每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 趙陽戈(ge)    

◎每經記者 趙陽戈

9月22日，新三板優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)指(zhi)(zhi)(zhi)引（試(shi)行(xing)(xing)），以(yi)及業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)指(zhi)(zhi)(zhi)南(nan)1-3號等(deng)文件(jian)悉(xi)數亮(liang)相，這意味著新三板企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)更進(jin)了(le)(le)一步。《每日經濟新聞》記者了(le)(le)解到，新三板對掛牌企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)財務(wu)(wu)(wu)指(zhi)(zhi)(zhi)標要(yao)求較為“淡化”，但優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)的(de)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)，卻尤其強(qiang)調企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)財務(wu)(wu)(wu)狀態。例如，上述文件(jian)明確提出(chu)，在主辦券商(shang)推薦(jian)工作(zuo)報告中(zhong)，應當(dang)包括“發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)人的(de)財務(wu)(wu)(wu)狀況、償付能力(li)”。業(ye)(ye)(ye)(ye)內有分(fen)析指(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)，這是因為直接關系(xi)到企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)股(gu)(gu)息支付的(de)能力(li)。此外，按照(zhao)股(gu)(gu)轉系(xi)統的(de)表態，適合發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)融資的(de)有四類公司，其中(zhong)就(jiu)包括了(le)(le)商(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀行(xing)(xing)等(deng)金融機構(gou)，可以(yi)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)補充一級(ji)資本，滿(man)足資本充足率的(de)監管要(yao)求。

優先股業務指引出爐

優(you)先股(gu)是指依照公司法，在一(yi)般規定的普(pu)通種(zhong)類(lei)(lei)股(gu)份(fen)之(zhi)外，另行(xing)規定的其他種(zhong)類(lei)(lei)股(gu)份(fen)，其股(gu)份(fen)持有人優(you)先于普(pu)通股(gu)股(gu)東(dong)分配公司利潤和剩余財產，但參(can)與公司決策管理等權利受到限制(zhi)。

優(you)(you)先股股東(dong)按(an)(an)照約(yue)定(ding)的票面股息率，優(you)(you)先于普(pu)通(tong)股股東(dong)分配(pei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)利潤。當(dang)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)因解散(san)、破(po)產(chan)等(deng)原因進(jin)行清(qing)算時，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)財產(chan)在按(an)(an)照公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)法和破(po)產(chan)法有關(guan)規(gui)定(ding)進(jin)行清(qing)償后的剩余財產(chan)，應當(dang)優(you)(you)先向優(you)(you)先股股東(dong)支付未派發的股息和公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)章程約(yue)定(ding)的清(qing)算金額，不足以支付的按(an)(an)照優(you)(you)先股股東(dong)持股比例分配(pei)。

當然，優先(xian)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)的(de)表決(jue)權受到限(xian)制，除特殊情況(kuang)外，優先(xian)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)不出席(xi)股(gu)(gu)(gu)東(dong)大會(hui)(hui)會(hui)(hui)議，所(suo)持股(gu)(gu)(gu)份沒有(you)表決(jue)權。但是公司累計3個會(hui)(hui)計年度或(huo)連續2個會(hui)(hui)計年度未按(an)約定(ding)支付優先(xian)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)息的(de)，優先(xian)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)有(you)權出席(xi)股(gu)(gu)(gu)東(dong)大會(hui)(hui)，每(mei)股(gu)(gu)(gu)優先(xian)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份享(xiang)有(you)公司章程規定(ding)的(de)表決(jue)權。

9月(yue)22日，股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)系(xi)統拋出了優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)業務指引（試行(xing)），以(yi)及(ji)業務指南(nan)1-3號等文件。毫無疑問，這又(you)是(shi)一次新三(san)板金(jin)融創新的(de)嘗(chang)試。文件顯示了一些市場較(jiao)為關(guan)注的(de)細節：發行(xing)人(ren)(ren)可以(yi)是(shi)掛(gua)牌企業，也可以(yi)說申請(qing)掛(gua)牌企業，同時發行(xing)人(ren)(ren)最近(jin)12個(ge)月(yue)內沒有行(xing)政處罰、沒有被立案偵查或立案調查等“硬(ying)傷”；發行(xing)人(ren)(ren)數上(shang)，每次發行(xing)對象不(bu)得超(chao)(chao)過200人(ren)(ren)，且持有相(xiang)同條(tiao)款優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)的(de)發行(xing)對象累計不(bu)得超(chao)(chao)過200人(ren)(ren)；發行(xing)對象可以(yi)用(yong)現金(jin)或非現金(jin)資產認購；發行(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)的(de)掛(gua)牌公司，在(zai)(zai)年度報(bao)告(gao)、半年度報(bao)告(gao)等定期報(bao)告(gao)中，應當設專章披露優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)的(de)相(xiang)關(guan)情況，在(zai)(zai)日常信息披露中，涉及(ji)優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)付息、回售/贖(shu)回、轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換、表(biao)決權恢復等特殊(shu)事項，也應當發布專門的(de)臨時公告(gao)；至于優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)采(cai)用(yong)的(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)方式，考慮到(dao)非公開發行(xing)的(de)相(xiang)同條(tiao)款，優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)經轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)后投資者不(bu)能超(chao)(chao)過200人(ren)(ren)的(de)特點(dian)，以(yi)及(ji)優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)的(de)流動性需(xu)求，股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)系(xi)統為優(you)(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)提供協(xie)議轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)安排。

當(dang)然(ran)，股轉系統也強調，發行人、主辦券商和律師事務所有義務“向投(tou)資者充分披露其(qi)所認購(gou)的優先股，存在暫(zan)時不能轉讓的風險”。

財務狀(zhuang)況考(kao)量(liang)反復提及

值得(de)注(zhu)(zhu)意的是，由(you)于(yu)新三板因為(wei)巨大的包容性發展迅(xun)猛，掛牌企(qi)業(ye)(ye)數量超過了(le)A股(gu)滬深兩市之和(he)，而包容性最直接的表現，就是掛牌企(qi)業(ye)(ye)并沒有財務(wu)(wu)硬指標(biao)，因此如想發行優先(xian)股(gu)，企(qi)業(ye)(ye)財務(wu)(wu)狀況則(ze)將成(cheng)為(wei)關(guan)注(zhu)(zhu)重點(dian)。

《每日經(jing)濟新聞》記者了解到，在“優先股(gu)業務(wu)(wu)指(zhi)南第2號——主(zhu)辦券商(shang)(shang)推(tui)薦工(gong)作報(bao)(bao)(bao)告的(de)(de)(de)(de)內(nei)(nei)容與格式”的(de)(de)(de)(de)文件(jian)中(zhong)，明確提到了主(zhu)辦券商(shang)(shang)推(tui)薦工(gong)作報(bao)(bao)(bao)告中(zhong)，應(ying)當(dang)包括(kuo)“發行(xing)(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)(wu)狀況(kuang)、償付能(neng)(neng)力(li)(li)”；主(zhu)辦券商(shang)(shang)還(huan)“應(ying)根據(ju)發行(xing)(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)最近(jin)兩個完(wan)整會計(ji)年(nian)度的(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)(wu)報(bao)(bao)(bao)表(biao)和審(shen)計(ji)報(bao)(bao)(bao)告，以及最近(jin)一期（如(ru)有）的(de)(de)(de)(de)會計(ji)報(bao)(bao)(bao)表(biao)，重點分析發行(xing)(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)盈利能(neng)(neng)力(li)(li)、償債能(neng)(neng)力(li)(li)及現(xian)金流等(deng)各項財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標。各項財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標及相關(guan)會計(ji)科目(mu)有較(jiao)大變動(dong)或(huo)異(yi)常的(de)(de)(de)(de)，應(ying)分析其(qi)原因(yin)”；至于“發行(xing)(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)近(jin)一期末(mo)的(de)(de)(de)(de)對外擔(dan)保情(qing)況(kuang)”、“對發行(xing)(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)務(wu)(wu)狀況(kuang)、經(jing)營成(cheng)果、聲(sheng)譽、業務(wu)(wu)活動(dong)、未(wei)(wei)來前(qian)景(jing)等(deng)可(ke)能(neng)(neng)產生較(jiao)大影(ying)響的(de)(de)(de)(de)未(wei)(wei)決訴訟或(huo)仲(zhong)裁，可(ke)能(neng)(neng)出現(xian)的(de)(de)(de)(de)處(chu)理結果或(huo)已生效(xiao)法律文書的(de)(de)(de)(de)執行(xing)(xing)情(qing)況(kuang)”等(deng)情(qing)況(kuang)，也是(shi)主(zhu)辦券商(shang)(shang)該詳調的(de)(de)(de)(de)內(nei)(nei)容，而這(zhe)一切(qie)的(de)(de)(de)(de)工(gong)作顯然(ran)都是(shi)為(wei)了服務(wu)(wu)優先股(gu)股(gu)東而做(zuo)。就(jiu)這(zhe)幾點要求(qiu)來看，財(cai)務(wu)(wu)狀況(kuang)對欲發行(xing)(xing)優先股(gu)的(de)(de)(de)(de)企業來說，不容忽視。

按照股(gu)轉系(xi)統的(de)介紹，適合發(fa)行(xing)(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)融(rong)資(zi)(zi)的(de)有四(si)類：一是商業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)等金(jin)(jin)融(rong)機構，可(ke)以(yi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)補(bu)充(chong)一級(ji)資(zi)(zi)本，滿足資(zi)(zi)本充(chong)足率(lv)的(de)監管要(yao)求(qiu)；二(er)是資(zi)(zi)金(jin)(jin)需求(qiu)量較大、現金(jin)(jin)流(liu)穩定的(de)公(gong)司，發(fa)行(xing)(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)可(ke)以(yi)補(bu)充(chong)低成(cheng)本的(de)長(chang)期資(zi)(zi)金(jin)(jin)，降低資(zi)(zi)產(chan)負債率(lv)，改(gai)善(shan)公(gong)司的(de)財務結構；三是創業期、成(cheng)長(chang)初期的(de)公(gong)司，股(gu)票估(gu)值較低，通過發(fa)行(xing)(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)，可(ke)在不稀釋控制權的(de)情況下融(rong)資(zi)(zi)；四(si)是進行(xing)(xing)(xing)并購(gou)重組的(de)公(gong)司，發(fa)行(xing)(xing)(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)股(gu)可(ke)以(yi)作(zuo)為收購(gou)資(zi)(zi)產(chan)或(huo)換(huan)股(gu)的(de)支付工具(ju)。

在A股(gu)市場上，發(fa)行(xing)(xing)優(you)先股(gu)較多的主體是銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)。而在新(xin)三(san)板中(zhong)，也有一些銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)，如齊(qi)魯(lu)(lu)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing) （832666）、鹿城銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（832792）。事實上，據此前齊(qi)魯(lu)(lu)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)對媒(mei)體的公(gong)開(kai)表示，其掛牌新(xin)三(san)板看重的正(zheng)是，具有股(gu)份公(gong)開(kai)轉讓、定向發(fa)行(xing)(xing)股(gu)票(piao)、發(fa)行(xing)(xing)優(you)先股(gu)以及轉板上市等功能(neng)，可以提供豐富的融(rong)資工具，為銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)補充資本(ben)提供了較為開(kai)闊(kuo)的空間(jian)。

2015年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報顯示，今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，齊(qi)魯銀(yin)行(xing)實現營業收入(ru)17.9億(yi)元，同(tong)比增長1.46%，歸屬于掛(gua)牌公(gong)司股(gu)東凈利潤為(wei)5.22億(yi)元，同(tong)比下滑了(le)22.58%，截(jie)(jie)至年(nian)(nian)中的資(zi)產負債率(lv)為(wei)92.92%，資(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率(lv)為(wei)12.16%，一級資(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率(lv)為(wei)11.15%，核心一級資(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率(lv)為(wei)11.15%，截(jie)(jie)至年(nian)(nian)中齊(qi)魯銀(yin)行(xing)股(gu)東人(ren)數為(wei)4166。