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◎每經記者 王硯丹

上證指數在3000點(dian)躑躅不(bu)前，投資(zi)(zi)者信心也一直(zhi)低位(wei)運(yun)行。截至9月(yue)22日(ri)，滬深兩(liang)市融(rong)資(zi)(zi)余額(e)為(wei)9384.79億元，而這也是自9月(yue)15日(ri)以(yi)后，滬深兩(liang)市融(rong)資(zi)(zi)余額(e)連續6個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)在9300億水平線上徘徊(huai)，相比6月(yue)18日(ri)2.266萬億元歷(li)史峰值(zhi)減少近六成。

兩(liang)融余額連續兩(liang)個月下(xia)滑

在(zai)此背景下，各(ge)大(da)券(quan)商旗(qi)下的(de)兩融余(yu)額下降(jiang)也是不可避免。根據同花順(shun)iFinD統計數(shu)(shu)據中的(de)兩融券(quan)商月(yue)報數(shu)(shu)據顯示，截至8月(yue)底，排名靠前的(de)41家券(quan)商的(de)兩融余(yu)額數(shu)(shu)據均連續兩個月(yue)出現大(da)幅下降(jiang)，其中多數(shu)(shu)較(jiao)6月(yue)底下降(jiang)一半(ban)左右。

據悉(xi)，廣發證券(quan)(quan)(quan)(quan)、銀(yin)河(he)證券(quan)(quan)(quan)(quan)、海(hai)通證券(quan)(quan)(quan)(quan)分(fen)別以642.75億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、634.45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和631.35億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的兩融余額排名行業(ye)前三位，市場占有率分(fen)別達到6.07%、5.99%和5.96%。但(dan)是相比6月(yue)(yue)底(di)，這(zhe)三家券(quan)(quan)(quan)(quan)商的兩融余額均(jun)出現了大幅(fu)下降。廣發證券(quan)(quan)(quan)(quan)6月(yue)(yue)底(di)時(shi)為1388.97億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，兩個(ge)月(yue)(yue)縮水(shui)746.22億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，縮水(shui)比例為53.72%；銀(yin)河(he)證券(quan)(quan)(quan)(quan)6月(yue)(yue)底(di)時(shi)為692.77億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，兩個(ge)月(yue)(yue)縮水(shui)692.77億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，縮水(shui)比例為52.20%；海(hai)通證券(quan)(quan)(quan)(quan)6月(yue)(yue)底(di)時(shi)為1234.15億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，縮水(shui)比例為48.84%。

目前來看，排名前41位的(de)券(quan)商中，7~8月(yue)兩(liang)融(rong)余額(e)縮水最(zui)多(duo)的(de)是(shi)申萬宏源(yuan)，公司兩(liang)融(rong)余額(e)從(cong)6月(yue)底的(de)1186.54億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)減(jian)少至462.38億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，降(jiang)幅(fu)(fu)(fu)為(wei)(wei)61.03%；中信證券(quan)（浙江）公司降(jiang)幅(fu)(fu)(fu)最(zui)少，從(cong)193.31億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)下降(jiang)至143.45億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，降(jiang)幅(fu)(fu)(fu)為(wei)(wei)25.80%。

大券商市凈率達5年(nian)最低

可以(yi)預見的是，當(dang)兩(liang)融余額(e)出現大幅下降以(yi)后，原本是券商(shang)重要(yao)利(li)潤來(lai)源的兩(liang)融利(li)息(xi)收入也大受(shou)影響。

目前行業中(zhong)最為普遍的(de)融(rong)資(zi)利率(lv)為8.35%，而融(rong)券費率(lv)則從8.35%至(zhi)10%以(yi)上(shang)不等。按(an)(an)照(zhao)8.35%的(de)利率(lv)來(lai)估算，當融(rong)資(zi)余(yu)額一(yi)(yi)直維(wei)持(chi)在2.266萬億的(de)高峰時，券商(shang)行業一(yi)(yi)年可收利息(xi)1892億元。而按(an)(an)照(zhao)9月22日(ri)的(de)9384.79億元估算，如果(guo)兩融(rong)余(yu)額一(yi)(yi)直維(wei)持(chi)在這一(yi)(yi)水(shui)平，那么(me)券商(shang)一(yi)(yi)年的(de)利息(xi)收入(ru)只有783億元，減(jian)少了1108億元。

當(dang)然，由于(yu)各大(da)券(quan)商在市場上份(fen)額占比不(bu)同(tong)，受到的(de)影(ying)響也不(bu)一樣。根據同(tong)花順iFinD統計數據，8月底融資余(yu)額排名前10的(de)券(quan)商合計市場份(fen)額占比高(gao)達50.32%。而排名最后的(de)萬和證券(quan)8月底時融資融券(quan)余(yu)額僅為(wei)1.77億元，相(xiang)當(dang)于(yu)第一名廣(guang)發證券(quan)的(de)千分之二，受到影(ying)響相(xiang)對較小(xiao)。

但正因為(wei)靠天吃飯(fan)的特性，在(zai)兩融余額(e)下跌至年內低(di)點后，業內人士(shi)對券商的態度開始出現好轉(zhuan)。

中(zhong)銀國際建議投(tou)資(zi)者密切關注(zhu)(zhu)股市(shi)成交量及(ji)融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)余額情況：“兩個(ge)指標(biao)一旦企穩回升，將成為券(quan)商(shang)業(ye)績轉暖信號。目前券(quan)商(shang)絕對股價已跌回本輪牛市(shi)啟動之前水(shui)平，大型(xing)券(quan)商(shang)（如華泰、海通、廣(guang)發(fa)、中(zhong)信）市(shi)凈率接近(jin)過去5年的最(zui)低水(shui)平，券(quan)商(shang)市(shi)凈率在1.2~1.3倍具(ju)有長期投(tou)資(zi)價值，值得投(tou)資(zi)者關注(zhu)(zhu)。”