每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 鄭步春    

周四A股沖高回落(luo)，滬綜指(zhi)收挫(cuo)0.49%至(zhi)3455.50點(dian)，深綜指(zhi)挫(cuo)0.11%至(zhi)2211.86點(dian)。由盤(pan)面看，早盤(pan)大金(jin)融集體拉(la)升(sheng)，但其后始終有氣無力。隨(sui)著股指(zhi)越(yue)(yue)走(zou)越(yue)(yue)低，投資者信心漸(jian)失，尾市時(shi)演(yan)化為跳水(shui)。

注(zhu)冊制消息對大盤(pan)構成了擾動，筆者認為該(gai)消息宣(xuan)布(bu)的(de)時機較為敏感(gan)，不利于主力護盤(pan)。周四為新(xin)股申購前(qian)最后一(yi)個交易日，部分(fen)投資者原(yuan)本就(jiu)有兌現(xian)要求(qiu)。大家應知(zhi)道，在首輪新(xin)股申購的(de)前(qian)一(yi)天(tian)（11月27日），大盤(pan)也曾跳水。

管理(li)層關于注冊(ce)制的(de)表述主要(yao)內容是“漸進”與“平穩(wen)”，基本上(shang)可理(li)解(jie)成“實施之(zhi)(zhi)初仍保留些(xie)審(shen)核且(qie)(qie)仍控(kong)(kong)制發行節奏”。換言之(zhi)(zhi)，該制度(du)當介于現行制度(du)和預期之(zhi)(zhi)間(jian)，且(qie)(qie)在初始(shi)階段還(huan)“偏向”現行制度(du)。上(shang)述態度(du)對績差股構成了些(xie)安撫，使其一時避免了大跌。此外，由(you)于仍將控(kong)(kong)制IPO規模，故殼資源的(de)價值(zhi)也(ye)不會歸零。

注(zhu)冊制(zhi)明年推(tui)出的可(ke)能性很大，投(tou)資(zi)者(zhe)應(ying)未(wei)雨(yu)綢繆，雖然(ran)無需馬(ma)上就放(fang)棄題材(cai)股(gu)、績差股(gu)，但至少也應(ying)做到“堅決避免”長期套牢，因隨(sui)著(zhu)時間推(tui)移(yi)，注(zhu)冊制(zhi)會漸(jian)漸(jian)地(di)轉向名副其實(shi)。在過(guo)去20年，投(tou)資(zi)者(zhe)被(bei)套，似(si)乎只要死(si)守(shou)，總有一天會解(jie)套，可(ke)未(wei)來注(zhu)冊制(zhi)推(tui)出且(qie)名副其實(shi)時并不(bu)會如(ru)此(ci)，某些虧損(sun)股(gu)退(tui)市也很正常。

就具(ju)體操作而言，個人(ren)認為，對那些(xie)“做錯后能勇于(yu)止損”的投(tou)(tou)資者(zhe)來說(shuo)，未來或(huo)許還能折騰績(ji)差股(gu)(gu)，但那些(xie)死不(bu)(bu)止損的投(tou)(tou)資者(zhe)或(huo)許更適合價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資。價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)資者(zhe)獲利或(huo)許遠不(bu)(bu)如(ru)那些(xie)妖股(gu)(gu)，但這樣(yang)的投(tou)(tou)資比較(jiao)安穩(wen)。

今日新股(gu)申購(gou)，大盤(pan)仍將震蕩，但投資者可能(neng)不(bu)(bu)宜繼續殺跌，一方(fang)面(mian)是(shi)許多個(ge)股(gu)這幾天已反復殺跌，另一方(fang)面(mian)是(shi)周(zhou)末(mo)應存在(zai)不(bu)(bu)小的(de)降準(zhun)機會。美(mei)聯(lian)儲下周(zhou)幾乎肯(ken)定會加息，若我們年內還有次降準(zhun)，本周(zhou)末(mo)應為最佳時機。

注冊(ce)制影(ying)響(xiang)因素暫告一(yi)個(ge)段落，因其正式推出還得(de)數月。另一(yi)個(ge)影(ying)響(xiang)因素應是(shi)明年1月大(da)股東禁售期滿，個(ge)人認(ren)為(wei)這頗為(wei)棘手，所以(yi)投資者年末與年初仍(reng)應謹慎，倉位一(yi)般(ban)不宜太高(gao)。

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