每經編輯｜何建川

自6月(yue)中旬暴跌以來，市(shi)場眾多(duo)個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)慘(can)遭(zao)腰斬(zhan)。之前不(bu)少高(gao)位停(ting)牌(pai)的個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)近期紛紛復(fu)(fu)牌(pai)，不(bu)過大多(duo)數復(fu)(fu)牌(pai)個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)連續遭(zao)遇多(duo)個(ge)(ge)(ge)跌停(ting)，有業內(nei)人士對寶哥表示，有結構化產品或(huo)傘型(xing)信托賬(zhang)戶進駐(zhu)的個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)，一旦復(fu)(fu)牌(pai)都爭先撤(che)退(tui)，使得在高(gao)位停(ting)牌(pai)個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)復(fu)(fu)牌(pai)之后(hou)出(chu)現連續跌停(ting)成為市(shi)場常態。截至9月(yue)17日有超30只結構化產品扎(zha)堆駐(zhu)扎(zha)在25只高(gao)位停(ting)牌(pai)的個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)中，這(zhe)些個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)股(gu)(gu)價都處于歷(li)史高(gao)位，后(hou)期的補跌或(huo)使其慘(can)遭(zao)悶殺(sha)。

高位停牌股復牌連續跌停成常態

前期高位停牌個股中，不少屬于題材股炒作個股，例如國投電力在二季度不少牛散突擊成為前十大流通股股東，其中趙強、孫煜、朱曉紅和龐淑華分別持股3032萬股、1933萬股、1737萬股和1500萬股，由于在復牌后連續遭遇多個跌停，導致上述牛散難以出逃。更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信號：mjtzb2）。

不(bu)但牛散難以(yi)(yi)出逃，而且連(lian)一(yi)些有(you)杠桿的結(jie)構化(hua)產品以(yi)(yi)及傘(san)型(xing)信(xin)(xin)托(tuo)賬戶也(ye)因(yin)進駐高位(wei)停(ting)牌(pai)(pai)股(gu)(gu)(gu)或遭悶殺。寶哥注(zhu)意(yi)(yi)到，雪萊(lai)特(te)自7月(yue)1日停(ting)牌(pai)(pai)以(yi)(yi)來(lai)(lai)，股(gu)(gu)(gu)價一(yi)直居于(yu)高位(wei)，而據其中(zhong)報(bao)顯(xian)示(shi)，廈(sha)門信(xin)(xin)托(tuo)-雍馬(ma)一(yi)號新型(xing)結(jie)構化(hua)證(zheng)券信(xin)(xin)托(tuo)在二(er)季度新進持股(gu)(gu)(gu)205.65萬股(gu)(gu)(gu)，占(zhan)比(bi)為(wei)1.13%，然而公(gong)司股(gu)(gu)(gu)價于(yu)9月(yue)21日復牌(pai)(pai)，連(lian)續兩天一(yi)字板巨量封單封死跌停(ting)板；此外，文化(hua)長城于(yu)4月(yue)14日停(ting)牌(pai)(pai)以(yi)(yi)來(lai)(lai)，公(gong)司股(gu)(gu)(gu)價處(chu)于(yu)歷史高位(wei)，然而據公(gong)司中(zhong)報(bao)數據顯(xian)示(shi)，中(zhong)融(rong)信(xin)(xin)托(tuo)-中(zhong)融(rong)-融(rong)享9號結(jie)構化(hua)證(zheng)券信(xin)(xin)托(tuo)在二(er)季度進入公(gong)司前十大流通股(gu)(gu)(gu)，其中(zhong)持股(gu)(gu)(gu)351.14萬股(gu)(gu)(gu)，占(zhan)比(bi)4.06%。此外還有(you)中(zhong)融(rong)信(xin)(xin)托(tuo)－中(zhong)融(rong)－長江(jiang)紅荔1號結(jie)構化(hua)證(zheng)券信(xin)(xin)托(tuo)持股(gu)(gu)(gu)138.01萬股(gu)(gu)(gu)，占(zhan)比(bi)1.6%；值得注(zhu)意(yi)(yi)的是，公(gong)司股(gu)(gu)(gu)價自9月(yue)18日復牌(pai)(pai)以(yi)(yi)來(lai)(lai)，已經連(lian)續三天一(yi)字板跌停(ting)。

海欣食品因收購上海貓誠電商并進軍火鍋連鎖餐飲，O2O雛形初現，引來機構資金的扎堆進駐，特別是結構化資金的追捧。據公司中報顯示，有三只結構化產品進入十大流通股股東，其中包括西藏信托-中信中金1號傘形證券投信托二季度新進持股532萬股，占比4.33%。還有中融－融臨6號結構化證券信托持股246.99萬股，占比2.01%。中融信托－融享4號結構化證券信托持股207.11萬股，占比1.69%。公司股票于9月16日復牌之后，卻出現連續四個一字板跌停，導致進駐的結構化產品或遭悶殺。更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信號：mjtzb2）。

據WIND數據統計，在(zai)披露最(zui)新數據的(de)(de)2133只結(jie)構化私(si)(si)募產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)中，截至9月12日，累計單(dan)(dan)位凈(jing)(jing)值增(zeng)長率為(wei)負的(de)(de)共(gong)有(you)(you)853只，占40%；共(gong)有(you)(you)1015只的(de)(de)單(dan)(dan)位凈(jing)(jing)值小于(yu)(yu)(yu)1元(yuan)(yuan)，占47.6%，其中98只小于(yu)(yu)(yu)0.8元(yuan)(yuan)，單(dan)(dan)位凈(jing)(jing)值大(da)于(yu)(yu)(yu)1元(yuan)(yuan)的(de)(de)基金為(wei)935只。據了(le)(le)解(jie)，私(si)(si)募產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)清(qing)盤(pan)線通常設(she)置在(zai)0.6-0.8元(yuan)(yuan)之間，而結(jie)構化產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)止損(sun)線則多高于(yu)(yu)(yu)0.9元(yuan)(yuan)，因(yin)此有(you)(you)不少結(jie)構化產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)距(ju)離清(qing)盤(pan)線僅一步(bu)之遙。對此有(you)(you)業內人士對寶哥表示，正是由于(yu)(yu)(yu)結(jie)構化產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)清(qing)盤(pan)線較高，所以在(zai)高位停(ting)(ting)(ting)牌的(de)(de)個股(gu)復牌之后，因(yin)為(wei)大(da)家(jia)都有(you)(you)想往外(wai)跑，尤其是有(you)(you)結(jie)構化產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)進駐的(de)(de)個股(gu)，結(jie)果(guo)造成踩踏出(chu)不來，高位停(ting)(ting)(ting)牌股(gu)復牌連續跌(die)停(ting)(ting)(ting)成常態也就不足為(wei)奇了(le)(le)。

超30只結構化產品扎堆25只高位停牌股

寶哥注意到，9月17日晚間，證(zheng)監會官網發布通(tong)知，明(ming)確信(xin)(xin)托產(chan)(chan)(chan)品(pin)賬(zhang)戶(hu)清(qing)理(li)的三個范(fan)圍，其中特別(bie)提到了包括傘形信(xin)(xin)托不同的子傘委托人(ren)(或其關聯方)分別(bie)實施投資(zi)決(jue)策，共(gong)用同一(yi)信(xin)(xin)托產(chan)(chan)(chan)品(pin)證(zheng)券賬(zhang)戶(hu)的信(xin)(xin)托產(chan)(chan)(chan)品(pin)賬(zhang)戶(hu)；還有優先(xian)級(ji)(ji)委托人(ren)享受固(gu)定收(shou)益，劣后級(ji)(ji)委托人(ren)以投資(zi)顧(gu)問等形式(shi)直接執行投資(zi)指令的股票市(shi)場場外配資(zi)是清(qing)理(li)的重(zhong)點(dian)對(dui)象(xiang)。對(dui)此有私募人(ren)士(shi)對(dui)寶哥表示，由于結構化產(chan)(chan)(chan)品(pin)的成立資(zi)金有一(yi)部(bu)分來自場外配資(zi)或借助傘形信(xin)(xin)托通(tong)道，因此可(ke)能會受到一(yi)定波及。

據格上理財研究中心不完全統計，截至9月17日有超30只結構化產品扎堆駐扎在25只高位停牌的個股中，這些個股都是在中報之前停牌的，股價都處于歷史高位，而這些結構化產品及傘型信托賬戶基本都是在二季度新進入公司前十大流通股股東名單中，也就是說這些資金基本都是在被關在高位難以出逃。更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信號：mjtzb2）。

寶(bao)哥注意到，通(tong)葡股(gu)(gu)份今(jin)年以來(lai)上漲(zhang)136.73%，公(gong)司股(gu)(gu)價(jia)在6月25日達(da)到了高點35.2元的價(jia)格，隨后(hou)(hou)市場出現(xian)調(diao)整，公(gong)司股(gu)(gu)價(jia)也出現(xian)調(diao)整，隨后(hou)(hou)公(gong)司股(gu)(gu)票自(zi)7月1日停牌至今(jin)，股(gu)(gu)價(jia)停牌在高位。然而公(gong)司二季度有(you)(you)三只結構化(hua)產品進駐，其中(zhong)包括(kuo)(kuo)私(si)募基金西(xi)藏信(xin)托(tuo)-致(zhi)知1號結構化(hua)證券信(xin)托(tuo)計劃(hua)持股(gu)(gu)489.9萬股(gu)(gu)，占比(bi)3.5%。之(zhi)后(hou)(hou)還(huan)有(you)(you)西(xi)藏信(xin)托(tuo)-英大1號傘形證券信(xin)托(tuo)計劃(hua)持股(gu)(gu)481.13萬股(gu)(gu)，占比(bi)3.44%。還(huan)包括(kuo)(kuo)中(zhong)融－長(chang)江紅荔1號結構化(hua)證券信(xin)托(tuo)持股(gu)(gu)254.88萬股(gu)(gu)，占比(bi)1.82%；除此之(zhi)外，公(gong)司前十(shi)大流(liu)通(tong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東中(zhong)還(huan)有(you)(you)幾只私(si)募產品進駐。

和通葡股份情況差不多的還有金安國紀，在二季報也有兩只結構化產品進駐，廣東粵財信托-穗富7號結構化證券信托持股266.11萬股，占比1.08%。此外還有廈門信托-浙商一號新型結構化證券信托持股78萬股，占比0.32%。值得注意的是，穗富投資旗下還有一只私募產品穗富11號也進駐其中。寶哥發現，金安國紀今年以來上漲386.78%，公司股價自6月26日停牌至今還沒復牌，一旦公司股票復牌出現連續跌停的可能性較大。更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信號：mjtzb2）。

除(chu)了上(shang)述公司之外，還包(bao)括萬(wan)業(ye)企業(ye)、永大(da)集團、寶利(li)國際、長城信(xin)息、豐(feng)東股(gu)份(fen)、*ST酒鬼、美達股(gu)份(fen)、宏(hong)磊股(gu)份(fen)、明(ming)牌珠寶、興(xing)源(yuan)環境(jing)、大(da)連(lian)友誼、奧(ao)特佳、湖(hu)北廣電、零七股(gu)份(fen)、華茂股(gu)份(fen)、恒立實業(ye)、大(da)連(lian)熱(re)電、中江地產、實益達、中鋼天(tian)源(yuan)等(deng)25家(jia)上(shang)市公司被超過30只結構化(hua)產品及傘型信(xin)托(tuo)賬戶在(zai)二(er)季度扎堆進駐(zhu)，由于其在(zai)高(gao)位停牌至今，被關在(zai)里面被悶殺的可能性很大(da)。

有私(si)募人士認(ren)為，由于結構化產(chan)品(pin)的(de)優先級(ji)資(zi)金來源一(yi)般以銀行居多，也有其他(ta)渠(qu)道資(zi)金，如果(guo)持倉持續(xu)在虧損，場外配資(zi)和傘形信(xin)托的(de)清(qing)(qing)理(li)就會造成類似于強平(ping)的(de)操作，需要賣出股票，再跟(gen)著(zhu)(zhu)解散清(qing)(qing)盤(pan)。而目前很多被(bei)(bei)清(qing)(qing)理(li)的(de)傘形信(xin)托、結構化產(chan)品(pin)，實際上這些產(chan)品(pin)不是被(bei)(bei)強制(zhi)清(qing)(qing)理(li)的(de)，而是管理(li)人覺得市場存(cun)在風險，主動進行撤(che)離(li)，大家都(dou)在想著(zhu)(zhu)第一(yi)時間撤(che)退，這也是為什么目前很多高位(wei)停牌個股在復牌之后有連(lian)續(xu)補(bu)跌預期的(de)原因。

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