每經編輯(ji)｜每經記(ji)者 謝振宇    

◎每經記者 謝振宇

全球啤酒業(ye)老(lao)大百威英博計(ji)劃并購(gou)老(lao)二SAB米勒（SAB Miller）的計(ji)劃，正陷入談判(pan)拉(la)鋸(ju)戰(zhan)中，當前主要的分歧在(zai)于收購(gou)價格。

10月(yue)7日，百(bai)威英博最新(xin)(xin)給(gei)出的(de)其認為是“很具誘惑(huo)力”的(de)每股42.15英鎊的(de)新(xin)(xin)報價，仍遭(zao)到了SAB米(mi)勒的(de)拒絕。SAB米(mi)勒在其官網發(fa)布的(de)聲明中稱，“這(zhe)大大低(di)估了SAB米(mi)勒的(de)獨特(te)性(xing)以(yi)及(ji)潛在的(de)發(fa)展前(qian)景”。

前兩(liang)次非(fei)正式報價38英鎊、40英鎊，亦遭SAB米勒斷然拒絕。在(zai)(zai)外界分(fen)(fen)(fen)析看(kan)來，雙方或仍將在(zai)(zai)價格上拉(la)鋸談判。“談判可能會持續比較久，主要分(fen)(fen)(fen)歧在(zai)(zai)于雙方對(dui)收購價格還沒有(you)達成一(yi)致，2008年英博收購美國A-B (百威啤酒的前母公司)公司時(shi)也(ye)談了很多回合(he)。”一(yi)位券商(shang)分(fen)(fen)(fen)析師向《每日經濟新聞》記者(zhe)表(biao)示。

兩大巨(ju)頭仍在(zai)討價還價

10月7日，全球(qiu)最大(da)啤酒商(shang)百(bai)威英(ying)(ying)博向全球(qiu)第二(er)大(da)啤酒廠SAB米(mi)勒正式(shi)報價，為每(mei)股42.15英(ying)(ying)鎊(bang)，按(an)此計算，收購交易額將達到680億(yi)英(ying)(ying)鎊(bang)（約合1041億(yi)美元）。

當日，百威英(ying)博和SAB米勒(le)均在(zai)其官網上發布相應聲明。在(zai)百威英(ying)博看來，42.15英(ying)鎊這(zhe)一報價“很具有(you)誘(you)惑力(li)，對(dui)SAB米勒(le)股東來說(shuo)也(ye)很有(you)吸引力(li)”。

百威英博還(huan)透露，在這一正(zheng)式(shi)方案公布(bu)前，其曾兩度“私下(xia)”以書面形(xing)式(shi)向SAB米(mi)勒提出收(shou)購意見(jian)，分(fen)別提出以每(mei)(mei)股38英鎊(bang)、每(mei)(mei)股40英鎊(bang)現金(jin)收(shou)購。

“百(bai)威英博對于(yu)SAB米(mi)(mi)勒(le)拒絕(jue)了這兩個方案(an)且沒有表現出(chu)任何有意義的參與而感到失(shi)望。”百(bai)威英博說(shuo)，它修正了報價，以現金支(zhi)付每股(gu)42.15英鎊提議收購(gou)SAB米(mi)(mi)勒(le)，此外(wai)對于(yu)持股(gu)約41%的SAB米(mi)(mi)勒(le)股(gu)東還給予部(bu)分股(gu)權支(zhi)付的選(xuan)擇。

在百威英博看來，這一方案對于SAB米(mi)勒(le)的股(gu)東來說具(ju)有“高(gao)度吸引力”，提供了(le)“無可(ke)抗拒”的機會(hui)。并表示“現金(jin)收購(gou)的提議(yi)價(jia)(jia)格比9月14日SAB米(mi)勒(le)的股(gu)價(jia)(jia)（彼時為29.34英鎊，并購(gou)被證(zheng)實后(hou)開始(shi)大漲）有44%的溢價(jia)(jia)。”

在7日率先發布的聲明中，SAB米(mi)勒則強調，此前40英(ying)鎊每股的價格“低估”了公(gong)司的價值。

SAB米勒(le)方面透露，在10月5日雙(shuang)方的一次會面中(zhong)，百威英博(bo)再次把同(tong)樣的收購價格(ge)擺(bai)上了桌面，百威英博(bo)的CEO表明價格(ge)還可以(yi)增加到42英鎊。會面結束后，SAB米勒(le)董事會再次拒(ju)絕了40英鎊的方案(an)，同(tong)時(shi)表明就算是42英鎊的方案(an)依然會拒(ju)絕，因為還是明顯“低(di)估”了公司價值(zhi)。

隨后，SAB米勒發(fa)布另(ling)一份(fen)聲明宣布拒絕(jue)新報價(jia)，稱(cheng)董事會認為收(shou)購價(jia)仍然低估SAB米勒的價(jia)值。

“價格基本是(shi)目前談判的(de)核心，百威英博(bo)接(jie)下(xia)來可(ke)能(neng)會(hui)抬高報(bao)價。”前述(shu)分析師預測。

啤酒行業專家方剛向《每日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者分析到，價(jia)格的(de)(de)談判往往是(shi)雙方談判中最(zui)重要的(de)(de)一個(ge)環節，雙方現在“你(ni)來我往、討價(jia)還價(jia)”，但最(zui)終(zhong)合作的(de)(de)可(ke)能(neng)比較大(da)。“畢竟百威英(ying)博與SAB米(mi)勒尋求合并，是(shi)當前雙方的(de)(de)共同目標。”方剛表示。

將解決反壟斷問題

從市場(chang)區域分布來看，SAB米勒目前擁有(you)印度、非(fei)洲(zhou)、澳洲(zhou)等優勢市場(chang)。百威英博在聲明中表示，雙方合(he)并(bing)在區域分布和品(pin)牌組合(he)上有(you)極(ji)大的(de)互補性，在世界每(mei)個主要的(de)啤酒市場(chang)里都將(jiang)能垂直運行(xing)，包括強勁增長的(de)新興(xing)市場(chang)如非(fei)洲(zhou)、亞洲(zhou)、中美(mei)洲(zhou)和南(nan)美(mei)洲(zhou)等。一旦合(he)并(bing)完成，兩家公司將(jiang)占領全(quan)球啤酒市場(chang)30%的(de)份額(e)，年銷售收入將(jiang)高達650億美(mei)元(yuan)。

談判拉鋸背后，優勢市場(chang)明顯，不失(shi)為SAB米勒手中(zhong)的(de)(de)砝碼。SAB米勒董事(shi)(shi)長(chang)，同時(shi)也(ye)是礦業巨頭必(bi)和(he)必(bi)拓的(de)(de)董事(shi)(shi)長(chang)杜(du)立石還在公司(si)聲明中(zhong)稱，SAB米勒是全球釀(niang)酒產業“皇冠上的(de)(de)珍珠”，即使是單獨發展(zhan)，也(ye)能獨一無二(er)地在數十年內為股東從具有高度吸引力(li)的(de)(de)市場(chang)中(zhong)繼續創造銷量(liang)和(he)價值。

“百威英(ying)博需要SAB米勒(le)(le)，”杜立石說，但“百威英(ying)博非常(chang)明顯地低估了SAB米勒(le)(le)。”

此外，對(dui)于外界普遍關(guan)注合并可能涉及反壟斷調查問題(ti)，百威英(ying)博(bo)在聲明中稱，百威英(ying)博(bo)將(jiang)積極(ji)處理與有關(guan)監管(guan)當局的(de)關(guan)系(xi)，以全面執行可能的(de)檢視，找到(dao)及時和(he)合適(shi)的(de)解決方案。

“特別是在中國和美國。”百威(wei)英博表示，其將(jiang)與SAB米勒尋求解決任何和監管或合同有關的方(fang)案。