每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記(ji)者(zhe) 李(li)智     

◎每經記者 李智

在上半(ban)年A股(gu)市場高歌猛(meng)進之時，大批上市公司(si)的高管和員工(gong)爭(zheng)先恐(kong)后將(jiang)自身利益與公司(si)綁在一起(qi)，推行員工(gong)持股(gu)計劃。

然而，昔日(ri)(ri)承載員工(gong)利益(yi)的持股(gu)計(ji)劃，卻(que)因(yin)腰斬的股(gu)價變成吞噬個人財富的“黑洞(dong)”。據《金陵晚報》9月20日(ri)(ri)報道，針對(dui)萬(wan)達信(xin)息（300168，收盤價28.37元）因(yin)為(wei)破發(fa)嚴重，有員工(gong)“賭氣(qi)不(bu)上(shang)班”的傳聞(wen)，萬(wan)達信(xin)息董秘回(hui)應稱，不(bu)存在上(shang)述(shu)情況，首(shou)期計(ji)劃4億元均為(wei)大(da)股(gu)東墊資，不(bu)存在員工(gong)損失的問題。

但這輪“破發潮”確實讓(rang)不少員工(gong)損(sun)失慘重(zhong)。《每日經濟新聞》記(ji)者注意到，就在大(da)批上市(shi)公司持股員工(gong)遭深套之(zhi)時，有(you)一些上市(shi)公司的(de)員工(gong)，卻一面高舉(ju)穩定股價的(de)旗幟，一面豪爽(shuang)買入(ru)已經明顯打折的(de)自家公司股份。

萬達信息股價較持股成本跌近六成

2014年6月，隨著證(zheng)監會發(fa)布《關于上市(shi)公司(si)實施員工持股(gu)(gu)(gu)計(ji)劃(hua)試點(dian)的(de)指(zhi)導意見》，除股(gu)(gu)(gu)權激(ji)勵外(wai)，上市(shi)公司(si)在(zai)(zai)員工激(ji)勵方面又有(you)一個新選擇(ze)。相(xiang)比(bi)(bi)股(gu)(gu)(gu)權激(ji)勵，員工持股(gu)(gu)(gu)計(ji)劃(hua)更靈活，比(bi)(bi)如(ru)，在(zai)(zai)很多(duo)持股(gu)(gu)(gu)計(ji)劃(hua)中就沒(mei)有(you)設置業績門檻，上市(shi)公司(si)高管及(ji)員工的(de)利益就簡單直接地(di)與公司(si)股(gu)(gu)(gu)價(jia)綁(bang)在(zai)(zai)一起。

在(zai)員工(gong)(gong)持股(gu)計劃推(tui)出(chu)之(zhi)初，被(bei)采用的(de)頻(pin)率(lv)并不算高(gao)，但從去年底開始，由于A股(gu)行情持續走(zou)好(hao)，越(yue)來(lai)(lai)越(yue)多的(de)上市公司(si)推(tui)出(chu)了員工(gong)(gong)持股(gu)計劃：一(yi)(yi)方面(mian)它可以將員工(gong)(gong)的(de)個人利益與公司(si)發展捆綁在(zai)一(yi)(yi)起；另一(yi)(yi)方面(mian)又能讓員工(gong)(gong)分(fen)享(xiang)牛市帶來(lai)(lai)的(de)財富盛(sheng)宴。

然而(er)，令人始料(liao)不(bu)及(ji)的(de)是，在“6124點(dian)(dian)年(nian)(nian)內必(bi)破”、“滬指明年(nian)(nian)有望沖破萬(wan)點(dian)(dian)”的(de)呼聲(sheng)中，A股(gu)(gu)卻迎來一輪(lun)大(da)幅下(xia)跌。昔日的(de)員工(gong)持股(gu)(gu)計劃突然變成了吞噬(shi)個(ge)人財富的(de)“黑洞”，甚至將公(gong)司(si)大(da)股(gu)(gu)東(dong)拖入股(gu)(gu)價下(xia)跌的(de)漩渦(wo)。其中，最不(bu)幸的(de)，莫過于在今年(nian)(nian)5月(yue)、6月(yue)股(gu)(gu)指高(gao)位(wei)時(shi)實施(shi)員工(gong)持股(gu)(gu)計劃的(de)公(gong)司(si)高(gao)管及(ji)員工(gong)。

近(jin)日(ri)，萬達(da)信息(xi)就卷(juan)入(ru)了因股價暴(bao)跌(die)而(er)導致員工“賭(du)氣不上班”的傳聞，雖然公司(si)予以否認(ren)，但員工因持(chi)股計劃被深套再次引發市場關注。

據《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)了解，今年(nian)4月萬達信息公(gong)布了總規(gui)模(mo)為(wei)10億元的員工持股(gu)(gu)計劃，其中4億元為(wei)員工自(zi)籌，6億元為(wei)外部資金認購。6月11日萬達信息宣布，員工持股(gu)(gu)計劃于6月8日~10日已購買公(gong)司股(gu)(gu)票727.79萬股(gu)(gu)，購買均(jun)價為(wei)137.26元/股(gu)(gu)（復權后約(yue)為(wei)68元/股(gu)(gu)）。

不幸的是，員(yuan)工(gong)持股計劃“建倉”完畢后，市場就出(chu)現大跌。萬達(da)信(xin)息雖然(ran)有自家人力(li)挺，但也難以獨善(shan)其身。截至9月25日，萬達(da)信(xin)息報收(shou)于28.37元，相較于68元的員(yuan)工(gong)持股成本價已跌去(qu)近六成。

值得一提的是(shi)，萬達信息在7月(yue)31日也(ye)公布(bu)了第二期員工持股計劃，但9月(yue)17日公告透露(lu)員工持股計劃暫未出手買入。

實(shi)際上(shang)，萬達信息僅僅是員工持股計劃被(bei)套的案例(li)之一。

據東方財富(fu)Choice金融(rong)終端統計，目(mu)前(qian)已有接近百家上市公司員工持股計劃處(chu)于(yu)被(bei)套狀(zhuang)態，其中(zhong)武漢凡谷（002194，收(shou)盤(pan)價(jia)11.39元）、中(zhong)來股份(fen)（300393，收(shou)盤(pan)價(jia)30.51元）、漢威(wei)電子（300007，收(shou)盤(pan)價(jia)39.7元）、隆鑫通用（603766，收(shou)盤(pan)價(jia)15.3元）和(he)鼎龍股份(fen)（300054，收(shou)盤(pan)價(jia)14.43元）等公司被(bei)套幅(fu)度位居前(qian)列。

多家公司員工逆勢掃貨

“上半年看著別家(jia)公(gong)司推員工(gong)持(chi)股計劃都(dou)眼(yan)紅，現在方案推出了(le)，大家(jia)心里反倒沒有(you)底了(le)”。一位上市公(gong)司人士對《每日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者(zhe)表(biao)示，面對行情急(ji)轉直下(xia)和大批員工(gong)持(chi)股計劃被套的現實，員工(gong)們也變得(de)忐忑(te)起來。

記者注意到(dao)，奧(ao)拓電子（002587，收盤價7.11元）、三(san)泰控(kong)股(gu)（002312，收盤價19.71元）等(deng)一批公(gong)司甚至(zhi)直接取消了(le)籌(chou)劃已久的(de)員(yuan)工持股(gu)計劃。

但就是在(zai)這樣的背景下，近期也有越(yue)來越(yue)多的公司宣布了(le)員工持股計劃建倉的消(xiao)息。

9月(yue)24日(ri)，歌爾聲學（002241，收(shou)盤價(jia)21.48元）發布公(gong)(gong)(gong)告稱，截至9月(yue)23日(ri)，公(gong)(gong)(gong)司“家園2號”員工持股(gu)(gu)(gu)計劃(hua)已通(tong)過(guo)二(er)(er)級市(shi)場買入方式完成(cheng)股(gu)(gu)(gu)票(piao)購買，共計購買公(gong)(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)票(piao)1302.17萬股(gu)(gu)(gu)，成(cheng)交金額約(yue)3億(yi)元，成(cheng)交均(jun)價(jia)約(yue)為(wei)23.035元/股(gu)(gu)(gu)，9月(yue)25日(ri)，福星(xing)股(gu)(gu)(gu)份（000926，收(shou)盤價(jia)9.88元）公(gong)(gong)(gong)告稱，9月(yue)7日(ri)至9月(yue)23日(ri)，福星(xing)財(cai)富集合計劃(hua)已通(tong)過(guo)二(er)(er)級市(shi)場購買公(gong)(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)票(piao)3561.8萬股(gu)(gu)(gu)，購買均(jun)價(jia)為(wei)9.36元/股(gu)(gu)(gu)，占公(gong)(gong)(gong)司總股(gu)(gu)(gu)本比例(li)5%，一舉觸及(ji)舉牌線(xian)。

在(zai)近期公告完(wan)成(cheng)員(yuan)工持股計(ji)劃(hua)買入的(de)案例中(zhong)，規模最(zui)大的(de)為(wei)新湖中(zhong)寶（600208，收盤(pan)價(jia)5.19元）。公司稱，截至9月16日，已通過二級(ji)市場購(gou)買方(fang)式完(wan)成(cheng)了股票(piao)購(gou)買，累計(ji)成(cheng)交金額約為(wei)5.62億元，成(cheng)交均價(jia)5.29元/股，購(gou)買股票(piao)1.06億股。

據《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)初略(lve)統計(ji)(ji)，除了上述公司以外，進入(ru)9月(yue)份(fen)以來，已有奧(ao)維通信(xin)（002231，收盤(pan)價12.04元）、史丹利（002588，收盤(pan)價21.16元）等逾(yu)20家公司公布了員(yuan)工持股計(ji)(ji)劃買入(ru)情況。

一(yi)(yi)位業內人士表示，近期密(mi)集實施的員工持股(gu)(gu)計(ji)(ji)劃(hua)有一(yi)(yi)個特殊背(bei)景，那就是在監管層的倡議之(zhi)(zhi)下，不少(shao)上市(shi)公(gong)司在7月順勢推出員工持股(gu)(gu)計(ji)(ji)劃(hua)。而在經(jing)過(guo)股(gu)(gu)東(dong)大會審議等流(liu)程之(zhi)(zhi)后，如今很多持股(gu)(gu)計(ji)(ji)劃(hua)也正式(shi)進入實施階段(duan)。

信達證券(quan)研究報告顯示，僅7月份(fen)就有共計(ji)169家上(shang)市公司推出員工持股計(ji)劃，8月份(fen)有54家。

“安全墊”觀點存爭議

去(qu)年6月員(yuan)工持股計劃逐(zhu)漸(jian)興(xing)起，一(yi)直都被市場(chang)視為選擇(ze)投資(zi)標(biao)的(de)重要指標(biao)之一(yi)。但近期(qi)員(yuan)工持股計劃成為股價“安全墊”的(de)觀點卻隨著相關(guan)個(ge)股的(de)不斷出現(xian)爭(zheng)議。

記者(zhe)咨詢了包括券商、私募行業內(nei)多位人士，對(dui)于(yu)員(yuan)工持(chi)股計劃，他們(men)無一例外地認(ren)為對(dui)于(yu)股價有積(ji)極影(ying)響。但需(xu)要特(te)別指(zhi)(zhi)出的(de)是，對(dui)于(yu)目前市(shi)場過多關注的(de)“被套幅度”這一指(zhi)(zhi)標，他們(men)卻(que)有不(bu)同看法。

其中一(yi)位券商人士表示(shi)，無(wu)論對(dui)誰(shui)投資都是一(yi)件風(feng)險與(yu)收(shou)益并存的(de)事情(qing)，就算是上(shang)市公(gong)司員(yuan)工，也不存在穩賺不賠一(yi)說。

在經歷下跌的洗禮(li)之(zhi)后，近(jin)期(qi)“建倉”的員(yuan)工持股計(ji)劃，其(qi)實同樣(yang)有(you)著很強的關注價值(zhi)，而(er)杠桿高低(di)、公司基(ji)本面狀況等都(dou)是具體的衡(heng)量(liang)指標，明確(que)公布的買入價位也提供了很強的參考(kao)性(xing)。

記(ji)者在梳理近(jin)期實(shi)施(shi)的(de)(de)員(yuan)(yuan)(yuan)工(gong)(gong)計劃后(hou)(hou)發現(xian)，憑借5.62億元(yuan)買(mai)入(ru)額受(shou)到廣泛(fan)關注的(de)(de)新湖(hu)中(zhong)寶，按(an)照1:4的(de)(de)比(bi)例設立劣后(hou)(hou)級(ji)份額（由(you)參(can)與(yu)本次(ci)員(yuan)(yuan)(yuan)工(gong)(gong)持(chi)股(gu)(gu)計劃的(de)(de)新湖(hu)中(zhong)寶員(yuan)(yuan)(yuan)工(gong)(gong)全額認購(gou)）和(he)優先級(ji)份額，而且(qie)公司部分董事、高級(ji)管理人(ren)員(yuan)(yuan)(yuan)承諾以所持(chi)有的(de)(de)2000萬(wan)股(gu)(gu)，參(can)與(yu)本次(ci)員(yuan)(yuan)(yuan)工(gong)(gong)持(chi)股(gu)(gu)計劃，為優先級(ji)份額本金和(he)預期收(shou)(shou)益的(de)(de)實(shi)現(xian)提供擔保并享(xiang)有員(yuan)(yuan)(yuan)工(gong)(gong)持(chi)股(gu)(gu)計劃剩(sheng)余浮動收(shou)(shou)益（損(sun)失(shi)）。9月25日收(shou)(shou)盤時5.19元(yuan)的(de)(de)股(gu)(gu)價，已經小幅(fu)低于(yu)員(yuan)(yuan)(yuan)工(gong)(gong)持(chi)股(gu)(gu)5.29元(yuan)的(de)(de)成交(jiao)均價。

同樣在上周宣布第一期(qi)員(yuan)工(gong)(gong)(gong)持股(gu)(gu)(gu)計(ji)劃完(wan)成股(gu)(gu)(gu)票購(gou)買的史丹利，以21.79元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)均價共(gong)計(ji)購(gou)買了387.13萬股(gu)(gu)(gu)，成交金(jin)額8434.6萬元(yuan)(yuan)，按(an)照此前(qian)的方案(an)，公司員(yuan)工(gong)(gong)(gong)的自有資(zi)金(jin)不超過(guo)3334萬元(yuan)(yuan)，大股(gu)(gu)(gu)東擬(ni)以其自有資(zi)金(jin)向員(yuan)工(gong)(gong)(gong)持股(gu)(gu)(gu)計(ji)劃提供比(bi)例不高過(guo)2:1的借款支持。再如已經被(bei)員(yuan)工(gong)(gong)(gong)持股(gu)(gu)(gu)計(ji)劃“舉(ju)牌(pai)”的福(fu)星股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)，涉及資(zi)管產品總額不超過(guo)5億(yi)元(yuan)(yuan)，并且按(an)照1.5:1的比(bi)例設立(li)優先份(fen)(fen)額和次(ci)級份(fen)(fen)額，這些個股(gu)(gu)(gu)都值得關注。