每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 曾劍    

    ◎每經記者 曾劍

由《每日經濟新(xin)聞》發起主辦的(de)中國上市(shi)公(gong)司領袖峰會即將再(zai)次與大家相(xiang)見。

每一屆中國(guo)上市公司(si)領袖峰會都聚集了眾多上市公司(si)的(de)高管、知名(ming)基金經(jing)理(li)、券商(shang)，通過與這些(xie)人(ren)“面對面交流”，“零距(ju)離(li)對話”，公眾可以(yi)了解全球頂級智庫對全球經(jing)濟形勢的(de)看法，洞(dong)察中國(guo)優秀企業的(de)發展方向(xiang)和(he)著(zhu)名(ming)基金經(jing)理(li)人(ren)的(de)投(tou)資動(dong)向(xiang)。

事實上，回顧過往中國(guo)上市公司領袖峰會的(de)議(yi)題(ti)可以發現，那些議(yi)題(ti)總(zong)是緊緊把(ba)握(wo)住(zhu)了資本市場(chang)發展的(de)趨(qu)勢(shi)，讓與會者及投資者對當下的(de)經濟形勢(shi)和(he)投資機遇有了更(geng)深(shen)刻的(de)了解。

預見到

　　并購市場的趨勢和價值

并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組是2013年最重(zhong)(zhong)要的話題，在2013年11月(yue)28日(ri)~30日(ri)舉行的第(di)三屆中國上市(shi)公(gong)司(si)領袖峰會上，《每日(ri)經濟新聞》邀請到上市(shi)公(gong)司(si)、券商(shang)、投資(zi)機(ji)(ji)構的代表人物(wu)進(jin)行演講。會議針(zhen)對“新并(bing)(bing)購(gou)浪潮的機(ji)(ji)遇與(yu)挑戰”、“并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組與(yu)商(shang)業模式(shi)創新”、“并(bing)(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組與(yu)產業鏈擴張”等議題進(jin)行了深(shen)入的剖析。

首先登場(chang)的(de)(de)廣發(fa)證券總裁林治海對當(dang)時A股并購市(shi)(shi)場(chang)迅速發(fa)展(zhan)的(de)(de)原(yuan)因進(jin)行了(le)詳細(xi)的(de)(de)解析。其認為，第(di)(di)一是政(zheng)策(ce)導向，包(bao)括國務院10號(hao)文出(chu)臺以后，在(zai)產業(ye)政(zheng)策(ce)、稅(shui)收、直(zhi)接或者間(jian)接的(de)(de)融資支持，行政(zheng)審核方面的(de)(de)鼓勵，包(bao)括證監會，2010年修(xiu)改(gai)辦法(fa)對活躍市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)重要作用；第(di)(di)二，資本市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)能(neng)量(liang)積累前所(suo)未有，價值(zhi)發(fa)現、資源配置(zhi)的(de)(de)功(gong)能(neng)逐(zhu)漸完備；第(di)(di)三，產業(ye)調整持續升(sheng)溫；第(di)(di)四，就是企(qi)業(ye)家(jia)(jia)對夢想(xiang)的(de)(de)不懈追逐(zhu)。經過(guo)30多年的(de)(de)改(gai)革(ge)開(kai)放，中國已(yi)經培養起一大批追逐(zhu)企(qi)業(ye)夢想(xiang)的(de)(de)企(qi)業(ye)家(jia)(jia)，像聯想(xiang)、雙(shuang)匯等企(qi)業(ye)逐(zhu)步(bu)由國內的(de)(de)并購市(shi)(shi)場(chang)延(yan)伸(shen)到國外的(de)(de)并購市(shi)(shi)場(chang)。

雖然2013年并購市場十分火爆，但市場更(geng)為關心的是(shi)“2013年是(shi)并購的元年還是(shi)高峰？”

對此，昆吾九鼎合伙(huo)人(ren)蔡蕾當時一(yi)針見血地指出，“其(qi)實很簡單(dan)，未來(lai)會(hui)更熱”。蔡蕾認(ren)為(wei)，在(zai)(zai)未來(lai)，并(bing)(bing)購(gou)(gou)將(jiang)是一(yi)個市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)化的(de)(de)(de)態(tai)勢。以后(hou)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)門檻會(hui)更低，未來(lai)可能(neng)會(hui)有幾萬家上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)。現(xian)在(zai)(zai)的(de)(de)(de)并(bing)(bing)購(gou)(gou)可能(neng)是上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)去(qu)并(bing)(bing)購(gou)(gou)非上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)，在(zai)(zai)不(bu)遠的(de)(de)(de)將(jiang)來(lai)，可能(neng)是在(zai)(zai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)之間，好(hao)的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)、有錢的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)并(bing)(bing)購(gou)(gou)沒有錢的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)。包括中國的(de)(de)(de)企業并(bing)(bing)購(gou)(gou)海外的(de)(de)(de)企業都非常頻繁。未來(lai)的(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)是叢(cong)林狀態(tai)，就(jiu)是弱肉強(qiang)食的(de)(de)(de)狀態(tai)。

值得(de)一提的是(shi)，在上(shang)一屆(jie)峰會上(shang)，作為上(shang)市公司的代表之一，樂(le)視(shi)(shi)(shi)網(wang)首(shou)(shou)席運營官劉弘以“并購重(zhong)組與商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)創新”為題進(jin)(jin)行(xing)了演講(jiang)。首(shou)(shou)度披露了樂(le)視(shi)(shi)(shi)網(wang)未(wei)來(lai)的重(zhong)組并購思路及商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)創新。劉弘當時提到，與傳統(tong)的視(shi)(shi)(shi)頻行(xing)業(ye)(ye)、大視(shi)(shi)(shi)頻網(wang)站把(ba)小視(shi)(shi)(shi)頻吃掉(diao)不同(tong)，樂(le)視(shi)(shi)(shi)將進(jin)(jin)行(xing)垂直(zhi)整合。事實上(shang)，從樂(le)視(shi)(shi)(shi)網(wang)此(ci)后的發展態勢來(lai)看，其(qi)正是(shi)根據這種戰略實施的。

預判到

　　國企改革的浪潮及紅利

第三屆中國上(shang)市公司領袖峰會還舉行了中國基金(jin)業領袖論壇。參與論壇的都是基金(jin)業最具影響力的重量(liang)級人(ren)物(wu)，其中包括(kuo)易方達基金(jin)總裁劉曉艷，時任招(zhao)商基金(jin)總經理許小松等。論壇圍繞(rao)“互(hu)聯網金(jin)融對基金(jin)傳統模式的突破”、“改革紅(hong)利與資本市場機遇”以及“基金(jin)對話成(cheng)長類上(shang)市公司”三大議(yi)題進行討論，完成(cheng)了行業內的一次思想碰撞(zhuang)。

記(ji)者注意(yi)到(dao)，在上(shang)述論壇上(shang)，時任南方(fang)基金投資總監邱國鷺一席關于“改(gai)革制度紅利(li)推動價值重估”的發(fa)言，成功預判到(dao)了此后(hou)轟轟烈(lie)(lie)烈(lie)(lie)的國企改(gai)革浪潮。

邱(qiu)國鷺認為，在(zai)(zai)中國，資(zi)(zi)金是一種(zhong)資(zi)(zi)源(yuan)，土地(di)也(ye)是一種(zhong)資(zi)(zi)源(yuan)，各種(zhong)生產要素也(ye)是一種(zhong)資(zi)(zi)源(yuan)，更重(zhong)要的(de)、有(you)機的(de)資(zi)(zi)源(yuan)是企(qi)業(ye)。邱(qiu)國鷺表示，現在(zai)(zai)有(you)很(hen)多國企(qi)其實本身所處的(de)行業(ye)地(di)位是非常(chang)領先(xian)的(de)，他們(men)的(de)內(nei)部管理應該說(shuo)也(ye)是相對不錯的(de)，但是還有(you)很(hen)大的(de)空間(jian)可(ke)以“挖”，比如(ru)百貨零售業(ye)，A股上市的(de)零售公司平均的(de)凈利(li)潤3%左右，而港股上市的(de)達到6%。鑒于(yu)此(ci)，邱(qiu)國鷺認為，這(zhe)樣(yang)的(de)領域應該是下一步國企(qi)改革(ge)的(de)重(zhong)點。

令人(ren)感到驚奇的(de)是，在這番(fan)發言中，邱國鷺(lu)還成功預(yu)言：上市(shi)公司將成為國企改革的(de)排(pai)頭(tou)兵。

邱國(guo)鷺指(zhi)出，所有(you)(you)(you)上市公(gong)司(si)都是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)股(gu)(gu)東(dong)所有(you)(you)(you)制，因為(wei)股(gu)(gu)東(dong)中有(you)(you)(you)機構投資(zi)人，有(you)(you)(you)其(qi)他企(qi)業，也(ye)有(you)(you)(you)廣(guang)大散戶，本身就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一個股(gu)(gu)東(dong)所有(you)(you)(you)制的(de)(de)過(guo)程(cheng)。所以上市公(gong)司(si)國(guo)企(qi)的(de)(de)改(gai)革(ge)(ge)肯定(ding)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)所有(you)(you)(you)國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)(ge)中充(chong)當排頭兵。還有(you)(you)(you)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，在(zai)國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)(ge)中會(hui)涉(she)及(ji)到(dao)股(gu)(gu)權激勵，關聯(lian)持(chi)股(gu)(gu)，這就(jiu)有(you)(you)(you)個問題，股(gu)(gu)價如何定(ding)？其(qi)實綜(zong)觀過(guo)去改(gai)革(ge)(ge)開放(fang)30多年來(lai)，經濟的(de)(de)增長(chang)(chang)不(bu)可謂不(bu)快，但(dan)(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)仔細看，增長(chang)(chang)和轉型步伐是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)一樣的(de)(de)，很(hen)多增長(chang)(chang)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)從無到(dao)有(you)(you)(you)，速度都非常快。但(dan)(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)很(hen)多情況下(xia)，因為(wei)有(you)(you)(you)既得利益的(de)(de)干擾(rao)，轉型所耗的(de)(de)時(shi)間是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)很(hen)長(chang)(chang)的(de)(de)。改(gai)革(ge)(ge)最(zui)難解決(jue)的(de)(de)還是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一個共識的(de)(de)形成，而在(zai)各種(zhong)涉(she)及(ji)重大事(shi)項的(de)(de)改(gai)革(ge)(ge)中，國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)有(you)(you)(you)共識的(de)(de)，而且阻力相對是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)最(zui)小的(de)(de)。

事實證明，邱(qiu)國(guo)(guo)(guo)鷺(lu)的(de)這番預言堪稱完美(mei)。2014年，以(yi)上海國(guo)(guo)(guo)資(zi)改革(ge)、廣(guang)東國(guo)(guo)(guo)資(zi)整合等(deng)為代(dai)表的(de)國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革(ge)浪潮此起彼伏(fu)。相應的(de)上市公司股價也呈(cheng)現出階段(duan)性的(de)上漲走勢，為投資(zi)者帶來了(le)較(jiao)高的(de)改革(ge)紅利。

預言到

　　文化產業的光芒與前景

記者注意到(dao)，第三屆中(zhong)國上市公司領袖峰會還對中(zhong)國的(de)文化產(chan)業及移動(dong)互聯(lian)(lian)網投資(zi)的(de)前景進行了討論。針對互聯(lian)(lian)網行業未來的(de)發(fa)展形式、移動(dong)互聯(lian)(lian)網到(dao)底給產(chan)業帶來了什(shen)么(me)東(dong)西，與會的(de)投資(zi)大佬(lao)們、上市公司高管等紛(fen)紛(fen)給出了獨(du)到(dao)的(de)見解和看法。

創(chuang)勢(shi)翔投(tou)資(zi)董事長黃(huang)平當時表示，現金流流到A股，或者流到中小板(ban)的(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網企業(ye)，反而(er)對陽光私募(mu)來說是一(yi)個很好的(de)(de)投(tou)資(zi)機會(hui)。因為中國是全球最大(da)的(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網市場，而(er)且這些小型的(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網企業(ye)，經(jing)過(guo)(guo)證(zheng)監(jian)會(hui)等(deng)部門的(de)(de)審核(he)，財(cai)務上已經(jing)轉正了，經(jing)過(guo)(guo)篩選了，如果借助(zhu)中小板(ban)和創(chuang)業(ye)板(ban)、再融資(zi)等(deng)支持，有(you)一(yi)個本(ben)土(tu)優(you)勢(shi)，那(nei)么互(hu)聯(lian)(lian)網企業(ye)發展得將會(hui)更好。

京東戰略(lve)總監姚乃(nai)勝指出，從京東的(de)(de)(de)角度來(lai)說(shuo)，公(gong)司是倡(chang)導互(hu)(hu)聯網(wang)金融(rong)的(de)(de)(de)。其(qi)認為，投資(zi)此類企業(ye)，要求標的(de)(de)(de)開放，只要對整個生態(tai)系(xi)(xi)統做出共性，那(nei)么(me)你(ni)就是好(hao)公(gong)司，京東就和你(ni)一(yi)(yi)起(qi)去幫助生態(tai)系(xi)(xi)統成長得更好(hao)。對于怎(zen)么(me)樣合(he)(he)作(zuo)(zuo)，是戰略(lve)投資(zi)，甚至是控股的(de)(de)(de)方式(shi)，都有可能(neng)，京東通(tong)過控股跟各(ge)個小公(gong)司合(he)(he)作(zuo)(zuo)，或者建(jian)(jian)立(li)合(he)(he)資(zi)公(gong)司跟大公(gong)司合(he)(he)作(zuo)(zuo)。通(tong)過各(ge)式(shi)各(ge)樣的(de)(de)(de)方式(shi)把生態(tai)系(xi)(xi)統建(jian)(jian)好(hao)。姚乃(nai)勝明(ming)確透露，在互(hu)(hu)聯網(wang)金融(rong)方面，京東未來(lai)會有一(yi)(yi)些戰略(lve)投資(zi)。

此外，在“探尋文化(hua)(hua)產(chan)業核(he)心(xin)競爭力”圓桌對(dui)話上，長江商學院金融學助(zhu)理(li)教授李曉陽、時任(ren)華數傳媒董事(shi)長勵怡青（目前任(ren)職總(zong)(zong)裁）、粵傳媒總(zong)(zong)經理(li)趙(zhao)文華、星石投資總(zong)(zong)裁楊玲等針對(dui)文化(hua)(hua)產(chan)業的(de)核(he)心(xin)競爭力進行了探討。

勵(li)怡青當時明(ming)確表示，文化產業現在還處(chu)于發展的(de)朝陽期(qi)，或者是幼年期(qi)，被挖掘的(de)市場潛(qian)力還很大(da)。勵(li)怡青認為，目前文化產業跟現在所(suo)謂的(de)重型(xing)企業，在資本市場的(de)分量中還是很微(wei)小(xiao)的(de)。

星石投資總裁楊玲則針對文化產(chan)業的(de)(de)市場容(rong)量提出(chu)了看法。其認為，文化產(chan)業的(de)(de)市場容(rong)量多大，意味著未來的(de)(de)發展(zhan)空間。借(jie)鑒美(mei)國(guo)，一(yi)般文化消費大概(gai)占家庭總支出(chu)的(de)(de)15%到18%，如(ru)果按照這個比例，中國(guo)的(de)(de)市場容(rong)量就十分巨大。

在(zai)去年那場圓桌對(dui)話尾聲(sheng)，長江商學院金融學助理教授(shou)李曉(xiao)陽為(wei)此做了一個(ge)結論：文化(hua)產(chan)業發(fa)展空間很大(da)。

值得一提的是，去年峰(feng)會(hui)過后，互聯網金融和文化產業成為A股投資(zi)(zi)市場上的重(zhong)中之(zhi)(zhi)重(zhong)，相(xiang)關傳媒影(ying)視、P2P等產業的投資(zi)(zi)呈現出(chu)井(jing)噴(pen)之(zhi)(zhi)勢，無疑再次證明了中國(guo)上市公司領袖峰(feng)會(hui)的前瞻(zhan)性。