每(mei)經(jing)編輯｜何(he)建川

一根放量中陽，宣告長達27個交易日的箱體調整終于出現向上突破之勢。如今面對國慶后氣勢如虹的A股，階段反彈勢必到來，在技術層面同樣有支撐反彈之下，如何抓住反彈也將是重中之重，為了避免賺指數不賺錢的悲劇上演，震蕩反彈間的風控和熱點板塊選擇也顯得格外重要。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

箱體突破 底部確認反彈開啟

經歷了長達一(yi)個月在2850點(dian)(dian)至3250點(dian)(dian)震蕩調整(zheng)后，今日A股(gu)三軍用(yong)命，實現大漲(zhang)，滬(hu)指(zhi)盤(pan)中一(yi)度(du)突(tu)破3300點(dian)(dian)大關，僅因尾(wei)盤(pan)諸多藍籌股(gu)跳水，最終只(zhi)以3287.66點(dian)(dian)報收，但(dan)仍突(tu)破了箱體頂部3250點(dian)(dian)這(zhe)一(yi)關鍵點(dian)(dian)位。同時，滬(hu)指(zhi)成(cheng)交金額大幅放大至4000億元(yuan)以上，成(cheng)為市場人氣恢復一(yi)個好的開端。

一武漢不愿具名(ming)私募人士告訴寶哥(ge)，“今日(ri)(ri)A股放(fang)量(liang)反彈(dan)，滬指強勢突破前(qian)期調(diao)整箱體，預示著(zhu)短(duan)期市(shi)(shi)場(chang)(chang)將(jiang)維持(chi)強勢，繼續走高，不過在(zai)3490點(dian)這一目前(qian)年錢點(dian)位，投資者還是(shi)需(xu)要(yao)注(zhu)意，將(jiang)成為短(duan)期反彈(dan)一個主要(yao)壓力位置(zhi)。另一方(fang)面，今日(ri)(ri)市(shi)(shi)場(chang)(chang)有個可喜的(de)地(di)方(fang)就是(shi)成交金額的(de)放(fang)大，量(liang)能的(de)放(fang)大對目前(qian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)反彈(dan)的(de)展開有著(zhu)積極作用，創業板在(zai)10月(yue)8日(ri)(ri)跳空突破后(hou)，指數(shu)連續兩日(ri)(ri)放(fang)量(liang)上行，只有成交逐步的(de)活躍(yue)，才能給反彈(dan)提供(gong)持(chi)續支撐。”

民(min)生證(zheng)券指(zhi)出，股(gu)災(zai)之后(hou)(hou)，監管層從(cong)(cong)救市(shi)逐漸轉向標本兼治，既(ji)關注市(shi)場秩序的恢復(fu)與清(qing)理整頓，又加強(qiang)資本市(shi)場中長期制(zhi)度完(wan)善。一系列(lie)違(wei)法違(wei)規(gui)案件的處理對于市(shi)場秩序的恢復(fu)與信心的修復(fu)均起到(dao)了重(zhong)要(yao)作用(yong)，依托姑息個股(gu)、回購(gou)分紅鼓勵價值投資、研究指(zhi)數熔斷機制(zhi)的推出等舉(ju)措(cuo)為(wei)股(gu)市(shi)中長期健康(kang)發展提供支持。從(cong)(cong)節后(hou)(hou)市(shi)場表現看，市(shi)場情緒已有(you)明顯改善，市(shi)場點位與成交量(liang)溫和上(shang)升。

有市場人士指出，大盤突破3256點將打破一個多月的箱體，拓展上漲空間。創業板漲4%站上2300點，有望上攻60日線壓力。從市場本身來看，股指的上攻，最終是離不開成交量飛配合，經歷中長期的底部縮量震蕩橫盤后，突然連續幾個交易日放量拉升，且連續突破重要的幾個關口，基本上是可以確認底部區間的形成。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

同(tong)時，也有技術派人士表示，在(zai)創(chuang)業板突破(po)平(ping)臺之(zhi)后(hou)，滬指緊隨其后(hou)突破(po)平(ping)臺，一(yi)舉拿下3200點，可以確定此前的(de)跳空缺(que)口(kou)為(wei)發動(dong)攻擊的(de)標(biao)志。那么這(zhe)個(ge)缺(que)口(kou)就不能回(hui)補，一(yi)旦回(hui)補表明(ming)動(dong)力(li)不足(zu)。從今日的(de)成交量配合來看(kan)，突破(po)顯然(ran)異常漂亮(liang)，開啟10月份大級別反(fan)彈可能性極大，即是(shi)途中會(hui)出(chu)現調整，但整體趨勢依(yi)然(ran)會(hui)向上(shang)。

暖風吹來 10月反彈已在路上

如(ru)果說海外市(shi)場(chang)在(zai)國慶期間大漲如(ru)一股暖風(feng)，那么(me)，A股自身流動性越趨(qu)向松則給(gei)投資者提供信心(xin)。三季度(du)(du)末的窄(zhai)幅(fu)震(zhen)蕩，似乎(hu)給(gei)了市(shi)場(chang)再度(du)(du)崛起的機遇(yu)，在(zai)充分(fen)博(bo)弈(yi)后(hou)，階段性反彈儼然已是箭在(zai)弦上。

首先，從宏觀面來看，轉型陣痛已減弱。目前的經濟雖未有起色，但直面下滑經濟的痛楚，已經沒有3季度時那般的疼。9月份，制造業PMI為49.8%，比上月回升0.1個百分點，仍位于榮枯線以下，但在連續兩個月回落后出現微幅回升。這表明內外需求依然偏弱，制造業仍有下行壓力，穩增長政策仍需進一步加碼。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

瑞(rui)銀證(zheng)券估計(ji)，房地產(chan)去庫(ku)存持續、工(gong)業活動疲弱(ruo)、股票市場交易萎縮和(he)出口走弱(ruo)可(ke)能拖累三(san)季(ji)度GDP同比增速(su)(su)下滑至6.6%。盡(jin)管9月份(fen)(fen)投資(zi)和(he)出口同比增速(su)(su)可(ke)能較8月份(fen)(fen)略有改善，但預計(ji)工(gong)業生產(chan)同比增速(su)(su)將繼續回落，對應PPI仍將大幅通縮。信貸同比增速(su)(su)可(ke)能會繼續回升，但其支撐作用(yong)尚(shang)未傳(chuan)導(dao)到實體經濟。

其(qi)次(ci)，從政策(ce)面(mian)來(lai)看，微(wei)刺激(ji)仍在(zai)繼續。除“6.15”后股指(zhi)崩(beng)盤暴跌期間多(duo)項政策(ce)刺激(ji)外，目前有效的微(wei)刺激(ji)手段仍舊在(zai)不斷推出(chu)，這或(huo)許也(ye)將為(wei)股市觸底反彈帶來(lai)一重要(yao)支撐。

中信證券指出，目前，我國經濟周(zhou)期仍在下行階段，企業盈(ying)利大幅下降，金融機構(gou)整體風(feng)險(xian)水平進(jin)一(yi)(yi)步抬升。央行推廣(guang)信貸(dai)資產抵押(ya)再(zai)貸(dai)款試點(dian)，因此，將(jiang)降低系統性(xing)金融風(feng)險(xian)發生(sheng)的(de)概率(lv)，推動無風(feng)險(xian)利率(lv)進(jin)一(yi)(yi)步下降，奠定(ding)中長(chang)期內市場上漲基礎。

最后，從資金面(mian)來看，寬松(song)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)仍(reng)蔓(man)延(yan)。美國(guo)9月(yue)非農(nong)就業遠低預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)，令今年加(jia)息的(de)概(gai)率降低。美聯(lian)儲副主(zhu)席Stanley Fischer在(zai)10月(yue)9日講話(hua)表示，現(xian)在(zai)全球(qiu)經濟(ji)形(xing)勢對(dui)(dui)美國(guo)貨幣政策(ce)的(de)影響比(bi)以往更大，聯(lian)儲不會在(zai)對(dui)(dui)美國(guo)不適(shi)合的(de)情(qing)況下加(jia)息，這(zhe)一鴿派(pai)表態也降低了(le)美聯(lian)儲短期(qi)(qi)(qi)內急于加(jia)息的(de)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)，推(tui)(tui)升黃金等資產價格大漲以及推(tui)(tui)動海外市場(chang)的(de)反彈(dan)。

銀河證券認(ren)為，受到(dao)(dao)美聯(lian)儲加息(xi)預(yu)(yu)期(qi)減(jian)弱的(de)影響，近期(qi)新(xin)興市場貨(huo)幣匯率普遍有(you)(you)所(suo)回升，人(ren)民幣貶值和資金外(wai)流壓力有(you)(you)所(suo)減(jian)輕，且(qie)考慮(lv)到(dao)(dao)四季度國內“穩(wen)增長”壓力依(yi)然(ran)較重，央(yang)行(xing)進(jin)一(yi)(yi)步實行(xing)寬(kuan)松貨(huo)幣政(zheng)策的(de)預(yu)(yu)期(qi)增強。10月(yue)10日(ri)央(yang)行(xing)發布公告，決(jue)定(ding)在9省市推廣信貸資產質押(ya)再貸款(kuan)試點(dian)。一(yi)(yi)方面這是為了補充“支(zhi)農支(zhi)小”貸款(kuan)資金來源，是信貸資金結構上的(de)優化調整(zheng)；同(tong)時也反映貨(huo)幣總(zong)量上依(yi)然(ran)有(you)(you)加大投(tou)放力度的(de)客觀需求，需要更多精細化的(de)貨(huo)幣政(zheng)策工具。綜上，流動性寬(kuan)松預(yu)(yu)期(qi)有(you)(you)所(suo)增強。

風控依舊 仍需更多數據證明

新一輪反彈行情的(de)(de)開(kai)始(shi)，對投資者是(shi)一次新的(de)(de)機遇，也是(shi)新的(de)(de)挑(tiao)戰。

上述不愿(yuan)具名的(de)私募人(ren)(ren)士建議稱，“一旦市場(chang)開(kai)啟(qi)新的(de)行情，風險(xian)控制(zhi)必須高度重(zhong)視。市場(chang)經過3至4個月的(de)慘烈(lie)折騰，量能(neng)衰減嚴重(zhong)，重(zhong)新集(ji)聚人(ren)(ren)氣需(xu)要一個過程(cheng)。目前市場(chang)成交(jiao)量萎縮就(jiu)表明，A股不可能(neng)有上半年普漲性牛(niu)市，即便未來(lai)確認為結構性小(xiao)牛(niu)市，也須觀察(cha)是否存在(zai)板塊輪動(dong)和熱(re)點(dian)不斷切(qie)換現(xian)象的(de)支撐做多(duo)邏輯。因(yin)此(ci)，上漲過程(cheng)中(zhong)的(de)震(zhen)蕩和回調肯(ken)定還會(hui)比(bi)較頻繁(fan)甚至劇(ju)烈(lie)，如操作不當，恐怕還會(hui)賺(zhuan)指數不賺(zhuan)錢(qian)。因(yin)此(ci)波段操作，控制(zhi)倉位以(yi)及對熱(re)點(dian)板塊的(de)把握將(jiang)極為重(zhong)要。”

民生證券指出，從歷史經驗來看，由于私募機構追求絕對收益且相對更為靈活，公募機構排名考核制度安排，四季度往往也是市場變盤的節點，草根調研也表明當前機構投資者倉位普遍較低，市場上并不缺錢，一旦信心恢復行情有望獲得較強支撐。目前市場仍處于9月震蕩區間范圍之內，行情仍以小步慢走的形式進行，近期如果有效突破區間上沿，市場情緒將得到有效提振，信心修復將會進入加速階段。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

因(yin)此，未來市場(chang)(chang)(chang)反彈以(yi)藍(lan)籌(chou)搭臺、主(zhu)題伴奏(zou)、成(cheng)長(chang)唱戲(xi)三波展(zhan)開的(de)(de)(de)觀點(dian)。首先，反彈會從穩增長(chang)的(de)(de)(de)藍(lan)籌(chou)行(xing)情展(zhan)開，其特點(dian)主(zhu)要體(ti)現在市場(chang)(chang)(chang)底部確認，市場(chang)(chang)(chang)企穩、個別藍(lan)籌(chou)板塊開始獲得絕對收益，市場(chang)(chang)(chang)信心(xin)得以(yi)修復；此后(hou)，圍繞(rao)自(zi)上(shang)(shang)而下(xia)和自(zi)下(xia)而上(shang)(shang)的(de)(de)(de)驅(qu)動，表現為主(zhu)題活躍(yue)，主(zhu)題的(de)(de)(de)持續性(xing)加強(qiang)，市場(chang)(chang)(chang)成(cheng)交量開始放大；最后(hou)，唱戲(xi)和跳舞的(de)(de)(de)仍將是符合兩鳥論的(de)(de)(de)板塊，既(ji)包(bao)(bao)括(kuo)改革背景的(de)(de)(de)傳統產(chan)業，也包(bao)(bao)括(kuo)轉型背景的(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)板塊。

根據中級反彈展開的節奏(zou)和(he)特點，投資者(zhe)應從業績支(zhi)撐與市場彈性(xing)兩個角度出發，重(zhong)(zhong)點關注(zhu)主(zhu)題性(xing)板塊的投資機會，建議重(zhong)(zhong)點關注(zhu)有業績支(zhi)持(chi)、有穩增(zeng)長與轉型升級雙重(zhong)(zhong)屬(shu)性(xing)、政策持(chi)續(xu)催化的新能源汽車(che)和(he)充電(dian)樁、核能核電(dian)、大(da)數據與網絡安(an)全、衛星(xing)導航、海綿(mian)城市等不可忽(hu)視大(da)主(zhu)題。

招商證(zheng)券(quan)也(ye)指出，盡管(guan)9月的(de)(de)(de)官方PMI意外反彈逆(ni)轉了海外投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)預(yu)期(qi)，但(dan)A股投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)仍然(ran)在等待更多的(de)(de)(de)數據證(zheng)明。市場(chang)當前很難說存(cun)在持續(xu)的(de)(de)(de)上漲主線(xian)。短(duan)線(xian)的(de)(de)(de)博弈仍然(ran)是(shi)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)預(yu)期(qi)有事件催化（軍(jun)隊改(gai)革(ge)，十(shi)三(san)五規(gui)劃相關，工業4.0等）的(de)(de)(de)主題輪動(dong)，如果覺(jue)得輪動(dong)難以把(ba)握(wo)，又不想輕(qing)倉離場(chang)觀(guan)望(wang)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)，因此，當前仍然(ran)可以自下(xia)而上堅守有業績支(zhi)撐估(gu)值(zhi)相對合理(li)的(de)(de)(de)白馬成長和(he)低(di)估(gu)值(zhi)藍籌（尤其是(shi)消費類行(xing)業）。與(yu)此同時投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)需要密(mi)切關注來自周期(qi)性(xing)行(xing)業企穩的(de)(de)(de)價格信號。

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