)(lun)員12月14日刊(kan)文指出，這反映出過去主(zhu)要(yao)關注人民(min)幣對美元(yuan)雙邊匯(hui)率的習慣以及據此形成的評(ping)判標準和行(xing)為(wei)方式根深蒂(di)固，需要(yao)繼續深入討論(lun)(lun)。

此(ci)外，招商銀(yin)行同業金融總部高級分析(xi)師(shi)劉東亮(liang)在接受(shou)《每日經(jing)濟新聞》記者采訪(fang)時表示，CFETS人民幣(bi)匯率指(zhi)數的(de)(de)發布代(dai)表了(le)央行對(dui)(dui)匯率調控(kong)思路的(de)(de)變化(hua)，帶來的(de)(de)結(jie)果是(shi)人民幣(bi)對(dui)(dui)美元的(de)(de)匯率波動會(hui)越(yue)來越(yue)大(da)，企業匯率風險將(jiang)加速暴露；同時，匯率的(de)(de)市場化(hua)將(jiang)會(hui)倒逼(bi)企業關(guan)注匯率避險，并激(ji)發衍生交易市場的(de)(de)創新和(he)活力。

專家稱(cheng)央行“放手”是趨勢

“現在，央行對(dui)離岸市場的調(diao)控(kong)力度越來越弱了，不像(xiang)之前那樣。”劉東亮(liang)表示(shi)，以前，我們(men)要求對(dui)美元保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)，所(suo)以央行需(xu)要頻繁地干(gan)預(yu)(yu)市場；現在，只要保(bao)持(chi)人民幣指數穩(wen)定(ding)就可以了，在相(xiang)當(dang)多的情況下，無需(xu)央行出面(mian)干(gan)預(yu)(yu)。

截至昨日（12月15日），人(ren)民幣(bi)匯(hui)(hui)率中間(jian)價連續七(qi)天下跌(die)(die)，報6.4559，較12月4日（6.3851）下跌(die)(die)了1.1%；銀行間(jian)市場人(ren)民幣(bi)對美(mei)元即期匯(hui)(hui)率（詢(xun)價）收(shou)盤報6.4625。

招(zhao)商(shang)(shang)證券首席宏觀分析(xi)師謝亞軒(xuan)表示，長期以(yi)來，市場觀察(cha)人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)的(de)視角主要(yao)是(shi)看(kan)人(ren)(ren)民(min)幣對(dui)美元(yuan)(yuan)的(de)雙邊匯(hui)(hui)率(lv)。外(wai)匯(hui)(hui)交(jiao)易中心發布專(zhuan)門(men)的(de)人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)指數(shu)，主旨(zhi)還是(shi)引導市場觀察(cha)人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)時不僅(jin)以(yi)美元(yuan)(yuan)為(wei)參考(kao)，也(ye)要(yao)參考(kao)一(yi)籃(lan)子(zi)貨幣。與參考(kao)單一(yi)貨幣相比，參考(kao)一(yi)籃(lan)子(zi)貨幣更(geng)能(neng)反(fan)映一(yi)國(guo)商(shang)(shang)品和服務的(de)綜合(he)競爭力，也(ye)更(geng)能(neng)發揮匯(hui)(hui)率(lv)調節(jie)進出(chu)口、投資及國(guo)際(ji)收(shou)支的(de)作(zuo)用。例(li)如，近期人(ren)(ren)民(min)幣相對(dui)美元(yuan)(yuan)有所走貶，但(dan)如果參考(kao)一(yi)籃(lan)子(zi)貨幣，會得出(chu)人(ren)(ren)民(min)幣反(fan)而在升值(zhi)的(de)結論。

那么，央行(xing)“放手”會不(bu)會是一(yi)(yi)種趨勢呢(ni)？根據上述評論員文章(zhang)，參考(kao)一(yi)(yi)籃(lan)子(zi)貨幣(bi)不(bu)等(deng)于盯住一(yi)(yi)籃(lan)子(zi)貨幣(bi)，不(bu)是機械地按籃(lan)子(zi)貨幣(bi)匯(hui)率(lv)指(zhi)數(shu)的變化來調整(zheng)人民幣(bi)匯(hui)率(lv)，還需要將(jiang)市場供求關(guan)系作為另一(yi)(yi)重要依據，再加(jia)上必(bi)要的管理，最(zui)終形成靈活浮動的匯(hui)率(lv)。

“逐步(bu)放(fang)手，肯(ken)定是大勢所趨。對于(yu)干(gan)預(yu)，大家都(dou)有(you)認識(shi)，代(dai)價是很高的(de)。”劉東亮表(biao)示，由于(yu)“籃(lan)子”存在自動調(diao)節匯率的(de)功能，預(yu)期央(yang)行(xing)干(gan)預(yu)匯率的(de)力(li)度會(hui)逐漸減弱，這有(you)助(zhu)于(yu)中國(guo)保持貨幣(bi)政策(ce)的(de)獨立(li)性，有(you)助(zhu)于(yu)央(yang)行(xing)將更多精力(li)轉(zhuan)向對貨幣(bi)政策(ce)的(de)調(diao)節。但(dan)央(yang)行(xing)不會(hui)放(fang)棄干(gan)預(yu)，當人民幣(bi)匯率兌(dui)美元出(chu)現極端波動時(shi)，央(yang)行(xing)一(yi)定會(hui)出(chu)手穩(wen)定市場。

企(qi)業匯(hui)率(lv)風(feng)險將加速(su)暴(bao)露

“2016年，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)存(cun)在進一步走(zou)強的空(kong)間(jian)，人民幣(bi)(bi)對一籃(lan)子貨(huo)幣(bi)(bi)維(wei)持穩定，要求對美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)貶(bian)值。同時，人民幣(bi)(bi)兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)匯率的波動性將會(hui)大幅上(shang)升(sheng)，企(qi)業匯率風(feng)險將加(jia)速暴露(lu)。以往年均(jun)3%~5%的波幅，將會(hui)上(shang)升(sheng)至(zhi)年均(jun)8%~10%甚至(zhi)更(geng)高，企(qi)業匯率風(feng)險將加(jia)速暴露(lu)。”劉(liu)東亮(liang)稱。

那么，相關企業及機(ji)構該如何去應對呢？

據劉東亮分析，目前(qian)國(guo)內大(da)型央企(qi)(qi)、國(guo)企(qi)(qi)在對待匯(hui)率問題上(shang)風(feng)(feng)險(xian)(xian)偏好過低(di)，已難以適應未來的(de)(de)(de)(de)(de)匯(hui)率風(feng)(feng)險(xian)(xian)，匯(hui)率市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)化將對其(qi)(qi)起到倒逼(bi)作(zuo)用，迫(po)使(shi)大(da)企(qi)(qi)業(ye)對匯(hui)率衍(yan)生(sheng)品的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)偏好上(shang)升；而市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)波動率的(de)(de)(de)(de)(de)加(jia)大(da)與風(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)升，有利于匯(hui)率衍(yan)生(sheng)品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)創(chuang)新(xin)(xin)，預計外匯(hui)期貨等新(xin)(xin)品種有可能(neng)加(jia)速推出。此(ci)外，與其(qi)(qi)他金(jin)融(rong)機構(gou)相(xiang)比(bi)，銀行在外匯(hui)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)具有近乎壓倒性的(de)(de)(de)(de)(de)優勢(shi)地位，人民(min)幣(bi)匯(hui)率市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)化所(suo)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)一系(xi)列(lie)變化，將使(shi)銀行面對更加(jia)廣闊的(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)機會，但也(ye)會對銀行的(de)(de)(de)(de)(de)外幣(bi)資(zi)產(chan)配(pei)置能(neng)力、衍(yan)生(sheng)產(chan)品定價(jia)能(neng)力、以及自營和代(dai)客風(feng)(feng)控能(neng)力提出更高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)要求。

“對套利者(zhe)而(er)言，雖更(geng)多的還(huan)是看人民幣對美元匯率，但在(zai)在(zai)岸(an)市場和離岸(an)市場合(he)并之前(qian)，匯差(cha)將長期存(cun)在(zai)。”劉東亮稱。

德國(guo)商業銀行(xing)經濟學家周(zhou)浩和(he)Kai Wei Ang則在一份報告中表示，當前沒(mei)有完(wan)美的機(ji)制可(ke)以進行(xing)離(li)岸(an)在岸(an)匯差套利。中國(guo)將允(yun)許美元(yuan)對離(li)岸(an)人(ren)民幣走(zou)高(gao)，同時限制美元(yuan)對在岸(an)人(ren)民幣在某個點位以縮(suo)小匯差。