每經編輯｜每經記者 趙陽戈     

◎每經記者 趙陽戈

推進分層(ceng)制一直是新(xin)三板的重(zhong)要方向，如今該預期再次成(cheng)為(wei)市場關注焦點。

9月19日，股轉系統副總經理隋強在(zai)“2015年(nian)全國民營(ying)經濟發(fa)展合(he)作(zuo)促進大會”上表示(shi)，新三板要適應市(shi)(shi)場的(de)結構性(xing)(xing)、層(ceng)次性(xing)(xing)的(de)變化和內(nei)生需要，研究確(que)定(ding)內(nei)部分層(ceng)的(de)基本原則(ze)、實施方案和相關制度安排，擇機實施市(shi)(shi)場內(nei)部分層(ceng)，這項(xiang)工作(zuo)有望在(zai)年(nian)內(nei)啟動(dong)。

對此(ci)，有分析指(zhi)出，由于新三板(ban)的(de)包容性(xing)，掛(gua)牌企業(ye)數量已(yi)超過滬深兩(liang)市總(zong)和(he)，當中差異化(hua)明顯，如何(he)將(jiang)這些(xie)企業(ye)分層(ceng)，無疑將(jiang)引發(fa)市場猜想。

股東戶數差異大

據了(le)解，自從去年(nian)初(chu)新三板大(da)擴容以來，截至今年(nian)8月31日，新三板掛牌(pai)公(gong)司已(yi)達3359家(jia)，比2014年(nian)底增長113%，在審(shen)企業1159家(jia)，已(yi)與券(quan)商簽約、正(zheng)在改(gai)制(zhi)、完成股改(gai)、通過券(quan)商內核的(de)擬(ni)掛牌(pai)企業共有6000家(jia)左(zuo)右，儼然已(yi)經形成我國目前最(zui)大(da)的(de)基礎(chu)性證券(quan)市場。

由于新三板制度(du)(du)還(huan)在完善中(zhong)，流動性始(shi)終是(shi)市場重點(dian)關注的(de)(de)焦點(dian)。據股轉系統9月21日的(de)(de)數據顯示，當日做市轉讓(rang)的(de)(de)企(qi)業(ye)有405家，協議(yi)轉讓(rang)的(de)(de)企(qi)業(ye)為(wei)115家，兩者的(de)(de)成(cheng)交金額分別(bie)為(wei)2.39億元和1.65億元，全天(tian)合計成(cheng)交4.04億元，成(cheng)交額很小。因此推出分層制度(du)(du)成(cheng)為(wei)各方期盼。

另外，按照股轉系(xi)統市場發展部執(zhi)行經理羅良(liang)志的公開說法，推(tui)出分層制度，還有利于穩步推(tui)進(jin)轉板對接工作，其重(zhong)要性不言而喻。

實際上，由于(yu)在新三(san)板掛牌的公(gong)司超過(guo)3000家，差異化(hua)非常(chang)明顯，而其中最能夠量化(hua)的莫過(guo)于(yu)公(gong)眾(zhong)化(hua)。

同花順iFinD的(de)統計(ji)數(shu)(shu)(shu)據顯示(shi)，新三(san)板企(qi)業之間的(de)股(gu)(gu)東戶(hu)(hu)(hu)數(shu)(shu)(shu)差異化很大，以(yi)2015年中(zhong)報(bao)為基準，目(mu)前新三(san)板中(zhong)股(gu)(gu)東戶(hu)(hu)(hu)數(shu)(shu)(shu)最(zui)大的(de)是齊魯(lu)銀(yin)行（832666），股(gu)(gu)東總數(shu)(shu)(shu)為4166戶(hu)(hu)(hu)，江蘇(su)鐵(tie)發(fa)（430659）則以(yi)3886戶(hu)(hu)(hu)股(gu)(gu)東總數(shu)(shu)(shu)位列(lie)第二位；圣泉集團（830881）、聯訊證券（830899）、九(jiu)鼎投資(zi)（430719）、寧波公運（832399）、中(zhong)海陽(yang)（430065）、賽(sai)特(te)電(dian)工（832634）、聯飛(fei)翔(xiang)（430037）的(de)股(gu)(gu)東數(shu)(shu)(shu)量均(jun)超過了1000戶(hu)(hu)(hu)；另外中(zhong)科(ke)招(zhao)商(shang)（832168）、行悅信息(xi)（430357）、中(zhong)科(ke)軟（430002）、鑫莊農貸（830958）等緊隨(sui)其后(hou)，股(gu)(gu)東戶(hu)(hu)(hu)數(shu)(shu)(shu)也都在(zai)750戶(hu)(hu)(hu)以(yi)上。

毫(hao)無(wu)疑問，股東(dong)戶(hu)數(shu)多意味著有流動性基礎，這(zhe)也(ye)是股轉(zhuan)系統副總經理隋強所描(miao)述的(de)“掛牌公(gong)司公(gong)眾化程度”是最好的(de)量(liang)化指標之一(yi)。激蕩新三板(ban)俱樂部(bu)創始人王(wang)鵬(peng)飛曾(ceng)對媒體表示，未來隨著分(fen)(fen)層(ceng)制度推出，將更好助推新三板(ban)市場，然而分(fen)(fen)層(ceng)的(de)基本標準之一(yi)就是做市商要(yao)多，股權(quan)要(yao)足(zu)夠分(fen)(fen)散，而這(zhe)個(ge)度需要(yao)拿捏。

相(xiang)比之下(xia)，意(yi)誠信通（430058）、泰誠信（430101）、中交遠洲（430113）等(deng)企業，雖(sui)然同樣是掛牌，但2015年中報顯示(shi)其股東戶數才2戶，整個(ge)市場(chang)的(de)差異化(hua)非常明顯。

業績參差不齊

對于分層制度(du)該怎么推出(chu)的(de)細節，外界(jie)暫(zan)不得而(er)知，除揣摩公(gong)眾化程度(du)之外，信息(xi)披(pi)(pi)露工作或(huo)也是(shi)參考指標(biao)(biao)(biao)之一(yi)。據了(le)解(jie)，5月份發布的(de)《關于加(jia)強非上市(shi)公(gong)眾公(gong)司監管工作的(de)指導意見》提(ti)出(chu)，證監會負責“指導全國(guo)股(gu)轉系統根(gen)據掛牌公(gong)司特點(dian)制定差異化的(de)信息(xi)披(pi)(pi)露標(biao)(biao)(biao)準(zhun)”。對此，有市(shi)場人士認(ren)為，這句話或(huo)就是(shi)分層制度(du)的(de)標(biao)(biao)(biao)準(zhun)之一(yi)。

此(ci)外，新三板企業可(ke)以量化的(de)還有業績。

同花順(shun)iFinD的(de)統計數據顯示，在(zai)2015年中報(bao)里，東(dong)(dong)海證券(quan)（832970）以(yi)36.61億元(yuan)的(de)創收位(wei)列新三(san)(san)板(ban)(ban)第一，南菱汽車（830865）、銀豐(feng)棉花（831029）的(de)營業(ye)收入緊(jin)隨其(qi)后，均超過(guo)了(le)20億元(yuan)。至于歸屬于母公司(si)股東(dong)(dong)凈利(li)潤這一環，東(dong)(dong)海證券(quan)同樣(yang)位(wei)列前(qian)茅，以(yi)17.1億元(yuan)的(de)成績領跑新三(san)(san)板(ban)(ban)，湘財證券(quan)（430399）和硅谷天堂（833044）分別以(yi)7.48億元(yuan)和6.81億元(yuan)位(wei)列其(qi)后。相對來看，新三(san)(san)板(ban)(ban)中，也有沒有產生營業(ye)收入的(de)企業(ye)，比如(ru)(ru)樂升股份（430213）、環拓科技（430079）等企業(ye)。至于陷入虧(kui)損(sun)狀態的(de)企業(ye)，在(zai)新三(san)(san)板(ban)(ban)中也不少，比如(ru)(ru)福建(jian)國航（833171），今年上半(ban)年虧(kui)損(sun)了(le)1.34億元(yuan)，萬峰電(dian)力（832648）、樓蘭股份（430657）等也錄(lu)得大(da)幅虧(kui)損(sun)。可以(yi)說，虧(kui)損(sun)狀態掛牌是(shi)新三(san)(san)板(ban)(ban)的(de)“專利(li)”，不過(guo)這之后分層制度(du)的(de)推出后是(shi)否會將此(ci)納(na)入參考指(zhi)標，仍是(shi)未知之數。