中國上市公司研究院

6月(yue)中(zhong)旬以來，A股(gu)(gu)(gu)瘋(feng)狂式下跌讓不少投(tou)資(zi)者大驚失(shi)色。期(qi)間，我們共同見證(zheng)了一(yi)幕幕“千股(gu)(gu)(gu)跌停(ting)、千股(gu)(gu)(gu)漲停(ting)、千股(gu)(gu)(gu)停(ting)牌”的異象(xiang)，“千股(gu)(gu)(gu)”一(yi)詞(ci)一(yi)時(shi)成為火熱的關鍵詞(ci)。隨著市(shi)場上掀起的一(yi)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)救市(shi)熱潮，一(yi)些上市(shi)公(gong)司本著“惹不起躲得起”的原則紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)選擇停(ting)牌自救。如今，經過(guo)幾個(ge)月(yue)的調整(zheng)，A股(gu)(gu)(gu)漸趨平穩，投(tou)資(zi)者情緒有(you)所(suo)恢復(fu)，復(fu)牌股(gu)(gu)(gu)接二連三登場。

據同花順(shun)統計，9月(yue)宣布復牌(pai)(pai)交易的(de)上市公司有205家。從(cong)停牌(pai)(pai)時間來看，分布在6～9月(yue)的(de)個股(gu)占比近八成，19%的(de)個股(gu)停牌(pai)(pai)于1～5月(yue)。另外(wai)，皖江物(wu)流、*ST海龍、宏達新材三只個股(gu)的(de)停牌(pai)(pai)時間為2014年(nian)。9月(yue)復牌(pai)(pai)股(gu)中不乏在股(gu)指(zhi)高位(wei)下(xia)跌時緊急停牌(pai)(pai)避險的(de)個股(gu)。

經過這段時(shi)間的(de)調整，9月(yue)的(de)A股(gu)沒有表(biao)現得如6月(yue)中旬、8月(yue)下旬那(nei)般(ban)激烈(lie)，相對(dui)來(lai)說較為(wei)平穩。整個9月(yue)，A股(gu)圍繞(rao)3000點上下波動，在這樣(yang)的(de)大環境下選擇復(fu)牌(pai)，是否有不一(yi)(yi)樣(yang)的(de)結局？本(ben)文以(yi)9月(yue)復(fu)牌(pai)的(de)205只個股(gu)為(wei)例，探(tan)討9月(yue)復(fu)牌(pai)股(gu)相對(dui)大盤的(de)股(gu)價表(biao)現及呈現的(de)一(yi)(yi)些特點。

復牌股下跌多

高位停牌股補跌概率大

一(yi)般認為，高(gao)位停牌個(ge)股(gu)(gu)補(bu)漲的(de)空間小，補(bu)跌的(de)空間大(da)。一(yi)部分(fen)停牌股(gu)(gu)是(shi)為了躲避大(da)盤(pan)暴跌帶來(lai)自身股(gu)(gu)價的(de)下挫，但(dan)是(shi)躲得過(guo)初一(yi)，能(neng)否也躲得過(guo)十五(wu)？通過(guo)復(fu)(fu)牌股(gu)(gu)首日(ri)、復(fu)(fu)牌5日(ri)、復(fu)(fu)牌至10月12日(ri)股(gu)(gu)價相(xiang)對大(da)盤(pan)漲跌幅的(de)情況(kuang)來(lai)看，答案是(shi)否定的(de)。

其中，復牌(pai)(pai)(pai)當日代表復牌(pai)(pai)(pai)股(gu)(gu)的股(gu)(gu)價即(ji)時效應(ying)，復牌(pai)(pai)(pai)5日個股(gu)(gu)表現(xian)代表復牌(pai)(pai)(pai)股(gu)(gu)的股(gu)(gu)價短期效應(ying)，復牌(pai)(pai)(pai)至今(jin)個股(gu)(gu)表現(xian)代表復牌(pai)(pai)(pai)股(gu)(gu)股(gu)(gu)價的中短期效應(ying)。

目前來看，9月(yue)絕大(da)部分復(fu)牌(pai)(pai)股股價相(xiang)對大(da)盤下跌的(de)(de)多，上(shang)漲的(de)(de)少(shao)。不管是復(fu)牌(pai)(pai)當日(ri)(ri)、復(fu)牌(pai)(pai)5日(ri)(ri)還是復(fu)牌(pai)(pai)至(zhi)10月(yue)12日(ri)(ri)，復(fu)牌(pai)(pai)股相(xiang)對大(da)盤漲跌幅小(xiao)于0的(de)(de)個股都占(zhan)去(qu)一半以(yi)上(shang)。A股經過幾個月(yue)的(de)(de)調整，表現已(yi)經相(xiang)對比較(jiao)穩定，而復(fu)牌(pai)(pai)股表現卻仍以(yi)下跌為主，這(zhe)與(yu)其高位停牌(pai)(pai)脫不了干系。

比較復牌(pai)(pai)股(gu)(gu)(gu)(gu)相(xiang)對(dui)(dui)(dui)大盤(pan)(pan)漲跌幅、上漲和下跌的(de)(de)個股(gu)(gu)(gu)(gu)停牌(pai)(pai)時大盤(pan)(pan)的(de)(de)表(biao)(biao)現(xian)(xian)，不難看出：不管是復牌(pai)(pai)首(shou)日、復牌(pai)(pai)5日還是復牌(pai)(pai)至10月12日，相(xiang)對(dui)(dui)(dui)大盤(pan)(pan)下跌個股(gu)(gu)(gu)(gu)停牌(pai)(pai)時，大盤(pan)(pan)平均表(biao)(biao)現(xian)(xian)處于(yu)較高位(wei)，均在3900點之上；相(xiang)對(dui)(dui)(dui)大盤(pan)(pan)漲跌幅表(biao)(biao)現(xian)(xian)上漲的(de)(de)個股(gu)(gu)(gu)(gu)停牌(pai)(pai)時，大盤(pan)(pan)平均表(biao)(biao)現(xian)(xian)處于(yu)較低位(wei)，均在3300點以(yi)下。

盡(jin)管與大(da)盤(pan)漲跌幅相比(bi)，9月復(fu)牌股(gu)上(shang)漲的個(ge)股(gu)占比(bi)相對低，但當前(qian)市場仍(reng)處(chu)調整中(zhong)，探索復(fu)牌股(gu)的投資價值(zhi)不容小(xiao)覷。以(yi)復(fu)牌后股(gu)價表現相對較(jiao)好(hao)的上(shang)市公司（相對大(da)盤(pan)漲跌幅大(da)于0）為(wei)例，分(fen)析它們在流通盤(pan)、行業(ye)、公司屬性等(deng)方面所體現出來的一些(xie)特征，或許可以(yi)尋得一條投資路(lu)徑。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，復牌當日(ri)的(de)股價(jia)表(biao)現并不能(neng)代表(biao)其短期內的(de)股價(jia)走勢，以相(xiang)對(dui)(dui)大盤5日(ri)漲(zhang)跌幅、復牌至(zhi)10月12日(ri)相(xiang)對(dui)(dui)大盤漲(zhang)跌幅均(jun)表(biao)現為(wei)正的(de)60只個股來探其特征更(geng)具(ju)代表(biao)性。

小盤股爆發力強

以流通(tong)股(gu)本(ben)(ben)(ben)衡量個股(gu)的流通(tong)盤(pan)大小，流通(tong)股(gu)本(ben)(ben)(ben)在20億(yi)以上(shang)的為大盤(pan)股(gu)，流通(tong)股(gu)本(ben)(ben)(ben)位(wei)于5億(yi)～20億(yi)（含20億(yi)）之間的為中盤(pan)股(gu)，流通(tong)股(gu)本(ben)(ben)(ben)小于5億(yi)股(gu)（含5億(yi)）的為小盤(pan)股(gu)。

僅以(yi)復(fu)牌(pai)股(gu)(gu)復(fu)牌(pai)日(ri)相對大盤(pan)漲跌幅來看(kan)，漲跌幅大于(yu)0的77只個(ge)股(gu)(gu)中，除中國中鐵、三(san)一重(zhong)工、中航資本、海康威視、城投控股(gu)(gu)這幾(ji)只大盤(pan)股(gu)(gu)以(yi)外，其余72只個(ge)股(gu)(gu)均為(wei)中小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)。且小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)份(fen)量重(zhong)，占(zhan)比七成以(yi)上。

所選研究對(dui)象涉及的(de)60只(zhi)(zhi)(zhi)個股(gu)的(de)停(ting)牌(pai)時間主要(yao)集中在(zai)今年的(de)7月(yue)(yue)(yue)、8月(yue)(yue)(yue)、9月(yue)(yue)(yue)。其中26只(zhi)(zhi)(zhi)個股(gu)停(ting)牌(pai)于(yu)7月(yue)(yue)(yue)、8月(yue)(yue)(yue)；30只(zhi)(zhi)(zhi)個股(gu)停(ting)牌(pai)于(yu)9月(yue)(yue)(yue)。另外4只(zhi)(zhi)(zhi)個股(gu)中，皖(wan)江物流(liu)于(yu)2014年9月(yue)(yue)(yue)10日(ri)以對(dui)相(xiang)(xiang)關事項進行核查為由(you)申請停(ting)牌(pai)，2015年9月(yue)(yue)(yue)21日(ri)復牌(pai)交易，告別市場一年之久。華資實業、綠景控股(gu)停(ting)牌(pai)于(yu)今年3月(yue)(yue)(yue)、七喜控股(gu)停(ting)牌(pai)于(yu)今年5月(yue)(yue)(yue)。其中，相(xiang)(xiang)對(dui)大(da)盤漲幅均(jun)值為相(xiang)(xiang)對(dui)大(da)盤5日(ri)漲幅與復牌(pai)至10月(yue)(yue)(yue)12日(ri)相(xiang)(xiang)對(dui)大(da)盤漲幅的(de)簡單(dan)平均(jun)值。

通(tong)過(guo)統(tong)計發現(xian)(xian)，小盤(pan)(pan)(pan)(pan)股(gu)復(fu)牌后(hou)股(gu)價表(biao)現(xian)(xian)更勝一(yi)籌。不管是(shi)(shi)漲(zhang)跌幅在10%以上、5%～10%之間還(huan)是(shi)(shi)小于5%的，小盤(pan)(pan)(pan)(pan)股(gu)的絕對(dui)規(gui)模(mo)和相(xiang)對(dui)規(gui)模(mo)始終領先。規(gui)模(mo)其次的為流(liu)通(tong)盤(pan)(pan)(pan)(pan)在5億(yi)～20億(yi)股(gu)的個(ge)股(gu)。相(xiang)對(dui)大(da)(da)盤(pan)(pan)(pan)(pan)平(ping)均(jun)漲(zhang)幅10%的個(ge)股(gu)中(zhong)未見(jian)大(da)(da)盤(pan)(pan)(pan)(pan)股(gu)現(xian)(xian)身，相(xiang)對(dui)大(da)(da)盤(pan)(pan)(pan)(pan)漲(zhang)幅均(jun)值(zhi)在5%～10%與0～5%兩個(ge)區間中(zhong)大(da)(da)盤(pan)(pan)(pan)(pan)股(gu)均(jun)有出現(xian)(xian)。大(da)(da)盤(pan)(pan)(pan)(pan)股(gu)復(fu)牌后(hou)股(gu)價上漲(zhang)概率相(xiang)對(dui)低，漲(zhang)幅也不如(ru)中(zhong)小盤(pan)(pan)(pan)(pan)股(gu)表(biao)現(xian)(xian)明顯。

不同漲幅區間

行業表現風格不一

不同漲(zhang)幅(fu)下，個(ge)(ge)股所(suo)屬(shu)的(de)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)也呈(cheng)現不同的(de)特點。以個(ge)(ge)股平(ping)(ping)(ping)均(jun)數及行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)平(ping)(ping)(ping)均(jun)漲(zhang)幅(fu)這兩個(ge)(ge)指標來(lai)看個(ge)(ge)股所(suo)屬(shu)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)表現，其(qi)中個(ge)(ge)股平(ping)(ping)(ping)均(jun)數=漲(zhang)幅(fu)區間個(ge)(ge)股總數/行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)個(ge)(ge)數，行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)平(ping)(ping)(ping)均(jun)漲(zhang)幅(fu)=某行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)相對大盤(pan)漲(zhang)幅(fu)均(jun)值(zhi)/該行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)個(ge)(ge)股數。

10%漲幅(fu)(fu)以(yi)上(shang)(shang)的上(shang)(shang)市公司(si)，個(ge)股(gu)平(ping)(ping)均數為3，行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)平(ping)(ping)均漲幅(fu)(fu)為26.49%。漲幅(fu)(fu)10%以(yi)上(shang)(shang)的40只(zhi)個(ge)股(gu)，計算機行(xing)業(ye)以(yi)7只(zhi)個(ge)股(gu)獨占(zhan)鰲(ao)頭，其他(ta)23只(zhi)個(ge)股(gu)分布在電(dian)子(zi)、房地產(chan)、電(dian)氣設備(bei)、醫藥(yao)生物、采掘(jue)、紡織服裝、公用(yong)事業(ye)、建筑材(cai)料、交通運輸、通信、傳媒、機械(xie)設備(bei)、農林牧(mu)漁、輕(qing)工制造、休閑服務、有色金屬、綜合17個(ge)不(bu)同的行(xing)業(ye)。

機械設備業的(de)黃河旋風以40.47%的(de)行業平(ping)均漲(zhang)(zhang)(zhang)幅居首，計算機行業平(ping)均漲(zhang)(zhang)(zhang)幅39.12%次(ci)之，遠高于行業整體漲(zhang)(zhang)(zhang)幅26.49%。除計算機外(wai)，另外(wai)滿足上(shang)述(shu)兩(liang)個指(zhi)標的(de)還有電子、電氣設備業。

結合數(shu)量(liang)(liang)(liang)和漲幅(fu)(fu)兩方面的因(yin)素，計算機(ji)(ji)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)表現最突出。漲幅(fu)(fu)5%～10%之(zhi)間的13只(zhi)個(ge)股(gu)，機(ji)(ji)械設(she)備業(ye)(ye)(ye)數(shu)量(liang)(liang)(liang)上(shang)(shang)占(zhan)優勢；采掘、醫(yi)藥生物(wu)、有(you)(you)色(se)金屬、計算機(ji)(ji)業(ye)(ye)(ye)股(gu)價平(ping)均(jun)表現力更有(you)(you)戲。該漲幅(fu)(fu)區間下，行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)個(ge)股(gu)均(jun)值為2只(zhi)，行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)平(ping)均(jun)漲幅(fu)(fu)為6.4%。數(shu)量(liang)(liang)(liang)上(shang)(shang)，機(ji)(ji)械設(she)備業(ye)(ye)(ye)占(zhan)絕(jue)對優勢，有(you)(you)3只(zhi)個(ge)股(gu)，其(qi)他(ta)10個(ge)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)均(jun)只(zhi)有(you)(you)1只(zhi)個(ge)股(gu)。論(lun)數(shu)量(liang)(liang)(liang)，采掘、醫(yi)藥生物(wu)、有(you)(you)色(se)金屬、計算機(ji)(ji)業(ye)(ye)(ye)表現平(ping)平(ping)，但是以行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)整體平(ping)均(jun)漲幅(fu)(fu)的大小來衡量(liang)(liang)(liang)，四(si)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)均(jun)達標。漲幅(fu)(fu)小于5%的22只(zhi)個(ge)股(gu)，化工業(ye)(ye)(ye)在數(shu)量(liang)(liang)(liang)和行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)漲跌幅(fu)(fu)兩方面的表現都(dou)不(bu)俗。

漲(zhang)幅(fu)小于(yu)5%的7只(zhi)個(ge)股(gu)分布在(zai)7個(ge)不同(tong)的行業(ye)，按漲(zhang)跌幅(fu)均值大小依(yi)次為匯金股(gu)份(fen)、萬(wan)盛股(gu)份(fen)、明(ming)星電纜、中天科技、紅日藥業(ye)、中航(hang)資本、利(li)君股(gu)份(fen)。

值得注意的(de)是，股價較(jiao)大(da)盤(pan)漲跌幅平(ping)均表現理想的(de)60家上市(shi)公(gong)司(si)，八成以(yi)上為民(min)營(ying)企(qi)(qi)業(ye)；其(qi)次是國(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)戲份較(jiao)多(duo)，占比13%，包(bao)括地(di)方國(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)和(he)中(zhong)央國(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)；另(ling)外(wai)一少部(bu)分上市(shi)公(gong)司(si)屬于外(wai)資(zi)企(qi)(qi)業(ye)和(he)公(gong)眾(zhong)企(qi)(qi)業(ye)。9月復牌股中(zhong)，民(min)營(ying)企(qi)(qi)業(ye)扮(ban)演了重要的(de)角色(se)。

復牌股股價上漲

有跡可循

在經歷了連續(xu)3個(ge)月的調(diao)整后，股市已初現筑底(di)跡(ji)象(xiang)，近來一段(duan)時間市場(chang)有望進入本年度(du)的收官戰，如何(he)抓住復牌股的投資機會也顯得分外重要。

通過對9月(yue)復牌股(gu)(gu)股(gu)(gu)價呈現的(de)(de)一些特(te)征的(de)(de)梳理，對于后(hou)期(qi)如(ru)何選擇復牌個股(gu)(gu)具有(you)一定的(de)(de)指導(dao)價值。

1、相對大盤漲跌(die)幅表(biao)現(xian)(xian)上漲的個股(gu)停(ting)牌(pai)時(shi)大盤平(ping)均(jun)表(biao)現(xian)(xian)均(jun)處于較低位(wei)，均(jun)在3300點以下(xia)。個股(gu)停(ting)牌(pai)時(shi)市場的表(biao)現(xian)(xian)在一(yi)定程度上對個股(gu)復牌(pai)后的股(gu)價表(biao)現(xian)(xian)有一(yi)定的影(ying)響，高位(wei)停(ting)牌(pai)股(gu)補跌(die)的概率相對大。

2、中小盤股(gu)(gu)復(fu)牌后股(gu)(gu)價平均表現較(jiao)大(da)盤股(gu)(gu)強，尤其是流通股(gu)(gu)本小于5億的小盤股(gu)(gu)值得(de)關注。

3、不同漲(zhang)幅(fu)區間下，行業(ye)表現均不相同。10%以上(shang)漲(zhang)幅(fu)的個(ge)股(gu)(gu)屬(shu)于計算(suan)機(ji)、電子(zi)、電器設備業(ye)的表現較(jiao)突出；5%~10%漲(zhang)幅(fu)的個(ge)股(gu)(gu)中，機(ji)械設備業(ye)數量上(shang)占優勢，采(cai)掘、醫藥生(sheng)物(wu)、有色金屬(shu)、計算(suan)機(ji)業(ye)股(gu)(gu)價平均表現更有戲(xi)。

4、從公司屬性(xing)來看，股價平均表現不(bu)錯(cuo)的復牌個股，絕大部分(fen)被(bei)民營企業(ye)所(suo)包(bao)攬。

停牌股的投資機會

對(dui)于(yu)目前仍(reng)處(chu)停(ting)牌(pai)中的(de)(de)(de)個股，一旦(dan)復牌(pai)，投資(zi)者如何把握(wo)住機會非常重要。尤其是在市場仍(reng)處(chu)于(yu)調(diao)整(zheng)的(de)(de)(de)時期，復牌(pai)股所面臨的(de)(de)(de)市場環(huan)境(jing)比較相似，了(le)解近期復牌(pai)股的(de)(de)(de)一些表現和特征能更好(hao)地進(jin)行抉(jue)擇，這也是本文(wen)的(de)(de)(de)寫作意圖。

以10月(yue)(yue)12日個股交易狀(zhuang)態(tai)來看，處于停(ting)牌(pai)(pai)狀(zhuang)態(tai)的A股仍有(you)不少，共(gong)432只(zhi)(zhi)。從停(ting)牌(pai)(pai)時間的分布來看，6月(yue)(yue)、7月(yue)(yue)、8月(yue)(yue)、9月(yue)(yue)停(ting)牌(pai)(pai)的個股占絕大部分，約74%。其中6月(yue)(yue)停(ting)牌(pai)(pai)股62只(zhi)(zhi)，7月(yue)(yue)停(ting)牌(pai)(pai)股92只(zhi)(zhi)，8月(yue)(yue)停(ting)牌(pai)(pai)股97只(zhi)(zhi)，9月(yue)(yue)停(ting)牌(pai)(pai)股達67只(zhi)(zhi)。

根據復牌股(gu)股(gu)價上漲的(de)四大跡(ji)象(xiang)，通過整理得出了432只(zhi)停(ting)牌股(gu)更(geng)值得關(guan)注的(de)一些(xie)個(ge)股(gu)。主要特征為：停(ting)牌時(shi)大盤(pan)收盤(pan)價低(di)于3300；流通股(gu)本小于5億；民營企業(ye)；所屬(shu)行業(ye)為電(dian)子(zi)、電(dian)氣(qi)設備(bei)、機械(xie)設備(bei)、采掘、醫藥生物(wu)、有色金屬(shu)。這(zhe)些(xie)股(gu)票包括盛達礦(kuang)業(ye)、江(jiang)蘇三友等26只(zhi)個(ge)股(gu)。