2015年前三季度，華夏幸福牢牢把握京津冀一體化加快落地、PPP模式大力推廣的重大發展機遇，實現歸屬母公司所有者的凈利潤37.63億元，同比大幅增長33.4%，實現持續快速增長。

但華夏幸福并不滿足于現狀，繼續打開多元化融資空間，促進公司業務全面發展。11月11日晚間公告，公司非公開發行A股股票獲得中國證監會發審委審核通過。

國泰君安的研報指出，華夏幸福的PPP模式受到了政府的全面認可和肯定，有望全面鋪開，助力業績騰飛。公司還是京津冀一體化和冬奧概念的核心受益標的，儲備豐富，業績增長無憂，并給予“增持”的評級。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析，華夏幸福的戰略進取，其實較好地吻合了目前國家產業轉型和企業轉型的政策導向。其定向增發的融資模式，也反映了對于未來中國產業發展的持續看好。實際上此類企業的成長性和產業的成長性已經緊密捆綁在了一起，形成了良性循環的動力機制。

“固安”模式快速復制

根據華夏幸福此前的公告，公司本次擬向不超過10名特定投資者非公開發行不超過34180萬股，發行價格不低于20.48元/股，募集資金總額不超過70億元，用于投入位于固安、大廠項目及償還銀行貸款。

其實，華夏幸福目前正處于業務高速擴張的戰略機遇期，公司自2011年重組上市以來順應國家政策導向，積極推進產業新城項目。

而固安就是華夏幸福產業新城模式的一個典型案例。

早在今年初，清華大學與華夏幸福簽署了“共建XIN產業技術聯合研究中心”的戰略合作協議。5月17日，“生物塑料PHA項目”和“石墨烯傳感器項目”這兩個來自清華大學XIN中心的科技成果轉化項目正式進駐固安。不僅如此，清華大學二氧化硅氣凝膠和視覺無人機等六個項目也簽約入駐固安中試孵化基地。這些項目的負責人均表示，未來項目孵化成功后，還將繼續在固安進行產業化，讓中國領先的創新技術應用到更廣闊的市場領域。

此外，中國航天科技集團旗下擁有多項自主知識產權的無人機、運載火箭等產業化項目，也宣布將在固安進行科技成果的產業化。

固安顯現出的愈發強大的技術商業化實踐能力，正得益于持續在固安深耕的市場力量，而在這其中，華夏幸福功不可沒。

2015年上半年，國務院辦公廳通報表揚公司固安PPP模式；國家發改委向社會公開發布首批十三個PPP項目案例，固安工業園區作為唯一一個產業新城項目榜上有名。

在固安模式成功孵化后，華夏幸福迅速擴張。

此前，華夏幸福的產業新城業務版圖，主要布局于固安、大廠、懷來、保定、廊坊等環北京地區。而隨著其產業新城模式獲得越來越多的認可，華夏幸福今年又移師上海、四川等地，將成功模式再次復制。

4月22日，華夏幸福發布公告稱，公司當日董事會審議通過了《關于的議案》，公司將與四川省眉山市仁壽縣人民政府合作開發建設經營該縣行政區劃內的約定區域。

眉山市仁壽縣是華夏幸福在四川省行政區劃內開拓的第一個產業新城項目，也是繼去年5月份挺進北京、今年3月進入上海之后，華夏幸福產業新城項目又一次拓展進入一個全新的區域。

隨后，華夏幸福順利進入安徽馬鞍山。

海通證券的研報指出，長江經濟帶橫跨我國東中西三大區域，人口和生產總值均超過全國的40%，具有獨特優勢和巨大發展潛力。2015年以來，華夏幸福在長江經濟帶先后布局上海金山楓涇園區、四川天府新區仁壽園區、安徽省來安縣園區三大園區，同時簽訂南京溧水園區合作備忘錄和無錫南長濱河新城委托協議，現有園區進一步推進。

上述研報稱，和縣園區將與南京溧水項目園區、浙江嘉善園區、上海金山楓涇鎮園區、江蘇鎮江園區、江蘇無錫園區、四川仁壽園區、安徽來安園區相互呼應，形成上下游優勢互補、協作互動格局，共同打造全面覆蓋長江經濟帶的衛星城集群，立足長江上下游比較優勢，統籌產業布局，促進有序承接產業轉移，最大限度發揮公司產業新城模式優勢，盡享環長江經濟帶大發展所帶來的交通設施、產業發展、公共服務、生態環境方面的重大升級利好。

嚴躍進表示，華夏幸福在縣域經濟和縣域城市布局產業新城，其實和其強大的產業促進能力是有關系的。現在很多地方政府在產業升級、創新驅動方面頗為困惑，華夏幸福的模式更適合其胃口。

豐富資金來源為擴張提速

公司的快速發展，離不開資金的支撐。業內人士認為，本次股權融資對于公司把握發展機遇，實現跨越式發展具有極其重要的意義。本次股權融資能夠直接為公司注入70億元權益資本，從而優化公司資本結構，降低公司資產負債率，進一步打開多元化融資空間，促進公司業務全面發展。

中國中投證券認為，華夏幸福公司方案得以通過審核對公司發展意義重大。

原因有以下幾點：首先，這是華夏幸福2011年上市以來首次股權融資，并且是近期獲批方案中募集資金額度最高的，反映出政府對于京津冀協同發展支持態和公司實力的認可；另外，本次非公開發行募得資金將投入固安和大廠，這是公司最早開發的兩個產業園區，初期建設卓有成效，60多億元資金的注入有望加速釋放價值。其次，有利于增強公司財務結構的穩定性和抗風險能力：非公開發行后，公司資產負債率將顯著下降；而后續隨著募集資金投入項目的完成將有助于公司每股收益和凈產益率的提升。

“定增通過，擴張提速，加速業績釋放。”國泰君安的研報指出，華夏幸福擬發行的募集資金總額不超過70億元，公司資本結構進一步得到優化。公司通過多渠道融資，包括與中信銀行、平安銀行等簽訂戰略合作協議，豐富資金來源，擴張提速，加速業績釋放。

嚴躍進認為，當前中國金融貨幣環境總體寬松，整體上會有一個較好的融資潮。憑借較好的產業發展基礎和盈利能力，華夏幸福在融資方面并沒有壓力，其后續的運營也能夠得到較好保證。

其實，華夏幸福的財務穩健性，一直保持在行業前列。

2014年度華夏幸福加權平均融資成本為9.64%，通過利用利率較低的公司債募集資金替換現有成本較高的銀行貸款、信托貸款等債務，將有利于降低公司整體財務成本。

另外，華夏幸福公司債券的期限一般在3~7年，可置換期限較短的借款，優化公司的債務結構，提高長期債務占比，增強公司償債能力，并滿足公司的流動資金需求。

值得注意的是，公司債發行是公司充分利用資本市場直接融資工具優勢的良好實踐。在傳統融資模式的基礎上，不斷拓寬融資渠道，引入多元化資金來源，作為公司經營回款的補充，有利于滿足公司資金需要，在京津冀協同發展重大機遇中保有戰略主動性，把握發展機遇。

產業新城模式受各級政府青睞

優秀的模式帶來了業績的穩定增長。

華夏幸福三季報數據顯示，公司2015年1~9月銷售額共完成449.17億元，比2014年同期增長20%，高于行業平均水平。繼2015年中期銷售金額歷史性首次進入銷售金額前十強后，持續保持行業銷售金額前十強排名，表明公司綜合實力穩定躋身行業前列。

2015年前三季度公司經營活動凈現金流為24.24億元，同比實現大幅增長。固安、大廠等成熟園區持續貢獻穩定凈現金流，部分二三梯隊園區開始貢獻現金回款，公司模式優勢逐漸顯現。

截至2015年三季度末，公司預收款項余額600.29億元，在2014年末基礎上大幅增長36.5%。預計將在未來3年內逐步結轉為公司的營業收入與凈利潤，有利于鎖定公司未來三年的經營業績。

2015年以來，華夏幸福產業新城模式得到各級政府、各個部門的廣泛認可和大力支持。7月20日，國務院辦公廳通報表揚固安PPP模式，7月27日，國家發展改革委推出13個PPP示范案例，固安工業園區新型城鎮化項目再次榜上有名，成為河北唯一入選項目。

此外，江蘇省財政廳在其官方網站發布了《關于公布2015年度政府和社會資本合作（PPP）入庫項目的通知》，無錫市南長區政府與華夏幸福以PPP模式合作開發的無錫市南長濱河新城項目作為唯一產業新城案例入選該項目庫，公司的“政府主導、企業運作、合作共贏”模式得到從國家到地方各級政府的全面認可和肯定。

嚴躍進認為，目前“PPP”模式正在全國進行各類試點，但多屬于探索性質。而華夏幸福的PPP模式相關項目，既有試水的目的，也有樹立行業標桿的意圖。此類模式在樹立華夏幸福自身經營模式的同時，也會影響政企合作和產業發展的模式。