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每經記者 王一鳴

全國首例投資者勝訴(su)的(de)內幕交易(yi)民事賠償(chang)案(an)件已(yi)誕(dan)生。

國慶長(chang)假前最后一(yi)(yi)天，上(shang)海市(shi)第(di)二中(zhong)級人民法院（簡稱“上(shang)海二中(zhong)院”）對原告張某等(deng)8名投資者訴光(guang)大(da)證(zheng)券股份(fen)有限公(gong)司證(zheng)券、期貨(huo)內幕交易責任糾紛案作出一(yi)(yi)審宣判，6名投資者勝訴。

據悉，9月30日開庭共涉及全國范(fan)圍(wei)內61個相關案件(jian)，均為(wei)光大(da)證券(quan)烏龍(long)指引(yin)發(fa)的(de)內幕交易民事賠(pei)償案件(jian)。其中8名(ming)投(tou)資者中的(de)6名(ming)獲得2220元到200980元的(de)民事賠(pei)償，共計296124元。

原告代理(li)律師(shi)(shi)之(zhi)一的(de)嚴(yan)義明律師(shi)(shi)在接受《每日(ri)經濟新聞》記者采訪時表(biao)示，這是全國首例股民(min)勝訴(su)的(de)內(nei)幕交易民(min)事賠(pei)償(chang)案件，屬于一種(zhong)進步，對(dui)未來的(de)同(tong)類型案件有著極大(da)借鑒意義，并促進證(zheng)券市場的(de)良性(xing)發展。

訴訟時效至11月14日截止

“本(ben)(ben)次判決(jue)的(de)(de)(de)時間(jian)點有些晚(wan)，當(dang)然，法(fa)(fa)院(yuan)判決(jue)晚(wan)也有客觀因素的(de)(de)(de)影(ying)響。這(zhe)畢竟是中(zhong)國(guo)(guo)首例投資者(zhe)勝訴(su)的(de)(de)(de)內幕交易案，法(fa)(fa)院(yuan)在作(zuo)出判決(jue)前需要大量(liang)的(de)(de)(de)研究、思考(kao)、斟(zhen)酌以(yi)及學(xue)習他國(guo)(guo)的(de)(de)(de)做法(fa)(fa)以(yi)求最(zui)后作(zuo)出最(zui)公正的(de)(de)(de)判決(jue)。”嚴義(yi)明闡(chan)述，同時，法(fa)(fa)院(yuan)認為楊劍波(bo)訴(su)中(zhong)國(guo)(guo)證監會(hui)行政訴(su)訟一案與本(ben)(ben)案存在一定關聯，在作(zuo)出本(ben)(ben)案判決(jue)前需等待參考(kao)楊劍波(bo)案件的(de)(de)(de)訴(su)訟結果。

上(shang)海(hai)市華榮律師事務所合伙人許峰則向(xiang)記者(zhe)稱(cheng)，法院判(pan)決(jue)勝訴(su)后，更多的(de)投資者(zhe)正(zheng)來(lai)向(xiang)他在(zai)咨(zi)詢(xun)。“現訴(su)訟時(shi)效還剩(sheng)1個多月（訴(su)訟時(shi)效截止(zhi)日期為2015年11月14日），對于之前觀望的(de)眾多投資者(zhe)來(lai)說，準備訴(su)訟的(de)時(shi)間(jian)就比較緊張。”他坦言(yan)。

據上海二中(zhong)院披露，2013年8月16日11時(shi)(shi)05分(fen)，光大證(zheng)券公司(si)在進(jin)行交易型(xing)開放(fang)式指數基金（以下簡(jian)稱(cheng)ETF）申贖(shu)套(tao)(tao)利交易時(shi)(shi)，因程序(xu)錯(cuo)誤，其所使用的(de)策略交易系統以234億元的(de)巨量(liang)資(zi)金申購股票，實際成(cheng)交72.7億元。在當日下午(wu)13時(shi)(shi)開市后，光大證(zheng)券公司(si)在未披露的(de)情況下通過賣(mai)(mai)空股指期貨、賣(mai)(mai)出(chu)ETF對(dui)沖風險(xian)，至14時(shi)(shi)22分(fen)才公告稱(cheng)“公司(si)策略投資(zi)部(bu)自營業務在使用其獨立套(tao)(tao)利系統時(shi)(shi)出(chu)現問題”。

同年(nian)11月，中國證(zheng)監會對(dui)光(guang)大證(zheng)券公(gong)司作(zuo)出(chu)(chu)行(xing)(xing)政處罰決定，認(ren)定光(guang)大證(zheng)券公(gong)司在(zai)內幕信息公(gong)開前將(jiang)所持股票轉換(huan)為ETF賣出(chu)(chu)和賣出(chu)(chu)股指期(qi)貨空頭合約(yue)的(de)行(xing)(xing)為構成(cheng)內幕交易行(xing)(xing)為，作(zuo)出(chu)(chu)沒收及罰款(kuan)5.2億元等處罰。

自(zi)2013年12月(yue)起，投資(zi)者訴(su)(su)光大(da)證(zheng)券公(gong)司證(zheng)券、期貨內(nei)幕(mu)交易責任糾紛案件陸續訴(su)(su)至(zhi)上(shang)海二中院，2014年12月(yue)26日，北京市第一(yi)中級人(ren)民法院對(dui)原(yuan)告楊(yang)(yang)劍(jian)波訴(su)(su)被告中國(guo)證(zheng)監會行政處罰、市場(chang)禁入決定(ding)兩案一(yi)審公(gong)開(kai)宣判(pan)，兩案均判(pan)決駁(bo)回(hui)楊(yang)(yang)劍(jian)波訴(su)(su)訟請求。楊(yang)(yang)劍(jian)波不服上(shang)訴(su)(su)，2015年5月(yue)，北京市高級人(ren)民法院判(pan)決駁(bo)回(hui)上(shang)訴(su)(su)，維持原(yuan)判(pan)。

跟風買入受損自擔風險

在(zai)外界最(zui)為(wei)(wei)關(guan)注的因(yin)果關(guan)系認(ren)定層面(mian)，上(shang)海二中院認(ren)為(wei)(wei)，中國證監會的行(xing)政處罰(fa)以及相關(guan)行(xing)政訴訟(song)生效判決已(yi)認(ren)定光大證券公司在(zai)內(nei)幕(mu)信息公開前(qian)將所持股票(piao)轉換為(wei)(wei)ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的行(xing)為(wei)(wei)構成內(nei)幕(mu)交易(yi)行(xing)為(wei)(wei)，可以作為(wei)(wei)本案(an)認(ren)定的依據。

光大(da)證券(quan)公司(si)在(zai)(zai)不披露的(de)情況下即進行所謂對沖操(cao)作以規避損(sun)失，應(ying)認定存在(zai)(zai)過錯。其內部(bu)的(de)《策(ce)略投資部(bu)業務管理制度》，不能違反(fan)禁止內幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)法律(lv)規定，不影響(xiang)對光大(da)證券(quan)公司(si)過錯的(de)認定。在(zai)(zai)光大(da)證券(quan)公司(si)內幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)期間(jian)，如果原告投資者進行50ETF、180ETF及(ji)其成份(fen)股(gu)、IF1309、IF1312交(jiao)(jiao)易(yi)且其主要交(jiao)(jiao)易(yi)方向與光大(da)證券(quan)公司(si)內幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)方向相(xiang)反(fan)的(de)，推定存在(zai)(zai)因(yin)果關(guan)系。光大(da)證券(quan)公司(si)應(ying)對其過錯造(zao)成的(de)投資者損(sun)失予(yu)以賠償。

至于(yu)(yu)損失(shi)計(ji)算，則(ze)應以原告(gao)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的實(shi)際(ji)交易(yi)(yi)情況，考慮(lv)交易(yi)(yi)價(jia)格(ge)(ge)與(yu)基(ji)準價(jia)格(ge)(ge)的差額，區分不同情況合理計(ji)算損失(shi)金額。而對于(yu)(yu)原告(gao)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)在非內幕交易(yi)(yi)時(shi)間段進行的交易(yi)(yi)，屬于(yu)(yu)跟風(feng)買入受損，光大(da)證券公(gong)司對投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的損失(shi)并無過(guo)錯，由投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)自(zi)行負擔投資(zi)(zi)(zi)風(feng)險。

據此，上海(hai)二中院對8起案件作(zuo)出一(yi)審判決，支持了(le)張某等(deng)6名投資者的(de)全(quan)部或(huo)部分訴(su)訟(song)請求，其中，張某等(deng)6名投資者分別獲得(de)2220元到200980元的(de)民事賠償。不過，亦駁回了(le)王某等(deng)兩名投資者的(de)訴(su)訟(song)請求。

原告方(fang)代理(li)律(lv)(lv)師上海杰賽律(lv)(lv)師事務(wu)所王智斌告訴(su)《每日(ri)(ri)經濟新聞》記者(zhe)，光(guang)(guang)大證券方(fang)面(mian)并未當庭提(ti)出上訴(su)，如(ru)光(guang)(guang)大證券未在(zai)(zai)10月(yue)15日(ri)(ri)前上訴(su)的，則本判決(jue)將生效(xiao)，光(guang)(guang)大證券需要在(zai)(zai)判決(jue)生效(xiao)后10日(ri)(ri)內(nei)履(lv)行(xing)賠償責任。如(ru)果光(guang)(guang)大證券提(ti)起上訴(su)，案(an)件(jian)將進入二審程(cheng)序(xu)。

根據上述相關判決書，王智斌梳理了以下六類投資者可依法向光大證券索賠:

1、2013年8月16日(ri)13時(shi)至14時(shi)22分期間開買(mai)IF1309的股指期貨投資(zi)者；

2、2013年(nian)8月(yue)16日13時(shi)至14時(shi)22分期間開買IF1312的(de)股指期貨投資(zi)者；

3、2013年(nian)8月16日13時至14時22分(fen)期間(jian)買入50ETF的(de)投(tou)資者；

4、2013年8月(yue)16日13時至14時22分(fen)期間(jian)買入180ETF的投(tou)資者；

5、2013年8月16日13時至14時22分(fen)期間買入(ru)上證(zheng)50成分(fen)股(gu)的投資者(zhe)；

6、2013年8月16日13時(shi)至14時(shi)22分(fen)期間(jian)買入上(shang)證(zheng)180成分(fen)股的投資者(zhe)。

下為經嚴律師同意選用的《判決書》（節選）