央行回應擴大信貸資產質押(ya)再貸款(kuan)試點

釋(shi)放七萬億流動性系誤(wu)讀

來(lai)源(yuan)：人(ren)民日(ri)報 王觀

中國人民(min)銀行日(ri)前宣布，擴大(da)信(xin)貸(dai)(dai)資產(chan)質(zhi)押(ya)再貸(dai)(dai)款(kuan)試(shi)點(dian)，增加合格抵押(ya)品(pin)范圍，引起市(shi)場(chang)高(gao)度關注(zhu)。央行研究局首席經濟學家馬駿表示，央行宣布擴大(da)信(xin)貸(dai)(dai)資產(chan)質(zhi)押(ya)再貸(dai)(dai)款(kuan)試(shi)點(dian)的合格質(zhi)押(ya)品(pin)選擇范圍，不會(hui)對流動性總量產(chan)生顯著的影響，也(ye)不可能(neng)是中國版的QE(量化寬松)。

有助于解決合格質押品相對不足問題

針(zhen)對此次擴大信(xin)貸(dai)(dai)資產質(zhi)押再貸(dai)(dai)款試點的(de)合(he)格(ge)質(zhi)押品(pin)選(xuan)擇范圍(wei)的(de)影響，馬駿(jun)表示，近年來，隨著外匯形勢(shi)的(de)變化，基礎貨(huo)幣(bi)(bi)的(de)外匯占款供給(gei)渠(qu)道(dao)(dao)減(jian)弱(ruo)，人民銀行通(tong)過再貸(dai)(dai)款等(deng)主(zhu)動(dong)供給(gei)基礎貨(huo)幣(bi)(bi)的(de)渠(qu)道(dao)(dao)加強(qiang)。從國際經驗看，為保(bao)障(zhang)央(yang)行資產安(an)全，防范道(dao)(dao)德風險，央(yang)行通(tong)過債權方式提供流動(dong)性都(dou)要(yao)求金融(rong)機(ji)構(gou)提供合(he)格(ge)質(zhi)押品(pin)。

過去，人民(min)銀行(xing)接受的(de)合(he)(he)(he)格(ge)(ge)質押品只(zhi)包(bao)括國債、央行(xing)票(piao)據、政(zheng)(zheng)策性(xing)(xing)金融債和(he)高等(deng)級(ji)企業債券等(deng)高等(deng)級(ji)債券，隨(sui)著央行(xing)主動(dong)提(ti)供流動(dong)性(xing)(xing)數量的(de)增加，人民(min)銀行(xing)抵押品框(kuang)架(jia)面(mian)臨合(he)(he)(he)格(ge)(ge)質押品結構性(xing)(xing)不足(zu)的(de)問題。地方(fang)法(fa)人金融機(ji)構持(chi)有的(de)高等(deng)級(ji)債券數量較少(shao)，在向央行(xing)申(shen)請(qing)支農(nong)、支小再貸款(kuan)等(deng)流動(dong)性(xing)(xing)支持(chi)時難以(yi)提(ti)供足(zu)額的(de)合(he)(he)(he)格(ge)(ge)質押品，對(dui)央行(xing)通過信貸政(zheng)(zheng)策支持(chi)再貸款(kuan)引導其支持(chi)“三農(nong)”和(he)小微企業形成了制約(yue)。

將優質(zhi)信貸資(zi)產納入央行質(zhi)押(ya)品范圍有助于解決地方法人金(jin)融機(ji)構(gou)合格質(zhi)押(ya)品相對不足的問題，消除(chu)央行向(xiang)地方法人金(jin)融機(ji)構(gou)提(ti)供流動性支持的障礙。

優先選擇央行內部評級高的信貸資產

馬駿說，將信(xin)(xin)貸資產納入(ru)央(yang)行(xing)合(he)格質(zhi)押品選擇范圍后(hou)，合(he)格質(zhi)押品既包括(kuo)國債(zhai)、央(yang)行(xing)票據、政策性金融債(zhai)和(he)高等(deng)級企業債(zhai)券等(deng)債(zhai)券資產，也包括(kuo)符合(he)標準(zhun)的信(xin)(xin)貸資產。

而談到被納(na)入合(he)(he)格(ge)質押品(pin)范圍(wei)的(de)(de)(de)信貸(dai)(dai)資產需要符合(he)(he)的(de)(de)(de)標準和條件，馬駿(jun)說，信貸(dai)(dai)資產首先需要屬于(yu)按貸(dai)(dai)款五級(ji)(ji)分類的(de)(de)(de)非(fei)(fei)金(jin)融企(qi)業的(de)(de)(de)正常(chang)類貸(dai)(dai)款，關注、可疑、次級(ji)(ji)、損失等四類貸(dai)(dai)款均不(bu)符合(he)(he)條件；其次由人民銀行(xing)對(dui)正常(chang)類貸(dai)(dai)款的(de)(de)(de)非(fei)(fei)金(jin)融企(qi)業進行(xing)央行(xing)內部評級(ji)(ji)，評級(ji)(ji)結果達到可接受級(ji)(ji)別以上(shang)的(de)(de)(de)非(fei)(fei)金(jin)融企(qi)業貸(dai)(dai)款才能成為合(he)(he)格(ge)質押品(pin)。

人民銀行(xing)(xing)在開展再(zai)貸(dai)款操作(zuo)時，從金融機構持有(you)的合(he)格質押品資(zi)產池中從優選(xuan)(xuan)擇與再(zai)貸(dai)款金額(e)和(he)期(qi)限(xian)相匹(pi)配的質押品，首(shou)先(xian)選(xuan)(xuan)擇國債、央行(xing)(xing)票據、政策性金融債和(he)高(gao)等(deng)(deng)級(ji)企業(ye)債券等(deng)(deng)債券資(zi)產，其次選(xuan)(xuan)擇合(he)格信(xin)貸(dai)資(zi)產。選(xuan)(xuan)擇合(he)格信(xin)貸(dai)資(zi)產時，優先(xian)選(xuan)(xuan)擇央行(xing)(xing)內部評級(ji)高(gao)的信(xin)貸(dai)資(zi)產。

“中國版QE”的觀點沒有根據

此次擴大(da)信(xin)貸資產(chan)質(zhi)押(ya)(ya)再(zai)貸款(kuan)(kuan)試(shi)點，有市場人士認為此舉將釋放7萬億(yi)人民幣的(de)流動(dong)性，是(shi)中國版的(de)QE。針對這(zhe)一問題，馬(ma)駿表示，“擴大(da)信(xin)貸資產(chan)質(zhi)押(ya)(ya)再(zai)貸款(kuan)(kuan)合(he)格質(zhi)押(ya)(ya)品范圍是(shi)中國版QE”的(de)觀點是(shi)誤讀，這(zhe)種(zhong)解讀和對流動(dong)性影響(xiang)的(de)估計是(shi)沒(mei)有根據(ju)的(de)。

首(shou)先(xian)，今年(nian)M2增(zeng)(zeng)速(su)的(de)預期(qi)目標(biao)是(shi)12%，這個(ge)目標(biao)并沒有(you)改變。第二，銀行體系流動(dong)性(xing)的(de)充裕程度、信貸(dai)(dai)與廣義貨幣的(de)增(zeng)(zeng)速(su)受許(xu)多因素的(de)影(ying)響，再(zai)貸(dai)(dai)款只是(shi)創造流動(dong)性(xing)的(de)途徑之一，而(er)合格(ge)質押品(pin)選擇(ze)范(fan)圍(wei)的(de)變化又只是(shi)影(ying)響再(zai)貸(dai)(dai)款的(de)許(xu)多技術性(xing)因素之一。第三，此次擴(kuo)大合格(ge)質押品(pin)的(de)選擇(ze)范(fan)圍(wei)，為地方(fang)法人(ren)金融機構(gou)獲(huo)得更多的(de)央行流動(dong)性(xing)支持提(ti)供(gong)了(le)必要前(qian)提(ti)，但不(bu)能假設所有(you)地方(fang)法人(ren)金融機構(gou)將(jiang)因此自(zi)動(dong)獲(huo)得央行流動(dong)性(xing)支持。

因此，合格質押品范圍擴(kuo)大不(bu)影響(xiang)人民銀(yin)行(xing)對銀(yin)行(xing)體(ti)系流(liu)動性總量的把握(wo)，更不(bu)意味(wei)著央行(xing)將(jiang)大規(gui)模(mo)投(tou)放流(liu)動性。