每經編輯｜每經記者(zhe) 謝振(zhen)宇(yu)    

◎每經記者 謝振宇

全球啤酒業老大百威英(ying)博計劃并購老二SAB米(mi)勒（SAB Miler）的計劃，正陷入談判拉(la)鋸(ju)戰(zhan)中，當(dang)前(qian)主(zhu)要的分歧在于收購價格。

10月(yue)7日，百威(wei)英(ying)博最新(xin)給出(chu)的(de)(de)其認為是“很具誘(you)惑力”的(de)(de)每股(gu)42.15英(ying)鎊的(de)(de)新(xin)報價，仍(reng)遭到了SAB米勒的(de)(de)拒(ju)絕。SAB米勒在其官網發布的(de)(de)聲明中稱(cheng)，“這大(da)大(da)低估(gu)了SAB米勒的(de)(de)獨特性以及潛在的(de)(de)發展前(qian)景(jing)”。

前(qian)兩次非正式報價38英(ying)鎊、40英(ying)鎊，亦(yi)遭SAB米勒斷(duan)然拒(ju)絕。在(zai)外界分析(xi)看來，雙方或仍(reng)將在(zai)價格上拉鋸(ju)談(tan)判。“談(tan)判可能會持續(xu)比較(jiao)久，主要分歧在(zai)于(yu)雙方對收購價格還(huan)沒有達(da)成(cheng)一致(zhi)，2008年(nian)英(ying)博收購美國A-B (百(bai)威啤酒的前(qian)母公司)公司時(shi)也談(tan)了很多(duo)回(hui)合。”一位券商分析(xi)師向《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)表示。

兩大巨(ju)頭仍在(zai)討(tao)價(jia)還價(jia)

10月7日(ri)，全(quan)球最(zui)大啤酒商百威英博向全(quan)球第(di)二大啤酒廠SAB米勒正式報價，為每(mei)股(gu)42.15英鎊，按此計算，收購交易額將達到(dao)680億(yi)英鎊（約合1041億(yi)美元）。

當(dang)日，百(bai)威(wei)(wei)英(ying)博和SAB米勒均在其官(guan)網上(shang)發布相應聲明。在百(bai)威(wei)(wei)英(ying)博看來(lai)，42.15英(ying)鎊(bang)這(zhe)一報(bao)價“很具有誘惑力，對SAB米勒股東(dong)來(lai)說也(ye)很有吸引力”。

百(bai)威英(ying)博還透(tou)露(lu)，在(zai)這一(yi)正式方案(an)公(gong)布前，其(qi)曾兩度(du)“私下”以書(shu)面(mian)形式向SAB米勒提(ti)出收(shou)購(gou)意(yi)見，分(fen)別(bie)提(ti)出以每(mei)股(gu)(gu)(gu)38英(ying)鎊、每(mei)股(gu)(gu)(gu)40英(ying)鎊現(xian)金(jin)收(shou)購(gou)。“百(bai)威英(ying)博對(dui)于SAB米勒拒絕了(le)(le)這兩個(ge)方案(an)且沒有(you)表現(xian)出任何有(you)意(yi)義的參與而(er)感到(dao)失望。”百(bai)威英(ying)博說，它修(xiu)正了(le)(le)報價，以現(xian)金(jin)支付每(mei)股(gu)(gu)(gu)42.15英(ying)鎊提(ti)議(yi)收(shou)購(gou)SAB米勒，此外對(dui)于持(chi)股(gu)(gu)(gu)約41%的SAB米勒股(gu)(gu)(gu)東還給予部分(fen)股(gu)(gu)(gu)權(quan)支付的選擇(ze)。

在百威英(ying)博(bo)看來，這一(yi)方案(an)對于SAB米勒(le)的(de)(de)(de)(de)股東來說具(ju)有“高(gao)度吸(xi)引力”，提供了(le)“無(wu)可(ke)抗(kang)拒”的(de)(de)(de)(de)機(ji)會。并表(biao)示“現金收(shou)購的(de)(de)(de)(de)提議價格比9月(yue)14日SAB米勒(le)的(de)(de)(de)(de)股價（彼時為29.34英(ying)鎊，并購被證實后(hou)開始(shi)大漲）有44%的(de)(de)(de)(de)溢價。”

在(zai)7日率先發布的聲明中，SAB米勒則強調，此前40英鎊每(mei)股(gu)的價格“低估”了公司的價值。

SAB米勒方面透露，在(zai)10月5日雙方的(de)(de)(de)一次會面中，百威英博(bo)再(zai)次把同樣的(de)(de)(de)收購價格(ge)擺上了桌面，百威英博(bo)的(de)(de)(de)CEO表明價格(ge)還可(ke)以(yi)增加到42英鎊(bang)。會面結束后，SAB米勒董事會再(zai)次拒(ju)絕了40英鎊(bang)的(de)(de)(de)方案，同時表明就算是(shi)42英鎊(bang)的(de)(de)(de)方案依然會拒(ju)絕，因(yin)為還是(shi)明顯“低估”了公司價值。

隨后，SAB米勒發(fa)布(bu)另一份聲(sheng)明宣布(bu)拒絕新(xin)報價(jia)，稱(cheng)董事會(hui)認為(wei)收(shou)購(gou)價(jia)仍然低估SAB米勒的價(jia)值。“價(jia)格(ge)基(ji)本(ben)是(shi)目前(qian)談判的核(he)心，百威英(ying)博接下來(lai)可能會(hui)抬高(gao)報價(jia)。”前(qian)述(shu)分(fen)析師預測。

啤酒行業專家方(fang)(fang)(fang)剛向《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者分析到，價(jia)格(ge)的(de)談判往(wang)(wang)往(wang)(wang)是雙(shuang)方(fang)(fang)(fang)談判中(zhong)最重要的(de)一個環(huan)節，雙(shuang)方(fang)(fang)(fang)現在“你來我往(wang)(wang)、討價(jia)還(huan)價(jia)”，但最終合(he)作的(de)可能(neng)比較大。“畢竟百威(wei)英博與SAB米勒(le)尋(xun)求合(he)并，是當前雙(shuang)方(fang)(fang)(fang)的(de)共(gong)同(tong)目(mu)標。”方(fang)(fang)(fang)剛表示。

將解決反壟斷問題

從(cong)市(shi)場區域分布來看，SAB米勒目前(qian)擁有印度、非洲、澳洲等(deng)優(you)勢(shi)市(shi)場。百威英博在(zai)聲明中(zhong)表示(shi)，雙方合并在(zai)區域分布和品牌組合上(shang)有極大的(de)互補(bu)性，在(zai)世(shi)界每個主要的(de)啤酒市(shi)場里(li)都將能垂(chui)直運(yun)行，包括(kuo)強勁增長的(de)新興市(shi)場如非洲、亞洲、中(zhong)美洲和南(nan)美洲等(deng)。一旦合并完成，兩家(jia)公司將占領全球啤酒市(shi)場30%的(de)份(fen)額，年銷售收入將高(gao)達650億美元。

談判拉鋸背后，優(you)勢市場明(ming)顯(xian)，不失為SAB米勒(le)(le)手(shou)中(zhong)的(de)砝碼。SAB米勒(le)(le)董事(shi)長，同時也(ye)是(shi)礦業巨頭必和必拓的(de)董事(shi)長杜立石還在公司聲明(ming)中(zhong)稱(cheng)，SAB米勒(le)(le)是(shi)全球釀酒產(chan)業“皇冠上的(de)珍珠(zhu)”，即使是(shi)單獨(du)發展，也(ye)能獨(du)一無二地在數十(shi)年內(nei)為股東從具有高度吸引力(li)的(de)市場中(zhong)繼續創(chuang)造銷(xiao)量和價值(zhi)。“百(bai)威英博(bo)需(xu)要SAB米勒(le)(le)，”杜立石說(shuo)，但“百(bai)威英博(bo)非(fei)常明(ming)顯(xian)地低估(gu)了SAB米勒(le)(le)。”

此外，對(dui)于外界普遍關(guan)注(zhu)合(he)并(bing)可能涉及(ji)(ji)反壟斷調查問題，百(bai)威英博在聲明中稱，百(bai)威英博將積(ji)極處理與有(you)關(guan)監管當(dang)局(ju)的(de)關(guan)系，以(yi)全面執行可能的(de)檢視(shi)，找到(dao)及(ji)(ji)時和(he)合(he)適的(de)解(jie)(jie)決方案。“特別是(shi)在中國和(he)美國。”百(bai)威英博表(biao)示(shi)，其(qi)將與SAB米勒尋求解(jie)(jie)決任何(he)和(he)監管或合(he)同有(you)關(guan)的(de)方案。