每經編(bian)輯(ji)｜張茉楠    

國務(wu)院(yuan)總理李克強12月2日主持召(zhao)開(kai)(kai)國務(wu)院(yuan)常務(wu)會議，聽取下一步金融(rong)改(gai)革開(kai)(kai)放相關(guan)工作匯報，部署在多地開(kai)(kai)展金融(rong)改(gai)革創新試點，提升金融(rong)服務(wu)實體(ti)經濟能力。如何構建一個現代(dai)開(kai)(kai)放的金融(rong)體(ti)系，是(shi)決定“十三五”時期及(ji)中國經濟未來改(gai)革發展成敗的關(guan)鍵(jian)因素(su)。

我(wo)國擁有大量(liang)的(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)存量(liang)，然而金(jin)(jin)(jin)融(rong)體系(xi)國際化和(he)一體化的(de)發展在短期內滯后于整個(ge)市場體系(xi)的(de)改革。再加上商業銀行(xing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)質量(liang)不高，資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)運用的(de)損(sun)失率(lv)、呆壞(huai)賬率(lv)高，不僅導(dao)致了金(jin)(jin)(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)源配置(zhi)(zhi)的(de)扭曲，也產(chan)生了大量(liang)閑置(zhi)(zhi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)和(he)沉淀(dian)資(zi)(zi)(zi)產(chan)，突出表現在以(yi)下(xia)三個(ge)方面(mian)：

首先，以銀(yin)行信(xin)貸為主的融資體(ti)系決定了制造業(ye)(ye)(ye)(ye)和基礎設(she)施發(fa)達，而高技術產業(ye)(ye)(ye)(ye)、服務業(ye)(ye)(ye)(ye)和中(zhong)小企業(ye)(ye)(ye)(ye)資金供給相(xiang)對落后的局面。信(xin)貸投放集(ji)中(zhong)于政(zheng)府項目(mu)、國有企業(ye)(ye)(ye)(ye)、大型企業(ye)(ye)(ye)(ye)，而民營企業(ye)(ye)(ye)(ye)、中(zhong)小企業(ye)(ye)(ye)(ye)等信(xin)貸支持力度不足(zu)。

其(qi)次，金(jin)融(rong)部門(men)對實體(ti)部門(men)有明顯的(de)“擠出(chu)效應”。2011年以來，不斷攀升的(de)社會融(rong)資(zi)總量(liang)、表外融(rong)資(zi)與債券融(rong)資(zi)，跟(gen)持續(xu)下(xia)行的(de)經濟增速(su)與宏觀經濟產出(chu)形成了反差和背離。但是(shi)，釋放出(chu)來的(de)貨幣并未進入實體(ti)經濟，而是(shi)在金(jin)融(rong)和虛擬經濟內循環。

第三，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)乘(cheng)數和產出效(xiao)率下降。今年以來，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)乘(cheng)數與(yu)經(jing)濟(ji)(ji)產出呈現出明顯背離——貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)乘(cheng)數有所上(shang)升，但經(jing)濟(ji)(ji)下行(xing)壓力依(yi)然(ran)較大，主(zhu)要是(shi)因為政府(fu)為穩定(ding)債務和資產價(jia)格，信(xin)用創造由外轉內不(bu)斷深入，但實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)有效(xiao)需求不(bu)足，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)乘(cheng)數的回升更(geng)多是(shi)為了對債務壓力的緩沖(chong)，而非真(zhen)正流向實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)。

因此，金融如何(he)真正(zheng)有效支持實體經(jing)濟(ji)發展依然是中國當前(qian)以及未來(lai)面臨的重大(da)難題。

十八(ba)屆(jie)三中全會之后，深化金融(rong)體(ti)(ti)(ti)(ti)制改革的重點是(shi)發(fa)展支持實體(ti)(ti)(ti)(ti)經(jing)(jing)濟的金融(rong)體(ti)(ti)(ti)(ti)系，防止虛擬(ni)經(jing)(jing)濟過(guo)度(du)膨脹(zhang)，避免金融(rong)經(jing)(jing)濟偏離實體(ti)(ti)(ti)(ti)經(jing)(jing)濟的實際需求(qiu)，實現金融(rong)體(ti)(ti)(ti)(ti)系建設的目標從資(zi)金籌集型向資(zi)源優化配置型轉變。

一(yi)方面，要通(tong)過宏觀審慎(shen)控制(zhi)金(jin)融(rong)系統(tong)順周期(qi)性、控制(zhi)信用的擴(kuo)張速度(du)，避免走向過度(du)負(fu)債型經(jing)濟。與此同時，加快利率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)、資(zi)產證券(quan)化(hua)以及直接融(rong)資(zi)等(deng)全(quan)方位金(jin)融(rong)體(ti)制(zhi)改革，疏通(tong)社會(hui)資(zi)金(jin)在金(jin)融(rong)體(ti)制(zhi)內外的循環。

另一(yi)方面(mian)，要優化金(jin)融(rong)體(ti)系結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)，促進金(jin)融(rong)轉(zhuan)型(xing)與實體(ti)經濟轉(zhuan)型(xing)相匹配。根據我國實際(ji)情況，我們可以建立有利(li)于(yu)促進中(zhong)小企業(ye)發展的(de)中(zhong)小型(xing)銀(yin)行體(ti)系，在(zai)信貸(dai)結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)、資產結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)、業(ye)務結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)、收入結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)和盈利(li)結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)等方面(mian)與中(zhong)小企業(ye)進行更好的(de)匹配。

“十(shi)三五”期間應(ying)著力(li)建設現(xian)代金(jin)融(rong)(rong)體(ti)系，提(ti)高金(jin)融(rong)(rong)服務實體(ti)經濟的(de)效率。除(chu)了全面深化金(jin)融(rong)(rong)改革、完(wan)(wan)善(shan)金(jin)融(rong)(rong)體(ti)制機(ji)制，還(huan)應(ying)完(wan)(wan)善(shan)科技金(jin)融(rong)(rong)體(ti)系；發展綠色金(jin)融(rong)(rong)體(ti)系；推進普惠(hui)金(jin)融(rong)(rong)戰(zhan)略。

要突出金融積極(ji)實施科技成果(guo)“資本化”的發(fa)展思(si)路。為適應“大眾(zhong)(zhong)創(chuang)業(ye)、萬眾(zhong)(zhong)創(chuang)新”的創(chuang)新驅動型發(fa)展，當前亟待建立(li)起(qi)有別于傳統工業(ye)經濟時代的金融體(ti)系(xi)，而轉(zhuan)向更加有利(li)于經濟升級，和產業(ye)自主創(chuang)新的現代金融體(ti)系(xi)。

這類金融體(ti)系應該作為國家(jia)的戰略投(tou)資(zi)體(ti)系，通過(guo)運用(yong)政(zheng)府財政(zheng)投(tou)入(ru)、企業研發和產業化投(tou)入(ru)、創業風險投(tou)資(zi)、銀(yin)行(xing)信貸投(tou)入(ru)、資(zi)本市場(chang)融資(zi)和科技基金等手段，全方位地為中國經濟實現升級(ji)提供系統性的金融支持。

與此同時，國家把(ba)推動“金(jin)(jin)融(rong)雙向(xiang)開放”作為“十三(san)五”時期發(fa)展(zhan)的重要(yao)戰略任務目標，而這(zhe)也是構建(jian)開放型經濟(ji)體(ti)系，推動中國從金(jin)(jin)融(rong)大國走向(xiang)金(jin)(jin)融(rong)強國的必由(you)之路。

未來五年，國(guo)(guo)際國(guo)(guo)內金(jin)融(rong)(rong)(rong)環境更加錯綜(zong)復雜(za)，中國(guo)(guo)仍面臨著金(jin)融(rong)(rong)(rong)資產(chan)配(pei)置(zhi)效(xiao)率(lv)低下、全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)金(jin)融(rong)(rong)(rong)中心與全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)制(zhi)造業中心在國(guo)(guo)際分(fen)工與利益分(fen)配(pei)方面嚴重(zhong)失衡等問(wen)題。要在新一輪全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)金(jin)融(rong)(rong)(rong)競爭與全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)價值鏈分(fen)工中獲得(de)國(guo)(guo)際地位，就必須(xu)實施審慎、有序的(de)漸(jian)進式(shi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)開放(fang)和(he)金(jin)融(rong)(rong)(rong)國(guo)(guo)際化發(fa)(fa)展戰略，促進金(jin)融(rong)(rong)(rong)/資本要素的(de)跨國(guo)(guo)流(liu)動和(he)市場化配(pei)置(zhi)，破除制(zhi)約金(jin)融(rong)(rong)(rong)發(fa)(fa)展的(de)體制(zhi)機制(zhi)障礙，使之加快向(xiang)市場配(pei)置(zhi)性(xing)金(jin)融(rong)(rong)(rong)轉變。

同時，要積極調(diao)整儲備資產(chan)配置結構(gou)，以“一(yi)帶一(yi)路”和(he)“走出去”戰略為(wei)契機，著力構(gou)建輻射(she)全(quan)球的(de)投資交易(yi)與(yu)支付(fu)清(qing)算體系、信(xin)用評級體系與(yu)金(jin)融安全(quan)保障體系，全(quan)面提(ti)升中國國際金(jin)融話語權。

（作者為中國國際經濟交流中心副研究員）