據中國政府網24日消息，為推進國有(you)企業(ye)混(hun)合所(suo)(suo)有(you)制改(gai)革，促進各種(zhong)所(suo)(suo)有(you)制經(jing)濟共同發(fa)展，國務(wu)院(yuan)發(fa)布關于(yu)國有(you)企業(ye)發(fa)展混(hun)合所(suo)(suo)有(you)制經(jing)濟的意見(jian)。意見(jian)提出(chu)，分類(lei)推進國有(you)企業(ye)混(hun)合所(suo)(suo)有(you)制改(gai)革。

銀河證券認(ren)為，央國(guo)企改革(ge)大潮(chao)推動混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)，實(shi)現社(she)(she)會(hui)(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)和(he)國(guo)有(you)(you)(you)企業(ye)的雙(shuang)贏。對社(she)(she)會(hui)(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)來說，可(ke)(ke)以參與(yu)壟斷行(xing)業(ye)的項目投(tou)資(zi)(zi)(zi)。這些行(xing)業(ye)因為準入門檻較高(gao)(gao)，通常行(xing)業(ye)收益(yi)屬于較高(gao)(gao)水平(ping)。通過(guo)(guo)混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)，社(she)(she)會(hui)(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)可(ke)(ke)以享受這些行(xing)業(ye)的收益(yi)。對國(guo)有(you)(you)(you)企業(ye)來說，由于資(zi)(zi)(zi)本金的限制(zhi)(zhi)，只能通過(guo)(guo)加大杠桿來擴大投(tou)資(zi)(zi)(zi)規模(mo)，社(she)(she)會(hui)(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)的參與(yu)可(ke)(ke)以充足國(guo)有(you)(you)(you)企業(ye)的資(zi)(zi)(zi)本，強化國(guo)有(you)(you)(you)企業(ye)的資(zi)(zi)(zi)源優勢、擴大投(tou)資(zi)(zi)(zi)規模(mo)，并且，通過(guo)(guo)社(she)(she)會(hui)(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)的監督參與(yu)，國(guo)有(you)(you)(you)企業(ye)的管理(li)及經營能力也將得到(dao)提高(gao)(gao)。因此，混(hun)合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)不(bu)是零和(he)游戲(xi)，而是國(guo)有(you)(you)(you)企業(ye)和(he)社(she)(she)會(hui)(hui)公(gong)眾(zhong)(zhong)都將受益(yi)。

上(shang)周(zhou)，發改委副主任劉鶴稱，發展混(hun)合(he)所有制經濟，是黨的(de)(de)十(shi)八屆三中全會確定的(de)(de)重(zhong)(zhong)大(da)任務，是深化國(guo)有企業改革的(de)(de)重(zhong)(zhong)要舉措。下一步要按照(zhao)黨中央、國(guo)務院的(de)(de)總體(ti)部署，結(jie)合(he)電力、石油(you)、天然氣、鐵(tie)路、民(min)航、通信(xin)、軍工(gong)等7大(da)領(ling)域改革，開(kai)展不同(tong)領(ling)域混(hun)合(he)所有制改革的(de)(de)試點(dian)示范。

數據(ju)顯示(shi)，上(shang)述7大重(zhong)點行(xing)業覆蓋的(de)國資(zi)上(shang)市公司(si)超過150家(jia)，從細分行(xing)業來看，電力(li)(li)行(xing)業涉(she)及公司(si)最(zui)多(duo)，達到58家(jia)，從實際控制人類型看，國資(zi)委和(he)地(di)方(fang)國資(zi)委占據(ju)各半。另外電力(li)(li)設備行(xing)業公司(si)也(ye)有(you)24家(jia)。

電(dian)(dian)力(li)行(xing)業排(pai)在(zai)7大改(gai)革(ge)行(xing)業之(zhi)首，大股東平(ping)均(jun)持股比(bi)(bi)例在(zai)42%以上，最高(gao)持股比(bi)(bi)例為84%。電(dian)(dian)力(li)行(xing)業今(jin)年全(quan)面啟動(dong)了新一輪電(dian)(dian)力(li)體(ti)制改(gai)革(ge)，出(chu)臺了關于進(jin)一步(bu)深化電(dian)(dian)力(li)體(ti)制改(gai)革(ge)的(de)(de)若干意見，首先是開(kai)展(zhan)輸配(pei)電(dian)(dian)價試(shi)(shi)點(dian)(dian)，目(mu)(mu)前(qian)包括(kuo)深圳在(zai)內已(yi)有(you)7個省域電(dian)(dian)網開(kai)展(zhan)試(shi)(shi)點(dian)(dian)，下一步(bu)試(shi)(shi)點(dian)(dian)范圍將進(jin)一步(bu)擴(kuo)大。此外，將選擇一些(xie)省份和(he)省轄市開(kai)展(zhan)綜合電(dian)(dian)力(li)體(ti)制改(gai)革(ge)試(shi)(shi)點(dian)(dian)、可再(zai)生能(neng)源(yuan)消納試(shi)(shi)點(dian)(dian)，售電(dian)(dian)側體(ti)制改(gai)革(ge)試(shi)(shi)點(dian)(dian)。第二，加(jia)(jia)緊(jin)出(chu)臺電(dian)(dian)力(li)體(ti)制改(gai)革(ge)系列的(de)(de)配(pei)套(tao)(tao)方(fang)(fang)案。目(mu)(mu)前(qian)正在(zai)制定的(de)(de)配(pei)套(tao)(tao)文件至少有(you)10個，已(yi)有(you)3個配(pei)套(tao)(tao)文件出(chu)臺，另(ling)有(you)6個配(pei)套(tao)(tao)文件正在(zai)加(jia)(jia)快審(shen)議的(de)(de)程(cheng)序(xu)，不久也將出(chu)臺。第三，著手(shou)籌(chou)建電(dian)(dian)力(li)交易機(ji)構，這(zhe)項工(gong)作(zuo)已(yi)啟動(dong)。第四，有(you)序(xu)推進(jin)電(dian)(dian)價改(gai)革(ge)。進(jin)一步(bu)推進(jin)階梯(ti)電(dian)(dian)價的(de)(de)落實(shi)，還要(yao)實(shi)行(xing)一些(xie)差(cha)別電(dian)(dian)價和(he)階梯(ti)電(dian)(dian)價的(de)(de)措施。第五，有(you)效促進(jin)清(qing)(qing)潔能(neng)源(yuan)的(de)(de)消納。逐步(bu)提高(gao)清(qing)(qing)潔能(neng)源(yuan)在(zai)整(zheng)個能(neng)源(yuan)當中的(de)(de)比(bi)(bi)重，這(zhe)些(xie)電(dian)(dian)能(neng)的(de)(de)消納需要(yao)一系列電(dian)(dian)網的(de)(de)配(pei)套(tao)(tao)以及一些(xie)技術措施，包括(kuo)一些(xie)改(gai)革(ge)方(fang)(fang)案。第六，積極引(yin)進(jin)社會資(zi)本(ben)，加(jia)(jia)快推動(dong)售電(dian)(dian)側電(dian)(dian)力(li)體(ti)制改(gai)革(ge)。鼓勵社會資(zi)本(ben)建立(li)售電(dian)(dian)企業、進(jin)入增量配(pei)電(dian)(dian)業務(wu)，包括(kuo)對(dui)現有(you)配(pei)電(dian)(dian)業務(wu)通過發展(zhan)混(hun)合所有(you)制經(jing)濟的(de)(de)形(xing)式來實(shi)現社會資(zi)本(ben)進(jin)入。

機構認(ren)為(wei)，電力(li)行業(ye)(ye)(ye)混合所有制改(gai)革主(zhu)(zhu)(zhu)要涉(she)及的(de)是火(huo)電、核電、水(shui)電設備供應商，如東方電氣 、上海電氣 、哈空調等。對于(yu)主(zhu)(zhu)(zhu)業(ye)(ye)(ye)處于(yu)關系國(guo)(guo)家(jia)安全、國(guo)(guo)民經(jing)濟命脈的(de)重要行業(ye)(ye)(ye)和(he)關鍵領(ling)域、主(zhu)(zhu)(zhu)要承擔重大(da)專項任(ren)務的(de)商業(ye)(ye)(ye)類國(guo)(guo)有企業(ye)(ye)(ye)，國(guo)(guo)有資本保(bao)持控股地位。主(zhu)(zhu)(zhu)要涉(she)及的(de)是五大(da)四小國(guo)(guo)有電力(li)運營商(注：5大(da)指中國(guo)(guo)華(hua)能集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)公(gong)(gong)司(si)(si)、中國(guo)(guo)大(da)唐集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)公(gong)(gong)司(si)(si)、中國(guo)(guo)華(hua)電集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)公(gong)(gong)司(si)(si)、中國(guo)(guo)國(guo)(guo)電集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)公(gong)(gong)司(si)(si)和(he)中國(guo)(guo)電力(li)投資集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)公(gong)(gong)司(si)(si)；4小小公(gong)(gong)司(si)(si)是：華(hua)潤電力(li)、國(guo)(guo)華(hua)電力(li)、國(guo)(guo)投電力(li)與中廣核).

設備供應商和(he)四小電(dian)(dian)(dian)力運營(ying)商大(da)(da)部分資(zi)產(chan)都已上市(shi)(shi)公司。根據集(ji)團(tuan)總資(zi)產(chan)和(he)上市(shi)(shi)公司總資(zi)產(chan)水平測算得出華能、大(da)(da)唐、華電(dian)(dian)(dian)、國(guo)(guo)電(dian)(dian)(dian)、國(guo)(guo)家(jia)電(dian)(dian)(dian)投五(wu)大(da)(da)發電(dian)(dian)(dian)集(ji)團(tuan)資(zi)產(chan)證券(quan)化率分別為(wei)42%、56%、48%、57%、28%。國(guo)(guo)家(jia)電(dian)(dian)(dian)投資(zi)產(chan)證券(quan)化水平最(zui)低，旗下(xia)上市(shi)(shi)公司市(shi)(shi)值彈(dan)性最(zui)大(da)(da)，A股(gu)為(wei)上海(hai)電(dian)(dian)(dian)力 、中電(dian)(dian)(dian)遠達(da) 、露天煤業 、吉(ji)(ji)電(dian)(dian)(dian)股(gu)份(fen)和(he)東(dong)方能源(yuan)。建(jian)議(yi)關注市(shi)(shi)值小，彈(dan)性大(da)(da)的東(dong)方能源(yuan)、吉(ji)(ji)電(dian)(dian)(dian)股(gu)份(fen)。

在石(shi)油(you)(you)和天然(ran)氣行(xing)業，機(ji)構認為，油(you)(you)氣行(xing)業混合所(suo)有制(zhi)改革的(de)投資機(ji)會重(zhong)點關注三大油(you)(you)公(gong)司專業化(hua)(hua)重(zhong)組(zu)的(de)投資機(ji)會，相關標的(de)包(bao)括石(shi)油(you)(you)濟柴(chai) 、大慶華科 、山(shan)(shan)東海化(hua)(hua) 、上(shang)海石(shi)化(hua)(hua) 、泰(tai)山(shan)(shan)石(shi)油(you)(you)等。

鐵(tie)路(lu)(lu)和民(min)航行業，機構認(ren)為，我國(guo)鐵(tie)路(lu)(lu)資產證券化率偏低，鐵(tie)路(lu)(lu)資產證券化進程有望加速。鐵(tie)龍物流作(zuo)為鐵(tie)總旗下唯一(yi)一(yi)家鐵(tie)路(lu)(lu)專業運(yun)(yun)輸上市公(gong)司(si)，存(cun)在鐵(tie)路(lu)(lu)資產注(zhu)入預期。另外，隨著鐵(tie)總積極推(tui)進鐵(tie)路(lu)(lu)向現代物流發展，鐵(tie)路(lu)(lu)集(ji)裝箱(xiang)(xiang)運(yun)(yun)輸將得(de)(de)到大力發展，公(gong)司(si)特種箱(xiang)(xiang)運(yun)(yun)量有望再上新臺階。大秦鐵(tie)路(lu)(lu)未來也可能在鐵(tie)路(lu)(lu)改革中獲得(de)(de)資產注(zhu)入，目前的分紅收益率為4.7%，值得(de)(de)關注(zhu)。在民(min)航領域，建議(yi)關注(zhu)廈門(men)空(kong)港和中國(guo)國(guo)航以及(ji)受益于低開開放的中信(xin)海直。

通(tong)信(xin)(xin)(xin)行(xing)業，涉及到的國(guo)資控(kong)股公司主(zhu)要(yao)有15家，主(zhu)要(yao)關注設備商，主(zhu)流(liu)上市公司集(ji)中在(zai)武漢郵科院、大(da)唐(tang)電信(xin)(xin)(xin) 、普天集(ji)團三大(da)央企集(ji)團之下，設備商迫切(qie)需要(yao)建(jian)立(li)健(jian)全激勵機制(zhi)，此外針對通(tong)信(xin)(xin)(xin)設備國(guo)企普遍存在(zai)“散”而“專”的特(te)點(dian)，設備商存在(zai)優質資產重(zhong)組預期。看好烽火通(tong)信(xin)(xin)(xin) 、特(te)發(fa)信(xin)(xin)(xin)息 、烽火電子(zi) 、深(shen)桑(sang)達A、光迅科技(ji) 、長江通(tong)信(xin)(xin)(xin) 、大(da)唐(tang)電信(xin)(xin)(xin)、東方(fang)通(tong)信(xin)(xin)(xin) 、海(hai)格通(tong)信(xin)(xin)(xin)等的投(tou)資機會。

軍(jun)工行業(ye)，國(guo)企改革大潮中，從十一大軍(jun)工央企到地方(fang)軍(jun)企，軍(jun)工集團是最核心部分。國(guo)企改革配合(he)科(ke)研院所(suo)改制(zhi)(zhi)、軍(jun)工資產證券化(hua)率提(ti)升和軍(jun)民(min)融(rong)合(he)，將有(you)效(xiao)(xiao)提(ti)升軍(jun)工企業(ye)科(ke)研和經(jing)(jing)營(ying)效(xiao)(xiao)率，煥發(fa)(fa)(fa)(fa)出新(xin)的(de)活力(li)，在(zai)當前經(jing)(jing)濟(ji)(ji)形勢(shi)下拉(la)動新(xin)興產業(ye)發(fa)(fa)(fa)(fa)展和引領(ling)(ling)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增長。未來國(guo)企改革、科(ke)研院所(suo)改制(zhi)(zhi)、軍(jun)民(min)融(rong)合(he)、通航(hang)(hang)、發(fa)(fa)(fa)(fa)動機等(deng)(deng)各項政(zheng)策(ce)將持續推進，周邊(bian)局勢(shi)緊張(zhang)亦(yi)難(nan)有(you)緩解，軍(jun)工長期受益環境(jing)不變，渤海證券認為，盡管近期軍(jun)工行業(ye)走勢(shi)整(zheng)體(ti)偏弱，但軍(jun)工行業(ye)在(zai)經(jing)(jing)過連(lian)續的(de)調(diao)整(zheng)之后，泡沫釋(shi)放已(yi)經(jing)(jing)接近尾(wei)聲，并且在(zai)日(ri)本新(xin)安保(bao)法(fa)案通過以(yi)及作為國(guo)企改革試點等(deng)(deng)新(xin)的(de)催化(hua)劑影響(xiang)下，未來一段(duan)時間軍(jun)工行業(ye)或(huo)將走出一波反彈(dan)的(de)行情。在(zai)混(hun)合(he)所(suo)有(you)制(zhi)(zhi)改革領(ling)(ling)域，建(jian)議關注成發(fa)(fa)(fa)(fa)科(ke)技 、北方(fang)導航(hang)(hang) 、中航(hang)(hang)動力(li)、鋼構工程、航(hang)(hang)天動力(li) 、*ST舜船(chuan)、中航(hang)(hang)動控 、航(hang)(hang)天電子 、航(hang)(hang)天通信等(deng)(deng)。

混合所有制改革意見要點

意見(jian)提出(chu)，第一、穩妥推進(jin)主業(ye)處于充分(fen)競爭行(xing)(xing)業(ye)和領域(yu)的商業(ye)類國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企業(ye)混合(he)所有(you)(you)(you)制(zhi)改革。按照市(shi)(shi)場化(hua)、國(guo)(guo)際化(hua)要(yao)求，以(yi)增強國(guo)(guo)有(you)(you)(you)經濟活力、放大國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)功能、實現國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產保值增值為(wei)主要(yao)目標，以(yi)提高(gao)經濟效(xiao)益(yi)和創新商業(ye)模式為(wei)導向，充分(fen)運用整體上市(shi)(shi)等方式，積(ji)極引入其他國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)或(huo)各類非國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)實現股(gu)權多元化(hua)。堅持以(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)為(wei)紐帶完善混合(he)所有(you)(you)(you)制(zhi)企業(ye)治(zhi)理結構和管理方式，國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)出(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)人和各類非國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)出(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)人以(yi)股(gu)東身份履行(xing)(xing)權利和職(zhi)責，使(shi)混合(he)所有(you)(you)(you)制(zhi)企業(ye)成(cheng)為(wei)真正的市(shi)(shi)場主體。

第二、有(you)(you)效探索主(zhu)業處(chu)于重(zhong)要(yao)(yao)(yao)行(xing)(xing)業和關(guan)鍵領域(yu)的商業類國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)業混合所有(you)(you)制(zhi)改(gai)革。對(dui)主(zhu)業處(chu)于關(guan)系(xi)國(guo)(guo)(guo)家(jia)安全、國(guo)(guo)(guo)民(min)經濟命(ming)脈的重(zhong)要(yao)(yao)(yao)行(xing)(xing)業和關(guan)鍵領域(yu)、主(zhu)要(yao)(yao)(yao)承擔重(zhong)大專項任務(wu)(wu)的商業類國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)企(qi)業，要(yao)(yao)(yao)保持國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)本控股(gu)地位，支持非(fei)國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)本參股(gu)。對(dui)自然壟斷行(xing)(xing)業，實(shi)行(xing)(xing)以政(zheng)企(qi)分開、政(zheng)資(zi)分開、特(te)許經營、政(zheng)府監管為主(zhu)要(yao)(yao)(yao)內容(rong)的改(gai)革，根據(ju)不同行(xing)(xing)業特(te)點實(shi)行(xing)(xing)網運分開、放開競(jing)爭性(xing)業務(wu)(wu)，促進公共(gong)資(zi)源配置(zhi)市(shi)場化，同時加強分類依(yi)法監管，規范(fan)營利(li)模式。

重(zhong)要通信基(ji)礎(chu)設施、樞紐(niu)型(xing)交通基(ji)礎(chu)設施、重(zhong)要江(jiang)河流域(yu)控制性水(shui)利水(shui)電(dian)(dian)航(hang)電(dian)(dian)樞紐(niu)、跨流域(yu)調水(shui)工(gong)程等領域(yu)，實行國有獨(du)資或(huo)控股(gu)，允(yun)許(xu)符合條件的非國有企業(ye)依(yi)法通過特許(xu)經營(ying)(ying)、政府購買(mai)服務等方式參與建(jian)設和運營(ying)(ying)。

重(zhong)要水資(zi)源(yuan)、森林資(zi)源(yuan)、戰略(lve)性礦產資(zi)源(yuan)等開發利用，實(shi)行國有獨資(zi)或(huo)絕對控股(gu)，在強化環境(jing)、質(zhi)量、安全監(jian)管的(de)基礎上，允許非國有資(zi)本進入，依法依規(gui)有序(xu)參與開發經營。

江河主干渠道、石(shi)油天然氣主干管網、電網等，根據不(bu)同(tong)行業領域特(te)點(dian)實(shi)行網運分(fen)開、主輔分(fen)離，除對自然壟斷環節(jie)的管網實(shi)行國有(you)獨資或(huo)絕對控股(gu)外，放(fang)開競爭性業務，允許(xu)非(fei)國有(you)資本(ben)平等進入(ru)。

核電、重要公共技術平臺、氣象測繪水文(wen)等(deng)(deng)基(ji)礎數(shu)據采(cai)集(ji)利用(yong)等(deng)(deng)領域(yu)，實行國(guo)(guo)有(you)獨資(zi)或(huo)(huo)絕對控(kong)股(gu)(gu)，支持(chi)非國(guo)(guo)有(you)企業(ye)投資(zi)參(can)股(gu)(gu)以(yi)及參(can)與(yu)特許經(jing)營和政府(fu)采(cai)購。糧食、石(shi)油、天(tian)然氣等(deng)(deng)戰(zhan)略物(wu)資(zi)國(guo)(guo)家儲(chu)備領域(yu)保持(chi)國(guo)(guo)有(you)獨資(zi)或(huo)(huo)控(kong)股(gu)(gu)。

國(guo)(guo)防軍工等特殊產(chan)業，從事戰略(lve)武(wu)器裝備科研生產(chan)、關系國(guo)(guo)家戰略(lve)安全和涉及國(guo)(guo)家核心機密的核心軍工能(neng)力領域，實行國(guo)(guo)有(you)獨資或絕對控股。其他(ta)軍工領域，分類逐(zhu)步放(fang)寬市(shi)場準入(ru)，建(jian)立(li)競(jing)爭性(xing)采(cai)購體制(zhi)機制(zhi)，支持非國(guo)(guo)有(you)企業參與武(wu)器裝備科研生產(chan)、維(wei)修(xiu)服務和競(jing)爭性(xing)采(cai)購。

對其他服務國家戰略目(mu)標、重(zhong)要前瞻性(xing)戰略性(xing)產業(ye)、生態(tai)環(huan)境(jing)保護、共用技術平臺等重(zhong)要行業(ye)和(he)關鍵領域(yu)，加大國有(you)(you)資本投資力度，發揮國有(you)(you)資本引導和(he)帶(dai)動作用。

第三(san)、引導公(gong)益類(lei)國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)規范開展混合所有(you)(you)(you)制改(gai)革。在水電氣熱、公(gong)共(gong)交通(tong)、公(gong)共(gong)設施等提供公(gong)共(gong)產(chan)品和服(fu)務(wu)的行業(ye)和領(ling)域，根(gen)據(ju)不同業(ye)務(wu)特點，加(jia)(jia)強(qiang)分類(lei)指導，推進具備條件的企(qi)業(ye)實現投(tou)資(zi)主體多元化。通(tong)過購買服(fu)務(wu)、特許經(jing)營、委托(tuo)代理等方式，鼓勵非國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)參與經(jing)營。政府(fu)要(yao)加(jia)(jia)強(qiang)對價格水平(ping)、成本控制、服(fu)務(wu)質量(liang)、安全標準(zhun)、信息披(pi)露、營運效率、保(bao)障能力等方面的監管，根(gen)據(ju)企(qi)業(ye)不同特點有(you)(you)(you)區別(bie)地考核其經(jing)營業(ye)績指標和國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資(zi)產(chan)保(bao)值增(zeng)值情況，考核中(zhong)要(yao)引入社會評價。