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每經記者 杜冉樂

12月8日，財信發展（000838，SZ）拋出了年度高分紅“大禮包”，擬以公司資本公積金向全體股東每10股轉增25股，同時現金分紅比例不低于今年凈利潤20%。

受此消息影響，雖然當天滬指、房地產開發指數等均遭較大跌幅，但財信發展依然堅挺，以逾80萬封單直接拉出了“一”字漲停板，當天收盤價為23.84元。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述高分紅背后財信發展當前經營并不十分理想，如果剔除受惠于西部大開發稅收減免，其年度凈利潤預計同比大跌。

重慶“財信系”控股以來，財信發展從依靠單盤項目維持營運，到大股東一人參與定增及實施債權轉讓等，該小盤股試圖謀劃更大的資本棋局。

業績預增主要靠稅收減免

與過去幾年相比，從國興地產剛更名而來的財信發展，率先拋出了高送轉的方案。

方案顯示，財信發展擬以2015年12月31日總股本為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增25股，同時現金分紅比例不低于2015年度凈利潤的20%。

在此前的2012年至2014年，原國興地產僅實施了現金分紅方案。其中，2014年派發現金2715萬元，占其凈利潤36.4%。

針對今年分紅方案，財信發展對外解釋稱，這主要是鑒于公司穩定的經營及盈利情況，且具有較高的資本公積，為積極回報股東，與所有股東分享公司發展的經營成果，以及讓公司的股本規模滿足未來企業發展、做大做強的需求。

當前地產股中，雖然中央及地方不斷釋放出諸多政策寬松信號，但不少中小房企仍處于“艱難度日”的煎熬狀態，部分發出了預虧公告或近期頻繁轉賣資產試圖扭虧。

目前，像萬科、保利、金地等大藍籌房企暫未公告利潤分紅等信息，多位地產圈人士認為財信發展堪稱為年度高送轉第一股。

今年10月份，財信發展對外發布了新的公司章程，針對利潤分紅表述為“采用股票股利進行利潤分配的，應當具有公司成長性、每股凈資產的攤薄等真實合理因素”，實施現金分紅應同時滿足年度可分配利潤為正值，審計機構對其年報出具無保留意見，無重大投資計劃或重大現金支出等事項發生等。

不過，上述業績并非來自財信日常經營而是西部大開發稅收減免大約3500萬元，與其年度預增7800萬元相比，幾乎占了半壁江山。

記者昨日多次致電財信發展董秘，但其電話一直無人接聽。

地產小盤股突圍路徑

今年2季度，財信發展定增再融資方案獲得證監會批復并上市。完成定增之前，財信發展現有總股本約1.81億股，且全部為流通股，而此后，財信發展向大股東財信地產定增1.33億股，總股本增至3.14億股。

截至12月8日收盤，財信發展總市值75億元。東方財富Choice數據顯示，以申萬分類的140家A股房企按總市值排序，財信發展排名第90位，比其靠后者有云南城投、萬通地產、中房地產等。

今年以來，不少地產小盤股均在謀劃轉型突圍，路徑包括跨界收購、資產出售等，可謂五花八門。截至目前，從業績上能體現轉型特征的地產股鳳毛麟角。

一個不容忽視的問題是，這些地產小盤股自身盤子小，在轉型中并不如像萬科等大藍籌具有再融資及資源優勢。

截至今年三季度末，財信發展基于定增后的負債率為67.8%，之前該指標多在80%以上，賬面現金9.1億元，比期初大增7.2億元，存貨價值35億元，比期初增加11億元，預收款11.5億元，同期無短期負債，一年期非流動負債5.7億元。

以此而論，財信發展暫無短期償債壓力，但其背靠以金融、環保等為背景的渝商“財信系”，其實控人盧生舉借此加速擴張做大的野心顯露無疑，其中包括參與設立財信合同能源、與盤古等合作電商產業園，以及競拍、收購多個地產項目等，耗資不菲。

前不久，財信發展與東方資產簽署了5億元的債權轉讓協議，本質上為“債權+回購”融資，成本9.8%，高于當前房企發債融資水準。

按照高送轉方案，財信發展以3.14億股總股本基礎上擴大2.5倍，其總股本將達7.85億股。今年以來，財信發展本輪牛市股價最高為34.7元，股災后曾反彈至30.59元，當前股價距上1個高點仍有一定的距離。

華龍證券重慶投資顧問牛陽告訴《每日經濟新聞》記者，國內投資人喜歡上市公司“高送轉”，會拉升股價，從公司本身來說，高送轉后總股本大了，如果未來公司業務有亮點及股價上漲，公司再融資等騰挪空間會更大。上市公司送股或增發股票作為無成本資金，企業用起來自然比發債等好處多。