基本養老保險基金金結余資金委托投資運營正在提速，12月9日，《證券日報》記者獨家獲悉，目前人力資源和社會保障部、全國社保基金理事會正在起草養老金運營管理細則。同時，作為國內首家專業養老金管理機構，前不久成立的建信養老金管理有限責任公司(簡稱“建信養老金管理公司”)將加入到養老金管理機構行列。 9日，中國養老金融50人論壇成立大會在北京舉行，建信養老金管理公司總裁馮麗英在會議間隙接受《證券日報》記者采訪時透露了上述消息。在同一場合，新供給經濟學50人論壇理事長、民生銀行董事長洪崎表示，“十二五”期間，我國養老保險制度的改革不斷深化，基本養老保險制度完成并軌，養老基金入市已成定局。 建信養老金管理公司于近日正式成立并開業，注冊資本23億元，由中國建設銀行股份有限公司發起，引入全國社會保障基金理事會作為戰略投資者共同設立，全國社保基金理事會出資3.45億元，持股15%。建信養老金管理公司是國務院批準試點設立的國內首家專業養老金管理機構，將專注于養老事業，提供專業化養老金管理服務。全國社保基金理事會投資建信養老金管理公司意在拓寬養老金投資管理渠道。 據《證券日報》記者了解，建信養老金管理公司將與全國社保基金理事會原有18家社保基金境內委托投資管理人享有同等角逐管理養老金的機會。 “未來還會有新的養老金管理機構成立。”中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文向《證券日報》記者透露。 據鄭秉文推算，截至2014年年底，基本養老保險基金累計結余約3.5萬億元，扣除預留支付資金外，預計全國可以納入投資運營范圍的資金總計約2萬億元，按照30%入市資金上限計算，將有最高6000億元的養老金入市。 麻雀變鳳凰中概股享新興產業盛宴 中金公司分析師曾在研究報告中指出：潛在更有可能成功回歸A股市場的公司需要買足以下一些條件：1)公司市值較小，便于私有化退市;2)股權相對集中，便于高效的執行公司戰略;3)外資股東支持;4)公司稀缺性和行業成長性，以保證回歸A股能夠收到資本市場的關注和追捧;5)A股所屬行業和對應公司有充分的估值溢價，這也是中概股公司回歸A股市場的初衷和動力所在。 我們對今年以來收到私有化要約公司的相關指標進行統計(對于已經退市的公司，我們以其退市前一天的股價等作為標準進行統計)，這32家公司整體情況與上述特點基本相符。 市值偏低。數據顯示，32家公司中，除了中國手游、奇虎360、合一集團和完美世界以外，其余公司的市值均不足50億美元。其中，中國信息技術、瑞安汽車零部件公司和麥考林三家公司的市值不足100萬美元。 股權集中。我們對各中概股公司前三大股東的持股比例進行統計看到，32家公司中，前三大股東合計持股比例超過40%的公司有22家。其中，已經退市的久邦數碼前三大股東合計持股比例達到86.97%。而海王星辰、麥考林和中國臍帶血庫三家公司前三大股東的持股比例也分別達到79.52%、71.84%和70.52%。 所屬行業極具成長性。數據顯示，32家公司中，有16家來自于信息技術行業，占據了全部公司的一半。以互聯網為主導的信息技術產業是近幾年來最為熱門的話題。隨著“互聯網+”概念的不斷擴展，未來信息技術的應用范圍也將不斷擴大，而智能制造、智慧城市等領域不斷拓展，也給信息產業帶來了發展的黃金時期。 此外，有4家公司來自于醫療保健行業。資料顯示，2015年以來，國家醫療政策頻出，在養老、重大疾病保險等方面的保障不斷完善;分級診療制度的實施也極大地推動了基層醫療機構的發展。中概股中的醫療保健相關個股若能順利回歸在A股上市，將極大地受益于國內醫療政策紅利，推動其二級市場表現不斷提升。 值得注意的是，上述收到私有化要約的公司中，不少屬于稀缺標的，在豐富A股標的類型的同時，也將受益于稀缺的特性更容易獲得市場的青睞。例如，中國臍帶血庫(CO)被譽為干細胞概念第一股，是中國首家及規模最大的臍帶血運營商，也是唯一在中國擁有多項拍照的臍帶血庫運營商。而目前已經退市的中國手游，可謂是最為純正的移動游戲標的，在當前手游市場大洗牌的形勢下，中國手游成功加入A股市場無疑給予了投資者更多的期待。 我們認為，中概股的回歸促進了相關行業的整合與完善，這無論使對于整個產業還是中概股本身都是極大的利好，后續二級市場表現值得期待。 估值優勢。中概股公司與A股對應行業公司之間的估值差，是促使中概股回歸的最重要的動力。而中概股公司若能順利回歸，或將極大地受益于“估值洼地”的逐步填平。 考慮到所收集數據的完整性和權威性，選擇了市凈率指標來進行中概股公司與A股對應行業的估值比較。數據顯示，除了當當網和奇虎360兩家公司的市凈率高于A股對應Wind行業平均水平外，其余公司的市凈率均遠遠低于這一水平。其中，作為中概股回歸中的主力軍，信息技術類公司的估值差表現的最為明顯。具體來看，A股Wind行業中信息技術行業的市凈率平均水平為7.19倍，而久邦數碼、人人、空中網、完美世界等中概股公司的市盈率不足2倍。 若從具體公司角度來分析，這種估值差也表現的尤為明顯。中金公司所提供的研報資料顯示，房地產行業公司易居中國2015年的預測市盈率為23.80倍，市凈率為0.91倍，而與之業務模式相似的A股上市公司世聯行(002285)(002285)2015年預測市盈率達到了59.80倍，市凈率水平也高達16.51倍。 分眾傳媒成功回歸市值翻13倍 從目前的情況來看，中概股完成私有化以后，往往會選擇通過IPO或者借殼的方式在登上A股舞臺。 資料顯示，雖然IPO上市較為直截了當，且股權結構清晰，但其所需要的時間最長，要求較高。相比之下，借殼上市的有點事審批時間周期相對較短，盡管選擇殼資源需要時間，仍被眾多中概股公司所青睞。 10月初，巨人網絡(GA，已退市)公告借殼世紀游輪(002558)上市。11月16日，分眾傳媒(FMCN，已退市)借殼七喜控股(002027)也已獲得證監會有條件通過。兩家中概股先后成功回歸，無疑讓中概股回歸大軍入駐A股信心爆棚。 回顧這兩家公司的私有化歷程，我們依然可以看到估值差異所帶來的中概股回歸的巨大動力。具體來看，巨人網絡主要從事網絡娛樂的研發、運營及銷售。公司于2014年7月21日退市，在退市之前，公司的市盈率約為14.68倍(2013年底統計數據)，而在同一時期，A股網絡游戲龍頭企業中青寶(300052)(300052)的市盈率已達到209.08倍，另一相似A股上司公司掌趣科技(300315)(300315)的市盈率也達到了164.87倍。 而作為“第一傳媒股”的分眾傳媒于2013年5月24日退市，以2012年底的市盈率計算，該股退市前的市盈率約為17.08倍，而同一時期A股傳媒行業的平均市盈率約為27.83倍。 近一兩年來，新興產業得到了空前發展，而巨人網絡和分眾傳媒所屬的信息技術和傳媒產業極大地受益于這一趨勢，估值得到進一步提升。最新Wind數據顯示，目前信息技術產業的市盈率約為93.16倍，而傳媒產業也達到了83.20倍。 估值差無疑給兩只股票回歸后的市場表現帶來了實質性利好。數據顯示，世紀游輪自11月11日復牌以來截至12月2日的連續19個漲停板讓人眼紅，股價較停牌前的31.65元相比上漲幅度高達4.56倍，成功躋身百元股行列。七喜控股自9月2日復牌以后連續7天漲停，股價由停牌前的13.68元迅速飆升最高至62.34元。 從市值增長的情況來看，資料顯示，按照巨人網絡上市后的總股本6.78億股和世紀游輪12月4日收盤價175.98元計算，市值已高達1193億元。而在巨人網絡退市前，其市值約合為的166億元人民幣，市值增長幅度高達618.67%， 此外，分眾傳媒借殼上市后總股本為45.5億股，按照七喜控股12月4日收盤價50.27元計算，分眾傳媒的總市值已達2287億元，與分眾傳媒退市前約165億元的總市值相比，市值規模增長了1286.23%。 值得注意的是，上述兩家中概股公司盡管最終實現了成功回歸，但是從私有化退市到最終借殼也經歷了漫長的時間。其中，分眾傳媒在成功借殼七喜控股之前也有過借殼宏達新材(002211)(002211)失敗的經歷。可見，與殼資源公司之間的雙向選擇與溝通也是回歸A股成敗的關鍵。而目前越來越多的公司成功完成了私有化，在歡慶勝利的同時，殊不知前方還有一場硬戰要打。 不過，中概股回歸大軍中也有一些幸運兒。例如學大教育(XUE，已退市)此次采取了由上市公司收購直接退市的方式,一步實現了轉板上市的目的。因此，盡管學大教育的私有化進程仍在繼續，但銀潤投資(000526)(000526)早已向其拋出了橄欖枝，回歸A股成為板上釘釘的事。有消息稱，如果順利，銀潤投資收購學大教育可能在明年上半年完成。 然而，回歸路途雖然坎坷，但成功回歸后，多場連漲“大戲”即將上演，值得投資者期待。（中國經營網）